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頂著“金融科技第一股”光環的眾安在線（06060.HK）連漲3天后，昨日股價創出97.8港元的新高但收盤于90.8港元、下跌3.04%，市值回落至1307億港元。

2017年上半年凈虧損2.86億元的眾安在線，市值為何攀升到這么高？

“我們也覺得眾安在線估值相對昂貴。但是在線保險公司與傳統保險公司難以直接進行比較。我們在該股準備上市之初建議投資者做投機性認購。等股價回落后才進行長期部署。不過，投資者需要耐心等待。”香港一名分析師稱。

觀點：

押注其為下一個騰訊

WIND數據顯示，該股上市以來的6個交易日股價上漲了52.09%，換手率達59.62%，區間成交為2.62億股，成交金額200億元。

“目前香港股票市場并沒有純保險科技公司。眾安在線的上市能為投資者提供一個參與內地保險科技的機會。除了外資青睞該股外，內地資金也非常喜歡該股。”香港一名投資分析師昨天告訴南都記者。

“投資者對于眾安在線期望較高，部分投資者押注其將成為下一個騰訊控股。該股的流通股由大股東或者基礎投資者持有，在供應不足的情況下，股價被持續推高，并不奇怪。該股上有明顯的內地新股的風格。不過，我預計獲利回吐會將股價往下壓。”一名私募人士昨天對南都記者表示。

“投資者對于眾安保險期望甚高，其風險因素不可不防。作為一家新型保險公司虧損依然在持續。眾安作為保險科技市場最大型的線上保險公司，目前業務模式可能被其他想進入保險科技業務的傳統保險公司以及其他金融機構迅速模仿。”香港一家小型券商分析師昨天向南都記者表示。

“中國保險行業競爭激烈，眾安在線2017年一季度的綜合成本率為123.1%，而2016年同期為112.3%，反映公司一直處于虧損狀態。市場對于科技公司的虧損非常寬容，而且公司已經預告將錄得重大虧損。畢竟公司處于投資初期，目前其費用率較高的問題依然需要較長的時間進行磨合，從而做出針對性的改善。”上述分析師對南都記者表示。

“市場擔憂如果日后眾安與股東以及關聯方之間的競爭加劇，公司的業務或許會受到不利影響。我們反而不是特別擔憂這個因素，畢竟關聯方的戰略投資也需要獲利，除非這些股東套利走人。”針對有投資者對于該公司未來股東方系統以及平臺銷售產品的擔憂，上述私募基金經理表示。

數據：

眾安在線凈虧損加大

值得關注的是，今年上半年，眾安在線的凈虧損進一步加大。

根據中報，2017年上半年，眾安在線已賺保費凈額由去年同期的13.03億元增至19.61億元，增長超五成；與此同時，錄得投資收益凈額2.87億元，而去年同期則錄得投資虧損0.96億元。

盡管如此，由于營業支出大增的影響，眾安在線虧損凈額由2016年上半年的2.28億元，增加25.6%至2017年上半年的2.87億元。

值得關注的是，眾安在線的賠付率及費用率均同比增長，導致綜合成本率由去年同期的111.8%增加至129.3%，進一步壓榨財險業務的利潤。盡管健康險、退貨運險等大幅增長，但投資型財險的停售還是影響了經營活動的凈現金流入。

南都記者從中報獲悉，2017年上半年，眾安在線經營活動的凈現金流出為4.11億元，而去年同期則錄得經營活動凈現金流入8.02億元。眾安在線表示，主要是由于截至2017年上半年贖回先前未償的投資相連保險產品所用的現金，而眾安在線于2017年1月根據新的中國保監會法規而停止銷售有關產品。

不過，眾安在線在2017年中報表示，上半年繼續把握中國保險科技市場的發展機遇，通過持續運用尖端技術開發創新產品，不斷加強與生態系統合作伙伴的合作，實現了保險科技市場的快速增長和市場份額的持續提升。

眾安在線表示，2017年上半年，公司在中國財產保險市場的市場份額位列行業第二十一位，較去年同期的市場排名（第二十九位）顯著提升，同時進一步擴大了在4家互聯網保險公司中的領先地位。

在眾安在線積極拓展生態圈業務的同時，眾安在線與關聯股東方之間的保險合同交易有所減少。

值得關注的是，2017年上半年，眾安在線向螞蟻金服及其子公司、阿里巴巴及其子公司、騰訊及其子公司以及關鍵管理人員銷售保險合同共0 .196億元，遠低于去年同期的0.709億元。其中，眾安在線向螞蟻金服及其子公司銷售保險合同由0.62億元驟降至0.05億元。

與此同時，來自關聯方交易的期末其它應付款項余額大減，由2016年12月31日的3.38億元降至1.31億元。來自關聯方交易的期末應收保費余額為0 .148億元，較2016年12月31日的0.448億元而言有所下降。

不過，盡管如此，眾安在線正在拓展與股東在其它領域的合作。

眾安在線表示，其計劃在重慶市大足區成立小額貸款公司，即成立重慶眾安小額貸款有限公司（與香港百仕達控股有限公司之間的合營企業），注冊資本為人民幣3億元，預期由眾安在線及香港百仕達控股有限公司分別持有70%及30%權益。

“重慶市金融工作辦公室及重慶市大足區金融工作辦公室批準了我們的建議。于最后實際可行日期，我們并未與香港百仕達控股有限公司訂立任何最終協議。該項目預期將由自有資本金及其他法律法規允許的資金來源提供資金。”眾安在線如此表示。

【來源：南方都市報 作者：周亮 梁小嬋】