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對(duì)于哪吒汽車來說，周鴻祎投資的這筆錢拿的可真不容易。

原定的29億元投資額降至19億元也就罷了，哪吒汽車不僅要被動(dòng)回應(yīng)外界問詢，慘淡的財(cái)務(wù)狀況也一再被無情披露。

半年前360曾將未出資繳納的10億元（對(duì)應(yīng)3.532%股權(quán)轉(zhuǎn)讓）投資額進(jìn)行了平價(jià)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓完成后360仍持有哪吒汽車11.4266%股權(quán)。

12月28日晚，360發(fā)布《三六零安全科技股份有限公司關(guān)于對(duì)外投資的進(jìn)展公告》，披露了上述投資變動(dòng)的最新進(jìn)展。

公告披露，哪吒汽車的股改基準(zhǔn)日為2022年10月31日，股份公司預(yù)計(jì)于2022年12月31日完成設(shè)立。這意味著，哪吒汽車將很快完成股改。

因哪吒汽車后續(xù)融資稀釋股權(quán)，截至12月28日，360對(duì)哪吒汽車的最新持股比例降至10.72%。

為支持哪吒汽車股份制改造等工作，360還放棄了對(duì)哪吒汽車的贖回權(quán)、優(yōu)先收購權(quán)、追加投資權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)(附條件生效)等特殊權(quán)利。從哪吒汽車的角度來看，這也可以看作是360違約之后的補(bǔ)償。

360在公告中稱，參照沃克森(北京)國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的沃克森國(guó)際估報(bào)字(2022) 第 0018 號(hào)《三六零安全科技股份有限公司擬了解其投資合眾新能源汽車有限公司的優(yōu)先股權(quán)公允價(jià)值估值報(bào)告》，因放棄贖回權(quán)，360其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)預(yù)計(jì)減少7119 萬元、投資收益預(yù)計(jì)減少7119 萬元，上述投資收益變動(dòng)金額預(yù)計(jì)使360當(dāng)期凈利潤(rùn)減少7119萬元。

不僅如此，360還在公告中稱，截至披露日（12月28日），哪吒汽車的清算權(quán)在360的賬面價(jià)值為1.92億元。

也就是說，如果放棄清算權(quán)生效，360放棄對(duì)哪吒汽車的贖回權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)帶來的損失約為2.63億元。而半年前，這個(gè)數(shù)字還是3.62億元。

不僅如此，在今年11月底回復(fù)上海證券交易所的問詢函中，360曾披露，因哪吒汽車虧損，今年前三季度，360的19億元投資以及之后的10億元轉(zhuǎn)讓，合計(jì)確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資損失已經(jīng)高達(dá)5.93億元。

而當(dāng)時(shí)360持有的哪吒汽車賬面價(jià)值為11.53億元，相比其最初投資的19億元，已經(jīng)減少7.47億元。

現(xiàn)在的哪吒汽車估計(jì)已經(jīng)后悔在一年前接受360的投資了。

賬面價(jià)值是企業(yè)資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的體現(xiàn)。參考360對(duì)應(yīng)的最新持股比例，哪吒汽車的賬面價(jià)值應(yīng)為107.56億元，距離D輪融資結(jié)束后的250億元估值有不小的差異。

而從企業(yè)的潛力價(jià)值來看，哪吒汽車的現(xiàn)狀及未來都不樂觀。

今年11月，哪吒汽車以15072輛的交付數(shù)據(jù)位居造車新勢(shì)力銷量首位，這也是哪吒汽車今年第五次成為新勢(shì)力銷量冠軍。

不過，這一光鮮數(shù)據(jù)更多是依靠低價(jià)和B端市場(chǎng)。

來自中汽中心的上險(xiǎn)數(shù)據(jù)顯示，哪吒汽車10月上險(xiǎn)量?jī)H為9832輛，與官方公布的交付量相差8184輛。哪吒汽車的交付量也因此被質(zhì)疑嚴(yán)重注水，這主要是由于哪吒汽車將近50%的銷量來自B端網(wǎng)約車市場(chǎng)。

哪吒汽車成立于2014年，2018年11月開始交付新車，目前在售車型主要有哪吒U和哪吒V，售價(jià)基本在10萬元左右。憑借低價(jià)和B端市場(chǎng)，哪吒在今年累計(jì)銷量已經(jīng)達(dá)到14.4萬輛，即將完成15萬輛年度目標(biāo)。

盡管哪吒汽車今年7月發(fā)布了更高端的哪吒S（售價(jià)提升至19.98至33.88萬元），但11月底才開始交付而且僅交付202輛，目前的市場(chǎng)表現(xiàn)還未在銷量中體現(xiàn)出來。

長(zhǎng)期來看，哪吒S的沖高端之路并不好走，其所在的中高端市場(chǎng)，已經(jīng)聚集了特斯拉、比亞迪、蔚小理、問界等品牌，哪吒很難在短時(shí)間內(nèi)依靠一款車擺脫“廉價(jià)”標(biāo)簽。

也就是說哪吒汽車的銷量在接下來很長(zhǎng)一段時(shí)間依然將嚴(yán)重依賴于低端車型。這不僅無法給品牌帶來溢價(jià)，也很難擺脫虧損的局面。

據(jù)360此前在公告中披露，哪吒汽車2020年虧損13.2億元，2021年?duì)I收57.35億元，虧損29億元。以2021年哪吒汽車交付69674輛計(jì)算，哪吒單車均價(jià)僅8萬元左右，但每輛車的虧損卻高達(dá)4萬元。

截至2021年12月31日，哪吒汽車資產(chǎn)總額137億元，負(fù)債總額83億元。

這也是為什么360在明知面臨損失的情況下還要轉(zhuǎn)讓股權(quán)，并放棄贖回權(quán)、優(yōu)先收購權(quán)、追加投資權(quán)等權(quán)利。

一方面360自身不夠樂觀的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)很難再支撐10億元繼續(xù)投資、繼續(xù)虧損；另一方面，在技術(shù)、品牌、資本都不具備優(yōu)勢(shì)的哪吒汽車，也讓360無法在短期內(nèi)看到回報(bào)。

此前有消息稱，哪吒已開啟目標(biāo)估值約450億元的Pre-IPO輪融資，并計(jì)劃于今年內(nèi)啟動(dòng)赴港IPO。目前看來這一計(jì)劃已經(jīng)流產(chǎn)。

以零跑汽車在港股上市以來的表現(xiàn)來看，哪吒汽車即便明年登陸港股，也很難獲得理想的融資額度和市值。

而且隨著新能源汽車購置補(bǔ)貼政策到期，再加上芯片、電池帶來的成本壓力，中低端車型的盈利空間也將被進(jìn)一步擠壓，高負(fù)債下的哪吒汽車還能支撐多久“以虧損換銷量”的局面？