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從成立到上市，眾安保險花了三年零十個月。

9月28日，眾安在線財產保險股份有限公司（股票代號：6060）正式在港交所上市，招股價為59.7港元，開盤大漲15%報69港元。本次發行19930萬股股份，籌資15億美元。據眾安提交的招股書顯示，按發售價59.70港元計算，公司的股份市值將達到859.63億港元。

2013年11 月，眾安保險開始運營，初始注冊資本 10 億元，股東名單包括了阿里、騰訊、平安集團。頂著“三馬”光環，戴上中國第一家科技保險公司的帽子，眾安保險從退貨運費險起步，目前262款保險產品連接了生活消費、消費金融、健康、車險、航旅五個生態系統。

2016年眾安保險的保費收入為34.08億元，這一數字在2014年時僅為7.94億元。招股書披露的數據顯示，眾安保險主營保險業務保費收入增速下滑，這一表現被認為和2015年獲得57.75億元首輪融資時的550億元高估值不成正比。一家科技保險公司如何撐起550億元高估值？正成為眾安保險亟待完成的證明題。

談及為何眾安保險選擇在香港上市，CEO陳勁曾向媒體透露原因之一是，“發展過程中要補充資本金。”

72億，4.92億，9.9元

自2013年10月成立至2016年12月31日，眾安保險累計銷售逾72億份保單，服務逾4.92億名客戶（包括保單持有人及被保險人）。“至2017年一季度末，服務的保戶或被保障的用戶數量達到5.43億。從這些數字看，至少在中國，眾安是第一。”在9月17日的新聞發布會上，陳勁如是說。

眾安保險已賺保費凈額由2014年的人民幣7.12億元增至2015年的人民幣19.21億元，并進一步增至2016年的人民幣32.25億元。

雖然利用碎片化場景產生高頻交易，能夠實現挖掘長尾需求，但保費價格低也是一個不爭的事實，在上市前一次高管采訪環節，陳勁提到，“9.9元人均保費是一個數字，2014年到2016年平均保費從4元多增到9元多，原因是大量的高價值、高價格的保險的產品在不斷的推出，使得整個保費的平均數量上升。”

眾安保險CFO鄧銳民認為，保費調整取決于兩點，一是產品更多了，人均產品占保單價格會往上升；二是眾安保險平均保單在四五百之間，會拉高人均保費的收益。

目前，眾安保險整體按照產品及解決方案可以分為五個生態系統：生活消費、消費金融、健康、車險、航旅，連接起了199個生態合作伙伴。

根據眾安保險招股書，鈦媒體制圖

生活消費生態系統就有關消費交易的產品質量、交付、物流以及安全性提供保險產品；消費金融生態系統的合作伙伴包括中國電信及小贏理財；健康生態系統則與醫院、研究機構、醫療設備制造商（如Omorn）、線上醫療平臺（如微醫）、線上醫療論壇、醫藥公司及分銷商等進行合作；自2015年起，眾安保險與平安保險合作推出保驫車險，已取得在中國18個地區經營車險相關業務的許可證；與攜程合作提供航班延誤險也是始于2015年，與線上旅游代理、航空公司及線下旅游代理合作。

依靠阿里平臺的生活消費生態系統保費占比有所下降，而這一原因在于其他平行生態的增速更快，比如健康險與航旅險。

眾安保險按生態系統劃分的總保費，圖片來自眾安保險招股書

根據招股書顯示，2014年、2015年以及2016年，透過生態系統合作伙伴平臺售出的保險產品分別占同期總保費的99.8%、97.9%及86.5%，而按總保費貢獻計，通過五大生態系統合作伙伴平臺銷售所得的總保費分別占同期總保費的96.5%、86.6%及68.6%。

生態系統合作伙伴保費占比正在逐漸減少，“我們依賴與股東及其關聯方以及其他生態系統合作伙伴及生態系統內其他參與者的合作。”依賴股東和生態系統合作伙伴，這是在眾安保險招股書中提到的“風險因素”。

根據眾安保險招股書，鈦媒體制圖

比如眾安保險成立早期的第一個產品便是基于淘寶場景。

2012年開始，淘寶保險頻道和華泰開始合作，后來眾安加入推出了退貨運費險。雙11推出七天內商家包退貨保險，2014年雙11當天保單量突破1.5億，保費突破1億；2015年雙11當天保單總數超過2億，保費總額達1.28億，比2014年增加近30%。

但在眾安保險的招股書中，退貨運費險被歸為“其他”類別，于2014年、2015年以及2016年分別產生總保費為人民幣6.13億元、人民幣12.98億元及人民幣11.93億元，分別占同期整體總保費的77.2%、56.9%及35.0%。

“從合作中獲得的協同價值和交叉銷售效應于日后可能減少，且部分股東可能提供競爭產品。”招股書中提到的可能競爭產品被外界解讀為螞蟻金服、騰訊發起設立的和泰人壽等。

陳勁則在媒體質疑中回復道，“的確有些業務看上去非常類似，但細細分析下來都有各自的定位，比如騰訊和阿里更多強調開放的平臺，而眾安保險更多是專注于在保險科技垂直的領域里面的深耕和發展。”

面子保險，里子科技

擺脫股東依賴癥的眾安保險，正試圖加深“保險科技”的印記。

“眾安是保險和科技雙基因驅動的公司，可以理解為保險公司，但它更是保險科技的公司，我們的業務模式和傳統的保險公司完全不同。”在上市前的媒體群訪中，陳勁再次對眾安保險做了界定。

雖然保險和科技雙基因驅動，但上市后的規劃，透露出了眾安保險在科技端發力的心思。

從2014年到2016年，科技投入占整體投入的比例從2.4％達到6.3％，截至2017年一季度末，眾安的技術人員占員工總數的50%以上。2016年7月，眾安保險成立了一家全資附屬公司眾安科技，形成了T、S、X三大系列產品，計劃向金融及大健康生態圈輸送金融科技解決方案的研究與開發能力。這次上市募集的資金投入到3.0T、S、X線，3.0的比重會加大。

眾安在線CTO姜興表示，基于云架構的系統實現了極低的IT投入成本，“退貨險的成本幾毛錢，才讓我們幾毛錢的保單能夠賺錢。”目前退貨運費險這類產品中，眾安保險99%采用自動化服務方式，航班延誤險幾乎全部采用自動化方式進行核保和理賠。

“新的生態很多是自主的生態，不僅僅是簡單鑲嵌到別人的場景里面，一定要求前期投入比較高，沒有一家科技公司不是早期有大量的投入，而最后有大量好的收入。”陳勁如是說。

而這一點似乎在招股書中“風險因素”提到的“我們近期的業務增長及盈利能力未必是未來期間的指標。”得到了印證。眾安保險在2014年至2016年的三年間，凈利潤分別為0.37億元、0.44億元、0.09億元。

眾安保險合并綜合收益表，圖表來自眾安保險招股書

2017年一季度，眾安便虧損2.02億元。而眾安預計2017年虧損的主要原因是：未到期責任準備金因包含更多較長年期產品（如健康及消費金融保險產品）的產品組合變動而大幅增加；經營及行政開支因人員及研發投資增加以支持公司的快速增長而大幅增加；及在生態系統伙伴平臺的銷售所產生的總保費大幅增長令手續費及傭金以及咨詢費及服務費的大幅增長。“現階段來看，‘大數據’還只是在互聯網生態圈里。如果未來O2O、物聯網，以及所有線下數據被打通時，現在基于‘大數據’的很多服務自然而然就走到線下，互聯網保險的市場空間將會更大。” 2015年，陳勁便提到了這個觀點，構筑在云端的保險服務也正嘗試向線下延伸。

以眾安保險推出的垂直醫療險“糖小貝”為例，這款針對糖尿病患者的產品基于生態伙伴的服務和數據，用大數據實現血糖管理激勵計劃。

“糖小貝”產品前端借助糖大夫（騰訊旗下的智能監測設備）進行血糖測量，后端由丁香園提供專業跟蹤和咨詢服務，并向保險端實時反饋，根據不同血糖情況，為糖友制訂控糖計劃。如果在一段時間內用戶監測數據得到改善，眾安保險則會用保費浮動的方式來鼓勵用戶自我管理。

這款創新型產品在銷售過程中并沒有出現爆發式增長，眾安保險健康險事業部負責人劉海姣曾向媒體介紹，單純通過線上銷售對此類比較復雜的產品并不有效，“還是要通過中介和代理人的服務，銷售效果更好一些。有時候，人還是不可替代的。”

而這正是眾安保險在深入場景時不可回避的問題。“眾安是一家年輕的公司，還有很長的路要走。而上市，給予了眾安全新的起點。”陳勁在上市儀式上如是說。

【來源：鈦媒體】