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當下，數字貨幣市場比較萎靡。在今年1月份之后，就很少看到有人討論數字貨幣會漲到多少之類的話題，市場熱度開始減緩，最終，數字貨幣市場快速下跌。

這年頭，信息傳播的很快。只要你去網站搜索數字貨幣，就會看到很多這類消息。

現在，數字貨幣市場已經從最高點市值8000億美金跌了大約75%，為什么會這樣？誰應該為這個下跌而負責？為了理解這些，我們就需要理解市場是如何發展到這步的。

回顧歷史

2013年下半年，經過了一些利好，比特幣價格從100美金漲到了1000美金。很多現在的數字貨幣區塊鏈創始人還沒有在這個行業，但是在這些事情發生之后，他們開始關注這個行業。

緊接著，隨之而來的就是延續到2016年1月的長期熊市，而且直到2017年還沒有完全恢復。雖然整個行業都保持活躍并且持續創新，但是市場直到2017年才開始回暖。

如果我們看看現在整體市場是如何發展的，很容易看到其中的相似之處：

我不會根據相似的圖表，就來對市場做出決定，而是這些現象，以及發生的事情。這些都太相似了，而且完全不像是巧合。在這兩種情況下，我們都可以得到：

1、創新技術的出現(去中心化的應用/產品) 

2、增加市場流動性的新型方式 ? 早期投資者獲得很高收益的故事，并且推動這項技術

3、數字貨幣是一個還沒有完全被挖掘出來的擁有巨大收益回報的市場

在這兩種情況下，市場都可以急速增長，并且會讓市值和價格都發生巨大的漲幅。但是，如果將這些故事都結合起來，就最終導致了數字貨幣市場的暴漲，不過跌下來就更加慘烈。首先，我們來討論看看市場的增長。

市場增長

很多人都會討論數字貨幣市場的技術創新和應用。2017年底，整個加密貨幣市值就在不斷增長，因為這項技術是革新的，并且可以獲得更好的應用和創新，同時這也被全球以難以置信的速度而接受。

在2017年，如果沒有人告訴你，所有人和企業都在大量接受數字貨幣，那么你不會這個行業里的任何人進行交流。其實也沒有證據表明，真實用戶有多么接受數字貨幣，主要還是投機者更加喜歡數字貨幣。

雖然事情會朝著“……價值一定還會繼續漲”之類的方向發展，但是我更喜歡另一種解答方式。

其實，如果沒有落地應用，上升價值曲線也依然會存在。讓我們從市場和投資角度來看看數字貨幣的發展。

在2012年，只有兩種比較好的方式來獲得比特幣（或者其他數字貨幣），通過網絡進行挖礦或者在交易所進行購買。有些證據說明，區塊鏈技術確實有價值，你可以考慮投資，但是很多早期投資者也需要時間來高清吃，未來到底會發生什么。很少有人會深度地去理解數字貨幣，但是這也足夠為接下來的發展打下基礎。

2012年，比特幣開始從100美元上漲，而且就一直沒有停下來過。雖然早期投資者對于這種回報都很開心，但是外部人士對比特幣依然很謹慎，他們也許很熟悉這個行業，但是并沒有行動。很多外部人士都知道數字貨幣市場接下來發展很快，所以他們并不想錯過它。于是，他們都會從交易所進行購買。

由于那時候市場很小，但是參與者流入卻相對很大，這意味著市場帶入了很多的新鮮資金，并且都在做一件事：買幣。由于現金流在系統中的不對稱性（凈流入），這很容易會讓市場火熱起來，并且推動代幣價格上漲。可能這并沒有在2013年發生，但是對于2017年的市場規模，必然會是這種情況。新鮮資金涌入，推高市場，同時也大幅讓代幣價格上漲。

到了2017年，同樣的事情發生了，但是這時候規模更大了。其中一個主要原因是交易所更好使用了，并且用戶也瘋狂增長。例如以太坊之類的項目開始讓新項目更容易進行融資。同時，各類開發軟件也在增長，這也讓更多的技術人員開始進行嘗試區塊鏈技術。

雖然清楚簡單的UI并不能視作非常強的創新，但是卻足以來推動市場的增長。在2017年，有更多的用戶進入了這個市場，同時新聞覆蓋面也更加廣闊（很多主流的電視網絡都在報道比特幣和其他資產的價格增長）。所以，對于我們來說也很容易進入數字貨幣市場，并且在交易所進行買幣。

不論實際對比特幣的接受情況如何，投機者看似有能力來提高數字貨幣的價格。為了解釋價格的暴漲，我們甚至不需要任何的應用落地：交易員和投機者已經足夠來解釋這個瘋狂的價格上漲。但是這只能解釋短期價格的變化。如果這些估值并沒有“真實”的應用來支持（也就是那些真正需要這些產品的人），那么會怎么樣呢？

價格下跌

對于投機交易來說，最好和最壞的事情，就是這些投資是短期的。如果投機交易員可以看到10%利潤的機會，他們就會重倉購買，并且抬高價格。但是，如果有人很失望，并且打算退出，他們只不過是讓自己資產的流動性提高了，并且回歸生活。

當這只是單個交易員或者很小的集體，可能還不是大問題（投機者總會出現）。但是，如果大部分數字貨幣市場都是通過新資金來進行推動的，那么這也就意味著維持價格的唯一方法就是不斷有新用戶進入。新的投機者只有這么多資金，如果全部都投資出去，那么接下來就不會有資金來繼續進行買入操作，并且開始賣出操作。如果很多人都是這么干的，那么市場就會得到相反的效果，從而大跌。

現在，對于投機者來說，事情也發生了變化。有些人在2018年的最高點買入數字貨幣，然后停止進行交易，某些人在頂峰過去之后，又購買了市場上的新型數字貨幣。但是，如果你沒有繼續推動市場的增長，這些新買家也會變成賣家（因為他們已經知道現在行業處于熊市）。如果事情發生地太快，很多其他交易員也會擔心損失從而快速賣出。

如果市場是被投機來支撐的，那么只有投機者才能支撐價格。盡管現在市場上有各種說法，但是大多數人還是希望有短暫的牛市。長期價值只能由真正需要這些東西的人來支撐。所以，為什么不能在市場下跌的時候專注于應用呢？畢竟，如果這項科技正如大家所說是非常革新的，那么是不是大多數人應該是為了真實的應用才去購買數字貨幣？但是從目前來看，市場上很多數字貨幣，并沒有實際價值。

采用創新曲線可能永遠也達不到投機者的預期

其實這次下跌是可能避免的，只要接受率（也就是說，需要數字貨幣產品的實際用戶數量）在估值和投機者之上，但是這不會發生，由于以下兩個原因。

一方面，接受這種新技術是很漫長的。舉例來說，比如對于網頁應用的用戶接受曲線：

始終記住，這已經是歷史上發展很快的產品了，所有都是由真實用戶的增長來支持的。如果你看每個曲線，你會注意到其中有個自然的“過程”，也就是每個應用如何能夠吸引用戶。當然在實際情況下肯定是有漲有跌，但是整體的趨勢是加速增長。

你沒有看到的是，很多應用在幾個月內就以10倍的速度增長（甚至對于很多企業來說，一年出現10倍的增長都是不太可能的，除非是很小的企業）。當涉及到真實用戶接受的情況，這種增長幾乎是不可能的。不過，如果我們看看技術的更新，就會發現這確實是真實的。

想想最著名的應用軟件，現在已經是你生活中的一部分，例如Linkedin或者Youtube，又或者其他社交軟件App。現在，回想你第一次聽到這些應用，也許是通過朋友或者同事。當你決定去安裝這些應用并且注冊賬號，在最初的幾個月，你是怎么想的？

幾天之內你就成為非常熟悉的用戶，而且快速理解了如何使用，還是……？ 

你只是在初步了解這個該怎么用，并且慢慢地開始融入到你的工作中？

正常情況來說，我們接受新事物的情況和上述的后者情況很類似。對于任何新加入市場的投機者，他們都希望能夠成為主動的區塊鏈用戶，在深入了解之前，他們可能會逐漸慢慢地接受區塊鏈技術。這個影響是意義深遠的。理論上來看，有些以太坊用戶每天都花費100美金的等值以太坊，我們需要這類用戶來支持數字貨幣的價值，這些人會積極地支持網絡，并不只是偶爾進行交易而已。

但是如果很多的投機者想要變成真實用戶，另外的問題又會出現了。

區塊鏈技術現在還很難使用（甚至對于早期參與者）

例如我們現在去參加一些區塊鏈會議，會發現票價都很昂貴，而且如果不是在本地，還需要花費很多路費。更讓人驚訝的是，很多參會者其實沒有完全理解區塊鏈交易是如何進行的。有時候，我們甚至需要告訴別人怎么去購買硬件錢包，如何發出轉賬，甚至幫助朋友去設置網頁錢包等等。

所以，現在我們可以發現，如果是通過短信來進行轉賬，會比去中心化APP要容易很多，而且你還會知道這筆轉賬是不是真地已經成功了，因為可以立刻看到結果。雖然區塊鏈技術有很大的潛力，但是這條接受曲線是很長且艱巨的。

而且很多用戶還不知道拿到數字錢包有什么用。而且最受歡迎的去中心化應用和交易以及投資都無關，竟然是個虛擬養貓游戲，我們現在太缺少新應用了。

現在區塊鏈行業里面，大多數有趣的項目都專注于打造有意義的底層架構，從而讓這項技術可以擴容，并且很容易進行開發，而不是讓終端用戶很容易去理解。我們需要感謝這些很好的底層架構，但是也需要明白這其實也不容易讓很多用戶都能理解。

這意味著，現在的區塊鏈技術應用是沒辦法實現這種估值的，那么下跌可能就是不可避免的。我們離能夠支持8000億美金市值的自由市場還有段距離。然而，靠投機者是很難實現這點的。

結論

我把下面說的話稱為結論，但是其實這就是現實。

現在市場上沒有更多使用數字貨幣的用戶流量，而且現在的投資者市場遲早會衰退，這也就是說區塊鏈離落地有實際使用價值，還差的遠。不過，大家也別誤會我的觀點：并不是說市場上就沒有數字資產的落地應用。現在有很多技術開發人員，新的投資者和企業并不會就這么輕易地放棄這個產業，盡管現在整體價格在下跌。

在2014-205年之間，市場也有下跌，其中很多的項目也推動了2017年的市場增長。甚至有些人想要快速賺錢，但是最后卻虧了90%。真正做事的人，可能無法讓這么高的市值可持續化，但是他們也有自己的價值，他們的影響力不會是零。

所以，我的回答是：市場會以如此瘋狂地速度增長是因為存在投資數字貨幣這種獲得快速收益的方法，而且還有足夠多成功的案例，來吸引很多人來加入投資。大家都在討論數字貨幣的落地和應用，但是真實情況是投機推高了價格。因為真實的接受率不會追上投機者創建出來的高市值（因為價格增長太快，但是用戶還沒有這么多），很多投機者會很快在市場上進行拋售。其實沒有任何機構導致了這場下跌，這完全是因為市場不可避免地資金流出。

但是有些問題我們無法回到：市場什么時候才會回暖？這場熊市會持續多久？某個項目會成功嗎？現在這些問題都很難得到答案。但是我們肯定知道的是，數字貨幣和區塊鏈行業現在有著史上最多的開發人員。盡管有這次下跌，很多項目現在也有足夠的資金來進行接下來幾年的運營，雖然很多人會忘記他們，但是這并不妨礙市場出現更加閃耀的創新。