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以比特幣為代表的數字貨幣近年來吸引了眾多投資（機）者的關注。隨著比特幣的價格一路走高，不少投資（機）者賺得盆滿缽滿。然而，比特幣從誕生以來就飽受爭議，爭議的一大焦點在于，有不法分子利用比特幣從事販毒、走私、洗錢等非法活動，這給監管帶來了挑戰。

2017年9月4日，我國相關的多個監管部門（中國人民銀行、網信辦、工信部、工商總局、銀監會、證監會、保監會）聯合發布公告，要求停止以比特幣、以太幣為代表的代幣發行，并要求“任何所謂的代幣融資交易平臺不得從事法定貨幣與代幣、‘虛擬貨幣’相互之間的兌換業務，不得買賣或作為中央對手方買賣代幣或‘虛擬貨幣’，不得為代幣或‘虛擬貨幣’提供定價、信息中介等服務?！彪S后，9月13日，中國互聯網金融協會也發布《關于防范比特幣等所謂“虛擬貨幣”風險的提示》稱，以比特幣為代表的“虛擬貨幣”在一些互聯網平臺進行集中交易，涉眾人數逐漸擴大，所形成的金融和社會風險隱患不容忽視。中國互聯網金融協會會長李東榮在接受采訪時稱，“已經有很確鑿的證據證明交易平臺以及比特幣被非法活動所利用?！?/span>

不僅在我國，世界范圍內來看，針對數字貨幣的監管對各國政府而言都是一個重要命題。比如，2017年和2018年，美國證券交易委員會（SEC）因為擔心缺乏有效監管，連續兩次拒絕了一個以數字貨幣為交易標的的交易所交易基金（ETF）的成立申請，這一基金的規模達到10億美金。這說明，雖然數字貨幣可能帶來了更快捷的交易過程，但數字貨幣很可能被用于非法交易活動、洗錢、逃避資本管制、甚至資助恐怖活動，監管機構對此十分憂慮。毫無疑問，以比特幣為代表的數字貨幣提供了數字化且匿名的支付方式，這為黑市的交易活動以及其他非法交易行為提供了極大便利。美國聯邦調查局近日就打掉了一個叫作“絲綢之路”（Silk Road）的黑市網站，這個網站涉及超過400萬美元的比特幣交易。

對監管者而言，一個直接的問題是，用數字貨幣完成的交易中，究竟有多少涉及非法交易？這個問題可能直接關系到監管者對待數字貨幣的態度，以及數字貨幣未來的命運。假如非法交易不是數字貨幣交易的主流，那么監管者可能會更關注“主要矛盾”，采用更溫和的手段對待數字貨幣；然而，如果使用數字貨幣交易的用戶絕大多數是不法分子，那么可以想見，監管機構更有可能對數字貨幣重拳出擊。

那么，手里可能攥著2個比特幣的你，一定會想知道，迄今為止由比特幣促成的近2萬億美元的交易量中，有多少比例的交易的背后是走私、販毒、色情、甚至謀殺？這個比例是10%，還是90%？最近，來自悉尼大學、悉尼科技大學、斯德哥爾摩經濟學校（里加校區）的三位學者以比特幣為例，研究了數字貨幣中非法交易的規模和占比。他們從學術的角度，利用比特幣公有鏈，對從2009年到2017年4月的完整歷史數據進行了一番嚴謹細致的分類和驗證，得出了這樣的結論：從用戶數量上，有大約25%的比特幣用戶（users）與非法交易有關；從交易筆數上，有大約44%的交易筆數（Transaction count）與非法交易有關；從交易規模上，有20%的交易量（Transaction volume）與非法活動有關。

這樣的比例數字看起來有些抽象。讓我們換一種更形象的說法。以2017年4月為例，根據這三位學者的估計，有2400萬比特幣用戶使用比特幣的主要目的是用于支付非法活動。這些用戶每年大約成交3600萬筆交易，交易價值大約為720億美元。怎樣理解這些數字的規模量級？根據一份提交給美國白宮國家麻醉品控制政策的辦公室（Office of National Drug Control Policy, ONDCP）的報告估計，2010年美國的癮君子大約花了1000億美元買違禁藥品。2013年，歐洲的這個數字大約是240億歐元。這樣的比較說明了，比特幣交易中用于支付非法活動的交易規模，大約和美國和歐洲兩大地區的違禁藥品的交易規模，處于相當的數量級。

鑒于比特幣已經在市場上流通了近十年，從時間軸縱向來看，比特幣交易中的非法交易占比有什么變化呢？

三位學者發現，從2015年以來，比特幣交易中與非法活動有關的占比下降。這種下降主要由以下兩個原因引起：第一，“主流”交易的興起，以及對比特幣的投資（機）興趣的增加。雖然相對占比在下降，但比特幣交易中的非法交易的絕對量仍然在持續上升。這說明，是合法交易的絕對量的上升，導致了非法活動的相對占比下降。第二，其他數字貨幣的使用量的上升。其他數字貨幣（比如Dash，Monero，ZCash）具有更強的隱蔽性，能夠更嚴密地把用戶的交易行為掩蓋起來。所以，在政府嚴格監管了比特幣之后，某些用戶可能轉而使用其他數字貨幣作為支付工具。

這篇題為“Sex, Drugs, and Bitcoin: How Much Illegal Activity Is Financed Through Cryptocurrencies?”的文章目前仍是工作論文，在國際頂尖金融期刊《Review of Financial Studies》舉辦的金融科技會議（Fintech Conference）上宣讀。三位學者利用的是比特幣公有鏈上從2009年1月第一條鏈開始的所有歷史公開數據。這些數據中，包含交易ID、發送者和接收者的地址、時間戳、區塊ID、交易費用、交易金額等信息。三位學者使用交易地址的信息，再利用一種叫做Union-Find的算法，把不同的交易地址歸結到某一個比特幣用戶，從而實現交易層面數據向用戶層面數據的轉變。讀者可能會問，這與我們常說的比特幣的匿名性是不是相違背？事實上，所有把交易地址歸結到交易用戶的算法，并不能做到百分之百的準確性，本文使用的Union-Find算法，是所有這類算法中準確度較高的。

作者利用FBI查明的比特幣非法用戶（這類用戶占全部用戶的6%左右），利用網絡聚類分析的方法，將與之常有關聯的其他用戶也排查出來，將這些用戶也視作非法用戶（illegal users）。非法用戶占所有比特幣用戶的25%。從交易特征上看，和合法用戶相比，非法用戶的交易行為有以下顯著不同：交易次數更多、頻次更高，實際交易價值較小，持有比特幣的價值較小，交易對手更多且集中度更高，存在時間更久。為了逃避監管，非法用戶也會使用假交易來“沖淡”自己實施非法交易的密度。另外一個有趣的特征是，與合法交易者相比，非法交易者實施交易前后，“比特幣”這個詞的谷歌搜索指數較低（說明受關注度低）。換言之，“比特幣”的谷歌搜索指數可能代表的是合法用戶對比特幣的關注程度。

綜上所述，我們可以得出這樣一個結論，以比特幣為代表的數字貨幣的交易行為，確實有相當一部分與非法交易相關。正是因此，各國政府對數字貨幣實行密切監管。另一方面我們必須也看到，近年來，越來越多的金融機構接受比特幣作為支付手段，比如2017年11月，全球四大會計師事務所之一的普華永道（PwC）香港辦公室宣布，他們將接受客戶用比特幣換取咨詢服務。此外，包括肯德基加拿大（KFC Canada）、微軟（Microsoft）在內的公司接受比特幣作為支付工具。數字貨幣作為區塊鏈的一種重要應用，已經在一定范圍內影響著支付手段的變革。

**本文改寫自“Sex, Drugs, and Bitcoin: How Much Illegal Activity Is Financed Through Cryptocurrencies? ”， 2018 RFS Fintech Conference paper.作者：江靜琳   清華大學五道口金融學院博士生