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文|瀟雅

來源 | 瀟湘財經（XiaoxiangFin）

小有事業心的“女版巴菲特”想賺點錢，卻攤上了大事，4月16日，趙薇夫婦被證監會處以五年禁入證券市場的處罰。而萬家文化受此事牽連，商譽受損，至今仍有余波。從2016年12月26日，趙薇控股的龍微傳媒宣布即與萬家集團簽訂股份轉讓協議，擬收購萬家文化29.135%股份，到2017年2月13日收購計劃縮水，縮減到5.29億元收購5%股份，并支付2.5億元訂金，再到2017年3月31日，萬家文化再發公告，終止股份轉讓事項，訂金如數退還，趙薇全身而退。趙薇夫婦讓人飽受非議的是其資本策略“空手套白狼”，欲借30億以完成此次收購計劃，而其配偶黃有龍表示從未想過用自有資金進行收購。

（圖1：祥源文化月K線）

另一邊卻是萬有文化經此事件股價走勢持續下跌，期間股價最高25，最低達到了5.71，下跌幅度近80%。萬有文化試圖以股權置換融資失敗，而此期間聞風跟投的散戶則遭受了重大損失，遂有270余名投資者聯名上告趙薇夫婦的事件，而公眾一致認為這都是趙薇惹得禍。

有“女版巴菲特”之稱的趙薇為什么會背下這么大口黑鍋？坐收“韭菜”，趙薇夫婦真有那么壞嗎？

一、萬家文化的“鍋”

（圖2：祥源文化近10年全景表）

萬家文化系祥源文化前身，于去年8月7日公示更名。據圖一，我們發現萬家文化股價走過了三段上升期，第一個上升期是發生在2006年-2008年（孔德勇收購上市公司殼子慶豐股份更名萬好萬家，成功實現借殼上市），第二個上升期發生在2009年-2011年（孔稱欲與天寶礦業重組），第三個上升期則是2014年-2016年間（萬好萬家變更為萬家文化，成功實現轉型），截至今日，市盈率達到了44.25，整體發展趨勢是向上的。與資本市場所不同的是，萬家文化的財務數據可沒那么好看，而且巨大的波動稍微讓人有點費解。趙薇中間一度愿意嘗試收購萬家文化的原因，在萬家文化的財務報表中或能窺出一二。

1、萬家文化最大的問題

而看祥源文化近10年的財務報表，會發現原萬家文化的財務狀況波動特別大，似乎很難有持久的主營業務，屬于問題型企業。萬家文化在2009年到2014年間，凈利潤基本上是一年虧損，一年賺錢，詳細了解這幾年的情況，發現萬家文化在這期間也干了幾件大事，其一，是順應“礦熱”時勢，打著與天寶礦業合作，股價猛漲，隨后于2011年7月宣告重組失敗，有媒體估算，僅2011年5月7日-10月14日，萬家集團減持套現逾3.35億元；其二，中間4次嘗試賣殼失利。

原班控股人員通常采用的方式是”借殼”牟利，并沒有把主要心思放在經營企業上。其資本盈利模式是“盈利-虧損-再收購-盈利-虧損-再收購”，多年來并沒有主營業務。并且通過歷年財報發現，萬家文化的股份構成萬家集團占壓倒性優勢，前10持股基本不超過10%，也就是說除非各股東聯合起來，否則企業的發展方向將是由萬家集團決定。由此可見萬家文化大部分的問題是屬于頂層設計層面的問題，缺乏持之以恒事業心的萬家文化在證券市場上是很值得引起投機者注意的。

2、萬家文化最大的業務優勢

引起趙薇夫婦以及接盤俠俞發祥關注的正是萬家文化的動漫業務，而這也確實是2015年轉型后的萬家文化最大的業務優勢之一。2014年嘗試收購翔通動漫，2015年合并翔通動漫并將萬家原有業務剝離后，實現營業收入的大幅增長，2016年翔通動漫實現收入計7億元，較2015年增長1.43億元。

并且，翔通動漫還有著較強地渠道資源優勢，與移動、聯通、電信三大電信運營商的合作保持較快地增長，資源變現能力充足且穩定，這也是博取資本市場眼球的關鍵性因素。

除此之外，萬家文化還擁有互聯網金融經營資格，在國家鼓勵消費金融的背景下，這也是一個非常大的亮點。

3、“萬家集團”的如意算盤

萬家文化收購翔通動漫后，其銷售凈利率也實現了較為穩定的增長，萬家文化本身并購的業務在市場上還是有著較強的核心競爭力。2014年-2016年的股市波動呈明顯上升趨勢。同時，在2016年萬家文化的凈利潤超過了2015年，但是經營現金流凈額卻出現了負值，這是一個頗為危險的信號，若想靠“走賣殼賺錢”這條道路，此時待價而沽于萬家集團而言無疑是最好的時機。

二、“女版巴菲特”趙薇真有那么壞嗎？

在形勢利好的情形之下，趙薇夫婦看上萬家文化動了收購的心思就不足為奇。

因為，整個企業還是有價值的，雖然當時還存在著一定的泡沫，這樣的一個企業，如果原班人馬想“賣殼”，即便不是趙薇想接盤，還會有其他人。

至于趙薇夫婦是真心想收了翔通動漫作為其文化產業布局的一份子，還是只是想“借殼套現”，這恐怕是一個比較有爭議性的話題。在瀟雅看來，趙薇的初心恐怕并沒有那么壞。

趙薇夫婦想投資萬家文化目的還是奔著動漫去的，其目的是控股，作為普通股民入駐萬家文化恐怕并非趙薇的菜，因此最終即便是5%的股份趙薇也不想投資。趙薇丈夫黃有龍就曾公開發言稱是“為了想支持妻子的文化事業”，而這個理由也說得過去。用慣了資本思維的他們，當然是想用盡可能少的資金撬起更大的盤子，借錢投資本不足為奇，但是，要用真金白銀近30億接盤，趙薇夫婦可能就得再思考一下。

2017年1月27日，趙薇配偶黃有龍注冊了“一帶一路集團控股有限公司”，并且于2月3日連著注冊“一帶一路”系三個公司，此時離國家2015年提出的“一帶一路”戰略已經過去兩年，各種項目的優勢也初步顯現，雖然這四個公司的法人進行了變更，但是似乎能夠窺見趙薇夫婦在投資組合上是已經有了更加成熟的想法，更加不太可能孤注一擲，因此，在收購萬家文化籌資失敗的時候就會選擇主動放棄。

從單純的投資者角度而言，趙薇此次收購“萬家文化”的行徑也對得住“女版巴菲特”的稱號。據相關媒體報道，在資金籌集的過程中，萬家集團控制人孔德勇就曾為趙薇夫婦資金籌集積極奔走，欲找銀行低息貸款近15億最終被拒，因此針對龍微傳媒并無足夠流動資金及高杠桿收購是事先知情的，想賣殼脫身的萬家集團自是不會追究趙薇的責任，因為在某種意義上來講，趙薇夫婦是間接地幫了萬家集團一把，短期內抬高了市值。

趙薇錯就錯在缺乏一定的法律常識以及角色意識，在證券市場這種高度公共化場合中，她首先是一名公眾人物，然后才是一名投資者，并且二者在這種場合下還是相互關聯的，一舉一動會影響到散戶對市場的判斷。若不加注意自己的言行，就必定會構成擾亂市場的狀況。

這次證券會給予的處罰，也算是給趙薇夫婦狠狠地上了一課；而給投資者上的一課，便是要學會理性預估企業價值，經不起風險便莫要跟風投機。

【完】

瀟湘財經（微信ID:XiaoxiangFin）：專注金融領域，尤其是Fintech、區塊鏈等。《財富生活》等多家雜志特約撰稿人。