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網易（NASDAQ:NTES）今天宣布了公司截止到2018年3月31日的第一季度未經審計財務業績。數據顯示，網易第一季度凈收入為141.73億元人民幣（22.60億美元），同比增加3.9%；凈利潤為7.52億元人民幣（1.20億美元），同比下滑69.2%。

這已是網易連續第二個季度遭遇凈利潤滑鐵盧。早在2017年Q4，凈利潤12.86億元（1.98億美元），其同比下滑就達到了65.1%。

導致兩個財季利潤下行的核心原因，幾乎都提及了自研手游《陰陽師》的衰落。

在2017年Q4中，網易將利潤縮水甚至歸結于“自研手游如《陰陽師》的收入貢獻下滑”，這直接導致了網易在線游戲服務毛利同比和環比的下降。

在本季財報中，網易再次表示，“在線游戲服務毛利同比下降主要是由于自研手游如《陰陽師》和《倩女幽魂》手游的收入貢獻下滑”。雖然網易強調，自研手游的貢獻下降被《荒野行動》和《楚留香》的收入增長所部分抵消，但網易自研手游的頹勢仍難以扭轉。

不僅如此，在業務現疲軟期之時，網易的營業費用卻繼續高企。根據財報，網易2018年第一季度營業費用為47.47億元人民幣（7.57億美元），上一季度和去年同期分別為43.18億元人民幣和27.12億元人民幣，同比增幅高達75.04%。

這源于網易游戲業務相關的市場營銷費用、研發支出和人員成本上升。數月來，網易通過《第五人格》、《荒野行動》等非MMORPG類型游戲吸引了較多玩家，這一定程度上使其市場營銷等費用居高不下。

截止美國時間5月16日，網易收報266美元，相比在去年12月21日達到的史上最高點377.263美元，不到半年，股價已跌去29.4%。

游戲營收繼續下跌，總營收環比下降

除了盈利能力疲軟，網易在上季度達到146.08億元(22.45億美元)的史上最高營收后，也迎來了營收的環比下滑，營收為141.73億元人民幣（約合22.60億美元），環比下滑約3%。而同比增幅也僅有3.9%。

究其因，是源于游戲業務的疲軟。根據財報，在線游戲服務營收同比下降18.4%，為各項業務中下滑之最。值得一提的是，該業務營收為87.61億元人民幣（約合13.97億美元），在總營收中占比近62%。

作為網易的主營業務，游戲業務遭遇營收和毛利的雙重下行正讓網易不斷承壓。

在2017年Q1中，當時在線游戲服務營收同樣也有10.7%的下滑，為80.04億元人民幣(12.30億美元)，但得益于低毛利率的電商業務錄得46.54億元人民幣(7.15億美元)，同比增長高達175.2%，在游戲業務遭遇危機時，營收上反倒達到了史上最高值。

然而在本季度， 電商業務營收僅錄得37.32億元人民幣（約合5.95億美元），雖然同比增加101.0%，但相比上季的大幅環比下滑，最終使其并未如上季度一樣，在游戲營收下行之時，成為網易財報的救世主。

值得一提的是，在業務占比上，電商營收在本季度占比為26.33%，相比上季度的31.86%也有所下降，而游戲營收的占比，則從上季度的54.79%攀升至61.81%。

可以看出，網易對游戲業務的依賴，不減反增。其電商業務或已進入平穩發展期。

下一季度業績可期？

然而，網易在近兩個季度并非毫無亮點。

網易方面在財報中表示，《荒野行動》和《終結者2：審判日》商業化進程順利，主要通過銷售游戲內虛擬產品實現其變現；其中《荒野行動》在海外市場表現不俗，特別是在日本游戲市場排行榜上一直名列前茅。

除此之外，1月份推出的《楚留香》，4月推出的《第五人格》和《影之詩》等均是網易今年拿出的新殺手锏。其中，財報中顯示，《第五人格》是網易第一款非對稱性對抗競技手游，在發布第一周活躍用戶就超過了一千萬。

根據App Annie 發布的報告，4月《荒野求生》再次登頂日本下載榜；而在中國區下載榜中，《第五人格》意外登頂，而在榜單前十中，網易僅此一款，其競爭對手騰訊則多達7款。

然而，雖然在業務上存在一定亮點，但能否倚靠新游翻身并不容易。騰訊今年推出的《絕地求生：刺激戰場》已經在大幅分流《荒野行動》用戶，這使得《荒野行動》下一步商業化，可能并不如財報中所言順利。

在游戲收入層面，從今年4月的結果看，2015年出品的《夢幻西游》仍是網易旗下收入最高的游戲。在App Annie的報告中，全球游戲收入最高的Top10榜單，《夢幻西游》居第四，今年發布的《楚留香》第九，《荒野行動》未上榜。

作為對比，騰訊在全球游戲收入榜單不僅依靠《王者榮耀》奪得榜首，發行或參與發行的入圍游戲總數則達到了四款。

由此可見，《第五人格》等新游在商業層面的貢獻還有待觀察。而此前發布的《荒野行動》、《我的世界》，似乎并未在財務層面對網易貢獻太多。

對于目前網易游戲所出現的問題，丁磊認為，網易一直致力于游戲多樣化布局，“在擴充游戲產品線的同時，我們預期未來的市場費用開支將會趨于和緩”。但能否在增加營收的同時，控制開支，對于已經連續兩季度主營業務出現問題的網易，仍然是一個巨大的挑戰。

（來源：騰訊《一線》    作者：方硯）