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所有人都在擔心火必暴雷，成為下一個FTX 作者：張未 原創：深眸財經（chutou0325） 如果把一匙酒倒入一通污水，得到的是一桶污水；如果把一匙污水倒入一桶酒，得到的還是一桶污水。 “酒與污水”定律非常吻合加密貨幣行業的特征，往往少數人的行為，容易影響整個行業的口碑，這也是為什么數字加密貨幣往往被質疑的原因之一。不過，也有少數人才看到污水背后存在的美酒，所以加密貨幣得以興起。 在處于熊市的加密貨幣市場中，美酒與污水的比例難以判斷，但身在其中的玩家也必須要判斷。 加密貨幣交易所火必就深陷“酒與污水”的迷霧之中。 11月，受中心化交易所FTX崩盤事件及其引發的一系列后續事件影響，加密貨幣市場邁入了下行趨勢。12月，另一大中心化交易所幣安陷入監管危機中，致使市場恐慌進一步蔓延。  據CoinMarketCap數據統計，截至2023年1月1日，全球加密貨幣市場共有貨幣22163種，總市值共計約7986.88億美元。與2022年1月1日約22502.54億美元的總市值相比，整個數字貨幣市場下跌了14515.66億美元，同比下跌約64.51%。  邁入熊市后，火必的外部環境急劇惡化，致使火必陷入信任危機。  一方面，疑似老火幣留下的爛攤子仍未處理。  此前，火必曾傳出泄露客戶信息。隨后，火必表示該事件與新火必無關，對于自媒體所指是否與老火幣相關并不知情。  這番回應成功的把鍋推給了老火必，潛臺詞就是老火幣存在把客戶信息泄露給稅務機關的可能。對用戶而言，難以再信任火必，許多用戶在社交媒體上呼吁不要使用火必，謹防再次出現數據泄露的情況。  另一方面，較早前火必偷步上架Pi幣也引來加密貨幣社群的質疑，據PI官方聲明稱，某交易所無授權、非法地售賣和預售PI。  因Pi幣目前仍然未連接公鏈，意味著火必交易所的并非真正的Pi幣，引來割韭菜的質疑。  再者，“老鼠倉事件”更是掀起了火必的信任危機，此前有三位用戶在PI賺錢，卻慘遭凍結。據火必回應來看，表示他的賬號出現了“老鼠倉”行為，潛臺詞就是他最大的可能是花錢買通了內部人士。  在孫宇晨在推特上發起的上架Pi幣交易是否是個好決定的投票來看，據飛鷹社區統計擁有將近50%的過戶投下了反對票，由此可見用戶的不滿情緒。  與此同時，火必也爆發了內部危機。  在火必爆發的大規模裁員中，由于不斷有“熱心網友”爆料：封鎖了所有和員工溝通反饋通道，并對話“火必上有資產的務必體現，防止被自動更新成攜帶木馬病毒的版本”，理由在于此前孫宇晨被傳和技術人員鬧翻，有機會私下轉移用戶資產。  隨后，新加坡加密貨幣交易所派網也帶頭撤資。派網宣稱，由于火必交易所的交易活動逐漸減少，它從平臺上移除了火必的做市基金。  孫宇晨在推特上針對火必以上的事件回應中，似乎沒有針對上述任何疑慮回應任何事情。不過，為了抵消用戶大規模提現的影響，孫宇晨1月7日時將價值1億美元的穩定幣從個人基金轉移至火必。  深陷各類負面傳聞的火必，也導致火必的儲備問題備受關注。主要問題在于未來是否能夠承受住用戶潛在的提款沖擊，倘若發生擠兌事件，風險資產面臨大幅度跌價，平臺是否能維持良好償付能力？  首先，從資產結構來看，火必的風險與已破產的FTX十分相似。  在FTX破產后，為了穩定用戶情緒，像幣安和許多其他交易所開始展示它們的儲備證明（PoR），以此向用戶保證他們的資金是安全的。  火必在2022年11月12日，即FTX申請破產保護的第二天，提交了其PoR。該報告稱火必的儲備金接近31.1億美元。然而，該報告還指出火必大約43%的儲備是由交易所本身發行的火必幣（HT）構成的。  火必與已經破產的FTX極其相似。  根據Nansen數據，在其近30億的儲備資產中，火必有32.7%為自家平臺幣，另有18%為孫宇晨創立的波場區塊鏈原生代幣TRX，而穩定幣占比僅19%。OKX、Bybit、Kucoin并沒有這樣的情況，雖然Bitfinex平臺幣LEO也占34%，但比特幣占了將近五成（49.9%）。  這意味著火必交易所發生任何事件，導致原生代幣HT下跌，則可能會出現嚴重的流動性問題。  比如，最初由幣安清算價值5.3億美元的Bankman—Fried的FTT代幣開始，投資者開始轉手FTT，引發了大規模拋售，導致FTX的原生代幣FTT下跌嚴重，這也是FTX崩潰的開始。  其次，火必資產凈流出情況不容樂觀，不同于各大交易所整體資產余額在近期略微上升，火必呈現下降趨勢。  從2022年11月開始，也正是孫宇晨接手火必后，火必連跌3月。從10月的8.75美元到次年1月的5.13美元，跌幅近40%。  2022年10月—2023年1月HT/USD價格走勢  不過，由于加密貨幣的泡沫性，火必最重要的是穩住市場情緒。  FTX從2022年11月8日開始出現擠兌無法提領，到11月11日宣布破產倒閉等后續一系列問題，短短幾天內全球第二大交易所轟然倒塌，全球數百萬人無法提現出資金，很難不讓人對火必感到恐慌。  在FTX出事之前，即使在CoinMarketCap網站上，當時也是得到8.4的評分。巧的是，目前火必在CoinMarketCap評分也為8.4。  在暴漲暴跌、牛短熊長，馬太效應更為明顯的幣圈，即使是曾身為加密火幣交易所巨頭，要想奪回曾經的市場也并非簡單的事。  根據數據提供商Kaiko的研究，自2020年以來，火必已失去了18%的市場份額，并面臨奪回市場份額的艱巨挑戰。據數據顯示，到2022年底火幣占整個加密貨幣交易量市場的4%，遠低于2021年的16%，2020年的22%。  2020—2022年加密貨幣交易所市場份額占比圖  而幣安交易量市場份額自2020年的37%增長至2022年的57%。  值得一提的是孫宇晨有過收購交易所的經歷，比如他曾購買過Poloniex交易所，但該交易所并未恢復曾經輝煌的交易量。  在外部環境惡化下，“深眸財經”發現近期的加密貨幣交易所巨頭都開始分散布局，以此提高抗風險性。  比如近期幣安已入股總部位于韓國的交易所GOPAX，這標志著加密貨幣巨頭重返韓國。而2021年幣安因使用率低和交易量低，關閉了在韓國的業務。  同時，火必韓國的業務也想方設法與火必全球撇清關系。  火必韓國為了切斷與火必全球的聯系，減少受到的影響，正想辦法斬斷與火必全球的裙帶關系。據韓媒News1報道，火必韓國正通過改名為huobi及收購股份的方式，弱化與其母公司火幣全球之間的關系，使資金更像一間韓國本土公司。  據悉，火必韓國董事長正在尋求買斷該平臺的股份，并將其與母公司分開。如果買斷股票的話，火必韓國方還計劃更改公司名稱。  無論是幣安入股韓國，還是火必韓國有意斬斷與火必全球的裙帶關系，都說明著加密貨幣巨頭目前更趨向分散化的布局。  這背后取決于各國變化莫測的政策。  今年，全球由超42個主權國家和地區對加密行業采取了105項監管政策。作為亞洲主力軍的新加坡、韓國、日本在政策上也開始收緊。  在2022年底，受FTX崩潰導致新加坡也受到一定程度影響，據數據顯示新加坡成為受FTX影響的第二大國家。新加坡副總理兼財政部長黃循財表示，“加密火幣沒有內在價值，新加坡沒有計劃成為加密貨幣活動中心。”  隨即，新加坡金管局連發2個文件，收緊加密監管，重新修行《支付服務法案》。  韓國的交易量最大的交易所直接被“抄家”。1月10日韓國Bithumb和運營當地加密貨幣交易所，Bithumb Holdings以特別稅務調查為由被韓國國家稅務局查抄。  日本則開始積極退場，已經獲得日本牌照的交易所都已經主動退出了。總部位于美國加密貨幣交易所Kraken表示，1月1日后就停止在日本的業務，將于1月31日從金融服務局取消注冊。  除了想辦法保留東山再起的實力以外，各大交易所也正在積極求醫。  比如中國正成為加密圈眼中的香餑餑。  早前孫宇晨在推特上發文，指出下一個牛市將會由中國資金帶頭，且做出搬至香港的決定。他表示：“中國加密市場正在崛起，專家預測中國將統治下輪加密牛市。”  從香港近期的政策來看，的確有所釋放積極信號。1月31日消息，香港金管局表示計劃將穩定比納入監管范圍。  不過，在即將出臺的監管框架的主要原則中，香港金融管理局不支持穩定算法幣，要求穩定幣發行方始終用基礎儲備資產支持其價值。其中，著重提到“基于套現或算法獲得價值的穩定幣將不被接受，穩定幣持有者應該能夠在合理期限內將穩定幣面值兌換成參考法定貨幣。  雖內地還不見有政策松動的跡象，不過火必已重新在國內開放。據北京商報報道，當前已能夠正常使用中國大陸手機號完成注冊流程。只不過，如果在國籍一項中選擇中國大陸，要先轉換成多米尼克數字公民身份。  不過，由于政策原因中國加密貨幣市場仍未明朗，誰能吃到這塊蛋糕還是謎團。  加密貨幣歷盡2022年的多事之秋后，正是尋求突破口的時刻。即使像幣安、火必等交易所存在許多隱患，但加密貨幣市場已有回暖跡象，據得得智庫數據統計，上周（1.30—2.05）全球數字貨幣總市值較上周約上漲2.32%。  數字貨幣行業正逐步恢復開始走向正軌，此時的交易所更需把握住機會，各大交易所的市場爭奪戰或將重新打響。