TMT观察网_独特视角观察TMT行业

“東北藥王”朱吉滿哪一步走錯(cuò)了？ 文 | 陳銀 近日，上市公司譽(yù)衡藥業(yè)，發(fā)布了一則公告，稱其母公司譽(yù)衡集團(tuán)破產(chǎn)重整失敗，宣告破產(chǎn)。 同時(shí)表示，公司與譽(yù)衡集團(tuán)在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面均保持獨(dú)立，控股股東破產(chǎn)不會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)。 截止目前，譽(yù)衡集團(tuán)持有譽(yù)衡藥業(yè)股份達(dá)7.06億股，占比32.13%。由此看來(lái)，譽(yù)衡集團(tuán)破產(chǎn)事項(xiàng)可能會(huì)導(dǎo)致譽(yù)衡藥業(yè)控制權(quán)發(fā)生變化。 據(jù)悉，譽(yù)衡集團(tuán)創(chuàng)始人朱吉滿曾為黑龍江首富，而如今這位曾經(jīng)的“東北藥王”很有可能失去自己一手創(chuàng)辦的集團(tuán)。 2000年，黑龍江一所藥廠瀕臨破產(chǎn)，而這家企業(yè)有一種骨科藥——鹿多瓜肽正在研發(fā)之中。當(dāng)時(shí)，還是藥企市場(chǎng)部經(jīng)理的朱吉滿，看到了這款藥的廣闊前景，便力排眾議，以168萬(wàn)買下了這家藥廠，并將其改名為“譽(yù)衡藥業(yè)”。 之后，朱吉滿為鹿多瓜肽在全國(guó)各地建立了自己的銷售渠道，2004年，這款藥還被列入國(guó)家醫(yī)保。 強(qiáng)大的銷售力量加上被納入醫(yī)保的利好條件，這款產(chǎn)品為譽(yù)衡藥業(yè)創(chuàng)造了巨額利潤(rùn)，截止2009年，已高達(dá)1.57億元，譽(yù)衡藥業(yè)也因此逐漸在行業(yè)內(nèi)穩(wěn)住了腳跟。 某骨科副主任醫(yī)師回憶說(shuō)，幾乎每個(gè)骨科大夫都知道這款藥（鹿多瓜肽）。 2010年，譽(yù)衡藥業(yè)成功上市，之后憑借一步步并購(gòu)，市值最高時(shí)甚至超過(guò)了320億，朱吉滿也以105億的身家登上黑龍江首富。 不過(guò)朱吉滿的瘋狂并購(gòu)，也讓他一步步跌落深淵。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，這些年，朱吉滿總共豪擲129億元在資本市場(chǎng)瘋狂買買買， 共實(shí)施 27 起并購(gòu)案，成功完成 14 起。 值得一提的是，2017年，譽(yù)衡集團(tuán)子公司西藏譽(yù)曦以5倍杠桿入股信邦制藥，讓其創(chuàng)始人張觀福一次性套現(xiàn)30.24億離場(chǎng)。為了這次并購(gòu)，朱吉滿質(zhì)押了97次，被稱質(zhì)押狂人。 據(jù)悉，這些年被朱吉滿重組并購(gòu)的企業(yè)包括哈爾濱蒲公英藥業(yè)、奧諾制藥、上海華拓等，產(chǎn)品線覆蓋到骨骼肌肉、糖尿病、心腦血管、維生素及礦物質(zhì)補(bǔ)充劑等領(lǐng)域。 不過(guò)，產(chǎn)品線彼此間沒(méi)有關(guān)聯(lián)，協(xié)同發(fā)展恐怕很難。據(jù)悉，2018年，信邦制藥凈利潤(rùn)為虧損12.3億元至虧損13.5億元。 與此同時(shí)，瘋狂并購(gòu)也帶來(lái)巨額債務(wù)，2018 年底，譽(yù)衡藥業(yè)的負(fù)債已經(jīng)高達(dá) 50.83 億元（其剛上市時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率不到 5％），到了 2019 年，其公司資產(chǎn)負(fù)債率更是已飆升至 75.21％。 無(wú)獨(dú)有偶，在國(guó)家醫(yī)保目錄調(diào)整、國(guó)家藥品重點(diǎn)監(jiān)控目錄、帶量采購(gòu)等政策下，譽(yù)衡藥業(yè)的鹿瓜多肽未能進(jìn)入新版國(guó)家醫(yī)保目錄，磷酸肌酸鈉等多個(gè)主要產(chǎn)品也深受影響。公司營(yíng)收出現(xiàn)大幅下滑。 2019年，譽(yù)衡藥業(yè)凈利潤(rùn)下降2214.30%。 同年，譽(yù)衡集團(tuán)多年并購(gòu)累積的大量商譽(yù)開(kāi)始減值暴雷，公司現(xiàn)金流出現(xiàn)巨大缺口。朱吉滿財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，債權(quán)人起訴，其所持譽(yù)衡藥業(yè)部分股權(quán)被司法凍結(jié)。2020年7月，譽(yù)衡集團(tuán)面臨破產(chǎn)重整。 如今，譽(yù)衡藥業(yè)選擇與譽(yù)衡集團(tuán)脫離關(guān)系，以求自保。 但隨著醫(yī)療改革的持續(xù)深入，醫(yī)藥行業(yè)正在由營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，而相比于投入巨額并購(gòu)資金，譽(yù)衡藥業(yè)花在研發(fā)上的費(fèi)用少得可憐。 今年一季度，譽(yù)衡藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用達(dá) 1937.88 萬(wàn)元，同比下滑 25.51%；銷售費(fèi)用達(dá) 4.56 億元，占營(yíng)收比例達(dá) 59%。 更雪上加霜的是，在集采時(shí)代，譽(yù)衡藥業(yè)還因?yàn)樵l(fā)生過(guò)受賄行為而被拒之門外。據(jù)悉，譽(yù)衡藥業(yè)手中的PD-1產(chǎn)品有資格參與本次醫(yī)保談判，但不在過(guò)通過(guò)初步形式審查的名單中。 對(duì)于譽(yù)衡藥業(yè)如何自救，某私募基金醫(yī)藥投資組研究員認(rèn)為，壯士斷腕、尋找新賽道不失為一條涅槃之路，做得好一些的比如同樣面臨集采失標(biāo)，業(yè)績(jī)失速，股價(jià)縮水等問(wèn)題的華東醫(yī)藥，其在醫(yī)美賽道上的并購(gòu)和突圍就比較成功。