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一邊是比特幣鏖戰6000大關，幣熊持續蔓延；一邊是比特幣算力創新高，挖礦競爭激烈；一邊是三大礦機廠商扎堆香港上市，收益低于預期。神奇的挖機，還能投嗎？

據日經新聞，隨著加密貨幣價格下跌，對未來感到不確定的個人減少了用于挖礦部件的采購，導致挖礦需求下降。在東京的計算機配件商店中，用于計算處理的顯卡價格比近期高點低了約20%。

tokenclub區塊鏈分析師孫航認為，礦機廠商對下游市場的反應，要略滯后于數字貨幣幣值波動1～2個月，由于2017年全年、尤其四季度數字貨幣市場空前火爆，所以礦機公司今年一季度財務數據都比較好看。但隨著幣價下跌、市場礦機需求下降，不出意外的話，礦機廠商二季度的財報可能會大大低于市場年初的預期，這將對公司估值造成影響，因此各大礦機生產商急于在目前上市。開源鏈創始人、CEO張洪為告訴全天候科技，現在的礦機芯片競爭已邁入10nm、7nm的工藝水平，投資巨大，而上百家新公司加入競爭，整個礦機產業鏈的毛利率估計很快降到30%以下。因此，礦機巨頭在資金方面需要未雨綢繆。

近日，第三大比特幣礦機生產商億邦國際正式向港交所遞交上市申請，這意味著全球前三大礦機企業——比特大陸、嘉楠耘智與億邦國際，全部在香港交易所提交或準備提交上市申請。從一般的邏輯來看，企業在面臨營收瓶頸或營收預期下降時會選擇上市圈錢。而三大礦機廠商在過去三年賺得缽滿盆滿，比特大陸2017年的營收大約為27億美元，億邦國際也有3.85億，為什么都在這個時候選擇上市呢？

區勢傳媒認為，主要還是基于未來的收益預期。比特大陸、嘉楠耘智與億邦國際三大礦商雖然壟斷了比特幣網絡和POW世界的算力，具有足夠的威懾力，但是他們畢竟屬于上游領域，并非數字貨幣產業的規則制定者和行情主導者。隨著2018年幣市熊市開啟，加密貨幣市值大幅度縮水，比特幣一浪浪下跌，來到6000美元關口掙扎，礦機市場也受波及持續低迷。

比特幣及數字貨幣行情大跌，熊市直接蔓延到礦機商家。實際上，不止礦機銷售商家，數字貨幣寒冬之下，從礦機生產商、礦工和礦場都在經歷一場生死競速。今年1月份發售的螞蟻A3礦機，出廠定價2.08萬元，因比特大陸限量發售，1月底A3單價曾一度炒到4萬元的高價，但隨著比特幣價格大跌，A3礦機的價格一路大幅跳水，2月初比特大陸官方A3礦機價格就下調至7000元左右。如果幣市行情遭遇暴跌，礦機價格也同步下跌。如比特幣擊破5800那天，螞蟻S9i 14T在比特大陸官網報價5250元/臺，華強北多個商家上午報價為4050元/臺，而下午比特幣跌至5781美元附近，其報價就降至3900元/臺。

今天礦機價格跟隨熊市暴跌，礦機商家苦不堪言、怨聲載道，比特大陸采用了派發優惠券的補償方式，但這種方式看似是補償，實則是雞肋。隨著礦機價格逐次下調，比特大陸繼續發放優惠券給高價購買礦機的用戶或商家，補償一部分差價，如果不用優惠券再去購買礦機拉低成本，就只能接受前期購買礦機的損失，而一旦用優惠券繼續購買礦機，則又要面對礦機的下一次降價。

對于華強北的商家來說，礦機生產商頻繁下調價格，直接擠壓了其利潤空間，尤其是非一級經銷商的生存空間越來越小，越來越多礦機商家“倒閉”或轉行。

很多人關心的是，一邊是比特幣價格暴跌，另一邊是算力大增導致挖礦成本增加，比特幣價格到多少時是盈虧零界點？

而從2009年到現在，比特幣全網算力漲了300億倍，近期比特幣的算力創下歷史新高，算力的暴漲讓單臺機器的挖礦收益幾乎每兩個月就將近減半。這里至少有三個動態指標，一是算力變動導致收益（成本）變動，比特幣價格變動，以及礦機價格變動，礦機價格又受比特幣價格以及礦機供求影響，所以在幾個動態指標中，從礦機生產商、銷售商、礦工到礦場整個上游產業鏈都需要實時調整自己的盈虧平衡，實際上是一個動態平衡。

根據知名投行摩根士丹利的一份研究報告測算結果，一般大型礦場和散戶礦工的盈虧平衡點分別為8600美元和1.02萬美元（比特幣價格），而目前比特幣的價格早已跌穿了這兩個臨界值。當然，電費是成本的關鍵因素，如果電費價格較低，礦場和散戶礦工的盈虧平衡點應該要低于摩根史丹利的預測。摩根史丹利的研究報告顯示，抗風險能力最強的礦機生產廠商的盈虧平衡點應該在5000美元左右，換言之，比特幣只要不破5000美元，礦機廠商還是有錢賺的。

挖礦成本越來越高，比特幣價格越來越低，但是礦機的算力卻達到歷史高位。這里的解釋是，礦機算力增加并不意味著比特幣要上漲，但比特幣價格下降反而會影響算力（礦機）數量，二者并非正相關。投資礦機同樣是一個風險投資行業，對二級市場的反應滯后或盲目投資都可能引發投資風險。不能通過一個可能存在的錯誤投資決策及現象，判斷二級市場的走勢。

另外，隨著越來越多項目放棄了CPU挖礦方式，新型挖礦項目的出現，給礦機廠商敲了警鐘。從技術層面看，與PoS、DPoS共識相比，PoW共識或許是目前最可能保證公平公正的技術手段，但是越來越多項目違背區塊鏈的初衷，開始走捷徑，真正修改這個行業的規則。如果規則修改或者找到更好的共識機制，不需要CPU挖礦，那么礦機廠商的行業霸主地位蕩然無存，甚至面臨生存問題。對于三大礦商而言，需要判斷好行業規則走向，提前做好戰略預案，這就不難理解，為何三大廠商扎堆上市。有意思的是，作為數字貨幣的礦機廠商，沒有選擇幣圈融資上市，而是擁抱傳統的股市，通過IPO融資，實則讓人想起一句話：不要入戲太深。