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美國證券交易委員會(SEC)的官網上再次出現了“東方面孔”—薩摩耶控股有限公司在紐交所掛牌上市，股票代碼為“SMY”，擬募集8000萬美元資金，由摩根士丹利、德意志銀行、中金公司擔任承銷商。

據招股書顯示：

薩摩耶控股有限公司的業務運營主體為深圳薩摩耶金融服務有限公司（以下簡稱“薩摩耶金服”），在2015年5月成立，由其CEO林建明和另15位合伙人聯合創立。

奧緯咨詢稱其為，“中國唯一一家專注于促進信用卡余額轉移產品的貸款服務商。”

實際上，薩摩耶金服目前提供的信貸服務分為信用卡代償、預借現金服務及信用卡貸款。

與今年完成境外上市的維信金科、51信用卡、小贏科技等3家類似的是，皆為布局信用卡生態的金融科技公司。

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今年之前一直虧損？

成立3年以來，薩摩耶金服在今年上半年才實現扭虧為盈，實現凈利潤2560萬元人民幣，在2016年、2017年兩年的累計虧損則為1.62億元人民幣。

其官網顯示:

      薩摩耶金服目前至少4輪融資歷程，融資規模已達億元，投資方則有中信資本、元璟資本、涌鏵資本、達晨創投等知名基金，并在其董事席位中出現多位創投基金人士。

“上市對于互金企業有多方面的好處，有利于前期資本退出，有助后期增發融資，同時也將便于創始人變現。”廣州互聯網金融協會會長方頌在采訪中告訴時代周報記者。

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成立3年急于上市

2015年5月薩摩耶金服成立；

同年9月旗下產品“省唄APP”上線，正式涉足信用卡代償分期業務；

2018年5月向美國證券交易委員會提出申請，9月遞交招股書。

發展3年便邁步上市，速度明顯快于維信金科的10年、51信用卡的4年。

有媒體報道稱：

“薩摩耶金服的在線風險管理體系尚是商業計劃書時就得到投資界的追捧，成立僅1個月后便搞定風投。”

企查查顯示，其天使輪融資于2015年8月7日完成，融資金額僅為100萬元。

隨后，薩摩耶金服獲得了達晨創投的A輪融資；

“阿里十八羅漢”之一吳泳銘領銜的元璟資本和前騰訊高級執行副總裁吳宵光領銜的微光創投聯合投資的A+輪融資；

2017年1月，由中信資本領投，涌鏵資本跟投的逾億元人民幣B輪融資。

至此其前后融資總額已超過2億元人民幣，而近期披露的招股書還表示，在重組過程中完成了新一輪的股權融資，PAG（太盟投資集團）的融資金額為2億元。

在不斷融資的“加持”下，薩摩耶金服的注冊用戶數在2016年、2017年、2018年6月底分別為640萬、1700萬、2440萬，放款總額也從2017年末28.38億元，增至2018年6月末的37.6億元，均保持著增長趨勢。

同時，其營業凈收入也有所提升，從2016年的0.53億元增長至2017年的2.4億元，今年上半年的凈營業收入達到2.3億元，明顯已接近2017年全年的收入水平。

但客戶數與收入的增長并未給薩摩耶金服帶來盈利。

招股書顯示，其在今年上半年才實現同比扭虧，實現凈利潤0.26億元人民幣，在2016年與2017年末凈利潤分別為-0.94億元、-0.67億元。

目前，薩摩耶金服提供的信貸服務分為信用卡代償、預借現金服務及信用卡貸款。

從招股書可知：

其在今年上半年的盈利與收入結構的變化關系緊密，信用卡代償業務占其2017年全年撮合成功貸款總額的74.7%，今年上半年這一數據下降為42.1%。

而信用卡代償業務在今年上半年加權平均年利率為15.5%；

預借現金、信用貸款的分別為20.7%和29.2%。

上述接近薩摩耶金服人士告訴時代周報記者：“預借現金業務是2016年就推出，信用貸款業務則是2017年，均為白名單機制，即省唄嚴格控制新功能開放的客群范圍。”

就盈利能力而言：

近期完成赴美IPO的小贏科技同樣是信用卡代償為主要收入來源，其在2017年實現收入、凈利潤分別為17.87億元和3.40億元，2018年上半年則是超過去年全年水平，為18.48億元、4.43億元；

而登陸港交所的51信用卡在2017年的凈利潤表現為7.44億元。

而隨著放款規模的增長，其壞賬率也持上漲狀態。

招股書中的數據顯示，薩摩耶金服逾期超過90天以上貸款比例出現了大幅攀升，2016年、2017年分別為0.45%、1.09%，至2018年上半年攀升至1.84%。

方頌向時代周報記者分析：

“上市會帶來品牌效應，同時上市后更容易與銀行、信托等金融機構合作，穩定資金端，在行業集中度不斷增強的情況下，搶占第一梯隊和發展機會。”

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自曝業務可能“不合規”

據薩摩耶招股書顯示，在今年上半年約有56.2%的撮合交易基于“助貸”模式完成，2018年6月末，該比例上升到71%。

據了解，“助貸”模式的資金主要來源于銀行、消費金融公司、小額貸款公司和信托公司等金融機構，助貸機構只參與導流、風險評估、定價、貸后管理等其中或全部任務。

去年有媒體發布消息稱，銀監會下發《關于聯合貸款模式征求意見的通知》，是限制“助貸”模式的開始。

此后雖未再有相關消息，但可以確定是“助貸”模式爭議仍存，而當前金融監管文件并不能夠完全涵蓋。

這意味著，監管是懸在以此為主要業務模式的薩摩耶金服上方的“達摩克利斯之劍”。

另外，薩摩耶金服在招股書中也表示

“尚不確定在線消費金融服務提供商是否需要獲得ICP許可證或ODPTP許可證，或者任何其他類型的增值電信業務經營許可證執照。”

目前其并沒有取得ICP許可證，是其VIE主體無域科技獲得了ICP許可證。

方頌認為：

互聯網金融公司在發展穩定后選擇上市，在監管上也會有促進作用。“上市后會有律所、券商、交易所等諸多機構參與監督管理，內部治理上會更規范，金融監管部門會更信任，為未來備案搶占先機。”

在牌照上，值得一提的還有薩摩耶金服為合作金融機構提供擔保服務，并在2016年、2017年與今年上半年分別實現財務擔保收入566萬元、4328萬元、2038萬元。招股書表示該業務通過其在今年1月收購的全資子公司湖南匯鑫投資擔保有限公司（以下簡稱“湖南匯鑫”）進行，但在風險提示中同樣對這一業務表示“可能不符合中國有關融資擔保的規定。”

湖南匯鑫的成立于2011年，企查查顯示其經營范圍被明確為“在湖南省范圍”，即為地區牌照，且目前尚未有分支機構。這與薩摩耶金服合作的所有金融機構所在地尚不能完全匹配，而其要跨省設立分支機構，須設立分支機構所在地的地方政府主管部門批準。

另一方面，湖南匯鑫注冊資本與實繳資本均為1億元，受融資擔保牌照的杠桿率限制，一般擔保責任不得超過凈資產的10倍（最高不超過15倍）。

這意味著，薩摩耶金服的最高擔保貸款金額僅15億元，而在招股書稱“計劃向湖南匯鑫繼續注資，以提高擔保額度。”

對于薩摩耶金服與其所處行業未來的發展情況，方頌在采訪中表示：

持有信用卡的人在我國仍持增長趨勢，代還市場還是發展初級階段，目前來看市場前景大。

艾瑞咨詢發布的《2017年中國信用卡代償行業研究報告》顯示：

      2007–2016年我國信用卡存量增長高達5倍，其中2017年我國信用卡代償市場容量在2.71萬億左右，未來3年還將保持38.6%的年化復合增長率。

“信用卡人群已經銀行篩選，相對現金貸普遍次級客戶來說要優的多。另外，短期來看在幫助銀行少出信用卡逾期，容易獲得銀行和監管的支持。”方頌說。

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互金公司股價紛紛腰斬

自去年11月21日，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室緊急下發通知，對現金貸的強監管忽然而至。

文件下發后，與現金貸相關的中概股大多出現股價大跌。

今年上半年以來，互聯網金融行業一直處在低迷狀態，信而富、趣店、拍拍貸、簡普科技、點牛金融均已跌破發行價，而大部分的股價下跌還在持續。

時代周報記者注意到，在發布今年二季度報時，多家互金中概股同時發布了回購股票的消息。

其中，信而富公布2000萬美元的股票回購計劃；

拍拍貸將擴大股票回購規模，從之前的6000萬美元增加至1.2億美元；

趣店方面也表示，將會繼續執行去年底的3億美元股票回購計劃，截至今年6月27日已執行回購1.5億美元。

截至美東時間10月14日收盤，上述3家股價分別為5.90美元、2.46美元、4.59美元，可見股票回購股價這一自救措施效果并不明顯。

10月10日，美股出現“黑色星期三”！

當日道瓊斯工業指數報收25598.74點，跌幅3.15%，創8個月來最大單日跌幅；

納斯達克指數收于7422.05點，創3個多月新低，跌幅達4.08%。

中概股同樣深受影響：

Choice數據顯示：當日跌幅超過5%的股票就超50只。

而在中概股跌幅的前三中，互金股占了兩席—趣店和宜人貸。

當日趣店股價收報4.31美元，下跌11.32%；

宜人貸股價收報16.05美元，下跌10.44%。

據Choice數據，在當日出現股價下挫的互金中概股中：

點牛金融跌11.02%，收于6.54美元；

信而富跌6.48%，收于2.47美元；和信貸跌4.28%，報于7.6美元；

拍拍貸股價跌1.5%，至5.9美元。

可見，互金中概股股價在此次美股的動蕩中總體下滑趨勢明顯，一直在“風雨中飄搖”的互金中概股，是最薄弱的環節。

雖然今年維信金科、51信用卡、小贏科技等3家布局信用卡生態的互金公司完成境外上市，但51信用卡上市兩周內即破發，小贏科技則在上市僅兩日出現股價腰斬。

截至10月12日，上述互金公司股價分別收報5.36港元、9.24美元。

但多位互金人士在采訪中均表示:

上市有利于監管和減少公司不合規的可能性，所以當前的形勢下，股價并不是首要看重的因素。