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首創(chuàng)證券11月5日發(fā)布研報(bào)，首次給予“買入”評(píng)級(jí)，認(rèn)為公司研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，憑借優(yōu)異的產(chǎn)品力迅速成為全球領(lǐng)先的智能清潔電器領(lǐng)導(dǎo)品牌， 隨著成本端壓力緩解， 公司有望憑借新品推廣與迭代升級(jí)實(shí)現(xiàn)盈利水平的進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)公司 2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為 15.22/19.77/24.88 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值 PE 分別為44/34/27 倍。

資料顯示，北京石頭世紀(jì)科技股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能清潔機(jī)器人等智能硬件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)(以委托加工生產(chǎn)方式實(shí)現(xiàn))和銷售，同時(shí)，公司是國(guó)際上將激光雷達(dá)技術(shù)及相關(guān)算法大規(guī)模應(yīng)用于智能掃地機(jī)器人領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，目前主要產(chǎn)品包括智能掃地機(jī)器人、手持無(wú)線吸塵器等，首款產(chǎn)品推出第4年（2019年）銷售額已突破 40 億元，人均產(chǎn)值達(dá)785萬(wàn)元。

2020年2月21日，石頭科技成功登錄科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)為271.12元/股，上市首日，石頭科技便上漲了84%，股價(jià)逼近500元，在當(dāng)時(shí)便成為“科創(chuàng)板第一高價(jià)股”，此后不到一年時(shí)間，石頭科技股價(jià)更是一舉躋身“千元俱樂(lè)部”。自上市以來(lái)，該股股價(jià)穩(wěn)步上漲，從低點(diǎn)算起，已經(jīng)暴漲超300%，產(chǎn)品遍布全球180余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

股價(jià)上漲離不開業(yè)績(jī)的支撐。石頭科技（688169.SH）10月29日盤后發(fā)布2021年三季度報(bào)告。2021年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.27億元，同比增長(zhǎng)28.43%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.16億元。第三季度單季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.79億元，同比增長(zhǎng)22.88%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.64億元。

截止報(bào)告期末，公司擁有總資產(chǎn)94.07億元，同比上年度末78.48億元增幅19.87%。

在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，掌握更多核心技術(shù)和專利的企業(yè)才能夠脫穎而出。

日前，石頭科技正在拓展商用清潔機(jī)器人賽道，新產(chǎn)品研發(fā)工作已完成，進(jìn)入測(cè)試階段，目前石頭科技官網(wǎng)已有頁(yè)面上線，新品將主要應(yīng)用于商場(chǎng)、大型超市、辦公樓和機(jī)場(chǎng)等大型室內(nèi)空間，公共領(lǐng)域的清掃。這也將是石頭科技從智能家居到商用服務(wù)的一次跨越，也是產(chǎn)業(yè)融合應(yīng)用與數(shù)字化轉(zhuǎn)型的一次新嘗試

事實(shí)上，作為家庭智能清潔全球領(lǐng)先的科技企業(yè)，石頭科技一直是深化AI、激光雷達(dá)等前沿科技落地應(yīng)用的重要引領(lǐng)者。

華創(chuàng)證券研報(bào)中提到，其研發(fā)成員占比56%，且薪資冠絕業(yè)內(nèi)，保證核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定和高質(zhì)量人才引進(jìn)。加大研發(fā)的同時(shí)，方向上專注于軟件算法深研。由此引領(lǐng)了產(chǎn)業(yè)內(nèi)激光導(dǎo)航全局規(guī)劃的革新，并在SLAM、路徑規(guī)劃及運(yùn)動(dòng)補(bǔ)償算法上累高壁壘。技術(shù)先手高地落地于產(chǎn)品體驗(yàn)，石頭產(chǎn)品測(cè)評(píng)在清潔效率、路徑規(guī)劃、避障效果、特殊場(chǎng)景清掃、自動(dòng)集塵等對(duì)比上均為業(yè)內(nèi)標(biāo)桿。強(qiáng)大產(chǎn)品力為其帶來(lái)近年強(qiáng)勢(shì)業(yè)績(jī)，2020 年凈利潤(rùn)增速達(dá)70.9%，經(jīng)數(shù)年調(diào)整去小米化基本完成，自主品牌占比90.7%，釋放公司盈利空間及渠道自由度后公司已立于新起點(diǎn)。以技術(shù)護(hù)城河為保障，在自清潔、營(yíng)銷、海外、商用四大增量下高確定性、高成長(zhǎng)背景下蓄勢(shì)待發(fā)。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，清潔機(jī)器人賽道未來(lái)的增長(zhǎng)性以及石頭科技自身業(yè)務(wù)的確定性，中長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)釋放出更多的長(zhǎng)期價(jià)值。

開源證券表示公司一季度收入、利潤(rùn)端雙雙超市場(chǎng)預(yù)期，2021年3月明星代言后，標(biāo)志著公司加大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投入。此外繼續(xù)看好公司新品類擴(kuò)張、產(chǎn)品升級(jí)、海外渠道擴(kuò)張的核心邏輯。

國(guó)海證券研報(bào)認(rèn)為石頭科技將保持較高營(yíng)收增速，預(yù)計(jì)2021-2023 石頭科技智能掃地機(jī)器人營(yíng)收同比增速分別為 34%，28%，26%。同時(shí)，該研報(bào)預(yù)計(jì) 2021-2023 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為 17.88 億元、22.90 億元、29.04 億元， 對(duì)應(yīng) EPS 分別為 26.82 元、34.35 元、43.56 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 分別為 48 倍、37 倍、29 倍。給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

現(xiàn)階段我國(guó)“掃地機(jī)器人”行業(yè)仍然處于起步階段，根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)家庭掃地機(jī)滲透力約為6%，根據(jù)iRobot2019年年報(bào)，美國(guó)家庭滲透率約為12%-13%。對(duì)比來(lái)看，我國(guó)城鎮(zhèn)家庭滲透率，未來(lái)至少還有6%到7%的增長(zhǎng)空間。有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全球智能掃地機(jī)滲透率整體低于20%，智能掃地機(jī)滲透率仍然較低，石頭科技作為智能掃地機(jī)器人頭部品牌，預(yù)計(jì)銷量增速高于行業(yè)增速且價(jià)格中樞持續(xù)向上。華創(chuàng)證券認(rèn)為：石頭科技作為掃地機(jī)器人頭部企業(yè)，以深研技術(shù)打造產(chǎn)品護(hù)城河，并在自清潔新品、營(yíng)銷短板補(bǔ)齊、海外份額搶占、商用跨賽道探索等四個(gè)維度鑄就短中長(zhǎng)期高確定性成長(zhǎng)空間。