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小米一份看似靚麗的財報，并未給資本市場帶來信心，11月22日，小米股價再次暴跌2.83%。

11月19日下午，小米集團公布了2018年第三季度財報，各項數據看似華麗，小米集團總營收508億元人民幣，同比上漲49.1%；經調整利潤29億元，同比增長17.3%。

小米的三項主營業務收入——智能手機、IoT及生活消費品和互聯網服務，在第三季度分別達到了112.7%、89.9%和85.8%的同比增速。此外，小米國際化收入在總收入中的占比取得突破性進展，由第二季度的36.3%環比大幅提升至第三季度的43.9%，已接近總收入的一半。

單從本次小米披露的財報數據來看，其第三季度的業績還算不錯。但仔細推敲后不難發現，在這份看似亮眼的財報背后，危機暗藏。

雷軍錯失國內大本營

作為小米最核心的業務，智能手機產品是小米總營收做出最大的貢獻。2018年第三季度，小米智能手機的營收達349.8億元，同比增長36%，占總營收近七成。

手機銷量方面，小米第三季度智能手機銷量達3330萬部，在全球手機銷量下滑的環境下同比增長了20.4%，不過增速較上一季有所下滑。

令人擔憂的是，小米在中國的大本營失守了，IDC數據顯示，其國內銷量暴跌10.9%，這是一個十分不好的信號。之前，雷軍曾喊出“十個季度之內要重回國內第一”。

另外，在財報發出后，雷軍通過微博發聲，稱小米“站穩高端市場”。但從平均售價來看，這一說法似乎也很難站得住腳。

2018年第三季度，小米手機的平均售價為1052元，而今年華為、OPPO、vivo等主流廠商推出的旗艦產品平均售價在3000元以上，華為Mate 20 Pro、OPPO Find X、vivo NEX的均價甚至超過了4000元，遠超小米售價。

對此，小米CFO周受資在電話會議上解釋稱，小米定義的“高端手機”指的是價格在2000元以上的手機，以小米MIX系列、小米8、印度POCO（小米在印度推出的高端手機品牌）為代表，這個解釋實在有點牽強。

如今，對高端機的發力卻又是國產商家在智能手機市場寒冬中收割利潤的唯一途徑。因此，小米選擇了結盟。在第三季度財報中，小米宣布，該公司與美圖公司于2018年11月19日簽訂戰略合作協議，內容是關于所有日后發布的美圖品牌智能手機及某些智能硬件產品相關的美圖品牌全球獨家授權，以及若干技術和域名的全球授權。

業內人士認為，小米是想通過美圖品牌在中高端市場站穩腳跟。但后者的影像算法和技術能否實現雷軍期待的助力，尚且不得而知。畢竟，在華為和OPPO的圍攻下，小米的競爭優勢并不顯著。

股價低迷，被資本市場看衰

在小米上市前夕，雷總激情四射的告訴大家，要讓購買小米股票的投資人翻倍的賺錢。而如今小米股價持續跌破發行價，與最高點相比已經是腰斬了。

里昂發表研究報告稱，小米集團第三季度收入和毛利表現好過預期，但經調整稅息前盈利(EBIT)表現不及預期。期內，公司總收入同比增長49%至508億元人民幣，較預期高2%，其中，智能電話收入不及預期，物聯網和互聯網服務收入好過預期。

該行又稱，小米第三季度互聯網服務收入同比增長85%，較預期高15%，受廣告增長帶動，此分部毛利率增長至68%。不過，經調整EBIT則同比下跌16%，較預期低16%，主要是受到匯率影響和研發開支較高等的影響。里昂將小米2019至2020年盈測下調13%至18%，目標價由22.3港元降至19.5港元，維持“買入”評級。

另外，值得注意的是，美銀美林將小米的評級從“中性”下調到了“跑輸大盤”，目標股價從17.6美元下調到了11美元。而之所以作出以上決定，是因為小米在新興市場上面臨的外匯風險，以及中國智能手機銷量增長的停滯。

有分析認為，小米股價低迷的原因是，小米根本圓不了它的故事。雷軍說自己是互聯網企業，結果整體數據表示，它還只是個制造業企業，出貨量最大的產品是低端產品，利潤極低。

財報顯示，小米互聯網收入在第三季度占總營收比例為9.3%，而2017年第一季度該數字占比已經達到10.9%此外，第三季度財報顯示，小米第三季度經調整利潤29億元，預計全年凈利潤不足百億。

內部管理問題凸顯

上市后，小米的內部管理問題開始暴露出來。

雷軍在外界眼中的標簽一向是：勤奮、厚道，而近期卻被其員工吐槽“不厚道”，讓人大跌眼鏡。

小米公司在今年年中正式在香港上市，短短八年時間雷軍帶著小米從一個默默無名的小公司做成了第四大互聯網企業。這段經歷也正如小米向用戶宣傳的那樣，小米要做消費者心中最酷的手機公司。然而，不少網友發現小米在上市之后已經變得越來越不酷了。最近有圈內人爆出小米員工在離職之后，其他員工紛紛留言恭喜的現狀，同事回答十分亮眼。

近期，有媒體爆料稱，小米認證員工吐槽：給雷軍發99億獎勵，卻侮辱性漲薪5%逼我們加班。“在小米辛辛苦苦工作一年半，24小時在線，平均九點半小班，你就給我侮辱性漲薪5%，很好，這很小米，拿了年終獎我就走”。

“為了沖上市業績，長期（兩三年）不給研發人員加工資，并削減研發費用，采用股份支付的方式，支付實際薪酬，進而達到粉飾利潤的目標”。這樣的公司和老板，真的是讓人無語啊。”有小米員工稱。

根據離職小米員工描述，小米內部干部提拔非常草率。原有的級別劃分根本沒有任何作用，大部分人員提干都是直接由領導決定，努力工作的員工不被領導重視，而溜須拍馬的員工往往能夠獲得更好的機會。

另一方面，小米公司加班情況十分嚴重。雖然互聯網公司加班一直都是常態，但是小米公司完全沒有相應的福利提供這讓不少在拼命努力的員工十分傷心。加之，有不少員工都是沖著小米公司的品牌效應入的坑，結果現實與自己的想象的樣子完全不同，心理落差自然會增大，因此很多員工都將從小米公司離職比作是脫坑。