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近日，波士頓學院卡羅爾管理學院發布了一項新研究報告，顯示加密貨幣初創企業的首次代幣發行后存活率僅為44%。

該研究由倫納德?科斯圖維茨基教授和雨果?貝內代蒂撰寫，研究了4000多家代幣發行公司，這些公司在2017年1月至2018年3月期間籌集了總計120億美元的資金。

僅44%創業公司首次代幣發行后存活

研究人員通過從ICOdata、ICOdrop、ICObench、ICOrating和ICOcheck收集的數據發現，由于首次發行代幣市場仍不成熟，首次發行代幣的定價明顯偏低。

在16天的持有期內，從代幣銷售價格到開盤價格的平均利率或回報率約為179％。

首次發行代幣項目數量分布圖

從上圖可以看到，俄羅斯和美國的首次代幣發行數量最多。

研究還發現，1150萬美元是一個成功的首次發行代幣的平均募集金額，盡管這個數字與“大型首次發行代幣”還是相差很遠。報告中給出了一個更準確的數字，中位數即平均籌集金額為380萬美元。與IPO相比，加密代幣在首次代幣發行后，仍然產生正平均異常收益。

第一天的平均異常收益率在14%到16%之間，30天平均異常收益率在41%至67%之間，180天平均異常收益率從150%到430%不等。即使在發行到上幣過程中產生正收益和重大收益之后，上幣后的前六個月，代幣價格繼續上漲。

首次發行代幣日期、籌集資金散點圖

上圖是一個散點圖，每個點代表一個首次發行代幣項目。X值是首次發行代幣項目結束的日期，Y值是首次發行代幣項目的金額。紅色(X)表示未列出的首次發行代幣項目，綠色(圓圈)表示60天內的項目，藍色(鉆石)表示60天后的項目。

在研究樣本中，只有48%的完整公布了首次發行代幣項目的金額。

在剩下的52%中，有一些項目籌集了資金，并繼續進行項目，但沒有說明籌集了多少資金。一些項目由于沒有籌集到目標金額，只能將所籌集的金額退還給投資人。其他人則是項目方與推銷商之間的騙局，只是象征性的銷售。 

從激活賬戶到發行代幣間隔8個月

研究顯示，代幣發行公司在Twitter上的活躍水平與其成功的可能性之間存在直接的聯系。根據數據樣本，代幣發行公司的Twitter賬戶激活和開始發行代幣日期之間的平均時間是8個月，而中位數期間為3個月。 

在Twitter的時間長度和代幣發行成功的對比表明中，Twitter活動的較長記錄與成功的令牌銷售之間存在輕微的相關性。列出的代幣發行項目在發行前在Twitter的平均年齡為9.4個月，平均年齡4個月。

數據還顯示，代幣發行期間和發行之后的常規Twitter活動和它籌集的資金數量之間有很強的相關性。研究人員熱切地指出，這是一種相關性，并不一定是因果關系。

加密貨幣的Twitter關注人數與市值 

上圖是一個散點圖，每個點代表一個交易的加密貨幣。X值是Twitter數量的自然對數。2018年5月6日的關注者和Y值是當日市值的自然對數(以1000美元計)。紅虛線是最合適的線。利用加密貨幣官方Twitter賬戶的活躍程度，報告估計120天后創業公司的存活率只有44.2%。

按照類別劃分，在694家不報告資本、不在交易所上幣的首次發行代幣項目中，有83%項目在120天后不活躍。對于籌集了一些資金但沒有上幣的420家首次發行代幣項目，這一數字降至52%。對于在交易所上幣的440家首次發行代幣項目，在第5個月只有16%沒有上幣。

報告顯示，在加密貨幣市場，公司發公告是好消息，而沒有消息是壞消息。代幣的每日市場回報在當天每條Twitter上都上升了0.3%，并且與前一天的Twitter強度有一定的正相關。另一方面，收益與推特前一個月的強度呈負相關，這表明人們對Twitter上發布的新聞反應過度，從而導致逆轉。