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繼8月份按下暫停鍵后，網易云音樂近日再度重啟IPO。

11月16日，網易云音樂通過港交所上市聆訊。11月23日，網易云音樂宣布，將在全球公開發行1600萬股普通股，發售價區間定為每股190港元~220港元，擬募資30.4億~35.2億港幣。據招股書披露，網易云音樂計劃于12月2日上午9點開始在香港聯交所交易，代碼為“9899.HK”。這是繼網易有道之后，網易又一旗下子公司拆分上市。

時隔三個月后，網易云音樂重啟上市進程，再度刺激資本市場，又將書寫怎么的新故事？

凈虧損顯著收窄，持續虧損亟待改善

從2018年到2020年，網易云音樂凈虧損分別為18.1億元、15.8億元和15.7億元。截至6月30日的2021年上半年，網易云音樂凈虧損5.3億元。并且公司預計未來3年將持續虧損。

最新財務數據顯示，2021年前三季度，網易云音樂總營收51億元，同比增長52%；毛利率則大幅提升并轉正為0.4%；月活用戶達到1.84億；在線音樂付費用戶數2752萬，同比增長超93%；在線音樂付費率達14.9%。

截至2021年6月30日，網易云音樂持有期末現金及現金等價物為4.76億元，為2018年以來的最低水平，比去年同期減少0.7億元，比2020年底減少了25.3億元。

從財務數據來看，網易云音樂的業績保持快速增長，營收增速、付費用戶增速以及在線音樂付費率均位居行業第一。其中，網易云音樂凈虧損顯著收窄，今年上半年，網易云音樂調整后凈虧損從去年同期的8億元收窄為5億元。

鏡面商業認為，事實上，面對核心業務孱弱、成長遇天花板、創新乏力等諸多難解問題，三年虧損70億元的網易云音樂的日子可能并不好過。不過從目前看來，網易云音樂的財務狀況進入了一個成本結構改善和收入不斷增長的穩健通道。

獨家版權走向“終結”，謀求多元商業變現能力

當下，在線音樂平臺之間的競爭主要集中在網易云音樂和騰訊音樂之間，市場呈現“騰訊音樂”和“網易云音樂”一超一強競爭格局。重啟IPO，網易云音樂渴望在資本市場占有一席之地。

音樂反壟斷處罰落地后，整個在線音樂市場仍繼續規范，深耕用戶、提高用戶價值，挖掘多元商業變現形式將成為競爭重點。

例如，縱向深挖社區化平臺內容，打造集合音樂、電臺、直播等娛樂社交生態，以及橫向拓展產業鏈，增加如內容宣發、音樂內容孵化等變現渠道。

對于音樂流媒體平臺來說，用戶始終是在線音樂板塊變現的基礎之一。對用戶來說，“只需要一個音樂App聽全所有歌”，意味著便捷。對一個平臺來說，這意味著促進平臺加強對音樂作品創新的扶持力度，從而滿足不同需要用戶的分眾需求。

鏡面商業認為，版權價格畸形增長的時代已經過去，促使音樂版權價格回歸理性，平臺方版權成本逐步改善，后續以版權成本為主的內容服務成本，有進一步回歸合理的空間。

關注音樂發展態勢，未來又將如何書寫

目前中國數字音樂市場已經進入反壟斷后時代，市場競爭只會更加激烈，各大音樂必定不斷發力。產品差異化也逐漸顯現，正在形成一體化、場景化、內容化、粉絲化等運營特色。

對網易云音樂而言，在原創音樂領域的發展動力，高占比年輕用戶或成為平臺活力的源頭。也將從不斷創新產品和服務、進一步發展社區、繼續進行科技能力的投入、追求與合作伙伴的雙贏合作及拓展多樣化的變現能力等方面著手進行自我完善。

鏡面商業認為，在線音樂平臺應著重關注如何強化自身內容創作能力和用戶黏性，用音樂的方式去改變音樂，完善平臺現有的內容、產品輸出，形成平臺的差異化競爭優勢。

整個在線音樂市場仍在繼續規范，音樂版權開放流通正在成為中國在線音樂市場發展的大勢所趨，市場正向著全面的公平競爭的方向發展。