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曾經，人們以為在互聯網的肥沃土壤上能夠結出醫療的"碩果"。但是，言必談"顛覆"的創業者還是過于樂觀，忽視了醫療產業特殊的復雜性，由于商業模式始終難以落地，在2016年之后紛紛陷入了沉寂。

五年時間轉瞬即逝，如今在經歷了萌芽期、興起期、狂熱期、遇冷期之后，疫情黑天鵝再次吹響了互聯網企業進軍醫療的號角。各大巨頭以及垂直領域的玩家，在相關政策的引領下，亦步亦趨，再次開始了新一輪的征程，如今的互聯網醫療又會有什么不同？

互聯網能否織出完善的"醫療之網"？

醫療體系的龐大復雜可以說是人類歷史上待解的最難命題之一。

現代管理之父彼得?德魯克曾如此評價醫療機構管理："大型醫療機構或許是人類歷史上最復雜的組織，即便是小型的醫療機構，管理起來也很困難。"

這也讓互聯網與醫療結合之后形成了多種業務形態和商業模式，因為過于紛繁而雜亂，也產生了很多對于互聯網醫療的分類方法。不過在向善財經看來，36氪研究院發布的《2020年中國互聯網醫療研究報告》的研究分類更為科學，大致細分為醫療服務、醫藥流通、醫療保險、健康管理、科技升級五大領域。

在互聯網+醫療服務領域，在線問診和互聯網醫院是最為重要的兩種應用模式，其中互聯網醫院為實體醫院的線上模式，一般以醫療機構為主體，提供綜合診療服務，是嚴肅醫療的延伸；互聯網對于醫藥流通的滲透和應用主要集中在藥品的流通及零售端，含B2B、O2O、B2C和處方流轉四種模式。

在醫療保險方面，我國的醫療保障包括社會醫保和商業健康保險兩大部分，互聯網+社會醫保目前尚處于探索階段，互聯網+商保擁有很大的市場空間；互聯網+健康管理方面主要以健康體檢和基因檢測為主，隨著居民健康意識增強，人們對于診療的需求慢慢從被動、應對性的就醫診療，逐漸轉向主動、常態性的預防保健；互聯網+科技升級主要是大數據、AI、機器人、精準醫療等科技在醫療健康領域的應用。

如丁香園，是成立較早的企業，早期為醫生做服務、為大眾做科普，集聚了全國數百萬專業醫生，進而通過"丁香人才"招聘業務實現商業變現，在最近幾年里又發展出了丁香醫生App（后升級為丁香互聯網醫院）、丁香診所等服務C端的產品。

前身為掛號網的微醫是互聯網+醫療服務領域的一個典型代表，在2010年切入看起來"最沒技術含量"的掛號業務，隨后演變成了探索互聯網醫院的開端，隨著院端的積累開始涉足互聯網醫院，形成了最早的互聯網醫院雛形。

比如，企鵝杏仁則由杏仁醫生和騰訊的企鵝醫生合并成立，合并之后的企鵝杏仁在線上資源方面，擁有44萬認證醫師、940萬注冊患者用戶數，線下資源方面覆蓋8個城市的47家門店，是一個互聯網+業務與實體醫療并線發展的項目。

互聯網醫療當然也少不了各大巨頭的參與。

2014年，阿里健康就借殼中信21世紀在港股成功上市，在虧損多年后，終于在今年扭虧為盈。其醫藥自營業務營收達到81.3億元，占比84.8%，醫藥電商平臺業務11.7億元，占比12.2%——兩者合計占有97%，電商的基因在醫藥方面同樣深入骨髓。

京東健康在2019年5月從京東集團拆分而出，時隔一年多時間，就在12月8日，京東健康正式登陸港股，和阿里健康類似，其營收近九成來自在線醫藥銷售。

實際上，互聯網醫療領域各個玩家都有自己的重點突破方向，但是在其它細分領域又都有布局，希望實現整條產業鏈的閉環，但是真正能夠做到的企業現在似乎還沒有誕生，這必將是一條充滿荊棘與陷阱的馬拉松。

警惕盈利后移下的互聯網陷阱

目前來看，除了阿里健康、京東健康等巨頭已經實現了盈利并且上市外，其他幾家企業的處境都比較悲涼。

2018年，平安好醫生頭頂"互聯網醫療"第一股的光環在港股上市。然而在今年5月，平安好醫生發布公告稱："由于王濤履行的管理職責未達到董事會預期，經董事會決定，自2020年5月15日起免去王濤董事會主席職務。"與之相對應的是，在王濤執掌之下，平安好醫生已經累計虧損近37億人民幣。

平安好醫生自今年下半年以來，在資本市場也不斷受挫，據天眼查APP顯示，12月11日平安好醫生的股價已經跌到了87.550。

春雨醫生也曾被資本寄予厚望，但如今隨著創始人張銳心梗離世，春雨的主心骨在此后一度渙散，春雨醫生的戰略方向也幾經變更。有人朋友圈提到張銳，說他最愁兩件事：融不到錢時怎么融錢，融到錢后怎么賺錢。

在平安好醫生上市之后，不少業內人士認為微醫將是第二家IPO的互聯網醫療項目，在2018年微醫就開始了 Pre-IPO輪融資，投資方為中投中財基金、友邦保險、新創建集團以及老股東跟投。然而去年不僅沒有上市，如今據最新消息，微醫上市時間再次被延至2021年。或許上市波折背后也有盈利的隱憂。

在互聯網+保險領域有著諸多勢力。傳統險企開始試圖布局互聯網保險產品，如泰康集團推出的泰康在線；健康產業相關方也有開始向保險進軍，如水滴推出的水滴保，更有全新的力量誕生，如專業網絡保險公司眾安保險、安心保險等，但是大部分仍掙扎在虧損的泥沼中。

在民營體檢領域，經過多年的廝殺，已經演變為了美年大和愛康國賓"兩分天下"的局面，但實際上兩者背后都有阿里控股。其中美年大健康資本市場的處境并不樂觀，2019年年度財報顯示，美年健康一年巨虧8.66億元。根據此前公告顯示，美年健康2020年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損5.17億元，比上年同期減少232.15%。

當然，也并不是只有互聯網醫療領域如此，如果對比巨頭鏖戰的生鮮電商，還有暴雷不斷的長租公寓，商家踩過無數坑的直播電商......在目前最受關注的幾個領域，似乎虧損已經成為家常便飯，盈利反倒像是"活見鬼"了一般。

從目前企業的整體現狀來看，企業活的并不輕松，盈利的后移似乎成為了企業最頭疼的問題。一方面，在主觀因素上，大家都在燒錢換規模，從競爭的維度來說盈利的時間節點必須推遲；另一方面，在客觀因素上，人們在對互聯網商業模式的探索不再如以往那般順遂，陷阱越來越多，盈利更加顯得遙遙無期。

良性的燒錢模式下，高收入增長帶來營業利潤增加，然后把負現金流轉換為正現金流，最后實現高收益和現金流的持續穩定狀態。

但現實情況是，公司起步時盈利為負，然后投資越堆越高，隨著時間的推移，雖然公司的營收增加，規模擴大，但是支出結構失控，虧損也再擴大，公司的自由現金流未來可能一直為負，最終走向現金流斷裂的結局。也就是說，即便實現了第一步——規模，也并不代表公司后期一定能實現盈利。

在向善財經看來，實際上盈利已經成為互聯網領域的最大難題。

互聯網是一個喜歡折騰與變化的行業，在互聯網紅利消失的現狀下，大部分公司考慮的都是如何活過"今天"，而發生在"明天"甚至"后天"的盈利很難顧慮周全。相對應的，享受過互聯網紅利的各方似乎對于后移的盈利甚至有所忽視，不過在越來越嚴峻的現狀面前，相信已經有部分投資人醒悟過來，只是希望不要為時太晚。

接下來回到互聯網醫療產業。

通過分析我們可以看出：

在醫療服務方面，各大主要玩家走的并不輕松，甚至可以說是撞的頭破血流，對于傳統醫療產業起到的作用仍然較小。

在醫藥流通方面，隨著國家政策的松動，至少硬性的壁壘正在逐漸融化。據艾媒咨詢數據，中國醫藥電商的行業滲透率逐步提升，至2018年已接近10%。

互聯網保險領域，各企業也深陷盈利困局，目前互聯網保險的市場份額仍然較小，仍需進一步完善互聯網保險產品，開拓市場。

在健康管理領域主要以體檢為主，而體檢行業兩大巨頭至今未能攻入公立醫院體檢腹地，只能互相爭奪殘食剩飯，處境堪憂。

至于互聯網+科技升級領域，像人工智能在醫療領域的應用還比較膚淺，需要技術的進一步的突破，而且科技對于醫療的改造必將是一個繁重的工程。

總的來說，互聯網醫療在龐大的醫療體系面前顯得"弱不禁風"，盡管目前的醫療行業仍然存在很多問題，但是互聯網"短平快"的優勢在醫療行業并沒有凸顯，作為一個"輔助賦能"的角色，互聯網對于醫療的改造將是一個"潤物細無聲"的長期過程。

尋找互聯網醫療的"ONE PIECE"

向善財經認為，在互聯網醫療的發展路徑上，如果想要做到互聯網醫療產業成熟的閉環，"藥"與"診"才是其中最為關鍵的核心所在，是整個互聯網醫療閉環中地基般的存在，其他細分產業的繁榮更多的是依賴于這兩個環節的成熟，"藥"與"診"同樣也是互聯網醫療的本質。

典型的案例如平安好醫生。

馬明哲除了保險、金融，還有一個醫療夢，為此，馬明哲早早就收購了一張醫藥電商牌照。在2014年，這個醫療夢終于開始化為現實——平安好醫生誕生。但誰能想到，今天的平安好醫生看似頂著"中國互聯網醫療第一股"的帽子，但實際上已經變成了平安自身保險業務的"附庸"。

早在平安好醫生2018年4月發布的招股說明書顯示：其"家庭醫生服務"業務幾乎完全是由平安集團采購，前三年直接貢獻占比分別達到100%、100%、97%。

王濤在董事長致辭中也提及，"與商業保險的合作及會員制，是家庭醫生服務商業化的重要方向，是目前家庭醫生板塊的主要收入來源"。高度依賴所產生的后果，自然是議價權的喪失。盡管健康商城營收上升，但其2018年毛利率由11.7%下降到了10.8%。

在2019年年報中，按產品和服務總計金額來看，包括平安壽險、平安產險、平安健康險等在內的關聯方在平安好醫生消費了22.48億元?

平安好醫生偏離自身醫療服務的初衷而逐漸淪為保險的"附屬品"，或許是其無法盈利最本質的原因。雖然以行業現狀來看，互聯網醫療扮演的只是一個"配角"，但如果企業真的把互聯網醫療服務當成"配角"，那它已經注定要失敗了。

在"藥"和"診"方面，互聯網更加擅長的顯然是"藥"。

"藥"最主要在于流通，而電商巨頭們不管是"天賦"還是資本實力都比普通玩家擁有更多的優勢，也是獨角獸們難以逾越的一堵高墻。

另外藥品與最近火熱的生鮮擁有一個相同的需求屬性：及時性。不同的是：生鮮是供給端的問題，產品容易腐爛變質；而藥品則是因為病人的需求變化，如果是一些小病，兩三天的配送時間很可能藥還沒送到病已經好了。

在這方面美團餓了么等本地生活平臺反而擁有自己的優勢，他們可以通過和本地藥店合作，加上自己龐大的線下配送隊伍，小時達更能滿足消費者需求。

"診"并不是互聯網所擅長的，甚至可以說存在缺陷。

首先"診"的重要組成要素有兩個：醫生和病人。

互聯網的最大作用在于實現了需求端的規模化需求，在病人方面互聯網可以做到最大程度的集聚，但是對于供給端的問題反而力有不逮，而醫療領域的問題恰恰出在供給端。

在醫生方面，從醫生的引入、培訓以及執業過程中的監管，需要承擔高昂的成本和風險，這導致醫生的供給資源是稀缺的，而且互聯網也很難大規模量產，但是互聯網企業們可以挖墻腳，用多點執業的模式把公立醫院培養好的醫生直接挖過來，顯然能節省不少成本。

"診"同樣是一個過程，中醫講究望聞問切，西醫的基本功則為視觸叩聽。不管哪一種，都需要在現實世界的物理空間中進行，而互聯網作為中間渠道的強行加入，對于雙方來說反而起到了割裂的反作用。要知道即便線下都有誤診的發生，線上發生誤診的概率可能會進一步增大。

也就是說互聯網把"診"的效果削弱了，以至于目前的在線問診最多只能滿足消費級醫療需求。不過另一方面，互聯網在"診"方面也擁有自己的優勢，可以改善 醫患之間信息不對稱、地區醫療資源分布不均、分級診療不完善等問題。

最后，如果把目前的"藥"與"診"的現狀結合來看的話，或許慢病管理會是一個不錯賽道。

首先慢病管理在醫療行業更具優勢。醫療行業的缺點是低頻，優點是剛需。而慢病由于病程長、發病高、用藥周期長的特點，恰恰成為高頻，剛需的存在。

另外市場需求也是絕對存在的，中國慢病患者數量眾多，僅糖尿病、高血壓患者就占據了總人口的23%，而且仍在增長，隨著老齡化社會的到來，未來只會更高。

在診療方面，慢病更多的是復診，醫生對病人的情況大都比較了解，可以有效降低對于線上診療的要求，當然，為了保證診療質量，可以采用線上+線下診療的形式。"藥"方面醫藥電商也可以承擔大部分需求。

不過，目前慢病管理仍然處于發展的初期探索階段，市場上鮮見發展成熟的慢病管理企業，也缺乏能真正解決用戶需求且體驗良好的服務，體系并不完善。

不過從另一個角度來說，這同樣是一片尚未開發的藍海，企業或許可以以此為突破點，形成互聯網醫療的閉環，在慢病管理領域發現互聯網醫療的"ONE PIECE"。

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