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四年前，硅谷的極客們開始舉行小規模的區塊鏈分享會，Vitalic在邁阿密開啟以太坊ICO。

四年內，區塊鏈概念在中國蔓延，在2017年達到頂峰。

四年后，國內幣基金又開始涌入硅谷，去尋找優質的區塊鏈項目。

這四年，比特幣價格起起伏伏，區塊鏈創業項目多如繁星，區塊鏈概念在國內瘋狂爆炒和蔓延后，又回到了最初的搖籃。

重回硅谷

“必須得投！”

今年1月，在看了200多份白皮書后，一家base在硅谷的區塊鏈項目，給節點資本合伙人史翔宇留下了深刻印象，因為它的白皮書“推論過程極其嚴密，技術表述極其詳細”。

與國內一堆粗制濫造的白皮書相比，與那些華而不實的文字、圖片相比，這簡直是“鶴立雞群”。

“國外項目的白皮書才算是白皮書，國內項目的白皮書更多是BP或者是宣傳冊。”史翔宇稱。

白皮書，成為國內與海外項目間差距的最直接的表現。也正是這份白皮書，讓史翔宇認定，要去海外，找更優質的項目。

實際上，“出海找項目”，已成為今年國內幣基金的“共識”。

Base在硅谷的Continue Capital創始人林嚇洪，也隱約感受到了這個趨勢。

“之前，基本上是硅谷投硅谷、國內投國內。”林嚇洪稱，“美國只有幾家華人背景的區塊鏈基金，比如說丹華、Uphonest Capital等。”

但他最近發現，國內幣基金名字開始頻繁出現在硅谷項目的投資方列表名單中。

“之前在硅谷區塊鏈項目投資方中，可能我們是唯一一個有華人背景的。但最近，很多好的項目投資方名單中，甚至會出現一半中國的基金（名字）。”林嚇洪稱。

硅谷，成為國內幣基金出海的第一站。

“之前我們想去美國找項目，但因為當地沒有人，效果并不是很好。”史翔宇回憶，為此，節點在今年5月份參加了在硅谷舉行的“共識大會”，就“把整個聯系建立起來了”。

大會的效果也非常明顯，史翔宇稱，之前都是節點尋找硅谷項目方，現在項目方會主動找上門來。

除了主動宣傳，國內幣基金開始在硅谷積極設點。

據業內人士透露，PreAngel創始人王利杰幾乎已經base在硅谷；FBG大本營雖然在新加坡，但也開始在硅谷頻繁出現；BlockVC、八維資本等，都開始在硅谷布局。

“以前投資的90%都是國內項目，現在70%～80%都是海外項目。”史翔宇稱，大部分是美國硅谷項目。

雖然國內幣基金組團去硅谷尋覓好項目，是今年的新趨勢，但林嚇洪卻認為，“早就應該來了”。

“應該說投資硅谷一直是一個歷史常態，現在大家才轉過來我挺吃驚的。”林嚇洪稱。

國內項目的“命門”

林嚇洪還記得，他是從如今的Dfinity創始人Tom Ding口中，第一次聽到“以太坊”三個字。

“你知道以太坊嗎？”即便林嚇洪回復不知道，對方依然難掩興奮，“這是我今年最看好的項目之一。

“他既然這么講，那我當然要去看啊。”林嚇洪去參加了以太坊在硅谷的交流會。

林嚇洪已經記不得當時交流會的細節，因為這就是一般的“硅谷極客技術分享”：一個咖啡館的小房間，開發者聚在一起，先聽Vitalic講，再進行Q&A。

2014年7月，林嚇洪參與了以太坊眾籌，但他稱當時的心態就有點像“捐獻”，“一是因為以太坊長達一年后主鏈才上線，二是比特幣價格一直在跌。”林嚇洪解釋道。

可以說，區塊鏈早期在硅谷設了一個傳播點，但卻不在這里爆發。

時間來到2017年。這一年，比特幣、以太幣價格攀升，小蟻、量子、公信寶，國產公鏈三寶一飛沖天，

“當時國內市場的確是有點亂。”史翔宇稱，這場價格的狂歡，讓無數人紅著眼涌進來。

彼時，幣圈投資“僧多粥少”，新項目只要和區塊鏈沾邊，只要概念能自圓其說，都能得到追捧。

“九四”之后，ICO在國內被遏制，但它依舊成為全球狂歡。數據顯示，2017年全球ICO融資金額高達 350 億元。

但今年，隨著區塊鏈項目技術落地困難以及各種行業亂象，投資人曾經的狂熱和樂觀，開始漸漸退去。

“但現在競爭比較激烈，市場行情也不是這么好了。”史翔宇稱。

實際上，從2018年起，區塊鏈一級市場領域才開始出現大規模的精細化的機構化運營。

“之前更多的是個人投資，或者是在二級市場的投資。”史翔宇稱。

機構化運營的結果，就是對投資項目要求更高。

實際上，今年區塊鏈項目在整體質量上是上升的，國內項目也是如此。但是，國內創業項目，卻有一個致命的短板。

“我們目前對區塊鏈所處階段判斷是，現在是一個‘大基建’的階段，就是在做底層建設的階段。”史翔宇稱，“這個階段，對團隊最大的要求，就是架構能力。”

但國內技術團隊在做產品、做應用方面更有經驗；而搭架構的能力，普遍偏弱。

“其實可以類比一下，整個互聯網底層建設是誰完成的？”史翔宇稱，那些人，還在美國，在微軟、IBM，在硅谷。

回到硅谷，幾乎是當下一個必然的選擇。

硅谷的“游戲規則”

國內幣基金進入硅谷后，會與當地的基金產生激烈競爭嗎？

“一般情況下不會涉及到搶項目。”史翔宇稱，在區塊鏈領域，大家看這個項目熱度有多高，就是看有多少個知名的機構投資了它。

林嚇洪也認為，區塊鏈領域不會存在“包場不讓別人進”的問題，“想投就投”。

所以，國內幣基金和國外幣基金目前處于“既沒有合作也沒有競爭”的階段。

不過，國內幣基金進入硅谷，仍然會面臨不小的挑戰。

雖然美國Token Fund也是在2017年才開始出現，但實力不可小覷。比如，Polychain Capital，早已是管理規模超過10億美元的幣基金，Pantera Capital，也管理著超過8億美元資產。

另一方面，硅谷出身的幣基金，對技術的把握更強。

“我個人是技術背景出生，我們也一直堅持只投自己看得懂的項目。”林嚇洪稱，“所以我們錯過了很多所謂很賺錢的項目，但也避開了大量的‘坑’。”

而國內很多幣基金，更喜歡賺快錢，上交易所，成為項目第一階段的終極目標。

國外當然也會有沖著賺快錢而來的項目和基金，但是在硅谷，技術才是最關鍵的。

“如果你有一個大的技術突破，你往往是被尊重的。”林嚇洪稱，甚至不需要強調，自己之前的背景。

硅谷，乃至海外的很多項目并不以上交易所為目標，甚至很多項目，會有1～2年的鎖定期，“根本不給你幣”。

并且，國外好的項目不會一來就“爆炒”的。

比如以太坊，一開始價格是0.3美元，最高也就是0.5。現在很多硅谷的項目，即便上了交易所也沒有暴漲，甚至因為行情下行而破發。

這和國內幣基金更擅長的短線操作，形成鮮明的對比。

而投資硅谷，就不可能提出“三個月上交易所”這種需求，“大的方向，大家要遵守游戲規則”。

跨越熊市的煎熬

在硅谷，國內幣基金的機會在哪？

“創業畢竟還是商業，硅谷的項目也希望自己是國際化的。”林嚇洪稱。國內幣基金背后，是國內購買力和宣傳等資源，也是項目方所追求的。

而無論是國內還是當地的幣基金，都會面臨同樣的挑戰。

首先，在區塊鏈領域，真正的技術大咖還沒有入場。

“我們曾經遇到給 iphone X 做面部識別解鎖的團隊，團隊里面一個重要成員，他連以太坊都不知道。”史翔宇回憶。

“區塊鏈在技術層面不是新東西。” 林嚇洪稱，對于硅谷的工程師而言，一沒有生活壓力，二想做更有“追求”的事情，“在硅谷的這些人不是為了賺錢來硅谷”。

比如，人工智能等項目的估值數目可能更加耀眼。

號稱中國編程第一人的樓天城，創辦的無人駕駛領域的小馬智行，A輪融資，就獲得了將近10億美金估值。

其次，就是熊市的影響。

“熊市了，蛋糕變小了或者不見了，（大家）肯定會相互搶。”林嚇洪稱，這種腰斬再腰斬的煎熬，在區塊鏈投資領域多次存在，如果純粹從賺錢角度看會把人逼瘋。

“唯有懂技術，知道它背后的想象力，你才會去等待，才能經歷所謂的牛熊轉換。”林嚇洪認為。

習慣了追求短期回報的國內幣基金，出現了一股清流，他們開始布局海外，重視技術。

也許，這才能讓區塊鏈回到改變世界的正確航線上。