業績股價雙“跳水”，老板電器深陷發展泥沼觀點
老板電器業績“告急”，自救之路任重道遠。
導讀：老板電器業績“告急”，自救之路任重道遠。
4月29日，老板電器發布2024年年報和2025年一季報，這兩份財報猶如一記重錘，在資本市場和行業內激起千層浪。2024年全年，老板電器實現營收112.12億元，同比僅微增0.1%；歸母凈利潤15.77億元，同比下降8.97%，增收不增利的局面已然顯現。而到了2025年第一季度，業績頹勢仍在延續，營收20.76億元，同比下滑7.20%；歸母凈利潤3.40億元，降幅更是高達14.66%，盈利能力持續受到嚴峻挑戰。
要知道，在2024年初，老板電器副董事長兼總經理任富佳還信心滿滿地為企業定下雙位數增長目標，彼時的壯志豪情與如今的業績形成了鮮明的反差。這樣的業績表現，無疑讓眾多投資者大失所望，資本市場也迅速做出反應，4月29日早盤一開盤，老板電器股價便大幅下挫，較前一交易日跌幅迅速擴大至4%以上，與2021年股價巔峰時期的46.55元/股相比，當前股價已慘遭腰斬，累計跌幅超50%，市值大幅縮水，曾經的資本市場寵兒，如今卻陷入了業績與股價的雙重困境。現實如此殘酷，巨大的落差讓人不禁唏噓，老板電器又該如何應對這棘手的局面？
內外交困，深陷泥沼
老板電器如今的困境，并非一朝一夕形成，而是多種因素交織的結果，這些因素猶如一道道枷鎖，緊緊束縛著老板電器前行的步伐。
老板電器與房地產行業，曾經是一對緊密相連的伙伴，在房地產行業蓬勃發展的時期，老板電器深度受益于地產紅利期，疊加房地產市場的繁榮和消費升級浪潮，迎來了爆發式增長周期。在2017年，老板電器更是獲頒恒大集團卓越戰略合作伙伴獎，許家印親自授獎，雙方達成未來5年10億元合作意向，恒大旗下超半數精裝修房廚電都由老板電器供應。截至2020年，老板電器已與超200家品牌地產客戶建立戰略合作，覆蓋全國超85%的百強房企，對房地產市場的依賴程度達到歷史峰值。
成也蕭何，敗也蕭何。2021年恒大爆雷，給老板電器帶來了沉重的打擊。由于部分精裝修業務客戶商業承兌匯票違約，老板電器當年凈利潤同比驟降19.81%。財報顯示，恒大集團及其關聯企業欠款達6.3億元，占違約總額的89%，其余客戶欠款約8000萬元。這一事件不僅讓老板電器遭受了直接的壞賬損失，更嚴重的是，它暴露出了公司過度依賴房地產工程渠道的結構性風險，成為了老板電器業績由盛轉衰的分水嶺。
即使到了現在，房地產市場的低迷仍然持續影響著老板電器。奧維云網數據顯示，2025年一季度中國房地產精裝修市場新開盤項目116個，同比下降38.9%，市場規模6.1萬套，同比下降42.1%，從廚電部品來看，2025年一季度精裝修市場配套廚電六件套（煙灶消洗，單功能機、一體機）項目111個，同比下降38.0%；規模17.82萬套，同比下降37.3%。房地產市場的持續下行，使得老板電器的工程渠道營收縮減，業績增長面臨巨大壓力。
再看老板電器的產品結構，也存在著嚴重的問題。目前，其核心品類吸油煙機與燃氣灶業務仍占據營收主導地位，2024年這兩大品類分別以48.65%和24.77%的占比，貢獻了55億元與28億元營收，在國內煙灶市場的線上線下份額持續領跑行業。然而，市場飽和壓力日益加劇，報告期內，吸油煙機與燃氣灶營收僅實現2.51%和3.96%的同比增長，增長動能顯著衰減，這表明優勢品類在存量競爭中已經逼近增長天花板。
除了核心品類增長乏力，老板電器的其他產品線也亮起了紅燈。2024年，其他小家電品類銷售額暴跌33.26%，成為業績重災區；集成灶、烤箱、消毒柜、蒸箱等細分品類亦全線告急，銷售額跌幅均達兩位數。而被視為戰略增長點的洗碗機業務，盡管公司多次舉辦“洗碗機節”等營銷活動大力推廣，但2024年營收僅為7.92億元，占總收入比重僅7.06%，遠未達到預期。
在集成灶賽道，老板電器的表現更是不盡如人意。2021年，公司副總裁何亞東公開質疑集成灶技術不成熟，然而次年便迅速推出自有集成灶產品，這種前后態度的戲劇性轉變引發業界熱議，也讓老板電器錯失了行業爆發期。即便后續加大投入，也難以扭轉市場份額被先發企業搶占的被動局面，2024年集成灶營收占比從4.1%降至2.9%，營收大降29.6%。
如今的廚電市場，競爭激烈程度堪稱白熱化，老板電器在其中面臨著來自各方的強大競爭壓力。方太作為老板電器多年的老對手，一直以來在技術研發和產品創新上都不遺余力，與老板電器在高端市場展開了激烈角逐。
華帝同樣不容小覷，其在中高端市場憑借著高性價比的產品和精準的營銷策略，不斷擴大自己的市場份額，給老板電器帶來了很大的沖擊。美的、海爾等家電巨頭，憑借著多元化的產品線和強大的品牌影響力，也紛紛涉足廚電領域，進一步加劇了市場競爭的激烈程度。它們通過規模優勢和成本控制，在價格上具有一定的競爭力，同時不斷加大在廚電領域的研發投入，推出了一系列具有創新性的產品，搶占了不少市場份額。
多元化布局，霧里看花
隨著時代的發展，消費群體逐漸年輕化，而老板電器在年輕消費者群體中的認知度和吸引力卻在不斷下降，面臨著嚴重的品牌老化問題。老板電器作為一個擁有近半個世紀歷史的傳統廚電品牌，在消費者心智中已形成固有認知，年輕消費群體對其品牌形象的認同感逐漸弱化，品牌與新一代消費者之間出現了明顯的溝通斷層。
老板電器更重視線下渠道，在年輕網購群體中影響力不足，導致線上市場數據下滑。奧維數據羅盤的統計數據顯示，今年3月，老板電器油煙機線上銷額同比下降7.76%，市占同比下降4.13%。在如今這個互聯網時代，線上渠道對于品牌的發展至關重要，老板電器在這方面的劣勢，無疑限制了其在年輕市場的拓展。
老板電器采取了一系列措施，如加強與電商平臺的合作，拓展線上銷售渠道；優化線下門店布局，提升門店的服務質量和銷售效率；加大市場推廣力度，提高品牌知名度和市場影響力。
理想很豐滿，現實卻很骨感。從目前的情況來看，老板電器的渠道轉型并不順利。雖然線上渠道的銷售有所增長，但增長速度較為緩慢，難以彌補工程渠道的下滑。而線下門店也面臨著市場競爭激烈、消費者流量減少等問題，銷售業績不容樂觀。此外，渠道轉型還帶來了一些新的問題，如線上線下渠道的價格沖突、經銷商的利益分配問題等，這些都給老板電器的渠道管理帶來了很大的挑戰。
在產品多元化方面，老板電器也在努力拓展新興品類，如洗碗機、集成灶、蒸烤一體機等，試圖打造新的業績增長點。同時，老板電器還推出了多個子品牌，如“MQ名氣”“Dachoo大廚”等，以滿足不同消費者群體的需求，進一步擴大市場份額。
現實卻給了老板電器重重一擊。新興品類的市場競爭異常激烈，老板電器在這些領域的市場份額較低，要想在短時間內實現突破并非易事。子品牌的發展也不盡如人意，除了“MQ名氣”在中低端市場有一定的競爭力外，其他子品牌的市場知名度和影響力都較低，未能達到預期的市場效果。各子品牌與主品牌之間缺乏有效的協同效應，資源分散，難以形成合力，反而在一定程度上削弱了主品牌的競爭力。
當下，智能化已成為家電行業發展的重要趨勢，老板電器自然也不甘落后，積極投入到智能化領域的研發和創新中。老板電器推出了行業首個AI烹飪大模型“食神”，融合DeepSeek通用大模型底座，試圖為用戶提供千人千面的個性化烹飪解決方案，實現煙灶鍋智慧聯動。還推出了一系列智能化產品，如ROKI數字廚電系列，可通過App或ROKI智能烹飪音箱實現某些功能操作，如根據身高體重定制菜譜、遠程開關設備等。然而，從市場反饋來看，老板電器的智能化探索并沒有取得預期的效果。
老板電器目前面臨的困境不容小覷，業績下滑、產品結構不合理、市場競爭激烈以及品牌老化等問題，都嚴重制約著它的發展。雖然老板電器已經采取了一系列自救措施，如戰略轉型、多元化布局和智能化探索等，但這些措施的成效還需要時間來驗證。
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