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目前很多幣圈朋友都在問，現在是不是熊市到底了？后續行情走勢如何啊？熊市還有多遠啊？針對這些問題，我們可以從以下幾個方面進行分析和判斷。

總市值和比特幣占比

在審視行情趨勢時，有兩個較為重要的數據需要我們去審視：數字貨幣總市值以及比特幣占比。

數字貨幣總市值，反應了資金對于數字貨幣的投資熱度。

截至8月30日，數字貨幣總市值約為2280億美元，與今年1月8日的8139億美元相比，已經蒸發掉了72%，大約回落到了2017年11月的市值水平。

另外，比特幣的占比也是一個很值得我們關注的數據。

在雞犬升天的大牛市中，低價格的山寨幣通常能取得更高的漲幅。而在行情低迷時，大量山寨幣面臨歸零風險，主流幣成為了穿越熊市更安全的選擇，越是行情低迷時資金越會重新流向比特幣。所以說，比特幣的占比能夠很大程度上反映牛熊的變化。

從這張圖片我們可以看到，在2017年3月，上一輪牛市即將啟動之時，比特幣的占比高達82%。之后，在1CO熱潮下，大眾投資者意識到了山寨幣能夠帶來更高的收益，因此資金被更多的分流到了其他小幣種上。在牛市最高點的2018年1月，比特幣的占比已經跌至了32%。隨后，行情開始一路下跌，投資者出于避險的角度，又把投資重點轉回了比特幣，比特幣的占比又開始逐步攀升。

現在，比特幣的占比提升到了53%。以往的熊市底部，比特的占比約在80%上下波動。那么，今天占比53%這個數據，你會判斷我們離熊市底部還有多少距離呢？

熊市大概率還會持續一段時間

之前的一輪熊市出現在2013年12月到2015年下半年，共持續了大約20個月，比特幣跌幅大約80%左右。本輪的熊市目前持續了8個多月，如果參照歷史的話，很有可能還會持續一段時間。

說到這里，有些朋友可能會說：歷史已經過去，現在的情況與之前已然不同，這樣參照歷史來預測未來到底意義有多大呢？

我覺得，如同萬事萬物一般，投資行情是由很多復雜因素交織在一起共同決定的結果。歷史并非一定會重演，但也存在一定的參考價值。

為什么這么說呢？在投資領域，尤其像比特幣這樣歷史不長的新興領域，大家預測未來時，可參照的依據其實是非常有限的。除了對各種因素的主觀判斷以外，歷史走勢在某種程度上會成為很多投資機構和專業投資者的共識。眾所周知，當一種共識形成之后，也就產生了價值，就可能會把一些原本沒有太大影響的因素，變得更有影響力。

比特幣ETF的否決和推遲

比特幣ETF一直牽動著整個幣圈的神經。目前主流觀點認為，ETF如果能夠順利獲批，將給幣圈帶來巨額的增量資金，大幅拉高比特幣的價格。

近期已有多個ETF提案被否決，而呼聲最高的芝加哥期貨交易所的比特幣ETF方案，已經被美國證券交易管理委員會（SEC）延期到9月下旬進行審批。

根據流程，SEC最多有權延期240天的時間來決定ETF提案是否能被批準通過。對于比特幣ETF，審批時間越長，意味著可以收集和發現更多的信息，以便最終做出更有力、更明智的決定。

因此，SEC有可能會用足全部的240天來審批提案。如果這樣的話，被寄予厚望的芝加哥期貨交易所ETF提案，最晚審批截止日期將是明年的2月18日。

總體而言，比特幣ETF獲得批準已經是大勢所趨，更多的僅僅是時間問題，我們有極大的概率將在2019年看到比特幣ETF被通過。

到那時，投資機構將可以更方便地投資于比特幣，購買和安全存儲的難度將大大降低。比特幣ETF可以為數萬億美元規模的傳統基金們提供一個新的投資選擇。

相比于垃圾債券等投資品，比特幣毫無疑問是一種更有優勢的投資標的，很可能作為一種“高風險資產”被廣泛配置到機構的投資組合之中。

目前來看，大勢所趨的比特幣ETF在時間上仍然存在很強的不確定性，不一定能夠在今年獲批，我們很可能還需要繼續等待。其一旦獲批的話，將是整個數字貨幣領域的一個超級利好，值得我們滿懷期盼。

公眾的投資熱情持續下降

在之前我們的群里，一些有經驗的投資者曾經分享過，自己是通過觀察微信群里的活躍度來判斷牛熊變化，并且因此成功地抄底和逃頂的。

牛市中，群里每天一片熱鬧歡騰，談論著一夜暴富和會所嫩模時，就表明市場已經陷入狂熱，牛市很可能即將或已經到達頂部區間。反之，熊市中大家忍受不了漫長的煎熬，漸漸麻木，不再有人說話時，很可能市場已經進入底部區間，可以考慮吸籌建倉。由此可見，大眾的投資情緒、群里的交流熱度，某種程度上都可以作為我們判斷行情趨勢的指標來參考。

眼下，“比特幣”一詞在谷歌的搜索量已經降至不足牛市時的10%，在維基百科的詞條獨立訪問量也從最高時的每天10萬次左右降到了現在的1萬次，各個項目方群組的活躍度也在持續降低，公眾的投資熱情處在不斷下降的趨勢中。值得注意的是，盡管恐慌和絕望情緒越來越多，但相當一部分投資者并沒有離開，仍然關注和期待著刺激行情的因素出現。

小姐姐認為，目前的投資氣氛還并未到達熊市谷底的冰點狀態。

大面積的歸零潮尚未出現

區塊鏈現階段最大的問題是，充斥著太多無實際應用價值卻又被明顯高估的山寨項目、空氣項目。而熊市一個很大的積極意義，正是將這些以圈錢為目的的垃圾項目篩選并淘汰掉，留下真正有價值有前景的項目。因此我一直建議大家在熊市里堅決出清山寨幣。當大部分山寨項目歸零消失后，我們就能更接近本輪熊市的真正底部，離下一輪更有爆發力的牛市也會更近一些。

所以，我內心其實是期待這場歸零風暴能夠來得更猛烈一些，越徹底越好。

從現在的情況來看，盡管山寨幣在近期表現明顯弱于比特幣，幣價已經腰斬再腰斬，跌幅普遍比比特幣等主流幣種更深，但山寨幣還未到達大面積歸零的狀態，整個行業仍然還有一個不短的洗牌階段要去經歷。從這個角度而言，本輪熊市仍然沒有到達真正的底部，大眾投資者依然需要堅決地調整自己的持倉結構。 

礦工無奈拋售比特幣

近期比特幣的算力創下歷史新高，在最近的7個月里，全網算力增加了約兩倍。

如此高速的算力暴漲讓比特幣礦機的挖礦收益幾乎每兩個月就減少一半，再加上熊市中幣價處于低位。如果以美元來計算的話，相比于去年12月的收益高點，目前比特幣挖礦收益已經下降了92.6%。和二級市場投資者一樣，比特幣礦工目前的處境也非常艱難。

此外，新一代的礦機已經大量上市，礦工們如果不能升級為更高算力的礦機，虧損將會更加嚴重。所以這個階段的礦工們被迫大量拋售比特幣來支付挖礦成本和購買新一代礦機，這也就導致了幣價面臨來自礦工的拋售壓力。在眼下交易量本就很低的行情中，這種拋售壓力對幣價的影響也著實不小。

區塊鏈項目的應用落地低于預期

原本大眾對2018年期待滿滿，期待底層公鏈能取得新的突破，然后在優秀公鏈的基礎上，涌現出越來越多殺手級的區塊鏈應用，從而增強公眾對區塊鏈行業的信心。

但遺憾的是，這個期待并沒有實現。區塊鏈應用落地低于預期的現狀，難免會讓投資者的信心有些許動搖。只有越來越多的區塊鏈項目真正被落地應用，才能逐漸修復大眾的投資信心，也是促發下一波行情的動力。 

比特幣挖礦減半

比特幣的挖礦出塊獎勵每4年減半一次，下次減半的時間是2020年5月，將從現在每個區塊12.5枚的比特幣獎勵減少到6.25枚。

每次減半，都意味著比特幣挖礦成本的提高，從歷史上來看，這也會對比特幣價格有明顯的影響。因此，不少人認為牛市很大程度上是伴隨著挖礦減半而來的，在他們眼中下一輪牛市最遲會在2020年到來。

政府對于比特幣態度更加清晰

數字貨幣擁有無國界、去中心化的特點，這與現有的全球金融體系存在不小的沖突，因此全球各國政府對于比特幣的態度和監管措施一直是所有投資者最為關心的話題之一。

時至今日，各國對于比特幣的監管思路日漸清晰，不再一味打壓，普遍接受比特幣的存在已經成為主基調。尤其是美國證券交易委員會已經明確表示，比特幣被定義為貨幣而非證券，這表明了美國政府對數字貨幣有了更加開放的監管態度，同時也更加明確了比特幣做為一種全球性價值交換和價值存儲媒介的地位。

盡管態度不一，但各國政府都在試圖提供一個可行的監管框架，讓比特幣、法幣和監管能夠和平共存。盡管未來的監管細節依然存在諸多的不確定性，但比特幣已經給自己打下了作為一種新興貨幣的良好基礎。當大眾看清了比特幣無法也不會被政府取締時，就更有理由對它的未來堅定信心了。

比特幣的深層價值

從價值傳遞介質的角度，相對于黃金或者其它各國貨幣而言，比特幣確實存在一些更具優勢的特點，例如：去中心化、總量恒定、存儲成本低、轉移便捷等等。

今天無論是黃金還是美元，都存在諸多的缺點，很難被我們視為面向未來完美的貨幣理想形態。我們看到的世界現狀是，石油產區國已經不再希望油價與美元掛鉤，各國對美元的統治性地位充滿了不滿，但卻無法找到一種更好的貨幣，來實現無需信任的彼此合作。

盡管去中心化的數字貨幣存在價格波動性強等缺點，但不可否認它是我們目前能夠看到的，最接近于未來貨幣的形態。

比特幣和所有新物種一樣，剛開始的發展往往是緩慢的，但是有強大生命力的物種在到達一定階段后會隨著復合效應而迅猛增長。比特幣在通往「價值存儲」或者 「全球儲備幣」地位的道路上很可能會經歷一些引爆點，使其進程快速推進。它們有可能是某種貨幣政策的崩潰，也有可能是某個黑天鵝事件，盡管我們現在還無法提前預測引爆點到底在哪兒。

如果你也一樣對數字貨幣的未來滿懷信心，就讓我們一起去經歷和見證這個偉大的過程。

曾有人預言說：“比特幣總有一天會完全取代黃金”。

我認為，全部替代的難度很大，但部分替代還是非常有可能實現的。

我們不妨來假設性地算算賬：

目前全球黃金總量為7萬億美元以上，而目前比特幣的總市值僅有2000多億美元。

假設如果有20%的黃金投資者，將自己手中持有的黃金換成了比特幣，那么將有高達1.4萬億美元的增量資金流入比特幣市場，比特幣的總市值將高達1.6萬億美元以上，大約是現在的8倍，屆時比特幣的價格可能會高達6萬美元一枚。

如果我們再樂觀一點地假設，比特幣部分替代了美元的全球貨幣屬性呢？OMG，這個數字實在太驚人了我不敢去計算,難怪有人預言比特幣會漲到100萬美元以上。

結 語

不同的思路自然會形成不同的判斷方法，本文所列舉的思路與我一直堅持的“價值投資”理念是息息相關的，也是想更多地和大家探討作為一個價值投資者應該具備的思維方式。

需要注意的是，文中列舉的很多因素都是動態的，或許明天就會發生新的變化，促使我們做出新的判斷。

作為投資者務必一邊細心觀察不斷變化的形勢，一邊根據形勢來修正自己的判斷，切不可刻舟求劍。

總體來說，短期看熊市尚未見底，我們仍需耐心等待，做好繼續探底的過冬準備。

長期來看，區塊鏈技術和比特幣等數字貨幣的未來必定是一片光明，我非常有信心，你呢？