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QOS，真是個神奇的公鏈項目。

幾乎所有人都知道這個項目有問題，但就是沒有人站出來說“不”……交易所、媒體、基金，紛紛上套，甚至推波助瀾。

道理很淺顯。

募幣階段，代投、FA、投行們光明正大地介紹QOS說，“這是上市公司做的項目，有點敏感”；飽受爭議的幣圈交易所FCoin，選擇QOS作為“幣改”第一槍，并為其設置－10%~10%的漲停板；可QOS登陸交易所后迎來兩個跌停板，直接破發，眾人紛紛警醒，想起背后的那家A股上市公司。

究竟是哪家上市公司有膽量這么做？

耳朵財經在查詢后發現，QOS與上市公司奧馬電器（002668）密切相關。其核心團隊及顧問均來自奧馬電器（董事長與中層管理），生態伙伴都是奧馬的“自己人”。尷尬的是，奧馬電器是一家問題上市公司，主營業務是P2P，實際控制人疑似資金流十分緊張。

而你知道，P2P最近爆雷不止，一個雷至少是百億的規模，萬億的民間資本、十年的財富積累在崩盤瞬間灰飛煙滅……

1、關系戶插隊，一臺更專業的收割機

“第一個項目肯定拉十幾個漲停，漲不過股票還混什么。”

在QOS的官方項目群里，曾有散戶這樣猜測道。他們去賭QOS究竟能有幾個漲停，甚至算計，即便是10個漲停都不夠賺。

這種病毒般的邏輯，是以FCoin的背書、還有奧馬電器過去在資本市場的表現作為支撐的。

至今為止，FCoin的主板C區也只能看到“QOS”這個唯一上線項目。據FCoin官方介紹，主板C是為了配合幣改啟動的試驗區，主要面向三類項目開設，簡言之，即幫助“未發幣的、實力雄厚的企業發幣、并上市流通”。

?（截圖來自FCoin官方網站）

因此，主板C首個項目具有象征意義，如果取得成功，將起到幣改的示范。需要注意的是，QOS能成為主板C首個項目另有隱情。據知情人士透露，當時成為FCoin第一批幣改項目的，還有另外一個項目Bizkey，在和QOS這個關系戶的較量中落敗，Bizkey聯合創始人及首席運營官Scarlett Zhang在宣布退出競爭時，酸溜溜地說了一句：“QOS插隊成功。”

?（截圖自QOS白皮書）

但現實情況是，按照白皮書私募價1 ETH : 20000 QOS 開盤，QOS的初始發行價為0.00005 ETH，廣大投資人最終沒有等來漲停，卻是破發的噩夢。

第一個跌停。

第二個跌停。

……啪！忽然又拋出一個1000萬的大賣單，將慘烈的盤面繼續猛砸。大量的賣盤出現，中小投資者失去信念，QOS官方群里罵聲一片。

這時候，投資者爆料，有部分人拿到了“1 ETH : 36000 QOS ”的份額，相當于這批人的持倉成本是大多數人的55%，相較開盤價近2倍的浮盈。這樣算下來，兩個跌停板后，這批人還有1倍以上的利潤空間，有什么理由不出逃？

? （截圖自FCoin）

很多人忙著罵QOS、FCoin和張健（FCoin創始人），對于自己當初的投資邏輯閉口不談。

其實，絕大多數人只會慣性思考，這種投資邏輯的本源在于，漲停、打新之所以能行得通，是因為A股市場有證監會做背書，人為地造成了堰塞湖和發行市盈率偏低的現象，這種策略，實際上做的是監管套利。

至于FCoin，說白了還是一個創業項目，說得好聽一點，一個偉大試驗田，和監管套利還差得很遠。

這些人學會了做搬運工，不僅搬運了A股的監管思路，連同A股的毛病一塊拿了來。

而千不該、萬不該的也是這一點——只做一個搬運工，忘記這個市場固有的特點。

至于奧馬電器當年重組拉出8個漲停板的“輝煌”過往，對這些人不僅沒有起到警示作用，還為QOS的募資帶上傳奇色彩。

?(奧馬電器K線圖，未復權）

大多數人心知肚明。可悲的是，因為莊家情節實在太重，散戶，難以拒絕跟著大莊吃肉、喝湯的誘惑。

2、熟悉的配方：用公鏈融1.3個億

說到底，QOS只是要做一條公鏈，并沒有什么特別的地方。

李笑來老師也說過，公鏈才有想象力，能做概念包裝，如果當初創業者要做看得見、摸得著的應用，他（李笑來）才不會理睬。

事實上，各家機構現在對公鏈越來越謹慎，因為第一，公鏈不是那么容易落地，其艱辛不啻種地；第二，是公鏈競爭趨于飽和，概念并不稀缺，下半年再要找到一個像EOS那樣的超級公鏈，幾乎沒可能。

熟悉的配方，熟悉的味道，QOS選擇做公鏈，概念雖好，但市場的風向已不如從前，因此，這里可以做一個假設：沒有FCoin助力，QOS的募資未必如此順利。

從QOS的發行方案中我們可以窺見一斑：QOS代幣總量為100億，其中51%由挖礦產生，大約需要28年時間才能挖完；其中，5%的代幣份額將拿去做私募，5%的份額將有交易所做定向配售，也就是已知有10%的份額用于出售，需募集50000個ETH，按ETH現價換算，等值約1.4億人民幣。

這里有兩個信息點值得關注：1. FCoin是怎么幫助QOS出售了這5%的份額？；2. 這51%的挖礦場景，以什么作為支撐？

? （截圖自QOS白皮書）

耳朵財經在查詢FCoin公告后發現，FCoin幫助QOS做定向配售的方式主要是募資的技術支持，主要面向FCoin的用戶募資，凡是持有FCoin代幣FT總量在1萬以上的用戶，均有資格在額度范圍內自由參與本次募資。

這下傻眼了。

FCoin并沒有面向專業的機構投資人募資！而是直接把自己的用戶推了出去！難怪FCoin忙于補償平臺用戶，還要讓創始人張健跳出來安撫廣大幣民情緒。

剩余51%的份額是大頭，主要依賴挖礦行為進入市場。注意，依賴什么場景，很值得深究，因為這將回答一個問題：本輪募資結束后，QOS后續的發展資金從哪里來？一定是從代幣的經濟模型里跑出來。

實際上QOS有兩種代幣，一種是QOS，另一種是QSC。通俗地說，QOS是2C場景下的通用貨幣，QSC是2B場景下運營商自主發行的代幣。QSC與QOS的兌換存在一定的比例，這里不對QSC展開具體描述。

對于QOS的持有者來說，相當大一部分使用場景和消費、金融借貸相關，這些場景的支持將由所謂的“生態合作方”來提供。

其中，消費的生態服務商是錢包生活、停車錢包；金融信貸的主要生態服務商是商業銀行、P2P、汽車金融，已知的合作方有錢包金融、錢包好車、長治銀行。

注意，高潮來了！上述提到的所有“生態合作方”，除了一個FCoin，其余的合作方實際上都是QOS的“自己人”，全系奧馬電器董事長趙國棟全資控股或參股！

其中，長治銀行系奧馬電器通過增資擴股的方式進入，奧馬電器持有其9.9%的股權（注：奧馬電器非常喜歡買城商行，還投資了石嘴山銀行和甘肅銀行）。

（截圖自官網）

這樣看會不會更清楚？如下圖所示，當然，這些還只是趙國棟的生態布局的冰山一角。

（耳朵財經根據天眼查信息梳理）

3、誰的QOS？

盡管QOS官方已經開始澄清與奧馬電器的關系，但還是禁不住一句問：QOS到底是誰的？

QOS只有兩個顧問，一個是FCoin的創始人張健，另一個是趙國棟。

另外，從QOS的生態布局中也可以看到，趙國棟是整個項目的核心靈魂人物，可以說沒有趙爸爸就難有QOS。

巧合的是，QOS整個團隊帶有濃重的奧馬電器色彩，據此，白皮書的表述是“曾任”、或“前”，但白皮書沒有說的是，這些人至今仍未脫離奧馬系。

?（QOS白皮書關于團隊介紹）

事實上，奧馬電器旗下的錢包金服，官網有關于“數字乾元科技有限公司”的介紹，同時引用《易經》的一段話“大哉乾元，萬物資始，乃統天”進行釋義，并明目張膽地說起自己在做“數字貨幣”相關業務；QOS的白皮書也提到一個“乾元社區”，不約而同引用《易經》里相同的一句話做解釋。

這是巧合，還是巧合？

?(截圖自錢包金服官網）

順著“數字乾元科技有限公司”的線索繼續往下摸索，結合上市公司公告，還會發現更多有意思的信息。 

原來，張哲、汪怡寧、周海京等QOS核心人物早已置身局中，似乎被一雙隱形的手操縱著：

1. 奧馬電器、張哲、汪怡寧、周海京的交叉點在“數字錢包（北京）科技有限公司”，而“數字錢包”這一商標，錢包金服（北京）科技有限公司正在申請，目前尚未獲得批準，而錢包金服（北京）科技有限公司由奧馬電器100%控股；

2. 張哲和汪怡寧是金融出身，屬于奧馬電器的核心團隊，兩人曾先后腳拿到奧馬電器的股票期權激勵；

3. QOS基金會主席張哲，據奧馬電器今年7月發布的公告，張哲辭去奧馬電器的副總經理職務，但繼續擔任奧馬電器全資子公司數字乾元科技有限公司的執行董事；

?（QOS團隊與奧馬系）

有趣的是，在今年7月10日，周海京還用錢包金服的BOSS招聘，公開招募區塊鏈技術開發人員。

?（截圖自Boss直聘）

綜上，如果QOS的實際控制人果真是趙國棟，那么QOS一旦和奧馬電器發生資金往來，將構成“關聯交易”，因此QOS很有可能成為趙國棟的融資平臺、洗錢平臺，為其騰挪提供便利的操作空間，這將為監管審查增加難度。

那么趙國棟為何要這么做呢？

答案可能是缺錢了。

別看奧馬電器目前還有百億的總市值（按停牌前收盤價計算），當年趙國棟冒著巨大風險通過杠桿收購、高業績對賭實現借殼上市，留下不少后遺癥。基本上，“時髦”的融資手段趙國棟都已經用過。

4、缺錢的趙國棟，奧馬的陳年往事

趙國棟當年借殼上市，是帶著巨大爭議的，這可以從當年答復監管的文件中窺見一斑，當時監管層整理一些財經媒體對于趙國棟、奧馬電器的報道，主要爭議點在于：

1. 整套并購設計方案巧妙規避了“借殼”的定義，因而趙國棟的實力受到質疑；

2. 趙國棟借殼奧馬電器，通過反向收購的形式，將中融金公司裝到向上市公司殼中，做下3年4.42億凈利潤的高業績對賭，這導致了資產增值率過高，并且從當年的業績承諾來看，估值也是過高的；

3. 趙國棟計劃注入的資產中融金公司疑似存在利益輸送，半年間估值從4億漲到12億，使部分機構實現快進、快出。

4. 通過精妙的設計和安排（質押融資、收購價款分期支付等），趙國棟幾乎不花一分錢就控制了一個上市公司的殼，這種空手套白狼的行為更是飽受詬病。

?（截圖自奧馬電器關于非公開發行股票申請文件二次反饋意見的回復）

事實也夠懸。

且不論中融金如何完成對賭、業績真實性如何（期間中融金收購乾坤好車，又與乾坤好車做3年實現2.1億凈利的對賭），粗看奧馬電器的財報，其營業收入和凈利潤主要來源于原有的冰箱業務，而冰箱業務屬于奧馬電器原來的殼主蔡拾貳，是當初尚未剝離干凈的資產，蔡拾貳正謀劃將冰箱業務徹底轉移出來，這部分業務與趙國棟無關；經營活動產生的現金流量凈額、現金及現金等價物凈增加額分別達到-8.3億、-5.67億，較上一年分別減少了227.69%、191.15%，主要系信貸業務客戶貸款及墊款增加所致，而信貸業務正是趙國棟帶來的。

（數據源：Wind）

看上去，信貸業務沒有這么美妙。 

實際上，趙國棟的資金流非常緊張，當年并購帶來的后遺癥正在慢慢體現。

借殼后，奧馬電器分二期發行總值10億的私募債，擬再發3.4億＋1.9億。那么問題來了，這10億的私募債，是蔡拾貳想發還是趙國棟想發？

趙國棟當年收購中融金100%股權的資金有相當一部分源于其個人向銀行的借款，但最終卻要奧馬電器以并購后取得的中融金股權為并購貸款提供質押擔保——工商銀行、華興銀行分別借4.7億、3.6億，合計共8.3億，在分期償還后，還有近4億待償還。

還有非常關鍵的一點，趙國棟在取得奧馬電器的股份后，就一直處于高比例股權質押狀態，其質押股份占其持股總數長年在96%以上——這個比例并不多見，A股有3534家公司，只有12%的控股股東累計質押占其持股比超過90%，也就是說，每8個上市公司的控股股東，你只會碰見1個把自己持有90%以上的股票拿到券商或銀行等金融機構處抵押，從中套現。

這樣看來，趙國棟缺錢，已經不是一天兩天。

QOS只募1.3個億，只怕填不滿這個胃口。

5、下一個十年，會是什么？

因為過去的手段已經用過，再無可用，趙國棟早就打上了數字貨幣的主意。

精明如深交所，在今年1月30日就注意到了這個現象，于是下發問詢函，一怕奧馬電器炒作概念，二怕上市公司真有此心。

這一問，奧馬電器連回答了三個沒有，但也就從此明白了監管的態度，于是就背著深交所偷偷搞。

這不，一上來就是FCoin的幣改先驅，還讓FCoin做了炮灰。

但凡一個有點常識的人都應該知道，上市公司發幣是相當敏感的事，背后很可能是變相融資。可是QOS在募幣階段，很多人把奧馬電器當作了一種背書，認為上市公司的大腿總歸會粗一點。

可恨又可悲的是，大多數上市公司老板的財富主要還是紙面財富，沒有幾個真能拿得出這么多現金來。

幾年的監管下來，定增不好做了，P2P不給做了，股權質押已押無可押，再融資渠道少得可憐……我們，正處于一個歷史的拐點上，也是一個歷史的怪點，眾雷齊爆。

正好P2P從起飛到崩盤是10年。

那么下一個10年，會是什么呢？

數字貨幣這種游離在灰色地帶的融資渠道，不可能不被關注。