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美國證券交易委員會（SEC）今日否決了9項比特幣ETF提案，包括GraniteShares的2項比特幣ETF申請，以及ProShares和Direxio的7項申請。

美國政府執法辯護律師、法律專家Jake Chervinsky一直在關注比特幣ETF。早在7月份的時候，Jake就在推特上表示，SEC對VanEck/SolidX比特幣ETF提案的最終決定會多次推遲，最晚可能到明年2年底。8月7日，SEC宣布推遲對VanEck/SolidX比特幣ETF申請的決定也印證了他的推測。

今天他在推特上發布消息，表達了他對此事的看法，解釋了為什么SEC要否決這些申請，這對VanEck/SolidX比特幣ETF意味著什么。

本周所有人都在關注SEC，因為SEC批準或否決兩個ProShares比特幣ETF的最終截止日期是8月23日。在Jake的預期中，最終決定會是否決。但沒有意料到的是，SEC也同時否決了由GraniteShares＆Direxion提出的7 項申請，這些ETF的最終截止日期是9月15日和21日。現在唯一剩下的提案是VanEck / SolidX發起的由比特幣支撐的ETF。

那么美國證券交易委員會為何拒絕所有的這些ETF？基本上，這個決定歸結為市場操縱和欺詐方面的風險。美國證券交易委員會只會批準“能夠防止欺詐和操縱行為的ETF”。SEC認為，今天否決的這些ETF都不符合要求。

事實上，美國證券交易委員會很大程度上沿用了上個月否決Winklevoss ETF申訴時的依據：

比特幣市場本身并不具備抗操縱性 · 為了防止操縱，交易所需要與規模較大的受監管市場達成監管共享協議

ProShares和其他ETF試圖通過受監管的芝加哥期權交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）對比特幣進行定價以解決這個問題。從理論上講，這使得由衍生品支撐的ETF比由實物支撐的ETF（比特幣現貨市場不受監管）更有可能獲得批準。

但美國證券交易委員會不為所動，因為它認為比特幣期貨市場并不具備“較大的規模”。SEC甚至引用了美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席Chris Giancarlo的話，Chris將比特幣期貨市場的交易量描述為“非常小”。

美國證券交易委員會還發現，CBOE和CME無法提供關于比特幣現貨和期貨市場中“市場參與者身份”的足夠信息，而這些不受監管的市場中有大量的交易在進行。 SEC沒有提到BitMEX或Bitfinex，但是似乎也在暗指這些交易所。

大多數交易“發生在不受監管的海外交易所，這些交易場所相對較新并且通常看似只交易數字資產”。SEC對此重申了自己的擔憂。Jake懷疑，SEC是否會在現貨市場受到監管后才批準ETF，但這監管落地可能還需要一段時間。

總之，這對比特幣ETF并不是一個好兆頭。美國證券交易委員會的要求很明確。他們希望看到：

（i）監督共享協議 （ii）受監管市場 （iii）較大的規模

Jake認為，這些要求似乎在2018年很難達到。

另一方面，今天SEC的決定也為VanEck & SolidX的申請提供了很有價值的信息和指引。作為當前唯一一個比特幣ETF申請，VanEck / SolidX提案將于9月30日迎來SEC的下一個決定——是批準，是否決，還是繼續等待？我們拭目以待。