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事實(shí)就是如此，因?yàn)轱@得無比重要，我們不僅劃重點(diǎn)，而且重復(fù)三遍以正視聽。

交易就是一場(chǎng)場(chǎng)智力的斗爭(zhēng)，我們絕大多數(shù)人做的其實(shí)不是什么長期投資，更非價(jià)值投資，大多數(shù)人做的只是想要交易所賺取眼下的利益，槍響之前跑掉即可。

我們總是抑制不住自己交易的沖動(dòng)，這種沖動(dòng)就像做愛一樣，總是欲罷不能，除非死亡和其他特殊的原因以外，否則難以解除。

這樣就使得我們的投資變成了一次次玩“叫停傳球”的游戲，這種游戲的贏家屬于那種入場(chǎng)既不是太早也不是太遲的人。

我們就拿比特幣來說吧，早買比特幣的人和遲買比特幣的人都賺不了大錢，因?yàn)樵缳I容易賣掉，就是李笑來老師也沒能躲過這個(gè)魔咒，李笑來老師曾經(jīng)賣過至少是一次比特幣，他自己也承認(rèn)，賣了就很難買回來了。買的太遲，也不太明智，因?yàn)檫@樣賺錢的難度大大增加，且不說未來漲幅的空間會(huì)少很多，買的太遲容易下跌，形成虧損。

那么什么時(shí)候游戲會(huì)停下來呢？答案是沒有人知道，只要在音樂停止前把球傳出去就是贏家。不過，總有人沒有把球傳出去的人，總有輸家。

這種游戲的驅(qū)動(dòng)力是一種偏好，是一種動(dòng)物精神，在金融市場(chǎng)，這種游戲受制于流動(dòng)性偏好。流動(dòng)性偏好控制什么時(shí)候音樂被叫停，游戲不再繼續(xù)。

總體來說，過去十年，是超級(jí)寬松的貨幣環(huán)境主導(dǎo)的，投資者一直在討論當(dāng)央行的慷慨注資最終結(jié)束時(shí)全球市場(chǎng)將作何反應(yīng)。現(xiàn)在流動(dòng)性的大潮即將轉(zhuǎn)向，他們也許只有幾個(gè)月的時(shí)間來適應(yīng)。

自2009年金融危機(jī)以來，包括美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行和英國央行在內(nèi)的全球四大央行已向全球經(jīng)濟(jì)注入約13萬億美元資金，也就是百萬億人民幣，使得其自身的資產(chǎn)負(fù)債表急劇膨脹。

市場(chǎng)在寬松貨幣時(shí)代達(dá)到令人眩暈的高位，但這一資金洪流將在今年年底枯竭。央行們2019年計(jì)劃從市場(chǎng)撤出的資金規(guī)模將超過注資規(guī)模，這將是2011年以來首次出現(xiàn)這種情況。也是那個(gè)時(shí)候比特幣開啟了暴漲暴跌的生死輪回。

歐洲央行將在今年底結(jié)束額外的購債計(jì)劃，雖然美聯(lián)儲(chǔ)在近一年中一直在收縮資產(chǎn)負(fù)債表，但將從10月開始加速縮表步伐，每月將從市場(chǎng)撤走500億美元。美聯(lián)儲(chǔ)明年將把價(jià)值4700億美元的債券撤出其資產(chǎn)負(fù)債表。

在持續(xù)了近10年的印鈔和零利率后，這對(duì)于市場(chǎng)來說是巨大轉(zhuǎn)變。據(jù)估計(jì)，明年全球流動(dòng)性將凈減少1,000億美元。

讓市場(chǎng)脫離寬松流動(dòng)性可能并不容易。

央行的流動(dòng)性大潮已經(jīng)滲透至市場(chǎng)的每個(gè)角落，從華爾街的股市到中國的房地產(chǎn)，從越來越高的比特幣的價(jià)格到各種山寨幣大道其行都逃脫不掉流動(dòng)性繁榮下的盛宴。這些流動(dòng)性推動(dòng)很多國家的債券價(jià)格升至高位，收益率轉(zhuǎn)為負(fù)值，并使股市牛市持續(xù)至第10年。

其實(shí)市場(chǎng)早已出現(xiàn)了不好的征兆，年初華爾街幾天的時(shí)間就把去年的漲幅跌沒了，這是最好的說明。

新型市場(chǎng)就更不用說了，新興市場(chǎng)股市自1月份以來已經(jīng)暴跌20%，其中土耳其里拉在最近幾天跌幅居然比肩空氣幣，土耳其股債匯三殺，市場(chǎng)幾乎陷入崩潰。

近日土耳其里拉在特朗普宣布進(jìn)一步加征關(guān)稅后暴跌，自8月8日起一周內(nèi)暴跌33%，伊斯坦布爾100指數(shù)下挫超6%，10年期國債收益率飆升3000基點(diǎn)至21.53%。土耳其政府在隨后緊急采取降準(zhǔn)、限制外資以及增加外匯市場(chǎng)流動(dòng)性等手段維穩(wěn)，但效果有限。截至8月14日，土耳其里拉兌美元匯率自年初以來已貶值45%，股票指數(shù)累計(jì)下跌12.9%。

然而，我們知道空氣幣是什么也沒有的，土耳其可是一個(gè)國家，是一個(gè)中等規(guī)模的國家，曾經(jīng)不僅地跨亞非歐，古老的埃及是土耳其的一個(gè)行省，關(guān)鍵還曾經(jīng)兵臨維也納，那個(gè)時(shí)候以哈堡斯王朝為首的歐洲不得不聯(lián)合起來應(yīng)戰(zhàn)。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和廉價(jià)資金不能兼得時(shí)，我們需要在人氣與估值方面經(jīng)歷一段時(shí)間的調(diào)整，以因應(yīng)更加復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)，未來幾個(gè)月投資者將不得不對(duì)此進(jìn)行調(diào)整。

全球流動(dòng)性總量出現(xiàn)的任何主動(dòng)減少，都可能對(duì)整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)帶來有害，近期土耳其的事件尤其能夠說明背后發(fā)生的事情。

目前有90%的央行實(shí)施緊縮政策，以美聯(lián)儲(chǔ)為首，而美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)升息七次。英國也在本月升息，新興市場(chǎng)同樣也在普遍收緊政策。

央行流動(dòng)性并非唯一的影響因素。美國進(jìn)行稅改，鼓勵(lì)企業(yè)把海外獲利帶回國內(nèi)，也正在推動(dòng)美元回籠。2018年第一季約有3,000億美元被匯回美國國內(nèi)。

流動(dòng)性消除的過程可能仍緩慢。不久前外界原本預(yù)期日本央行將暗示收緊政策的時(shí)間框架，但日本央行讓這份預(yù)期落空。

得益于減稅，美國的私人銀行每年產(chǎn)生6000億美元流動(dòng)性，抵消了美聯(lián)儲(chǔ)升息的影響。就連美聯(lián)儲(chǔ)也可能因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)和新興市場(chǎng)大跌而決定以更慢的速度升息。

中國也沒有等死，也在行動(dòng)，也在出招。中國已經(jīng)開始向經(jīng)濟(jì)注入資金以緩解貿(mào)易相關(guān)壓力。

當(dāng)然，中國不僅在流動(dòng)性行上采取行動(dòng)了，其他方面也有行動(dòng)，最接大熱的生育基金是不言而喻的，我們國家的人口在斷崖下跌。很多人已經(jīng)在說為國完成KPI，為國生育，為國交配，諸如此類。

還是回到中國市場(chǎng)，還有一個(gè)不得不提的是，昨天還幻想海邊別墅的年輕人，今天可能開始對(duì)房租絕望了。

過去一個(gè)月，全國熱點(diǎn)城市的房租如脫韁野馬。一線的房租同比更是漲了近20%。一夜醒來，無產(chǎn)青年連一塊立錐之地都懸了。

這樣問題顯得無比嚴(yán)重，還等著這些年輕人為國完成KPI呢，為國完成KPI總得一個(gè)窩吧，打炮可以玩野戰(zhàn)，為國交配也可以野戰(zhàn)嗎？

從2018下半年開始，租金海嘯洶洶來襲，資本狂歡，房東糾結(jié)，租客尖叫。最令人不安的是，恐怕過去房地產(chǎn)的那套玩法和上漲邏輯，今天正在轉(zhuǎn)移到房租上。

目前來看，大家都是準(zhǔn)備跑在槍響之前，大家都想在流動(dòng)性枯竭之前收割最后一波。

今年的市場(chǎng)始于崩盤，當(dāng)然也會(huì)終于崩盤，將會(huì)是一場(chǎng)無限的崩盤。

最后讓我們把時(shí)光機(jī)拉回到2011年6月，那時(shí)一位名為Allinvain的用戶聲稱自己2.5萬個(gè)比特幣，被人盜走了。對(duì)，你沒看錯(cuò)，留到現(xiàn)在可是5個(gè)小目標(biāo)。于是，2011年6月19日，出現(xiàn)了令人震驚的一幕。一分鐘內(nèi)比特幣價(jià)格從17美元跌至10美元，幾分鐘后價(jià)格進(jìn)一步被砸到了0.0134美元，瞬間只有剩300美元了。

最終，共有26萬個(gè)比特幣以1美分價(jià)格成交。人心惶惶的30分鐘后，價(jià)格重回13美元。突發(fā)的超級(jí)賣單引發(fā)恐慌情緒和跟風(fēng)盤涌出，造成群體踩踏。

事后調(diào)查表明，一個(gè)比特幣大戶的賬號(hào)被黑客攻破，造成瞬時(shí)間大舉低價(jià)拋售造成惡性拋盤，黑客利用另一個(gè)賬戶低成本抄底，完成了驚天盜幣行動(dòng)。由于當(dāng)時(shí)數(shù)字貨幣市場(chǎng)尚在萌芽階段，此事件嚴(yán)重動(dòng)搖了比特幣社區(qū)的信心，大概半年后，比特幣一路下滑到了2美元，較6月份頂峰下降90%以上。

在幣圈，黑客攻擊就從來沒有停止過，今年年初迄今為止最嚴(yán)重的大概就是黑客攻擊幣安的事件了。

比特幣與其歷史上其他的泡沫不同的是，總能夠起死回生。

跌倒了2美元，那就是從2美元重新出發(fā)。于是，從2美元的位置步步上攻，不聲不響中，于2013年突破早先的32美元高點(diǎn)，隨后便勢(shì)不可擋，至2013年4月時(shí)，已經(jīng)沖至260美元。可是在13年的這次暴漲中，比特幣在門頭溝事件和中國央行共同的作用下又下斬腰再斬腰。

2011年的比特幣，下跌了94%，2013年的比特幣下跌了80%，而現(xiàn)在的比特幣，相對(duì)高點(diǎn)則回落了70%。歷史總是驚人的相似。

以史為鑒，比特幣總是暴跌之后又會(huì)繼續(xù)迎來暴漲。

因?yàn)楸忍貛攀怯邢薜模忍貛诺目倲?shù)才2100萬枚，算上丟掉的和還沒有挖出來的，就更少了。相比我們?nèi)蛴?0億人，未來100年以后大概會(huì)有將近100億，比特幣更是少的可憐，因?yàn)楸忍貛磐谕晷枰?00年。

無限的崩盤，有限的比特幣。

順便說一下，我們?nèi)绻话凑兆约合氲娜ミ^，總有一天你會(huì)按照你過的去想。