TMT观察网_独特视角观察TMT行业

被螞蟻金服帶入歧途的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們紛紛加注金融業(yè)務(wù)，但國際知名的評級公司對此發(fā)出了警示。

被螞蟻金服帶入歧途的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們紛紛加注金融業(yè)務(wù)，但國際知名的評級公司對此發(fā)出了警示。

惠譽(Fitch)最近將百度列入負面觀察名單，理由是百度提供的無抵押消費貸款和名為理財產(chǎn)品的無抵押投資產(chǎn)品讓百度的經(jīng)營風險大幅上升，惠譽說，理財產(chǎn)品是中國影子銀行系統(tǒng)的一部分。

螞蟻金服如今已經(jīng)不談金融主要談TECH了，馬化騰在最近一次采訪中說，騰訊有兩個半業(yè)務(wù)，兩個業(yè)務(wù)分別是“社交”和“內(nèi)容”，半個業(yè)務(wù)是“金融”；京東也仿效阿里，將“京東金融”獨立出來。

在百度，金融能算得上“半個業(yè)務(wù)”嗎？至少在體量上目前是看不出來的。

為什么“金融業(yè)務(wù)”會導致降級？

為什么從事“金融業(yè)務(wù)”會導致一家互聯(lián)網(wǎng)公司降級？如果站在金融的角度看，實際上是是很簡單的，評級機構(gòu)認為你在經(jīng)營風險。

如果細致的看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的金融業(yè)務(wù)，大部分是在經(jīng)營流量，即面向投資者提供理財產(chǎn)品；少量在經(jīng)營風險，即面向借貸者提供小額貸款服務(wù)。

理論上，經(jīng)營流量是不承擔風險的，即按照流量的定價獲得收入；從事借貸服務(wù)，也就是經(jīng)營風險，理論上都應(yīng)受資本金約束。

但從國內(nèi)的情形看，兩個原因?qū)е铝嘶ヂ?lián)網(wǎng)巨頭在經(jīng)營流量的金融業(yè)務(wù)上也承擔著風險：第一是公司聲譽，如果投資者出現(xiàn)實際虧損，會影響公司聲譽，導致公司不得不考慮兜底；

第二更重要的是，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供的理財產(chǎn)品，有極大比例是非標產(chǎn)品，由于收益率的原因，他們熱衷于通過復雜的設(shè)計將很多債權(quán)產(chǎn)品包裝后發(fā)售給散戶；這就意味著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很難完全撇清其中的責任。

如果簡單地用惠譽的說法，就是這些理財產(chǎn)品很多是影子銀行的一部分。

惠譽認為百度金融服務(wù)目前的資產(chǎn)規(guī)模約250億元，那顯然這類風險業(yè)務(wù)對公司的影響是負面的――即使能獲得一定的利潤。

以巴二協(xié)議中約定的簡單計算銀行資本充足率的方法，影響資本充足率的最大因素，其實不是一二類資本，而是風險資產(chǎn)的規(guī)模。在互聯(lián)網(wǎng)巨頭這里，如果向投資者發(fā)售的全部是公募基金，那么這一部分規(guī)模的風險權(quán)重應(yīng)該是零；如果不是，這個風險權(quán)重應(yīng)該是100%。

金融的簡單粗暴分類

也許是Keso或者吳軍或者其他人，將互聯(lián)網(wǎng)的盈利方式也簡單地總結(jié)成“兩個半”模式，兩個分別是“廣告”和“電商”，半個是“游戲”。

如果你還沒被O2O、生態(tài)化反、DT、人工智能等沖昏頭腦，你會發(fā)現(xiàn)這種后視鏡式的總結(jié)真是簡單粗暴明了――迄今為止，只有這兩個半模式為互聯(lián)網(wǎng)帶來了現(xiàn)金流――雖然看起來像正確的廢話。

但我猜如果你認真思考，這“兩個半”有助于創(chuàng)業(yè)者免于被“概念”燒掉大腦。

金融行業(yè)的分類方法其實也是類似的兩個半：兩個分別是分發(fā)流量和管理風險，半個是資產(chǎn)管理。

資產(chǎn)管理為什么是半個呢？資產(chǎn)管理有一半依賴于分發(fā)流量，在管理風險上，它是專業(yè)人士協(xié)助參與管理風險。――投資者承擔風險，但投資者可以用腳投票。

前兩個模式可能在不同的地方有不同的稱呼，比如中間業(yè)務(wù)和存貸業(yè)務(wù)，比如經(jīng)紀業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要參與金融，可以擺脫這兩個半模式嗎？

現(xiàn)在的答案是，不能。

要么經(jīng)營好風險――但經(jīng)營風險這個事情，和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)賴以發(fā)家的無地域限制、無實體限制、邊際成本遞減是背道而馳的。

要么經(jīng)營好流量――但經(jīng)營流量，實際上是一個利潤微薄的生意，只有獲得絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢，才有可能是一門好生意。

怎么獲得絕對的優(yōu)勢？螞蟻金服說的Tech就大有可為了，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和傳統(tǒng)銀行的流量分發(fā)，應(yīng)該是精細化、智能化分發(fā)與粗放式分發(fā)的區(qū)別，但舍此之外，也沒有本質(zhì)區(qū)別。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是不是應(yīng)該運用掌握的數(shù)據(jù)向信貸、資管上游發(fā)展？有可能，但這個尺度，稍微把握不好就變成了經(jīng)營風險，而且危害更大：發(fā)展業(yè)務(wù)的時候你以為自己是在經(jīng)營流量，處理事故的時候就發(fā)現(xiàn)自己其實在經(jīng)營風險。

所以，惠譽因為金融業(yè)務(wù)降低百度的評級，絕對是一個警示：巨頭加入到金融領(lǐng)域中來，你要什么，想得到什么，你的能力范圍又在哪里。

不要被各種概念迷惑了，不要被對手帶到溝里了（顯然對手已經(jīng)從溝里爬了出來）。