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交易所再次站在風口浪尖，控盤價格，修改成交金額，內外勾結挪用客戶資金，“被黑客攻擊”導致丟幣。

看一下資本主義的證券交易所是如何一步一步走向成熟的。

1551年，英國的MUSCOV成為第一家有記錄的股份公司，倫敦人也成了最早的股票投資人。

在美國資本市場的近兩百年發展史中，最初的一百年是紐約、馬里蘭州、費城三大主要交易所并存。那個時期的證券交易完全處在“無政府”或“弱政府”監管狀態下，操縱股票、壟斷股票、對倒成交行為比比皆是，完全奉行“社會達爾文主義”。紐交所之所以能夠最終脫穎得益于當時的自律行為——禁止龐氏騙局。

1929年的大蕭條從某種意義上受到無監管證券市場的拖累。之后的監管逐漸完善，有了證券交易委員會SEC，金融業監管局FINRA等具有獨立司法權的機構或非政府自律監管機構，他們重振并完善了美國資本市場。

美國形成了真正意義的多層次資本市場，從門檻高低排序：紐約證券交易所NYSE，全美證券交易所AMEX，納斯達克交易所NASDAQ，OTCBB（有人通過買這里的殼，借道轉板NASDAQ），粉單市場（Pink Sheets），后三種也是廣義OTC，采用做市商交易制度。按照股票質地劃分，從藍籌股到仙股（垃圾股）一應俱全，都有對應的交易場所和交易模式。

紐交所最近更加激進的采用了“無需IPO可直接上市”的政策，雖不是開先河（納斯達克很早就做了），但是從一個側面看到了各類交易所的殊途同歸：降低上市門檻，爭奪優質資產。

我國在多層次資本市場上有各種嘗試，從創業板到新三板和地方四板。

數字貨幣交易所隨著2017年的熱潮進入廣大人民群眾的視野，特別是監管機構，9.4之后這些交易所都牽往海外。交易所居于“割韭菜鄙視鏈”的頂端，處在輿論的風口浪尖，限制交易登錄，遷址馬耳他，每每成為頭條。

一個怎樣的資本市場結構才是理想的，一個怎樣的數字貨幣交易所才是理想的？

幣圈大佬內部討論結果，獨家披露：

交易所需自律，需要完全透明公開的上交易所規則。

建立一個包含發行主體、交易參與者和交易所在內的自治社群：完備的自征信系統，多個利益沖突方監控下的獨立第三方審核體系，完善的上市退市機制，最終構建一個人人皆可IPO的多層次數字貨幣市場，才能夠將每個人的價值充分挖掘并發揮。

交易所自律和自我革新是必然趨勢，現有交易所的模式一定會被顛覆，只是被“誰”顛覆的問題。時間來得會非常快，無聲無息。

作者：袁曄，水木清華區塊鏈基金執行董事，盜火者區塊鏈應用聯盟發起人。