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53家國(guó)資系平臺(tái)股權(quán)結(jié)構(gòu)、合規(guī)、收益一覽

股東背景一直是投資者判斷網(wǎng)貸平臺(tái)實(shí)力的重要指標(biāo)，同時(shí)也是部分有“背景”的平臺(tái)，會(huì)大書特書的宣傳重點(diǎn)。在信息依然不對(duì)稱的時(shí)候，股東背景對(duì)平臺(tái)的信用和實(shí)力，起到了重要的背書作用。

 

根據(jù)平臺(tái)的股東背景，平臺(tái)門派分立成國(guó)資系、上市系、風(fēng)投系和民營(yíng)系等。其中，國(guó)資企業(yè)似乎代表著政府的公信力和優(yōu)質(zhì)資源，金光奪目。

 

不過(guò)，近一兩年來(lái)，陸續(xù)有國(guó)資系平臺(tái)“暴雷”或退場(chǎng)。國(guó)資的加冕，并不能使平臺(tái)成為不敗金身。

 

真正了解國(guó)資系平臺(tái)的實(shí)力，要弄清楚幾個(gè)問(wèn)題：

 

第一，平臺(tái)是否由國(guó)資發(fā)起建立或者完全控股，當(dāng)平臺(tái)發(fā)生逾期或者兌付困難，國(guó)資股東是否有意愿和義務(wù)來(lái)兜底。

 

第二，國(guó)資股東是否參與平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)和決策，是否幫忙引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是否能帶來(lái)其所在行業(yè)的上下游資源；

 

第三，國(guó)資股東自身的實(shí)力，所屬的行政管理層次，是中央政府直接管理，還是地方政府管理。

 

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前，在運(yùn)營(yíng)的各類國(guó)資系網(wǎng)貸平臺(tái)有一百多家。為了給投資人提供投資攻略，支點(diǎn)研習(xí)社選取了53家國(guó)資系平臺(tái)，對(duì)平臺(tái)的股東背景、銀行存管情況以及收益水平做了調(diào)查和分析。其中，由國(guó)資控股的平臺(tái)有31家，國(guó)資參股的有22家；已上線銀行存管的有39家。

 

(31家國(guó)資控股平臺(tái))

 

支點(diǎn)哥整理了目前規(guī)模較大、投資人數(shù)量較多的31家國(guó)資控股平臺(tái)。這些平臺(tái)國(guó)資股東的國(guó)資層次不同，有的是由中央直接負(fù)責(zé)管理，有的是由省級(jí)單位負(fù)責(zé)管理，也包括一些是由市縣一級(jí)部門管理。

 

與地方國(guó)資控股平臺(tái)相比，由中央管理的國(guó)有企業(yè)直接控股的網(wǎng)貸平臺(tái)不算多。比較有代表性的有，開(kāi)鑫貸的股東國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行是直屬中國(guó)國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的政策性金融機(jī)構(gòu)。高級(jí)別的國(guó)資股東自然是對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)強(qiáng)有力的背書，不過(guò)含著金鑰匙出身的網(wǎng)貸平臺(tái)，運(yùn)營(yíng)能力和收益表現(xiàn)也不一定能讓人滿意。從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，許多大型國(guó)資企業(yè)控股平臺(tái)的收益水平，處于網(wǎng)貸行業(yè)中的中下游水平。

 

大部分的國(guó)資系平臺(tái)，還是由地方國(guó)資控股和發(fā)起的，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，所謂的國(guó)資級(jí)別并不能完全決定一個(gè)平臺(tái)好壞。相反，地方國(guó)有企業(yè)在服務(wù)大眾和小微企業(yè)時(shí)，可能會(huì)更接地氣，給平臺(tái)帶來(lái)更多當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)資產(chǎn)端來(lái)源，以及更加準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)把控。

 

值得注意的是，支點(diǎn)哥（ID:zhidianyxs）發(fā)現(xiàn)，365易貸宣稱平臺(tái)由江蘇省企業(yè)文化發(fā)展中心控股51%的股份，但國(guó)家企業(yè)信用信息系統(tǒng)顯示，該平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)主體公司江蘇三六五易貸金融信息服務(wù)股份有限公司注冊(cè)的股東依然是27名自然人，并未發(fā)生變更。

 

不過(guò)在國(guó)家企業(yè)信用信息系統(tǒng)的企業(yè)自行提供的信息（信息系統(tǒng)還強(qiáng)調(diào)，此欄目?jī)?nèi)容由企業(yè)自行報(bào)送，企業(yè)對(duì)其真實(shí)性和合法性負(fù)責(zé)！！）顯示，江蘇省企業(yè)文化發(fā)展中心認(rèn)繳了15,457.4323萬(wàn)元人民幣（占比51%），并未顯示實(shí)繳金額，認(rèn)繳時(shí)間是2016年08月29日。

 

江蘇省企業(yè)文化發(fā)展中心為全民所有制公司，注冊(cè)資金500萬(wàn)元人民幣，由江蘇省文藝家企業(yè)家聯(lián)誼會(huì)出資。365易貸2010年2月上線，上線時(shí)，平臺(tái)并非一家國(guó)資入股企業(yè)，實(shí)際控制人是公司法人單金顯。江蘇省企業(yè)文化發(fā)展中心因?yàn)樵诰W(wǎng)絡(luò)上公開(kāi)的信息很少，很難判斷其公司的規(guī)模和盈利能力。

 

由于國(guó)資股東實(shí)際出資不明，且并未改變平臺(tái)高管團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)，平臺(tái)的實(shí)際控制人仍然為單金顯，江蘇省企業(yè)文化發(fā)展中心并不參與公司的日常運(yùn)營(yíng)，365易貸的國(guó)資控股很可能形式大于實(shí)質(zhì)。

 

供應(yīng)鏈金融模式與國(guó)資最配？

 

除了實(shí)力背書，更關(guān)鍵的是看國(guó)資股東能否對(duì)平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)有所幫助。在分析這些國(guó)資控股平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)這些平臺(tái)很多都喜歡采用供應(yīng)鏈金融模式。

 

所謂供應(yīng)鏈金融模式，就是平臺(tái)通過(guò)分析和控制借款企業(yè)所處的供應(yīng)鏈中的不同風(fēng)險(xiǎn)變量，來(lái)解決企業(yè)的短期融資和流動(dòng)性問(wèn)題。舉個(gè)簡(jiǎn)單例子，當(dāng)借款企業(yè)拿著應(yīng)收賬款做質(zhì)押去找網(wǎng)貸平臺(tái)授信貸款的時(shí)候，網(wǎng)貸平臺(tái)在確認(rèn)應(yīng)收賬款真實(shí)的情況下，把風(fēng)控對(duì)象轉(zhuǎn)向應(yīng)向借款企業(yè)還款的一方，判斷應(yīng)收賬款能否按時(shí)順利地收回來(lái)。

 

在經(jīng)濟(jì)增速放緩，產(chǎn)能全面過(guò)剩，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，上下游企業(yè)賒賬期過(guò)長(zhǎng)，賒欠嚴(yán)重導(dǎo)致大量中小企業(yè)有了巨大融資需求。而在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難求并且監(jiān)管又禁止發(fā)大標(biāo)的情況下，供應(yīng)鏈金融模式既解決中小企業(yè)融資難，又為網(wǎng)貸平臺(tái)帶來(lái)大量的可投資產(chǎn)。

 

在采用供應(yīng)鏈金融模式上，國(guó)資系平臺(tái)有許多先天性的優(yōu)勢(shì)，比如，國(guó)資股東和借款企業(yè)處于同一個(gè)供應(yīng)鏈中，平臺(tái)在判斷供應(yīng)鏈各個(gè)節(jié)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平自然更容易和精準(zhǔn)。比如，不少建筑公司或者建材公司的應(yīng)收賬款都來(lái)自地方政府，相較于其他網(wǎng)貸平臺(tái)，國(guó)資平臺(tái)對(duì)政府財(cái)政運(yùn)作和付款安排更加了解，所以國(guó)資平臺(tái)能夠制定出更好的風(fēng)控策略。

 

但采用了供應(yīng)鏈金融模式的國(guó)資控股平臺(tái)，也可能發(fā)生嚴(yán)重的問(wèn)題。

 

就在前幾個(gè)月，由山東省魯西南地區(qū)國(guó)資委下屬國(guó)有獨(dú)資企業(yè)控股的網(wǎng)貸平臺(tái)恒貸網(wǎng)，出現(xiàn)了平臺(tái)停止運(yùn)營(yíng)和投資人無(wú)法提現(xiàn)的情況，并且已被公安機(jī)關(guān)立案調(diào)查，涉嫌非法吸收公眾存款。

 

為什么一個(gè)國(guó)資控股平臺(tái)，上線兩個(gè)月就出現(xiàn)如此嚴(yán)重的問(wèn)題？

 

問(wèn)題的關(guān)鍵還是發(fā)生在國(guó)資控股股東。通過(guò)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢，恒貸網(wǎng)的控股公司、大股東為曹縣財(cái)金發(fā)展有限公司，認(rèn)繳出資額2555萬(wàn)，持股比例約為51%。而這家曹縣財(cái)金發(fā)展有限公司為曹縣國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局的全資子公司，股東類型為事業(yè)法人。

 

曹縣財(cái)金發(fā)展有限公司雖然控股恒貸網(wǎng)，但是并不參與實(shí)際運(yùn)營(yíng)，出事后還對(duì)媒體聲稱，自己并沒(méi)有投資此公司。

 

國(guó)資控股平臺(tái)大多上線銀行存管

 

31家國(guó)資控股平臺(tái)中，已經(jīng)上線銀行存管的有26家，從比例上來(lái)說(shuō)，國(guó)資控股的網(wǎng)貸平臺(tái)在銀行存管這項(xiàng)合規(guī)整改上進(jìn)展很迅速。

 

國(guó)資參股平臺(tái)

 

（22家國(guó)資參股平臺(tái)）

 

國(guó)資參股的金字招牌，有點(diǎn)華而不實(shí)

 

與國(guó)資實(shí)際控股平臺(tái)不同，不少國(guó)資只是作為財(cái)務(wù)投資參股網(wǎng)貸平臺(tái)。雖然國(guó)資參過(guò)比例不高，但是不少平臺(tái)依然把國(guó)資參股當(dāng)作金字招牌大加宣傳。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，很難在平臺(tái)的介紹中準(zhǔn)確分析出國(guó)資是控股還是參股，所以網(wǎng)貸平臺(tái)籠統(tǒng)的宣傳很容易對(duì)投資者的判斷產(chǎn)生干擾。

 

大多數(shù)國(guó)資參股平臺(tái)中，國(guó)資持股比例都不算高，有的平臺(tái)國(guó)資參股比例不到百分之五，而且有的平臺(tái)的國(guó)資股東，壓根就是是冒牌的。

 

最近勢(shì)頭迅猛的鳳凰金融，也是一家以國(guó)資背景為宣傳的網(wǎng)貸平臺(tái)。但是據(jù)工商信用公示系統(tǒng)的信息，鳳凰金融的國(guó)資股東大多都是由國(guó)資企業(yè)的二三級(jí)子公司出資，總共國(guó)資的持股比例不到百分之十。

 

溫商貸介紹的國(guó)資股東是新疆鄯善天玖石材交易中心（有限公司），并且由這家公司全資控股。根據(jù)工商注冊(cè)信息，新疆鄯善天玖石材交易中心不是一家國(guó)有公司，而是一家國(guó)資參股比例僅百分之十的聯(lián)營(yíng)企業(yè)。

 

和風(fēng)投系不同，國(guó)資股東在入股網(wǎng)貸平臺(tái)時(shí)，很多并不會(huì)通過(guò)第三方對(duì)平臺(tái)的財(cái)務(wù)和公司治理情況進(jìn)行專業(yè)審核，所以相對(duì)而言，國(guó)資入股對(duì)平臺(tái)本身資質(zhì)的背書能力較弱。

 

國(guó)資參股平臺(tái)相較國(guó)資控股平臺(tái)，整改進(jìn)展明顯更緩慢。

 

在這22家網(wǎng)貸平臺(tái)中，目前正式上線銀行存管的有13家，未上線的有9家。和支點(diǎn)哥整理的國(guó)資控股平臺(tái)相比，國(guó)資參股平臺(tái)上線銀行存管的比例明顯較低。一方面，有些平臺(tái)本身實(shí)力較弱以及不合規(guī)問(wèn)題較多；另一方面，國(guó)資參股背景并不足矣當(dāng)做實(shí)力背書被銀行接受。

 

除了銀行存管這個(gè)監(jiān)管大項(xiàng)進(jìn)程相對(duì)緩慢，有些平臺(tái)依然存在超限額發(fā)大標(biāo)的不合規(guī)現(xiàn)象。支點(diǎn)曾經(jīng)在《危險(xiǎn)國(guó)金寶：向高風(fēng)險(xiǎn)影視公司放貸五千萬(wàn)元，國(guó)資股東曾與快鹿共舞》揭露過(guò)，國(guó)金寶平臺(tái)發(fā)布的標(biāo)的許多都是千萬(wàn)及億元大標(biāo)，而且許多借款企業(yè)的信息存在作假嫌疑。

 

不能盲信國(guó)資

 

畢竟國(guó)資股東作不作為，我們看不到。

 

在調(diào)研一些國(guó)資參股平臺(tái)時(shí)，支點(diǎn)哥發(fā)現(xiàn)除了能在平臺(tái)宣傳中看到國(guó)資入股，在平臺(tái)實(shí)際的運(yùn)營(yíng)和管理中很難發(fā)現(xiàn)國(guó)資的身影。日前，自稱是國(guó)資系加上市系雙背景的合拍貸被爆出平臺(tái)實(shí)控人被帶走調(diào)查、公司法人攜款出逃、投資人無(wú)法按時(shí)兌付，這是一起十分典型的國(guó)資參股平臺(tái)暴雷的事件。

 

合拍貸宣傳中提到的國(guó)資股東，是中國(guó)少數(shù)民族經(jīng)濟(jì)文化開(kāi)發(fā)總公司，占有合拍貸的主體公司30%的股份。中國(guó)少數(shù)民族經(jīng)濟(jì)文化開(kāi)發(fā)總公司注冊(cè)地在上海，由北京國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)全資控股，注冊(cè)資金8371.9萬(wàn)元人民幣，是一家以旅游項(xiàng)目開(kāi)發(fā)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司。

 

之前支點(diǎn)分析過(guò)國(guó)金寶平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，同樣提到過(guò)這家國(guó)有獨(dú)資公司。在致電中民總公司時(shí)，對(duì)方曾明確表示與國(guó)金寶平臺(tái)沒(méi)有關(guān)系，不過(guò)在全國(guó)工商信息公示系統(tǒng)中，確實(shí)能找到中民總公司入股了國(guó)金寶平臺(tái)的主體公司。

 

結(jié)合這次的合拍貸事件，支點(diǎn)哥分析中民總公司表示的沒(méi)有關(guān)系，代指的可能是沒(méi)有實(shí)際的控制關(guān)系，也就是“單純”的財(cái)務(wù)投資，對(duì)平臺(tái)的運(yùn)行沒(méi)有任何地參與和管理？

 

這樣的做法和恒貸網(wǎng)的國(guó)資股東有幾分相似，國(guó)資不作為。與合拍貸另一家上市公司股東，在合拍貸停運(yùn)的第一時(shí)間發(fā)公告不同，這家國(guó)資股東對(duì)合拍貸的事情沒(méi)有發(fā)出任何官方的澄清和公告。換一種方式理解，這家國(guó)資企業(yè)實(shí)際上也許是假裝不知道吧，已經(jīng)準(zhǔn)備甩鍋？

 

投資人選擇國(guó)資系平臺(tái)，看中的不光光是國(guó)資背景，更重要地是國(guó)資股東對(duì)平臺(tái)約束力。雖然國(guó)資企業(yè)從嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)，和民營(yíng)企業(yè)一樣，只是市場(chǎng)中的一般參與者。

 

但在大多數(shù)投資人心中，國(guó)資企業(yè)拿著全民所有的資金，代表政府行使使用權(quán)，國(guó)資企業(yè)應(yīng)該對(duì)于自己的投資更加慎重和持續(xù)地追蹤管理。事與愿違，國(guó)資企業(yè)的整體水平參差不齊，一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)可能也存在著濫用職權(quán)、業(yè)務(wù)水平不夠的情況，這樣就容易導(dǎo)致部分國(guó)資企業(yè)給風(fēng)險(xiǎn)較大、違規(guī)嚴(yán)重的網(wǎng)貸平臺(tái)注資。

 

理性看待平臺(tái)背景

 

作為一個(gè)客觀、理性的網(wǎng)貸行業(yè)觀察者，支點(diǎn)哥對(duì)各個(gè)派系的網(wǎng)貸平臺(tái)都沒(méi)有偏好和偏見(jiàn)，能得到國(guó)資控股或參股的平臺(tái)都會(huì)給自己戴紅花和掛獎(jiǎng)狀，但是平臺(tái)關(guān)鍵還是要充分發(fā)揮國(guó)資的優(yōu)勢(shì)，為投資人資金保駕護(hù)航的同時(shí)，賺到更多的錢，不能把國(guó)資的光環(huán)當(dāng)作了吸金的工具。

 

對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，在目前網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露更為完善的情況下，迷信平臺(tái)背景是不明智的，選擇平臺(tái)還是要眼觀六路、耳聽(tīng)八方，在了解平臺(tái)方的消息后，一定也要經(jīng)常關(guān)注專業(yè)機(jī)構(gòu)的分析。

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作者：支點(diǎn)研習(xí)社

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