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近年來，國內稍微有名氣點兒的互聯網公司赴美上市，都要大搞幾波宣傳，為自己造造勢，比如前幾年鬧著上市最后打了一回醬油的陌陌、最近上市的寺庫，還有摩拳擦掌靜待最后一只靴子落地的搜狗。然而，這些公司比BAT體量小太多，在美上市之后的故事有那么好講么?并沒有。

就在前兩天頭條上流傳了一則消息，吸引了很多人的眼球，消息稱，“搜狗赴美IPO的日期推遲到了11月9日，比此前公布的11月6日整整推遲了3天”。并有業內人士認為，在此關鍵時期推遲IPO時間，或因遭遇投資人認購乏力、資金募集不及預期所致。

姑且不論這條新聞是真是假，從搜狗選擇上市的外部時機，到對搜狗自身業務的全局分析，這一次上市時機并不成熟，搜狗可能是給自己挖了個坑。

趣店等公司的負面影響，比想象中要嚴重

最近幾年去美國上市的中國軍團不在少數，但不少中國公司在美國眾多優秀標公司的映襯之下黯淡無光，尤其是最近，美國資本市場似乎對新晉的中概股普遍不看好，比較明顯的就是不久前上市的百世集團、寺庫等。

百世集團，一家創新型智慧供應鏈服務提供商，在對國內的宣傳中不斷提及“被馬云頻頻看好”，但是在美上市近一個月，漲幅僅在11%左右;而號稱是亞洲最大的線上一體化高端產品和服務平臺——寺庫表現更不盡如人意，寺庫股價從上市時的每股12.1美元，一路走低至10月下旬的不足8美元，此前最低曾下探至6.61美元，套牢了一大批投資者。

還有另外一個負面典型——前一陣子鬧得沸沸揚揚的趣店事件。創立僅3年半的趣店在10月18日上市之后一路上漲，將宜人貸、信而富等早于它在美上市的同類互聯網金融股遠遠甩在了身后。但隨即而來卻被各路人馬曝光稱“趣店靠校園貸起家”、“商業模式不道德”、“風控不牢靠”，負面纏身的趣店股價高臺跳水，到11月2日已跌至25.17美元。

這種大規模的負面讓中國標的的公司聲譽受損，讓近期本來就莫名不被看好的中國概念股雪上加霜。搜狗此時上市，確實讓人聯想起“一年三百六十天，風刀霜劍寒相逼”的悲壯景象。

流量增量暗藏危機，寄生屬性強讓投資人不安

除了最近上市的幾只中概股表現不佳帶來的陰影之外，還有一個坑來自于搜狗本身。據前兩天網絡流傳的搜狗IPO路演PPT的數據顯示，搜狗的流量有三部分：

一，以搜狗搜索App、搜狗瀏覽器、搜狗輸入法為主的自有工具，帶來21%的流量;

二，來自騰訊生態的流量占比達36%，包括微信、QQ瀏覽器、騰訊網等;

三，手機預裝帶來的43%的流量，包括Vivo、OPPO、小米等廠商。

由此來看，外部采購+騰訊系產品帶來的流量占據了將近80%。但需要警惕的是，外部采購的流量增長空間有限，從搜狗近兩年的營收增幅遠低于成本增幅就可以窺見一二;而與騰訊戰略合作性質的流量則有更多不確定性。據消息稱，騰訊承諾搜狗搜索將作為默認搜索引擎，在騰訊旗下產品使用直到2018年9月，在不影響用戶體驗之下，協議延伸至2023年。

值得注意的是，續簽協議的前提是“不影響用戶體驗”，但這一標準主觀性太強，同時，騰訊目前已經開始在微信嘗試自己的搜索，離明年9月不足一年，搜狗究竟能否繼續寄生，實在難說。也正是這個不確定性，讓美國投資人對搜狗更加保守。趣店就是前車之鑒，它股價暴跌的原因，除了負面纏身，還有對螞蟻金服的過度依賴。

AI故事不好編，只會是壓死駱駝的最后一根稻草

除去大環境和流量危機，搜狗還給自己挖的一個大坑就是AI。近幾年AI成了風口，以搜索起家的Google、百度都把重金砸向了這個領域，美國的資本市場也尤其認可。所以在搜索領域就是以追隨者角色入局的搜狗，自然也盯上了AI這塊蛋糕。但從目前來開，搜狗的人工智能要想有開創性的突破，難!

目前，搜狗推出所謂人工智能產品如智能副駕、搜狗聽寫、搜狗翻譯等產品依舊是集中在翻譯、搜索、語音識別等“傳統”AI上，包括曾大秀肌肉的“汪仔機器人”，也被群嘲為“只會語音識別的搜索機器人”。這些與大家設想中高大上的AI場景相去甚遠，最多也就是偽人工智能。

除了技術短板，單薄的搜狗也無法支撐起燒錢的AI。人工智能不是哪家公司都玩得起，雄厚的資金實力是基礎。國外，奉行AIFirst的Google僅在GoogleBrain和DeepMind兩大領域的投入就已超過上百億美元;國內，百度早已開始“AllinAI”并投入不菲資金研發。對比搜狗，2014年至2016年的總營收依次為3.86382億美元、5.91803億美元、6.60408億美元，如此小規模量級的營收想要做AI，只是蚍蜉撼大樹而已。

所以對投資人而言，短期內或許還會相信搜狗講的AI故事，一旦看到搜狗在此并沒有發展空間，就會很快拋棄它而另覓新歡。

時機不佳、流量寄生、AI不靠譜……這些都是壓在搜狗身上的陰影，但對于已經成立了13年的搜狗來說，選擇今年上市可能是它最后的選擇，畢竟從流量來看，與騰訊的合作到明年9月之后是未知數，而PC流量增長已再無空間。而從AI來看，目前講講故事，資本市場還是會買單，但如果幾年之后再提上市，那時候依舊無法拿出拳頭級AI產品的搜狗，再想用這招來吸引投資，就難上加難了。

所以，明知處處是坑，搜狗也只能閉眼走下去。至于之后是跟陌陌、360一樣尋求回歸，還是跟趣店、寺庫等一同苦苦掙扎，幾年之后的事情，誰還會關注呢。

來源：品途商業評論