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如果說2018年區塊鏈行業第一波浪潮是EOS超級節點競選的話，那第二波則是最近大火的交易所“交易即挖礦”。FCoin數字貨幣交易平臺自5月底上線以來，短短半個月內，交易量上升為第一，并且交易量超過二三名總和。“交易即挖礦”的模式助推FCoin成為交易所的黑馬，大量用戶“刷單挖礦”的同時也引來了幣安和OK兩家交易所的狙擊措施，以及眾多交易所的紛紛效仿。然而“交易即挖礦”的運營思路后期真的會成為交易所的發展方向嗎？

首先我們必須先要了解“交易挖礦+持幣分紅”的運營思路。其核心主要有以下三大機制：1.挖礦機制：將用戶手續費以等值平臺幣的形式進行返還給用戶；2.分紅機制：交易所將部分或全部收入以主流幣種的形式分配給平臺幣的持有者；3.邀請機制：邀請者可獲得被邀請者一定比例的額外交易手續費（挖礦），以平臺幣的形式返還。

簡單來說就是交易的手續費會以FT代幣的形式返還，用戶可以選擇套現獲利或者持有分紅。表面上來看，交易所不但手續費按FT等價全返，并且用戶可以享受到持幣分紅以及邀請分紅。但常識告訴我們，沒有永遠賺錢與所有人都賺錢的生意，透過現象看本質，我們從刷單者、平臺方、代幣持有者來分析這場游戲中到底誰賺錢了，賺的又是誰的錢？

首先是刷單者，根據目前的邀請獎勵機制，按照20%邀請返利看，刷單者可以通過注冊多個賬號，并通過逐級邀請的方式進行交易刷單，如果獲得返利FT立即賣掉則每個子賬號可獲得當天交易手續費20%的固定收益，且風險較小。

對于代幣持有者來說，是通過幣價的上漲加80%的持有代幣分紅來實現盈利（前提是FT的價格保持穩定或者上漲）。

另外，對于FCion平臺方來說，盈利點在20%的分紅+團隊持有49%FT代幣的80%的分紅（后者被巧妙的隱藏在白皮書中，因此對于代幣持有者來說得到的分紅實際為1×49%×80%=39.2%）。

但上述所有理論支撐點都在于FT幣價，只要幣價保持上漲或是穩定該模式即會持續。而事實上，大量被“挖出”的FT被賣，需要更多二級市場的“韭菜”接盤，但正處于熊市的數字貨幣市場的交易量與規模很難維持不斷增長的挖礦規模，因此交易所需用資金兜底來穩定幣價，這顯然并不長久，隨著挖礦規模的不斷擴大，市場上供大于求，幣價下跌是必然的。當然一部分投資者會持有FT來享受39.2%的分紅，這也是交易所想看到的，因為當（邀請獎勵+交易挖礦）≤交易手續費時，刷量挖礦者將不再有動力，成交量巨量下滑，持幣分紅降低，幣價大跌甚至歸零的時候，持幣者虧損的錢也就是目前交易所返利補貼給用戶的錢。

有人說FCoin目前的“交易挖礦+分紅模式”很像互聯網爭流量年代的“燒錢補貼”，其實在筆者看來更像是變相ICO，是按市場價來進行的高價ICO，以手續費的名義收取BTC、ETH等主流幣種來售賣51%的FT代幣，當51%的FT挖完即ICO結束。普通ICO是通過私募、眾籌等方式獲取啟動資金，然后用這些資金來推動項目進行。FCoin與普通ICO運營思路區別在于把早期用戶轉變為投資人，股東更為分散，資金流動更為活躍。

眾所周知交易量是交易所的根本所在，交易手續費是交易所主要利潤來源之一，也是推動平臺以及平臺幣發展的重要因素，各平臺也都在圍繞其做足文章。9.4之后幣安曾在一段時間減免手續費使其一躍成為一線交易所；2018年2月火幣的交易手續費點卡的售賣也順勢推出自己的平臺幣HT。無可厚非，FCoin的交易挖礦確實是一種模式的創新，但此模式是否長久，相信心中早有定論。