TMT观察网_独特视角观察TMT行业

不到一年時間區(qū)塊鏈風口歷經比特幣、ICO、Token的起伏跌宕，局外人看不懂就開始噴或黑了，想做的時候發(fā)現(xiàn)已經追不上了，大多數(shù)區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者有個共同點：不愿意叫醒裝睡的人，并自發(fā)屏蔽外界唱衰的聲音；即使索羅斯、巴菲特、馬云這樣的大佬對比特幣或區(qū)塊鏈頗有微詞，并沒有影響到區(qū)塊鏈的火熱勢頭。

本質上，區(qū)塊鏈項目發(fā)行token是在繞開了傳統(tǒng)的股權激勵制度，會沖擊視優(yōu)質標的股權為核心資產的傳統(tǒng)VC和舊游戲規(guī)則之下的既得利益者，因而古典互聯(lián)網圈大佬對區(qū)塊鏈的種種疑慮不難理解。看準區(qū)塊鏈是“價值互聯(lián)網”的投資人，視當前的泡沫期為2000年左右的互聯(lián)網階段，如何捕捉到區(qū)塊鏈世界里的潛在巨頭，成為未來區(qū)塊鏈行業(yè)基礎設施的天使投資人？增量機會顯然高于死守TMT領域的投資人，一些區(qū)塊鏈的投資人興奮忙碌凌晨3點睡不著覺并不夸張。

棱鏡資本聯(lián)合創(chuàng)始人陳俊宏（Aaron Chen）是活躍在一線每天不斷篩選優(yōu)質創(chuàng)業(yè)者項目、為項目提供各種資源支持的區(qū)塊鏈專業(yè)投資人。作為前險峰長青區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣產業(yè)負責人，陳俊宏從2014年開始研究數(shù)字貨幣方向，已投資包括Mytoken、EOS引力社區(qū)等股權項目，同時參與了EOS、IPFS、Kyber、Enigma、Genaro、0xproject、OmiseGO、Status、Cybermiles等超過10家的Token sales，為Mytoken提供投行服務，首發(fā)超過10家交易所，并成功孵化了All Sports Chain（SOC），在火幣和OKex同步首發(fā)。

（棱鏡資本聯(lián)合創(chuàng)始人陳俊宏）

“堅信未來三到五年工商法有可能因此而改變”

很多在交易所購買Token的散戶或“韭菜”也被冠之以“投資人”的稱號；但與早期天使投資人和專業(yè)VC往往在項目未定型、產品未落地時就已介入，給創(chuàng)始人送錢，輸出給項目更希望得到的行業(yè)經驗和資源，又能在區(qū)塊鏈野蠻生長階段提前布局。但是更為普遍的情況是，他們發(fā)現(xiàn)很多傳統(tǒng)VC根本就拉不動，在究竟投項目的股權、還是投Token問題上存在根本分歧。

傳統(tǒng)VC對優(yōu)質互聯(lián)網公司的股權更感興趣，而Token通過把項目“資產證券化”方式能夠實現(xiàn)融資，這種基于智能合約形成共識避免了過去幾年移動互聯(lián)網公司創(chuàng)業(yè)稀釋創(chuàng)始團隊股權，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者融資困難、投資人退出周期漫長等束縛企業(yè)發(fā)展的問題。

陳俊宏道出傳統(tǒng)VC與區(qū)塊鏈投資人之間底層邏輯的分別，“我們知道傳統(tǒng)VC主要是指向初創(chuàng)企業(yè)提供資金支持并取得該公司股份的一種融資方式，他們的收益利好來自于股權。而棱鏡資本在投資一個項目時，更關心的肯定不是股權，而是它所發(fā)行的token，相信于新型投資人而言，未來并無占有股權的說法。”

這種與創(chuàng)業(yè)項目之間利益深度捆綁的投行服務邏輯，是棱鏡資本與傳統(tǒng)明星VC機構之間PK的核心優(yōu)勢，真正優(yōu)秀區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)團隊也會更歡迎真正懂行的VC和FA機構。

當然，很多創(chuàng)新物種和技術革命成為風口之后往往會有一些泡沫，對于投資人來說，沒有了泡沫，也就沒有了熱錢和機會，重要的是如何在泡沫中篩選出真正靠譜的項目；而新項目的政策導向往往容易成為行業(yè)最大的變量，就像去年“九四”之后，成為區(qū)塊鏈項目分水嶺一樣。對此，陳俊宏說，“法律對新生事物是后向的優(yōu)化，而不是前置的禁止，正如先有支付寶，后有央行頒發(fā)的第三方支付牌照相對應的國家監(jiān)管措施出臺一樣，我堅信在未來的三五年，工商法都會因此而改變。”

陳俊宏認為，目前還是一個消息能夠影響幣市行情的階段，各種雜音的出現(xiàn)比較正常，有的站在傳統(tǒng)VC投股權的邏輯出發(fā)唱衰情有可原，也不排除干擾行情進而從中漁利的。在陳俊宏看來，token是項目方的資產證券化形式，在2018年全球數(shù)字貨幣基金規(guī)模在3.5萬億美元左右，未來區(qū)塊鏈項目以Token釋放的融資總額將是互聯(lián)網行業(yè)整體股權融資規(guī)模的10倍以上。

在“投行服務”方面，棱鏡資本如何為區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者賦能？

區(qū)塊鏈投資機構與傳統(tǒng)VC在投人投團隊、行業(yè)分析和研判、資源對接、投后服務等方面依然有共同之處；但區(qū)塊鏈項目的金融屬性、退出途徑不同會有本質區(qū)別，專業(yè)區(qū)塊鏈投資人必然崛起，并與傳統(tǒng)VC在角色和工作職責會有較大差異。

投前是投人，投中關鍵是對項目價值認可度，投后管理在區(qū)塊鏈項目之中尤為重要，陳俊宏詳細解答了棱鏡資本在為區(qū)塊鏈項目提供投融資服務的一般流程。

首先，棱鏡資本會首先幫助項目方梳理設計一套Token激勵體系和商業(yè)模式，陳俊宏說，“猶如開發(fā)游戲時必須首先搭建世界觀架構一樣，才能賦予各個角色以使命。”白皮書是區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者的BP，棱鏡資本會從一開始就幫助創(chuàng)業(yè)者梳理完整的世界觀架構包含經濟體系、組織結構、分配體系。

其次，棱鏡資本會幫助項目方理順發(fā)行token的流程，包括什么時候上交易所、什么時候放利好消息，這些要把控好整個節(jié)奏和流程。

再次，幫助項目方組織和管理發(fā)行token的社群，即解決在哪里能夠就近找到購買token的用戶難題，棱鏡資本投資人及旗下項目覆蓋國內幣圈流量的90%，日韓幣圈流量的60%，東南亞歐美幣圈流量的40%，能幫助項目方快速實現(xiàn)市場認知的躍遷和海外市場開拓，得到幣圈人士和散戶投資人的認可。

最后，還要幫助項目方選擇上交易所并穩(wěn)定幣價；不能一上交易就破發(fā)損害投資者利益；要想把控好幣價上漲節(jié)奏，就得對項目方的幣值和流通性進行管理。

總之，棱鏡資本就像一個區(qū)塊鏈操盤手和老司機，帶區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者在風口上快速壯大，當前像棱鏡資本這樣為項目做投行服務和Token全周期管理的專業(yè)投資機構非常罕見，棱鏡資本聯(lián)合創(chuàng)始人張璐說，“棱鏡資本實際上是區(qū)塊鏈行業(yè)里的華興資本。”

穿越多個“熊牛”之后的棱鏡資本，重點扶持哪些項目？

陳俊宏認為現(xiàn)有公司股份制度一直可以追溯到第一次工業(yè)革命，·在生產力高度發(fā)達、科技水平不斷提升的數(shù)百年之間，公司組織制度一直沒有變革和升級，區(qū)塊鏈項目token某種程度上是對傳統(tǒng)公司所有制、分配制度的顛覆，是適應了當前人工智能時代的新興生產關系。

陳俊宏還認為，區(qū)塊鏈不能用一個行業(yè)、一個賽道來形容，而是類似于互聯(lián)網那樣的新經濟，未來各個領域都會應用到“區(qū)塊鏈 ”，并且目前區(qū)塊鏈技術已經解決了一些應用場景難題比如交易量、交易速度等，從一出生就帶有世界貨幣、全球流通的特征，目前中、美、俄、歐、日等國家沒有誰敢錯過這個風口。

當然，不同的投資機構由于投資邏輯的不同，看重區(qū)塊鏈項目的價值會不一樣，鑒于目前區(qū)塊鏈項目魚龍混雜，也許投資機構最后押中一個項目跑出來就成為區(qū)塊鏈投行中的佼佼者，就像MIH投出一個騰訊、軟銀投出一個阿里巴巴就比大多數(shù)傳統(tǒng)VC實力更強。棱鏡資本一直是長線持有token，在行情大漲的時候也沒有拋，所投的項目在跌落時信心也未動搖過，是在深刻理解區(qū)塊鏈興盛的前提下進行多賽道布局的。

陳俊宏表示當前他“看好底層技術與協(xié)議”，一是公鏈及基于公鏈上的協(xié)議，在公鏈基礎會衍生很多行業(yè)應用，底層公鏈協(xié)議相當于金字塔最厚實的底端；二是區(qū)塊鏈爆發(fā)必然催生代幣繁榮，而服務代幣的基礎設施行業(yè)商業(yè)價值巨大，比如交易所、行情軟件、錢包、社群等等。就像互聯(lián)網行業(yè)的電商爆發(fā)，很多電商項目沒有跑出來，但物流和快遞公司紛紛上市了；陳俊宏所投出Mytoken目前就是市場面普及度最高、用戶量最大的行情軟件。

結語

盡管存在投股權還是投Token的區(qū)別，由于當前區(qū)塊鏈項目收益率普遍高于傳統(tǒng)VC圈，一些投資人已經把更多精力放在看區(qū)塊鏈項目上，未來傳統(tǒng)VC與區(qū)塊鏈投資人之間的界限會逐漸模糊。Token價值取決于區(qū)塊鏈項目本身的價值，而好的項目需要天使投資人慧眼識珠；Token價值的流通也需要投資機構做專業(yè)、穩(wěn)健的市值管理。隨之全民資產證券化到來，公司以股權為債權融資的時代將會終結，區(qū)塊鏈在技術、制度、金融等層面均將對經濟產生深遠影響，這將是創(chuàng)業(yè)者新的黃金時代。