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文/號(hào)外財(cái)經(jīng)（北京號(hào)外科技有限公司旗下），南風(fēng)

IPO無(wú)果后，天津立中集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“立中股份”）借道四通新型金屬材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“四通新材”），似乎很難華麗轉(zhuǎn)身，不僅內(nèi)部治理亟待完善，甚至存在大量社保公積金未繳納、客戶集中度高企、債臺(tái)高筑、賒銷現(xiàn)象加劇等問(wèn)題，而四通新材又能否借問(wèn)題多多的立中股份再上一個(gè)臺(tái)階？

旗下公司違規(guī)受處罰

大量社保公積金未繳納

IPO無(wú)果的立中股份，多個(gè)下屬公司存在違規(guī)處罰情況，歷史諸多社保公積金應(yīng)繳未繳，內(nèi)部治理亟待完善。公開(kāi)資料顯示，利國(guó)五洲汽車部品組裝（天津）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天津利國(guó)”）是立中股份的控股孫公司。

據(jù)津開(kāi)環(huán)罰字【2014】38號(hào)文件和津開(kāi)環(huán)罰字【2014】39號(hào)文件，2014年6月23日，天津利國(guó)因違規(guī)排放水污染物和污水處理設(shè)施沒(méi)有正常使用，被天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)環(huán)境保護(hù)局共處以9.08萬(wàn)元的罰款。

秦皇島立中車輪有限公司（以下簡(jiǎn)稱“秦皇島車輪”）是立中股份的全資子公司。

據(jù)秦關(guān)簡(jiǎn)發(fā)違字【2016】0005號(hào)文件，2016年4月19日，秦皇島車輪因未及時(shí)辦理企業(yè)名稱和法定代表人的變更手續(xù)，被秦皇島海關(guān)處以警告的處罰。

而立中股份需要加強(qiáng)內(nèi)部治理的不僅僅是旗下的公司，對(duì)員工保障方面也需要完善，立中股份歷史上遺留諸多社保公積金應(yīng)繳未繳的情況。2014-2016年及2017年上半年，立中股份國(guó)內(nèi)員工總數(shù)分別為5,058人、5,751人、6,522人、6,789人，其中未繳納醫(yī)療保險(xiǎn)人數(shù)分別為1,925人、1,952人、1,973人、1,187人，未繳住房公積金人數(shù)分別為4,633人、5,016人、3,597人、3,025人。

同期立中股份未繳社保總額分別為820.85萬(wàn)元、966.62萬(wàn)元、1,042.64萬(wàn)元、285.33萬(wàn)元，未繳公積金總額分別為659.69萬(wàn)元、485.93萬(wàn)元、306.4萬(wàn)元、118.11萬(wàn)元。兩項(xiàng)合計(jì)總額分別為1,480.54萬(wàn)元、1,452.55萬(wàn)元、1,349.04萬(wàn)元、403.44萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為8.57%、7.87%、4.06%、2.73%。

需要指出的是，截至2017年11月30日，立中股份國(guó)內(nèi)員工總數(shù)為7,163人，未繳納醫(yī)療保險(xiǎn)人數(shù)仍有609人；未繳納住房公積金人數(shù)仍有1,071人。

對(duì)此，立中股份表示，上述問(wèn)題主要系部分員工已繳納了新農(nóng)合和新農(nóng)保，部分一線工人繳納積極性較低，使用住房公積金的現(xiàn)實(shí)需求與可能性較低等原因。然而對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，履行社會(huì)責(zé)任是應(yīng)盡的義務(wù)，為員工繳納社保公積金以保障員工權(quán)益，更是理所應(yīng)當(dāng)?shù)氖虑椋⒅泄煞輩s有大量社保公積金應(yīng)繳未繳，是否有些“無(wú)視”員工利益？

客戶集中度高企

利息支出“吞噬”凈利

不僅內(nèi)部治理是個(gè)問(wèn)題，立中股份近年來(lái)負(fù)債高企也令人心憂。

2014-2017年，立中股份營(yíng)業(yè)收入分別為29.79億元、38.95億元、40.31億元、51.71億元，2015-2017年分別同比增長(zhǎng)30.74%、3.51%、28.27%。2018年1-5月，立中股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.69億元。

2014-2017年，立中股份的凈利潤(rùn)分別為1.54億元、1.6億元、2.96億元、3.18億元，2015-2017年分別同比增長(zhǎng)3.75%、85.6%、7.29%。2018年1-5月，立中股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.14億元。

營(yíng)收凈利增速雖然明顯，但立中股份的資產(chǎn)負(fù)債率連年高企，且賒銷現(xiàn)象加劇，也透露出不妙的跡象。2014-2017年及2018年1-5月，立中股份資產(chǎn)負(fù)債率分別為66.17%、76.65%、64.37%、66.26%、64.01%。

同期立中股份的短期借款分別為6.57億元、7.41億元、10.01億元、12.81億元、14.19億元；長(zhǎng)期借款分別為1.07億元、3.47億元、3.76億元、3.11億元、3.52億元；一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別為1.5億元、1.77億元、1.2億元、2.97億元、3.53億元，上升趨勢(shì)明顯。

財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，2014-2017年及2018年1-5月，立中股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為4,908.31萬(wàn)元、6,959.1萬(wàn)元、3,434.09萬(wàn)元、9,261.28萬(wàn)元、3,961.98萬(wàn)元。2015-2017年分別同比增長(zhǎng)41.78%、-50.65%、169.69%。

同期立中股份利息支出分別為4,845.17萬(wàn)元、7,349.59萬(wàn)元、6,366.64萬(wàn)元、8,153.26萬(wàn)元、3,920.34萬(wàn)元，2015-2017年分別同比增長(zhǎng)51.69%、-13.37%、28.06%。占同期凈利潤(rùn)的比值分別為31.51%、46.07%、21.50%、25.66%、34.28%。

可見(jiàn)，立中股份利息支出“吞噬”凈利潤(rùn)在3成左右。此外，賒銷現(xiàn)象加劇也是立中股份不容忽視的問(wèn)題。

2014-2017年及2018年1-5月，立中股份應(yīng)收賬款分別為6.77億元、6.92億元、10.84億元、9.83億元、10.92億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為22.74%、17.77%、26.89%、19.02%、46.09%。

2015-2017年，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)額占營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)額比重分別為1.59%、286.97%、-8.82%。尤其是2016年，賒銷增長(zhǎng)“貢獻(xiàn)”了近三倍營(yíng)收增長(zhǎng)的數(shù)額。

號(hào)外財(cái)經(jīng)/北京號(hào)外科技也注意到，一直以來(lái)立中股份收入的主要來(lái)源主要系前五大客戶所貢獻(xiàn)。

2014-2017及2018年1-5月，立中股份向前五大客戶銷售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為65.94%、66.51%、66.39%、67.86%、64.68%。其中，吉利汽車、現(xiàn)代汽車、長(zhǎng)城汽車近年一直穩(wěn)居前三的“寶座”。

而立中股份自身也表示，其業(yè)務(wù)存在主要客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。