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“李小加從未說過這些礦機商不滿足上市適應(yīng)性要求的話，這是媒體自己的推測，并非我們的評論。”

從昨日的公開拒絕，到今天又現(xiàn)生機，短短一天，礦機企業(yè)的上市之路出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。

全部拒之門外？

昨日記者獲悉，騰訊潛望消息稱，港交所主席李小加在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟論壇上表示，（三家加密貨幣礦商）不符合港交所“上市適應(yīng)性”的核心原則。即，無論是此前吸金的礦機業(yè)務(wù)，還是想要轉(zhuǎn)型的AI業(yè)務(wù)，三家加密貨幣礦機制造商均無法滿足李小加所提出的“上市適應(yīng)性”。這意味著比特大陸等三家礦機商香港IPO被拒之門外。

對于一直關(guān)注礦機企業(yè)上市的人們來說，這則消息的出現(xiàn)可能是在意料之內(nèi)，但卻也有些出乎意料。

誠然，從上一年5月份嘉楠耘智遞交第一份上市申請之后，到現(xiàn)在已經(jīng)過去了大半年的時間。而緊隨其后的億邦國際也已經(jīng)度過了6個月的有效申請期，這就意味著，這兩家礦機生產(chǎn)商的上市之路已經(jīng)遭拒，現(xiàn)在就只剩下比特大陸離最終期限還有不到2個月的時間。

而比特大陸的規(guī)模和影響力雖然比前兩者要大，但是隨著時間的推移，大多數(shù)的人們已經(jīng)不抱希望，所以，“李小加正面回應(yīng)將礦機企業(yè)全部拒之門外”的消息，在有些人看來并不意外。

但是，面對礦機生產(chǎn)商優(yōu)秀的成績單和廣闊發(fā)展前景，港交所真的已經(jīng)決定狠下心一棒子打死？

事實證明不是。今日，香港交易所企業(yè)傳訊科助理副總裁錢杰表示，“在達(dá)沃斯論壇上，李小加總裁并未評論礦機商的上市申請，他只是向記者陳述了一下香港上市審批的大原則，即所有上市申請都必須符合‘上市適應(yīng)性’這個大原則。”

“也就是說（企業(yè)）上市的業(yè)務(wù)必須是適合上市的，包括經(jīng)營的可持續(xù)性、符合監(jiān)管要求等。”錢杰進(jìn)一步稱，有些媒體報道有誤，李小加從未說過這些礦機商不滿足上市適應(yīng)性要求的話，這是媒體自己的推測，并非我們的評論。

看來，已經(jīng)錯過阿里的港交所，已經(jīng)不愿意把話說的太滿。但是，所謂的“上市性原則”到底是什么，比特大陸在港交所的上市之路會有希望嗎?

上市性原則

實際上，在1月24日達(dá)沃斯，李小加接受騰訊采訪時的原話是：“對于IPO，港交所的核心原則是上市適應(yīng)性(suitability)。擬上市公司給投資者介紹出來的業(yè)務(wù)模式是否適合上市？比如說過去通過A業(yè)務(wù)賺了幾十億美金，但突然說將來要做B業(yè)務(wù)，但還沒有任何業(yè)績。或者說B的業(yè)務(wù)模式更好，那我就覺得當(dāng)初你拿來上市的A業(yè)務(wù)模式就沒有持續(xù)性了。還有就是監(jiān)管之前不管，后來監(jiān)管開始管了，那你還能做這個業(yè)務(wù)，還能賺這個錢嗎？”

從李小加的舉例來看，貌似阻擋比特大陸的不是所謂的加密貨幣的穩(wěn)定性問題，而是接下來的盈利側(cè)重點。

眾所周知，身為礦機制造商，比特大陸最核心的收入是來自于礦機的出售。其在招股書中明確表示，在2016年到2018上半年中，賣礦機的收入比重正持續(xù)增高，已經(jīng)高達(dá)90%以上。但是，隨著加密貨幣市場2018年的全年下行，礦機業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入寒冬，庫存積壓，無人問津已經(jīng)成為常態(tài)，包括比特大陸也不例外。在意識到這一點的同時，在比特大陸的招股書中，還有一項極為重要的轉(zhuǎn)變，那就是研發(fā)芯片。

如果說李小加口中的A業(yè)務(wù)是礦機出售的話，那么對于比特大陸來說，B業(yè)務(wù)則無疑是AI芯片。此前，在比特大陸精簡業(yè)務(wù)，高層變換之際，就有人預(yù)測，這一切都是比特大陸在向AI芯片轉(zhuǎn)型，其目的就是為了迎合港交所的上市標(biāo)準(zhǔn)。

但是，就算在礦機出售方面比特大陸曾有著豪華的業(yè)績，但在AI芯片領(lǐng)域，比特大陸無疑是不折不扣的后來者。在轉(zhuǎn)型之后，其AI芯片業(yè)務(wù)能否勢如破竹，后來居上，還得打上個問號。

如此一來，比特大陸陷入了兩難抉擇。一方面，如果僅靠加密貨幣市場吃飯，在營收方面會存在巨大的不確定性，港交所也不會同意，而另一方面，轉(zhuǎn)型AI芯片的路才剛剛開始，一切還得靠接下來的成績說話，但距離上市，也仍然需要不短的時間來證明。有錢、有規(guī)模，但是不能上，這就是比特大陸的處境。

這樣看來，比特大陸想要在這短短不到兩個月之內(nèi)就通過港交所的上市申請，難！

比特大陸的選擇

目前為止，在三大礦機生產(chǎn)商中，嘉楠耘智選擇了赴美申請IPO，億邦國際已于2018年12月20日提交了新的申請，準(zhǔn)備進(jìn)行第二輪沖擊。

那么，對于比特大陸來說，在這一段難熬的等待時間里，要做出怎樣選擇呢？

首先，在前一陣子比特大陸新公布的聲明中，比特大陸明確表示，不會因轉(zhuǎn)型AI芯片而放棄加密貨幣。也就是說，在接下來的一年中，加密貨幣仍然是比特大陸最為息息相關(guān)的業(yè)務(wù)。

與此同時，比特大陸也宣布要精簡外部業(yè)務(wù)，優(yōu)化核心業(yè)務(wù)。

在這里我們猜想，比特大陸可能已知上市過于艱難，想要依仗IPO帶來的現(xiàn)金流改善困局的想法顯然不現(xiàn)實，那么，不如選擇自救。

要自救，所需時間最短、最為直接的辦法就是開源節(jié)流。而且，還需要開展新的能迅速為比特大陸帶來現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)。

于是，比特小鹿誕生了。

前一陣子，記者注意到了一個名為比特小鹿（BitDeer）的礦機共享平臺，在“大陸變小鹿，礦霸的自救之路”一文中，記者曾詳細(xì)列出了比特大陸和比特小鹿的關(guān)系，從而認(rèn)為，實際上，比特小鹿就是比特大陸的新業(yè)務(wù)。

比特小鹿官方對外宣稱，其是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的礦機分時共享平臺。官網(wǎng)信息顯示，用戶可以在比特小鹿上根據(jù)自己的需求購買90、120、180、360、480天的10T/S、50T/S、100T/S、500T/S的算力。

而從官網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，這款產(chǎn)品還是很受廣大投資者歡迎的。尤其是4個月、6個月和12個月的100T和500T產(chǎn)品，售出程度都超過90%。

比特小鹿存在，既為比特大陸去了庫存回籠了資金，新算力在BTC.COM、AntPool礦池，在自己掌控之下，同時還滿足了部分投資者投資需求，甚至擴大了數(shù)字貨幣用戶群體。可以說是已經(jīng)盤活了比特大陸旗下礦機制造和礦池這兩項核心業(yè)務(wù)。

如此看來，比特大陸的選擇似已浮出水面：也許比特大陸仍要上市，只不過是在自救的過程中完成過渡。因為，只有活著，才能完成自我救贖。