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又到了互聯網公司集體發財報的季節。百度在4月27日發布了截至3月31日的2018財年第一財季未經審計財報。

本季度百度營收為209億元人民幣（約合33.3億美元），同比增長31%。凈利潤67億人民幣（約合11億美元），同比增長277%；非美國通用會計準則下，凈利潤57億人民幣（約合9.14億美元），同比增長139%。移動營收占比78%，高于去年同期的70%。

受此影響，百度股價盤后上漲逾7%，顯然，這次百度業績整體利潤遠超華爾街預期。近日，瑞士信貸集團（Credit Suisse Group）分析師也在一份研報中，給予百度“表現優勝”的股票評級。

“表現優勝”這個評級的根源，應該在于百度的“明天”離我們越來越近了。

（百度Q1財報公布后，股價大漲7.6%）

兩個“明天”越來越近

這次百度財報依舊沒有偏離我過去半年對百度的判斷：

百度目前來看，是被低估了。

信息流+搜索業務在財務上支撐著DuerOS和Apollo這兩個長期遠景的前行。

3月份百度App日活躍用戶達1.37億，同比增長18%，每日用戶使用時長同比增長超30%。信息流內容中視頻分發比例擴大到48%。同時，熊掌號已覆蓋30%的搜索結果。得益于AI技術加持，對用戶體驗的持續完善，百度搜索+信息流核心業務持續增長。

信息流+搜索業務的穩固性對Apollo、DuerOS的未來發展、提升起到關鍵作用。而Apollo和DuerOS的落地速度，也將決定百度的未來。

如今，DuerOS、Apollo這兩個充滿想象力的明天，距離百度真的越來越近了。

DuerOS作為百度的對話式AI操作系統，和家電、硬件廠商構建了“AI +IoT”解決方案。截至4月，DuerOS合作伙伴超過160家。截至1月，搭載DuerOS智能設備激活量突破5000萬，月活設備超過1000萬，DuerOS成了國內最活躍的人機交互平臺。

更值得關注的則是百度自動駕駛開放平臺Apollo——Apollo正在與更多汽車廠商構建智能車聯自動駕駛生態。現在，Apollo的落地速度遠遠超過所有人的想象。

1、從技術基礎來看：

上周剛剛發布的Apollo2.5通過基于攝像頭的視覺感知方案，傳感器成本較此前減少了90%，大大降低了自動駕駛研發門檻，可同時滿足轎車、擺渡車、巴士、物流車、重型卡車等多個不同車型的自動駕駛技術開發需求。

經過一整年的發展，Apollo已經擁有北汽、長城、金龍、比亞迪等超過100家汽車廠商、汽車技術提供商成為合作伙伴。種種跡象表明，Apollo正在成為中國汽車行業的“安卓”。

2、從合作生態來看：

和各地區汽車企業已經結盟，建立起了輻射北京、上海、蕪湖、重慶、福建以及雄安新區的“五城一區”產業版圖。Apollo生態在北京、蕪湖、重慶、福建乃至上海、雄安都有不同領域、不同市場、不同場景的落地方案。

在北京、福建、重慶這些不同地區開放路測，也可以獲取更多更成熟、穩定的數據，和過去封閉路測的閉門造車相比，自動駕駛算法、識別率會進步更快。

3、從政策落地來看：

在政策上得到了各地政府支持，從雄安合作到國家人工智能平臺依托單位再到上春晚，受邀出席三部委的各種會，連續獲得北京、福建、重慶路測牌照。從國內政策環境以及測試狀態來看，百度Apollo已經成為了引導自動駕駛政策的領頭羊，百度的測試狀態，也決定了中國自動駕駛的上限。

4、從產業環境來看：

百度自己在做AI的同時也在推動市場越來越大，比如這兩天大熱的北京車展，大多數車企都在提AI，說明大家的目光已經放在汽車智能化、網聯化、電動化上。而當市場產業真的擁抱AI時，作為領跑者和探路者的百度Apollo，它的機會自然也就更多。

北京車展，百度Apollo與松下合作打造的智能汽車

用財報重新審視Apollo

隨著Apollo這個“明天”的到來，我們也需要在財報層面上重新審視Apollo將會給百度帶來哪些財務、資本上的正向反饋。

2017年5月摩根斯坦利分析師Brian Nowak 曾表示，谷歌母公司Alphabet 旗下的自動駕駛公司Waymo 估值可達700 億美元，比Uber 的估值和特斯拉的市值還要高。

有如此之高的估值原因是，去年Waymo 與打車服務創業公司Lyft 達成合作協議，與汽車租賃公司Avis 也進行了合作，提供無人駕駛汽車租賃服務，還與汽車經銷商Auto Nation 合作，為無人駕駛汽車提供維護和支持等服務。幾乎所有舉措都觸及到了未來出行層面。

和Waymo的思路不同，Apollo一直致力于向國內所有汽車廠商提供開源生態——通過建立開放平臺，連接自動駕駛產業全鏈條的產業者，共同推進自動駕駛技術的落地。

隨著開放生態被逐漸做大，國內政策漸趨明確，打車服務、汽車租賃、無人駕駛汽車提供維護和支持這些業務，Apollo的商業場景也在逐步落地：

早在去年，百度就與首汽約車達成戰略合作伙伴關系，雙方將重點推進自動駕駛、車聯網的商業化運行，并進一步探索自動駕駛網約車商業運營模式，共建智慧交通網絡。百度與力帆汽車以及盼達用車也曾在北京舉行戰略合作發布會，探索無人共享汽車的商用，據說下個月還會宣布新進展。

雖然目前Apollo和Waymo之間的對比很難看出到底誰高誰低，但是除了Waymo之外，我們還可以去看看自動駕駛圈子其他企業，如Mobileye。這樣一家主要解決自動駕駛機器視覺的企業在2017年被英特爾以153 億美元收購。

Apollo之于百度，正如Waymo之于Alphabet。根據目前Apollo的種種信息來看，很難估測出Apollo到底估值多少，而且Apollo目前來看也一直沒有分拆計劃。

不過，我們從Waymo和Mobileye這兩個標的去看，基本可以判斷，Apollo的價值和Waymo難分上下，一定在Mobileye之上。

也就是說，未來Apollo有可能會給百度帶來150億美元以上的增值空間。而且如果以Waymo為參考的話，這個數字甚至可能要提高到300-500億美元乃至更高——這近乎相當于未來可能要再造一個百度。

尤其是在美國出了Uber事件之后，自動駕駛政策收緊，而中國不斷政策利好百度，百度自動駕駛大有趕超美國的趨勢，這將直接影響到百度股價的未來走向，未來甚至不排除Apollo估值超過Waymo的情況。

總而言之，Apollo對百度的未來的市值會起到非常重要的作用。目前來看，它的資本潛力暫時還沒有得到釋放，百度股價未來肯定會有一個巨幅增長——目前有一種說法是，百度現在的股價就像北京2008年的房價。

尤其Apollo處在中國市場，而且正在構建起中國汽車市場的安卓生態，這個潛力當然無法預估，如果Apollo生態能夠做大的話，“百度現在的股價就像2008年的房價”這個說法其實并不為過。

去年百度Apollo自動駕駛“國家隊”亮相雄安

未來一兩年將釋放反饋

至于百度Apollo何時會在財務、估值上釋放正向反饋，我的判斷是在這1-2年之間。這和平臺生態、國家政策乃至Apollo和車企的時間表基本是一致的。

之所以會做出這樣推斷，其實是基于三點判斷：

1、在2017年第四季度末的時候，百度Apollo生態就已經進入了進入規模化生長周期，平臺的產品化、量產化、國際化進程加速推進。Apollo生態已經得到了開發者、汽車廠商的一致認可，生態層面的整合效應會逐漸在未來體現出來。

2、根據百度和幾家汽車廠商的協議內容去看，無人車的量產基本就在這1-2年之間按照百度的時間表，百度Apollo將與金龍在今年，與江淮、北汽在2019年，與奇瑞在2020年推出自動駕駛量產車型，可以說，百度Apollo的“明天”已經非常具有可確定性了。

3、百度正在獲得各地政府的大力支持，陸續在北京、福建、重慶等地獲得首批路測牌照。隨著三部委聯合發文，國家政策在今年已經有了實際突破，未來1-2年必然會是自動駕駛技術的快速落地期，一系列基礎設施、配套服務都會隨著政策落地而逐漸完善。

Apollo其實是硬件到軟件到算法到數據的一整套完整解決方案，百度在今年的GTC大會就宣布了ACU芯片開始量產，通過建立開放軟硬件一體化平臺，百度成了連接自動駕駛產業全鏈條的產業者，正在和合作伙伴共同推進自動駕駛技術落地。

如果把Apollo和百度生態融合在一起來看，它能做的事情可能更多——除了自動駕駛這類技術平臺之外，百度還可能參與到城市智能建設中，間接或直接的推動城市智能建設、智慧城市規劃設計等方面，促進可充電的高速公路，更合理的路面規劃這類智慧交通基礎設施逐步落地。

除了城市建設、路面建設之外，它可能會對互聯網商業生態也產生一系列的影響。畢竟百度在“信息流+搜索”之中，已經具備資訊、視頻、金融、電商、地圖、生活服務（包括打車、共享單車、手機充值、火車票機票）等一系列內容。

百度甚至正在把客觀世界數據化，再將其搜索和信息流之中，讓用戶更好地接觸世界，獲取信息和服務。

Apollo未來帶來的技術、資本、社會影響力會超過所有人的想象。它所涉及的領域包括制造業、新能源、新科技以及最后一公里出行新方式等不同的場景。

未來它對國內出行方式、能源利用方式以及最后一公里乃至最后三公里的商業生態都會有極大的影響。

現在購買百度股票晚不晚？我的結論是，不晚。良好的業務支撐加上國內百度將通過CDR的形式在A股上市，一系列利好都表明，現在可能就是入手百度股票的最佳時機。

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作者：深幾度，微信號：852405518，微信公眾號“深幾度”，歡迎署名轉載。