TMT观察网_独特视角观察TMT行业

程智鵬詩曰：交易浪滌泛流河，迷離撲朔五萬哥。細(xì)尋病弊交易所，但愿公平正人和。

作為一個(gè)歷史和象棋圍棋的愛好者，我對于局部損失和換取整體勝利的智慧非常之喜愛。以前講歷史課，我喜歡講田忌賽馬和解放戰(zhàn)爭中的塔山阻擊戰(zhàn)等經(jīng)典案例作為解讀這種智慧的榜樣。但說來可惜，在金融交易市場上這樣的案例還很少見。不過，前兩天在數(shù)字貨幣交易市場發(fā)生了一起這樣的類似的事件。這樣的案例不拿來品讀一番實(shí)在可惜。

更何況，這個(gè)事件還反襯出一些更為深刻的問題。

7月31日，在OKEX的合約交易市場上，有個(gè)外號“五萬哥”的交易者名聲大振，原因在于他爆倉了5萬個(gè)比特幣多單。

具體的數(shù)據(jù)來看，“五萬哥”是在大跌反彈時(shí)比特幣報(bào)價(jià)8000左右的位置多單建倉，此后比特幣一路下跌，“五萬哥”就被爆倉了。按爆倉價(jià)格算，開倉均價(jià)在8100左右，然后以20倍的杠桿多單，保證金在1.2億人民幣，預(yù)計(jì)損失了幾千萬。

交易市場上，很多時(shí)候更讓交易者們開心的事，不光是看到自己掙錢，還有看到別人賠錢。所以許多嘲弄的聲音認(rèn)為“5萬哥”是個(gè)傻子，以為5萬個(gè)比特幣可以逆勢改變市場，最終賠大發(fā)了。

此后，市場上有解讀認(rèn)為“五萬哥”一點(diǎn)都不傻，只不過他的操作太過于神奇，以至于一般交易者都看不懂。

市場上有的解讀認(rèn)為，“五萬哥”在此前的比特幣8000元的時(shí)候同時(shí)開多單和空單5萬個(gè)比特幣，做了一個(gè)鎖倉的動作，隨后在比特幣價(jià)格提升的過程中，逐漸提出本金，讓利潤充當(dāng)保證金的角色。此后隨著比特幣價(jià)格的下跌，雖然多單爆掉了。但是空單有足夠大的盈利，把虧損彌補(bǔ)了回來，繼而大賺。

我個(gè)人認(rèn)為這個(gè)解讀有一些問題，因?yàn)閺臄?shù)據(jù)中是實(shí)實(shí)在在看見了這個(gè)“五萬哥”多單合約的，但是沒有看到他空單的合約，這沒有辦法證明他是實(shí)實(shí)在在做了這個(gè)操作。

事實(shí)上，在市場的解讀中，有人是不相信這樣的解讀的。質(zhì)疑者認(rèn)為“五萬哥”要做到這個(gè)操作，必須能夠神仙一樣地預(yù)判比特幣會走到8400的價(jià)格后又反過去下跌，而如果他能夠預(yù)判這樣的走勢，為什么不直接在8000的點(diǎn)位做多以后，直接全部在8400反手做空呢？

質(zhì)疑者還提出，穿倉的損失是巨大的，“五萬哥”如果擔(dān)心交易所的流動性不夠，完全可以找一個(gè)流動性比較大的交易所去做這樣的操作，完全沒有必要去OKEX把事情搞得那么復(fù)雜。

我很欣賞這樣的質(zhì)疑，如果交易圈子都靠編故事搞操作，會把一些交易者引入歧途。而且這樣的質(zhì)疑之聲還指出了一些很關(guān)鍵的問題。但是，我認(rèn)為觀察一個(gè)事件，需要看到更深刻的事實(shí)，以及洞察前后更深刻的邏輯，才能夠接近真相。

我們先說說關(guān)于雙向交易的一些用法，有助于我們理解交易市場的一些思路和手段。

就期貨本身而言，有一個(gè)很大的功能是套期保值。套期保值是在現(xiàn)貨市場做多或做空以后，在期貨市場反向做多或做空。現(xiàn)貨做多，期貨就空，現(xiàn)貨做空，期貨就多。因?yàn)橛胁糠制谪浬推谪浗邓芽睾霉?jié)奏，總有一定的浮盈空間。這個(gè)是一種薅羊毛的思路。

比較常見的，比如在A股市場，有人在滬深300的股票中做多，同時(shí)在股指期貨中做空，這樣的手段就屬于套期保值。這種手段不會謀求巨大的暴利，但是常用于那種資金規(guī)模巨大，對風(fēng)險(xiǎn)控制要求極強(qiáng)的交易主體。大宗商品市場的交易中，套期保值就是一個(gè)非常重要的傳統(tǒng)手段。沒有接觸過期貨的幣圈交易者，可能就會覺得新鮮。

另外，在外匯交易市場上，有時(shí)候鑒于非農(nóng)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲利率決議這種可能會對市場產(chǎn)生重大影響的事件中，有的零售交易者即會用多空雙向交易法謀利。比如，在某個(gè)重大數(shù)據(jù)公布之前，以一百倍杠桿同時(shí)買入多單或者空單，鎖倉以后，隨著行情的劇變，爆掉其中一個(gè)單子，讓另一個(gè)單子的利潤倍增。這個(gè)手法看起來很聰明，但這招最怕的就是行情發(fā)生雙向劇震，掃完了多單掃空單，最后全部賠掉。

還有一種雙向交易就是單純地鎖倉，通過多單和空單的介入把利潤或者虧損鎖定，從而控制風(fēng)險(xiǎn)。有人吐槽鎖倉，即認(rèn)為交易總要有個(gè)方向判斷，鎖倉的手法會加大手續(xù)費(fèi)，最后會越虧越多。但空倉的心態(tài)，和鎖倉的交易者心態(tài)是不一樣的，所以不能單純地評價(jià)某一個(gè)手法的優(yōu)劣，具體還是看交易者的交易系統(tǒng)如何適用。

總之，雙向交易有很多種用法，但是具體的情況回到“五萬哥”這里，似乎又不是那么回事。因?yàn)槲覀冋f了，沒有看到“五萬哥”的空單，不能肯定他的手法。

我個(gè)人猜測，“五萬哥”在合約到期的最后一天，在交割的時(shí)間他一次性交割的話會蒙受比較實(shí)在的損失。所以他和其他賬戶做對敲，把這5萬個(gè)比特幣的多單扔進(jìn)去了，而他手中確實(shí)是持有空單的。而這5萬個(gè)比特幣的是作為一開場說的田忌賽馬的思路，用局部的犧牲去引爆更大行情的一個(gè)工具。畢竟在一個(gè)交易所爆倉5萬個(gè)比特幣的損失對于多頭打擊是巨大的，能夠加大空頭的士氣。這5萬個(gè)比特幣的單子，扮演的是炮灰的角色。

之前說的市場質(zhì)疑的問題來了，為什么他要搞那么復(fù)雜？直接反手做空不好嗎？答案在于，這個(gè)單子的數(shù)量比較大，在OKEX可能不能完成這個(gè)交易，而且他爆5萬個(gè)比特幣的行情，和他自己反手做空的行情結(jié)果是不一樣的。那問題又來了，既然有流動性的弊端，為什么不去流動性更好的更充足的交易所？

嘿嘿，這個(gè)問題就耐人尋味了。

需知，如果是爆倉了，那就可能是交易所強(qiáng)制平倉，但是如果是穿倉的話，交易所還會倒賠錢。所以一般交易所都會和客戶追繳穿倉的損失。

但是，OKEX這個(gè)交易所有個(gè)奇葩的機(jī)制，叫穿倉平攤制度。簡單說如果有交易者在OKEX平臺交易出現(xiàn)“穿倉”的情況，也就是合約跌破了保證金的數(shù)額，還倒貼交易所錢的情況下，這個(gè)損失由其他交易者的利潤來均攤。

所以在OKEX這個(gè)交易所交易，即使你賺錢了也不要急著高興，因?yàn)榭赡苡写﹤}者的損失要你來填補(bǔ)，躺著也會中槍！不知道大家對于這種制度怎么看，我個(gè)人覺得是非常不公平的，很有搶人的意思。

這回大家明白為什么“五萬哥”要選擇在OKEX穿倉了嗎？因?yàn)樵谶@里穿倉賺錢，有別人可以幫忙填虧損！

我說的這一切雖然只是推測，但是交易所的一則公告讓我認(rèn)為這一切都是可能真實(shí)發(fā)生的。

據(jù)交易所OKEX的公告稱，“在2018年7月31日 20:17:14分，BTC0928合約發(fā)生了1筆非正常穿倉單：4168515張賣出平多，導(dǎo)致了巨額穿倉損失，并且可能導(dǎo)致大的分?jǐn)偙壤＝?jīng)過多次溝通后，該用戶拒不配合，OKEx平臺遂凍結(jié)其賬戶，但由于BTC價(jià)格急劇下跌，最終導(dǎo)致其倉位爆倉。OKEx平臺處理方案如下：1.OKEx平臺從自有資金中拿出2500個(gè)BTC注入到風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金池，以降低分?jǐn)偙壤?.如果在2018年8月3日（本周五）下午4點(diǎn)的結(jié)算過程中，出現(xiàn)賬戶操縱結(jié)算價(jià)的行為，我們將會延遲結(jié)算10分鐘，手動更新結(jié)算價(jià)或交割價(jià)至合理值再進(jìn)行交割結(jié)算，并凍結(jié)操縱賬戶的交易和提現(xiàn)。”

這個(gè)處理首先從側(cè)面可以看到，關(guān)于“五萬哥”的操作極有可能是真實(shí)的，而且OKEX去談還談不攏，最后穿倉的結(jié)果應(yīng)該也確實(shí)發(fā)生了。OKEX對于這樣的損失全部讓客戶均攤也認(rèn)為有所不妥，所以自己填了一部分比特幣進(jìn)去。

但是，這個(gè)制度依然存在。

作為一個(gè)中心化的交易所，可以管上幣，交易撮合，還能制定交易規(guī)則，而且還有如此不合理的交易規(guī)則。這個(gè)交易規(guī)則被投資者利用以后，還有別的交易者來承擔(dān)損失。

這個(gè)弊病，必須是數(shù)字貨幣交易所的發(fā)展必須警惕的。

雖然數(shù)字貨幣交易所，扮演的是數(shù)字貨幣的流通交易職能，數(shù)字貨幣的屬性還不能完全定義，但是不管是金融證券也好，還是大宗商品交易機(jī)構(gòu)也好，只要是執(zhí)行交易的機(jī)構(gòu)，都需要對交易者做到最基本的原則，是公平、公正、公開。如果連最基本的公平都做不到，那未來的發(fā)展前景還如何期待？

我們希望，未來交易所都能反思自己的制度行為，能正向地引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，把不合理的交易制度改革。

中心化的交易所很難做到自我改革，要推進(jìn)交易所的發(fā)展，未來的路徑我們所能展望的，一方面希望是政府引導(dǎo)，讓交易所接受監(jiān)管；另一方面希望市場能夠?qū)τ诓缓侠淼慕灰字贫扔枰跃芙^性懲戒，不能縱容這樣的勢態(tài)延續(xù)。

而這樣的情況，或許對去中心化的交易所能夠有更大的脫穎而出地機(jī)會。

回看“五萬哥”，不知道他是否真的把賺到的錢落到了自己的口袋里，畢竟OKEX凍結(jié)他的賬戶，是可以不讓他提幣的，這可是中心化交易所的常用手段。而且OKEX更狠的手段，可以利用數(shù)字貨幣交易市場中，回滾的模式把情況還原到交易之前，把“五萬哥”所有的利潤全部倒回去。

道高一尺魔高一丈，這就是中心化交易所可以采用的手段！你待拿他如何？

也許“五萬哥”的錢最終沒有賺到，不過，讓我們看到了更多。就其套路而言，我不得不佩服這位交易者的智慧。仿佛IT世界的黑客一樣，他們利用自己手段謀利的同時(shí)，也促進(jìn)著行業(yè)和時(shí)代的發(fā)展。

而同時(shí)兼具IT和金融屬性的區(qū)塊鏈行業(yè)，使得這個(gè)事件更為發(fā)人深省。

哪怕只因?yàn)檫@樣的精彩，未來，還是很值得期待的，不是嗎？