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小馬智行，這個曾經被譽為自動駕駛領域獨角獸的公司，近日在納斯達克掛牌上市，股票代碼“PONY”。然而，與上市時的熱鬧場面相比，其后續(xù)的市場表現卻讓人大跌眼鏡。發(fā)行價每股13美元，小馬智行上市當日即破發(fā)，首日收盤價格為12美元，收跌近8%，此后也未能擺脫低迷態(tài)勢。

小馬智行的困境，并非一朝一夕之事。盡管其擁有被譽為“中國最強的自動駕駛團隊之一”的研發(fā)團隊，以及兩位明星聯合創(chuàng)始人——彭軍和樓天城，但長期虧損的尷尬境地卻難以掩蓋。招股說明書顯示，小馬智行近年來的財務狀況堪憂，虧損額長期遠高于營收。2022年、2023年及2024年前三季度，小馬智行分別虧損1.48億美元、1.25億美元及9390萬美元。雖然虧損在逐步收窄，但大概率2024年全年虧損仍將是“億美元”級別。

更為嚴峻的是，小馬智行落地的三大業(yè)務——自動駕駛出行服務Robotaxi、自動駕駛卡車Robotruck，以及技術授權與應用，均面臨著激烈的市場競爭。在Robotaxi領域，小馬智行雖然在中國四大一線城市均取得了無人駕駛出行服務許可，但服務范圍有限，難以與百度旗下蘿卜快跑等競爭對手相抗衡。而在國際市場，美國主要的Robotaxi廠商如Waymo、Cruise等也早已布局，小馬智行想要分得一杯羹，難度可想而知。

Robotruck業(yè)務雖然占比最高，但同樣面臨著激烈的市場競爭。而在技術授權與應用方面，小馬智行也未能展現出明顯的競爭優(yōu)勢。

更為讓人擔憂的是，小馬智行的估值也在不斷縮水。從IPO前的85億美元到現在的45億美元，市值幾乎腰斬。與此同時，其競爭對手文遠知行雖然估值也有所縮水，但情況卻優(yōu)于小馬智行。這無疑給小馬智行的未來發(fā)展蒙上了一層陰影。

除了市場競爭和財務狀況外，小馬智行還面臨著數據保護和網絡安全的風險。由于其在境外上市，可能面臨來自中國監(jiān)管機構的審查，以及被美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）禁止交易并退市的風險。這些風險無疑會給小馬智行的商業(yè)化推進帶來更大的挑戰(zhàn)。

此外，小馬智行在自動駕駛技術的研發(fā)和應用上也存在諸多不確定性。盡管其致力于L4級別的高度自動駕駛技術的研發(fā)和應用，但這一領域的技術難度和投入成本都非常高。而且，隨著越來越多的競爭對手進入這一領域，小馬智行想要保持領先地位，難度也越來越大。

綜上所述，小馬智行赴美上市雖然實現了“過河”的目標，但其在市場競爭、財務狀況、數據保護和網絡安全以及技術研發(fā)和應用等方面都面臨著諸多困境和挑戰(zhàn)。昔日的獨角獸能否在未來的發(fā)展中重拾輝煌，還需拭目以待。但無論如何，對于小馬智行來說，堅持走下去并尋求突破和創(chuàng)新才是唯一的出路。