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Know When to Hold ’em, Know When to Fold ’em

你得知道什么時(shí)候跟牌，什么時(shí)候棄牌——Kenny Rogers THE GAMBLER

Kenny Rogers《The Gambler》歌詞

7月20號(hào)的傍晚，翰林書(shū)院這片古色古香的院落聚集了一批衣著光鮮的年輕人，草坪上豎著高大的牌子，上面的英文“Quant Hackathon”與牌匾上“翰林書(shū)院”四個(gè)燙金大字交相輝應(yīng)。

Hackathon，中文為黑客松，想必每一個(gè)程序員都不陌生。編程馬拉松是一群程序員和圖形設(shè)計(jì)師、界面設(shè)計(jì)師與項(xiàng)目經(jīng)理，聚在一起，以緊密合作的形式去開(kāi)展某項(xiàng)軟件項(xiàng)目的活動(dòng)。編程馬拉松的靈魂是合作地編寫(xiě)程序和應(yīng)用。

然而在這個(gè)院落里，很難找到敲擊代碼的程序員，也感受不到思維碰撞的激烈氛圍。希望趕上區(qū)塊鏈熱潮的投資方，打算左右逢源的項(xiàng)目方以及渴求一夜暴富的散戶在大廳里踱來(lái)跺去，瘋狂地交換著微信。

“你們搬磚嗎？”這句聽(tīng)起來(lái)莫名其妙的話成為聊天中出現(xiàn)頻率最高的話，就像是彼此確認(rèn)圈子和身份的一個(gè)暗語(yǔ)，懂的人自然可以稱兄道弟，不懂的人就不相為謀了。

《幣圈黑話大全》中對(duì)“搬磚”一詞的解釋

以“搬磚”為代表的“量化交易”這個(gè)在普通人眼中略顯生僻的術(shù)語(yǔ)正在數(shù)字貨幣的圈子里炒得火熱。這樣的論壇遍地開(kāi)花，當(dāng)場(chǎng)就有為自己第二天的量化交流會(huì)打廣告的項(xiàng)目方；Quant Hackathon還聲稱鑒于該活動(dòng)火爆異常，考慮近期加辦一場(chǎng)。

量化交易到底有何種魅力？

所謂量化交易，是指以先進(jìn)的數(shù)學(xué)模型替代人為的主觀判斷，利用計(jì)算機(jī)技術(shù)從龐大的歷史數(shù)據(jù)中海選能帶來(lái)超額收益的多種“大概率”事件以制定策略，減少投資者情緒波動(dòng)的影響，避免在市場(chǎng)極度狂熱或悲觀的情況下作出非理性的投資決策。

量化模型=計(jì)算機(jī)技術(shù) 量化分析師制定策略

在股票市場(chǎng)上，量化交易早不是什么新聞，量化從業(yè)人士張威告訴人民創(chuàng)投（ID：renminct），在國(guó)外七成的交易都是通過(guò)計(jì)算機(jī)決策的，在國(guó)內(nèi)這個(gè)數(shù)字也接近五成。

過(guò)去的股票市場(chǎng)都是靠交易員手動(dòng)敲鍵盤(pán)來(lái)操作的，難免一失手成千古恨，這種行為被戲稱為“胖手指”，相比之下，量化交易則如同點(diǎn)石成金的“仙人指”。量化里最美的童話就是“旱澇保收”，牛市也好，熊市也罷，都能大賺特賺。

傳統(tǒng)股市量化中最耀眼的明星莫過(guò)于詹姆斯?西蒙斯，其一手締造的大獎(jiǎng)?wù)禄鹱?988成立至2009年西蒙斯退休的這21年間，年平均收益率達(dá)到了驚人的46%，即使是2007年次貸危機(jī)席卷美國(guó)，量化基金遭遇滑鐵盧的時(shí)代，大獎(jiǎng)?wù)禄鹨廊猾@得了驕人的73%的回報(bào)率。

量化投資中常用的策略，包括阿爾法策略，CTA策略和套利策略。阿爾法策略通過(guò)選股組合，挖掘超越市場(chǎng)整體表現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)；CTA策略通過(guò)追隨趨勢(shì)，追漲殺跌；套利策略利用市場(chǎng)價(jià)格差異，空手套白狼。每個(gè)量化投資策略都是個(gè)黑盒子，它們是量化公司的量化投資的核心競(jìng)爭(zhēng)力，其他外部人無(wú)法知道其中的秘密。

旱澇保收，坐收漁利，這樣的“黑科技”讓幣圈的投資者也分外眼紅。一家量化交易企業(yè)的創(chuàng)始人這樣描述自己轉(zhuǎn)行數(shù)字貨幣量化交易的經(jīng)歷：“兩年前，炒幣的朋友經(jīng)常24小時(shí)看行情，搞得精神疲憊，問(wèn)我如何在數(shù)字貨幣領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量化、程序化交易。他們提供了一個(gè)比較簡(jiǎn)單初級(jí)的模型，希望我在它的基礎(chǔ)上擴(kuò)展改造，增加風(fēng)險(xiǎn)管理模塊。”

現(xiàn)在大大小小的數(shù)字貨幣量化交易團(tuán)隊(duì)采用的量化策略與傳統(tǒng)外匯市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)用來(lái)做套利的策略雖然大體相似，可也玩出了新的花樣，搬磚就是一個(gè)典型。搬磚學(xué)名“配對(duì)交易”，是指同類(lèi)型股票或同股異地股票根據(jù)價(jià)值分析以及股價(jià)相對(duì)比例相互置換的一種套利方法，由于政策原因，同股異地搬磚并不常見(jiàn)，但在數(shù)字貨幣市場(chǎng)，大大小小的交易所數(shù)不勝數(shù)，不同交易所之間的價(jià)格也常有差異，利用價(jià)格差低買(mǎi)高賣(mài)，就成為數(shù)字貨幣量化中最簡(jiǎn)單粗暴的盈利方式。

逐利者如水赴壑

經(jīng)濟(jì)增速的放緩帶來(lái)的緊張感和急于求富帶來(lái)的焦慮感，讓傳統(tǒng)股票市場(chǎng)的量化交易者蠢蠢欲動(dòng)，也許他們觀望已久，但先前的數(shù)字貨幣的市場(chǎng)太小，讓他們不屑于舞槍弄棒。如今，全球數(shù)字貨幣資產(chǎn)市值升至4000億美元，華爾街之狼也開(kāi)始對(duì)這塊肥肉下手。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》消息，數(shù)字貨幣量化投資基金TradeTerminal創(chuàng)始人孟堯稱，華爾街體量最大的對(duì)沖基金和信托基金正在考慮進(jìn)入數(shù)字貨幣市場(chǎng)，億萬(wàn)元資金的涌入會(huì)使數(shù)字貨幣市場(chǎng)更加動(dòng)蕩，淪為機(jī)構(gòu)投資者的演武場(chǎng)。

華爾街

深陷資金泥潭的投資者同樣把數(shù)字貨幣量化當(dāng)作救命稻草，P2P行業(yè)的空中樓閣轟然倒塌，眾多P2P企業(yè)已是危急存亡之秋，不能填上資金的巨大缺口，企業(yè)就只有死路一條，所以他們鋌而走險(xiǎn)，希望在數(shù)字貨幣市場(chǎng)謀取一線生機(jī)。

有報(bào)道稱，很多大膽的量化團(tuán)隊(duì)，都接受了幾億到幾十億不等的來(lái)自P2P的資金，總額保守估計(jì)有數(shù)百億。富貴險(xiǎn)中求，這樣的做法也是一時(shí)的無(wú)奈之舉，然而市場(chǎng)無(wú)情，這救命稻草或許會(huì)變成壓死駱駝的最后一根稻草。

除了大批機(jī)構(gòu)投資者外，散戶也在前赴后繼的進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。對(duì)于曾經(jīng)在幣圈嘗過(guò)甜頭的人，如同吸食了精神的鴉片，便再也難以脫離這個(gè)光怪陸離的游戲。即使是個(gè)人制作的量化模型，無(wú)論優(yōu)劣都能找到一批散戶擁躉。

第一臺(tái)蒸汽機(jī)誕生時(shí)，保守的英國(guó)人駕著馬車(chē)和火車(chē)賽跑，成為了歷史課本中的笑料；今天我們走向了另一個(gè)極端，一窩蜂地涌向每一個(gè)新生的事物，生怕成為駕馬車(chē)的人。

量化背后的修羅場(chǎng)

雖然每一支量化基金都在極力鼓吹自己的盈利能力，仿佛量化是一件可以躺著賺錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)，但是實(shí)際上站在公眾面前的只是掙到了錢(qián)的量化，還有無(wú)數(shù)失敗的量化悄無(wú)聲息地誕生、試驗(yàn)、賠錢(qián)、死掉，就像點(diǎn)名時(shí)大喊一聲“沒(méi)來(lái)的請(qǐng)舉手”一樣。在統(tǒng)計(jì)學(xué)上對(duì)此有一個(gè)專門(mén)的術(shù)語(yǔ)叫做“幸存者偏差”。

不僅僅如此，過(guò)去的成功只屬于過(guò)去，S＆P道瓊斯指數(shù)全球研究與設(shè)計(jì)總監(jiān)AyeSoe曾說(shuō)過(guò)：“在多數(shù)的互惠基金的說(shuō)明手冊(cè)中都可以找到一句話，‘過(guò)去的業(yè)績(jī)并不能代表將來(lái)’，但投資者仍把它當(dāng)作選擇基金的重要指標(biāo)而深信不疑。”對(duì)于數(shù)字貨幣市場(chǎng)尤其如此。

有人認(rèn)為量化是正當(dāng)獲利交易；也有人認(rèn)為在數(shù)字貨幣交易領(lǐng)域做量化是操縱幣價(jià)，擾亂市場(chǎng)秩序；還有人認(rèn)為量化并沒(méi)有可靠的依據(jù)，照搬傳統(tǒng)策略，主觀進(jìn)行搬磚套利，有其形而無(wú)其神。

被稱為“幣圈大佬”的李笑來(lái)在最近一次采訪中評(píng)價(jià)數(shù)字貨幣交易，“現(xiàn)在的核心問(wèn)題是，交易平臺(tái)和項(xiàng)目都不透明”。因?yàn)橄聠谓涌诘牟环€(wěn)定，服務(wù)器的調(diào)整或斷鏈，時(shí)常發(fā)布暫停交易公告也側(cè)面印證了數(shù)字貨幣交易所的不成熟。

虛虛實(shí)實(shí)、大漲大跌的數(shù)字貨幣市場(chǎng)暗礁重重。昨天可以賺得盆滿缽滿的策略可能今天就會(huì)血本無(wú)歸，而且隨著更多機(jī)構(gòu)玩家的進(jìn)場(chǎng)，數(shù)字貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)和競(jìng)爭(zhēng)日益劇烈，獨(dú)木橋正在成為鋼絲繩。幣圈各色量化交易活動(dòng)正試圖聯(lián)合資本、“媒體”一起將更多人變成“韭菜”，不斷拉低投資門(mén)檻，低的僅有50USDT（約合340元人民幣）。

阿粟就是一個(gè)希望在數(shù)字貨幣量化基金中碰碰運(yùn)氣的工薪族。在接受人民創(chuàng)投（ID：renminct）采訪時(shí)，她說(shuō)她開(kāi)始只是在朋友圈中看到一張數(shù)字貨幣量化的海報(bào)，并未在意，可是后來(lái)好友告訴她自己通過(guò)量化賺了好幾倍的時(shí)候，她也不禁心動(dòng)了。這個(gè)網(wǎng)站的量化模型簡(jiǎn)單粗暴，三天之內(nèi)，要么翻倍，要么歸零，沒(méi)有任何中間路可以走。

某量化平臺(tái)聲稱“僅向合格投資人開(kāi)放”

抱著“試一試”的心態(tài)，阿粟按照客服發(fā)來(lái)的操作指南，從火幣購(gòu)買(mǎi)了USDT投到量化平臺(tái)。盡管火幣和該平臺(tái)都提醒不接受中國(guó)公民交易，可是實(shí)名認(rèn)證使用的都是中國(guó)公民身份證。3天后，阿粟投注的那一期賠個(gè)精光。阿粟說(shuō)，“客服在每一次咨詢結(jié)束后，都會(huì)說(shuō)一句‘祝您翻倍’，仿佛一場(chǎng)賭博”。

這個(gè)平臺(tái)猶如幣圈的一個(gè)縮影，要么天堂，要么地獄，每一個(gè)人都心驚膽戰(zhàn)地伏在荷官的膝下，聆聽(tīng)骰子撞擊的聲音，殊不知荷官才是他們中的頭號(hào)玩家。“職業(yè)投資者都知道有莊家”，張威直言。多數(shù)的量化平臺(tái)或許會(huì)推出更復(fù)雜的止損策略和更出色的套利機(jī)制，但除非平臺(tái)擁有足夠雄厚的資本成為游戲的莊家，就只有被收割的命運(yùn)。

量化作為工具，或許無(wú)可厚非，但許多數(shù)字貨幣基金以“量化”為名，公開(kāi)募集資金，行走在法律的邊緣。中國(guó)人民大學(xué)教授趙錫軍認(rèn)為，金融行業(yè)和其他行業(yè)不同，參與金融活動(dòng)，動(dòng)用的是別人的錢(qián)，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，別人會(huì)有損失，因此政府需要更加嚴(yán)格地監(jiān)管。

從去年9月份，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和和行業(yè)組織出臺(tái)了一系列文件，加強(qiáng)數(shù)字貨幣領(lǐng)域金融活動(dòng)的監(jiān)管，防范非法融資等各種違法金融活動(dòng)。

日前中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝表示，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)“創(chuàng)新”不斷涌現(xiàn)，一些風(fēng)險(xiǎn)變異很快，要做到“露頭就打”。這絕不是一句空話，一旦政府重拳出擊，“市場(chǎng)”將面臨腰斬。君子不立危墻之下，望廣大投資者擦亮眼睛，做到“君子愛(ài)財(cái)，取之有道”，也奉勸在法律的刀刃上游走的人，早日回頭是岸，不然面臨的必定是法律無(wú)情的制裁。

（文中部分受訪者為化名）