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2017年7月6日，號(hào)稱“中國(guó)第一天使投資人”薛蠻子在微博上發(fā)布了一張與“比特幣首富”李笑來(lái)的合照：兩人坐在一張餐桌旁，薛蠻子摟著李笑來(lái)的肩膀，開(kāi)懷大笑，“@李笑來(lái) ，我終于找到爭(zhēng)取財(cái)富自由之路啦！哈哈哈！”

能讓薛大V開(kāi)懷大笑的正是在這個(gè)夏天刷爆了朋友圈的ICO（Initial Crypto-Token Offerings，首次公開(kāi)加密代幣發(fā)行）。

你可以不懂這是什么，但是你一定聽(tīng)過(guò)關(guān)于ICO的“造富神話”，其中最出名的一個(gè)就是坐在薛大V身邊的這個(gè)年輕人——5天時(shí)間就在ICO平臺(tái)上融到了1.85億美元，在很短的時(shí)間內(nèi)，這一項(xiàng)目在相應(yīng)的二級(jí)市場(chǎng)市值沖到50億美元。

但是，ICO在8月28日遇到了來(lái)自監(jiān)管層的嚴(yán)重關(guān)切。

8月28日晚間，北京市網(wǎng)貸行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)外發(fā)布了一份《ICO風(fēng)險(xiǎn)提示函》。文件指出，相關(guān)交易平臺(tái)沒(méi)有明確獲得法律授予的合法身份，經(jīng)營(yíng)主體在經(jīng)營(yíng)資格等方面存在問(wèn)題，相關(guān)發(fā)起人或涉非法經(jīng)營(yíng)罪，相投資人或涉非法集資、洗錢(qián)等違法犯罪行為。

《ICO風(fēng)險(xiǎn)提示函》內(nèi)容

就在同一天，財(cái)新發(fā)布消息稱，中國(guó)有關(guān)監(jiān)管部門(mén)將對(duì)ICO采取行動(dòng)，在監(jiān)管、法規(guī)體系準(zhǔn)備好將ICO納入之前，甚至不排除直接取締的可能。

這個(gè)被稱為堪比“1990年代的互聯(lián)網(wǎng)”的機(jī)遇，這個(gè)正吸引越來(lái)越多的投資者進(jìn)場(chǎng)，同時(shí)也經(jīng)歷著破發(fā)、暴跌輪番上演的修羅場(chǎng)或正面臨一場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)暴。

ICO造富神話：拿著白皮書(shū)就融到錢(qián)

人們趨之若鶩的ICO，對(duì)應(yīng)股票市場(chǎng)中的IPO（Initial Public Offerings，首次公開(kāi)募股），是從加密貨幣及區(qū)塊鏈行業(yè)衍生出的項(xiàng)目眾籌概念，最初起源于區(qū)塊鏈極客圈子。區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)/項(xiàng)目通常會(huì)發(fā)行一定數(shù)量的加密代幣通過(guò)向愛(ài)好者和投資者公開(kāi)預(yù)售籌集資金。由于大大縮短了投融資的鏈條，ICO被視為顛覆傳統(tǒng)VC的革命性模式。

一猛子扎進(jìn)去的人先撲到的卻是巨大的泡沫。而薛蠻子說(shuō)：“不喝泡沫，也就喝不到啤酒。”

名人李笑來(lái)正被視為這場(chǎng)泡沫的制造者之一。作為“比特幣首富”，李笑來(lái)先后投資和參與了多個(gè)區(qū)塊鏈團(tuán)隊(duì)，同時(shí)也是多個(gè)ICO項(xiàng)目的發(fā)起者。引起眾人關(guān)注的是李笑來(lái)的壯舉：他創(chuàng)立的一個(gè)名叫EOS的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，6月發(fā)布白皮書(shū)后，僅用了5天時(shí)間就在ICO平臺(tái)上融到了1.85億美元。7月2日，這一項(xiàng)目在相應(yīng)的二級(jí)市場(chǎng)市值沖到50億美元。

大多數(shù)投資者只知道ICO能在短時(shí)間內(nèi)有30倍、50倍的漲幅，卻連這是一個(gè)什么產(chǎn)品都無(wú)法搞清楚——李笑來(lái)的EOS幾乎沒(méi)有任何實(shí)體產(chǎn)品的項(xiàng)目，按照規(guī)則，這筆募集資金沒(méi)有上限，而募集資金的用途也不甚明確。

7月4日之后，EOS持續(xù)多日下跌，到8月23日，EOS代幣價(jià)格9元左右，不足最高價(jià)36.58元的四分之一。不少人開(kāi)始展現(xiàn)出懷疑態(tài)度。

當(dāng)然李笑來(lái)也曾表示“比特幣風(fēng)險(xiǎn)很高，大家要慎重”。但緊接著7月10日，他宣布了另一個(gè)更具爭(zhēng)議的ICO項(xiàng)目：PressOne。相比EOS，PressOne更讓人難以理解，因?yàn)檫@一次根本沒(méi)有白皮書(shū)，僅在官網(wǎng)有幾百字的介紹。項(xiàng)目方給出的理由是，“不提供那個(gè)即使提供了也沒(méi)多少人看得懂，甚至沒(méi)幾個(gè)人看的東西。”

然而就在如此明顯的泡沫之下，多少人還是前仆后繼趟了這趟渾水，其瘋狂程度不亞于傳銷現(xiàn)場(chǎng)。

一位散戶投資人向媒體不無(wú)羨慕地表示這一行業(yè)的欣欣向榮。“你看，ICO這來(lái)錢(qián)速度，可真比股市快多了。”他分別打開(kāi)他的ICO和股票賬戶，“股票還得你實(shí)時(shí)盯盤(pán)，累不說(shuō)，關(guān)鍵即便抓到漲停，也就10%。”

狂熱之下，一些ICO項(xiàng)目將白皮書(shū)做成全英文的，甚至有些干脆不給白皮書(shū)，直接宣布ICO計(jì)劃；韭菜幣等匪夷所思的幣種登堂入室。瘋狂的市場(chǎng)中，白皮書(shū)不再重要，區(qū)塊鏈技術(shù)也不再重要，如何搭上ICO這趟財(cái)富快車，才是他們最為關(guān)心的。

ICO的監(jiān)管 不允許缺位

ICO的瘋狂在某種程度上是比特幣熱潮的延續(xù)。

2014 年 3 月，央行禁止銀行為比特幣交易平臺(tái)提供服務(wù)，可卻像蜻蜓點(diǎn)水，轉(zhuǎn)了一圈就走了。于是幣圈繼續(xù)喧囂。看著攥著大把比特幣的人可以喝酒吃肉，眼紅的人覺(jué)得再炒出一個(gè)“比特幣”似乎也不是很難。山寨幣蜂擁而至，互相抄一下代碼，就誕生了“質(zhì)數(shù)幣”、“夸克幣”、“元寶幣”、“蘋(píng)果幣”等幾十種數(shù)字貨幣。他們大多在 15 年的比特幣暴跌中銷聲匿跡了，留下了許多血本無(wú)歸的炒幣者。

作為數(shù)字虛擬貨幣的一種，比特幣為區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展下的產(chǎn)物之一成為資金爆炒的一種新資產(chǎn)。半年內(nèi)比特幣漲幅近267%，帶動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)衍生產(chǎn)物的交易近一步高漲。也讓市場(chǎng)似乎忘記了半年前央行已經(jīng)對(duì)此有所關(guān)切。

現(xiàn)在，這種“萬(wàn)人空巷”的瘋狂終究引來(lái)了監(jiān)管的注目。

據(jù)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)平臺(tái)近期發(fā)布的《2017上半年國(guó)內(nèi)ICO發(fā)展情況報(bào)告》，今年上半年，國(guó)內(nèi)已完成的ICO項(xiàng)目共計(jì)65個(gè)，累計(jì)融資規(guī)模26.16億元，累計(jì)參與人次達(dá)10.5萬(wàn)。迅速增長(zhǎng)使得ICO積累了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，引起了幣圈、鏈圈、要素市場(chǎng)、郵幣卡市場(chǎng)、眾籌、PE/VC、關(guān)注傳銷、非法集資的法律工作者的關(guān)注。

8月24日，銀監(jiān)會(huì)首次針對(duì)虛擬貨幣籌資做出規(guī)定。銀監(jiān)會(huì)起草了《處置非法集資條例（征求意見(jiàn)稿）》指出：未經(jīng)依法許可或者違反國(guó)家有關(guān)規(guī)定，以虛擬貨幣等名義籌集資金的行為，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行非法集資行政調(diào)查。非法集資參與人應(yīng)當(dāng)自行承擔(dān)因參與非法集資受到的損失。

針對(duì)這種亂象環(huán)生，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長(zhǎng)黃震說(shuō)，我國(guó)的監(jiān)管還沒(méi)出手，有關(guān)方面應(yīng)該盡快落實(shí)：“至少要監(jiān)測(cè)，這個(gè)東西不是一國(guó)存在，是全球性現(xiàn)象，我們不能裝鴕鳥(niǎo)視而不見(jiàn)，也不能簡(jiǎn)單地說(shuō)這個(gè)不歸我管。中國(guó)的參與人挺多了，從投資者保護(hù)的立場(chǎng)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該出臺(tái)一些辦法。”

“央行是不想出重拳來(lái)整治比特幣的，更不會(huì)否定區(qū)塊鏈技術(shù)，現(xiàn)在中國(guó)對(duì)金融科技的態(tài)度比美國(guó)開(kāi)放得多，但是真正了解底層技術(shù)的人還沒(méi)幾個(gè)，央行自己還在學(xué)習(xí)階段，ICO一夜之間成了民間惡性炒作的機(jī)器，這是央行始料未及的。”央行一個(gè)位于省會(huì)城市的數(shù)字貨幣課題組負(fù)責(zé)人說(shuō)。他強(qiáng)調(diào)，央行還是以充分開(kāi)放的態(tài)度來(lái)看待數(shù)字貨幣的。對(duì)于ICO監(jiān)管，他個(gè)人認(rèn)為，不會(huì)采取一刀切，因?yàn)榭赡茉斐纱罅宽?xiàng)目遷移到國(guó)外發(fā)行，“現(xiàn)在新加坡、日本、瑞士等等國(guó)家都在布局確立區(qū)塊鏈的國(guó)際話語(yǔ)權(quán)，一刀切可能因噎廢食。”

中國(guó)科技金融法律研究會(huì)理事肖颯認(rèn)為，全國(guó)金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要強(qiáng)化金融監(jiān)管的“專業(yè)性、統(tǒng)一性、穿透性”，所有金融業(yè)務(wù)都要納入監(jiān)管。ICO也應(yīng)該納入監(jiān)管。金融創(chuàng)新，只有依法合規(guī)規(guī)范才有生命力，任何違規(guī)和濫用都將適得其反。智能貨幣領(lǐng)域，刑法打擊的鍘刀一直都在。

監(jiān)管仍有難度

監(jiān)管的落地確實(shí)存在眾多難點(diǎn)。

首先，現(xiàn)在很多平臺(tái)通過(guò)智能合約就能ICO，尤其是通過(guò)以太坊的項(xiàng)目，不需要經(jīng)過(guò)平臺(tái)，自己就可以募集，私募行為比較多，風(fēng)險(xiǎn)大。

其次，ICO的定性是推進(jìn)監(jiān)管中不可忽視之處。它有點(diǎn)類似眾籌，但又跟眾籌不完全相同。美國(guó)SEC在前一陣公布了對(duì)THE DAO代幣的調(diào)查結(jié)果中，認(rèn)為該代幣具有有價(jià)證券范疇，歸證監(jiān)法監(jiān)管范圍。這次判定，也是美國(guó)監(jiān)管層花了大量的時(shí)間研究和分析的結(jié)果。而來(lái)自中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管之拳還是未知數(shù)。

肖颯表示，對(duì)于ICO的本質(zhì)，業(yè)內(nèi)存在分歧。如果把ICO的本質(zhì)定性為“以物換物”，用一種特殊的虛擬貨幣換取另一種特殊的虛擬貨幣，尚可解釋。如果ICO項(xiàng)目有分紅條款，則有股權(quán)標(biāo)志，如果項(xiàng)目有回購(gòu)條款，具有“保本保息”的嫌疑，類似理財(cái)產(chǎn)品，沒(méi)有牌照而發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，這實(shí)際上是一種非法經(jīng)營(yíng)的行為。在司法實(shí)踐中，如果非法經(jīng)營(yíng)較難界定，那么上述行為很可能認(rèn)定為傳銷。

華創(chuàng)證券一份研報(bào)則認(rèn)為，ICO的創(chuàng)新趨勢(shì)值得關(guān)注，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著其影響力越來(lái)越大，接受監(jiān)管才能促進(jìn)行業(yè)健康有序發(fā)展。而具備較強(qiáng)實(shí)力的ICO平臺(tái)或項(xiàng)目有望率先擁抱監(jiān)管，平衡創(chuàng)新屬性與潛在風(fēng)險(xiǎn)，成為ICO未來(lái)發(fā)展的受益者。短期看來(lái)，監(jiān)管對(duì)目前市場(chǎng)是沖擊，但長(zhǎng)期看來(lái)卻是利于整個(gè)數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展的措施。另一方面，監(jiān)管也會(huì)使優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目能夠呈現(xiàn)其價(jià)值。

對(duì)于普通代幣投資人來(lái)說(shuō)，當(dāng)前，必須要有基本的法律、金融、科技常識(shí)。肖颯建議，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配的投資人，建議不要投資各類新幣token，并及時(shí)止損，戒掉“賭博心理”。監(jiān)管層也需要在這方面做到考慮投資者適當(dāng)性，設(shè)置門(mén)檻，對(duì)于行業(yè)不熟悉或者淺嘗輒止者，排除在外。

【來(lái)源：央廣網(wǎng)】