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今年 8 月 17 日，中國聯通（600050，SH）正式發布了混改方案，14 家戰略投資者向聯通 A 股公司認購約 90 億股新股，并向聯通集團公司購入 19 億股聯通 A 股公司股票。

中國聯通混改先行先試，對進一步深化國企具有桿桿意義，加之其引入的戰略投資者既包括了百度、阿里、騰訊、京東、蘇寧等互聯網巨頭，又有中國人壽、中國中車等大央企，因此備受關注。

▲《混合所有制改革及 2017 中期業績》第二版

通過此次混改，中國聯通發行股份募集資金 780 億元，僅騰訊、阿里、百度三家公司就合計投資了 223 億元。

然而，隨著近期 A 股大幅調整，之前買入中國聯通股票的滬股通資金已經被套牢， 而騰訊、阿里、百度、中國人壽等企業也可能面臨集體被套的風險。

中國聯通 6 天下跌 15.01%，BAT 危險了

根據中國聯通混改方案，戰略投資者購入中國聯通股份的價格為每股人民幣 6.83 元。復牌之后，中國聯通曾經歷過兩個漲停板，股價最高達到了 9.29 元。在經歷了兩個月的下行之后，中國聯通股價再次上揚，并在 11 月 23 日達到了 8.44 元。

然而，近期股市回調，絕大多數個股也開始了不同程度的下跌，尤其是在 11 月 27 日，白馬股和行業龍頭股集體大跌令人意外，其中就包括中國聯通。當天，中國聯通一度觸及跌停，最終收跌 8.48%。今天（11 月 30 日），中國聯通再次下跌 1.42%，股價收報 6.96 元。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者計算發現，從上周四的收盤價 8.19 元到今日收盤價，中國聯通 6 個交易日下跌了 15.01%，市值跌去了 371 億元。而值得注意的是，如果中國聯通的股價再下跌 0.13 元或 1.86%，則將跌破 BAT（百度、阿里、騰訊）等多家巨頭每股 6.83 元的投資成本價。

內地優秀企業紛紛入股中國聯通，外資看著也眼饞。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者查詢滬股通數據發現，自從今年 8 月 21 日復牌后，外資（中國內地以外資金）通過滬股通大量買進中國聯通，而從 10 月 26 日以后，外資買入中國聯通的速度開始加快。滬股通外資持股中國聯通的比例已經從 8 月份的 0.4% 左右上漲至了目前的 0.959%，增持了大約 1.18 億股，增持資金也是接近了 10 億元。

▲數據來源：Wind 資訊

根據股價估算，上述增持外資總體來看均已被套牢。

從目前看來，最有安全感的就是聯通核心員工了，根據混改方案，中國聯通向核心員工授予約 8.5 億股限制性股票，價格為每股人民幣 3.79 元。停牌時，中國聯通 A 股股價為 7.47 元，也意味著，如果未來業績達標，行權，這些員工能以不到 4 元的價格持有聯通股票！

券商紛紛看好聯通

此前，有香港的基金經理向每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示，外資的投資周期都較長，有的甚至長達數年，不太會考慮短期的波動。

另外，BAT 等投資者他們的持股限售期均為 36 個月，也就是說，他們也是長期投資，至少 3 年后才能賣出。

雖然近期股價走勢偏弱，但十月底以來，各大券商都對中國聯通給予了 " 買入 " 或 " 增持 " 評級，紛紛看好聯通混改。

10 月 30 日，光大證券研報指出，此次中國聯通引入的戰略投資者，將與中國聯通進行多層面的創新合作，形成優勢互補的利益共同體。而中國聯通的基本面觸底反彈，發展趨勢有望向好，并聚焦 5G 的未來，還給予了中國聯通 9.96 元的目標價，給予增持評級。

11 月 1 日，東北證券研報稱：

批文落地混改加速，實質性產品落地。10 月 11 日定增過會，混改進程加速。聯通已和 BAT 有類似大王卡、大小寶卡等產品推出，2I2C 用戶增量明顯。后續跟各個廠商在各個領域將開展更多的合作，混改仍然任重道遠。

盈利預測及投資建議：公司歷經混改，業績不斷上揚，未來 5G 時代的來臨講給公司新一輪的發展機遇，維持 " 增持 " 評級。

▲圖片來源：中國聯通官網

11 月 21 日，方正證券研報稱，繼續看好中國聯通長期發展前景，并繼續強烈推薦。對于混改，方正證券研報稱：

中國聯通 A 股混改預計將帶來多方面的改革紅利：（1）機制變革：改善機制，把股東和員工的利益更深入綁定。（2）資本助力：混改有望引入外部資本，對公司網絡建設、業務開展形成強有力支持。

（免責聲明：本文信息僅供參考，不構成任何投資建議。投資者據此操作，風險自擔）

每經記者 袁東

每經編輯 王嘉琦