TMT观察网_独特视角观察TMT行业

1，

在網易公布2017Q2財報之后，其股票在8月10日當天，達到了10%的跌幅。

前一階段受朝核危機影響，全球股票也出現階波動性下滑，中概股該不能免，但觀察發現，絕大多數中概股下跌幅度均在5%左右，而網易跌幅達到10%，則確實有些多了，這也反映了其股票除了受到宏觀環境影響之外，更是因為其財報沒有達到投資人的預期。

所以現在也有很多人在考慮是否是買入網易股票，我也借此分析一下網易到底是一家怎樣的公司。

2，

翻開網易財報來看，其Q2凈收入為133.76億元，游戲收入為94.3億元。這也是網易一路高歌猛進以來，首次出現凈收入環比下滑的情況，其上個季度的凈收入為136億，想比之下低了2.24億。

不過這些都不是重點，觀察網易的收入構成會發現，游戲收入一直在70%左右及以上，因此網易本質上還是一家游戲公司，但是其每次其都不愿意稱自己是游戲公司，而是一直強調旗下的嚴選、海淘、郵箱、音樂、翻譯等等矩陣產品，正在創造更多的廣告以及增值服務收入。

誠然，在游戲之外，網易的諸多產品線確實非常成功，也取得了一定成績，但其各個產品所組成的價值，我認為還是需要仔細考察的，這里最好的方法則是將其與騰訊對比，因為兩家同樣是以游戲收入為主，并且擁有強產品矩陣的公司。

3，

騰訊同樣是一家收入主要來源于游戲的公司，其今年Q1財報顯示，營收為495.52億，游戲收入為270億，比重達到54%。

而騰訊同樣不喜歡將自己定位為一家游戲公司，也是不斷強調微信、云計算等等一系列產品，比游戲更有潛力。

至少相比于網易，我更相信騰訊產品的潛力。

再來仔細觀察下這兩家的產品線，網易不錯的產品有考拉、嚴選、云音樂、薄荷直播、有道詞典、網易課堂......而騰訊有微信和QQ，以及基于此衍生的無數條產品線。

如果這么對比，就會發現兩家公司的風格不同，網易很多產品線之間并無太多關聯，更像是任性發展的產物，多少都帶上了情懷的印記，但在情懷之外，網易又有著商人般的精打細算，能夠讓每條產品線都實現或多或少的盈利，實現自我生長，這也是非常難得的。

不過騰訊就大不一樣，騰訊的所有產品線都是圍繞微信與QQ這兩大核心社交產品展開，其任何其他產品，直接將用戶實打實的需求放在第一位，并借助于微信與QQ的能力，實現迅速增長。

也就是說騰訊系的產品是在搭建基礎設施，迅速試錯，迅速鋪開的思路，而網易的產品更像是在做生意，喜歡運營，喜歡打磨，喜歡精挑細選，精打細算，與用戶做好每一筆生意。

正因為這種思路的不同，整體來看，騰訊的產品發展速度，發展潛力也肯定快過網易，而網易的幾乎每一款產品都需要花費很大的力氣去運營，也不得不慢生長。

4，

現在再來對比下游戲，如果從游戲角度出發，我依然認為騰訊的游戲的安全性要高于網易。

沒有任何一款游戲是可以長存的，只不過是時間長短問題，但存在的時間長短也和其本身的模式有關。

所有網易成功的游戲都是養成類游戲，這類手機游戲的周期性非常明顯，如同詛咒般活不過一年，從任天堂的《pokemon go》再到網易的《陰陽師》，沒有一款游戲可以逃過這一詛咒，用戶對一款游戲的新鮮度是有注意力極限的，不可能永遠注意下去，網易必須不斷的推出能夠吸引用戶注意力的游戲。

接著再來說騰訊的游戲，其成功的游戲主要圍繞競技展開，《王者榮耀》是其翹楚。在我看來，競技類游戲本質上并非游戲本身，競技行為本身也天然帶有人類的社交屬性。

在古代人類通過體育競技游戲來進行社交，這一形式一直流傳到了今天，此外上一輩人最大的競技社交主要圍繞棋牌類游戲為主，這是人類之間彼此釋放攻擊性（經典精神分析認為攻擊性與力比多是人類的原始本能）的最好方式，永不厭倦。

對于這一代年輕人來說，每人一部手機，完成競技社交的方式可以選擇不需要身體對抗，同時又不需要拿出麻煩的棋牌，只需要打開手機，就能夠進行與他人的連接，競技類游戲是絕佳的社交工具。

因此騰訊站穩moba競技這一品類，將會坐享更長時間的紅利，而避免像養成類游戲那樣壽命過短的問題，其可以追求更長遠的價值。

而同時，再看騰訊在競技類游戲方面布局，其引入《大逃殺》，代理了《飯局狼人殺》、開發《歡樂星球》、《瘋狂貪吃蛇》狙擊同類競技游戲，收購《皇室戰爭》的開發商Supercell等等，都在圍繞競技游戲展開，其也更清楚競技類游戲相比于養成類游戲有更長的壽命，也才能將其QQ與微信的社交紅利發揮到最大。

而走養成類路線的網易，則需要不斷推陳出新，其需要在陰陽師衰落之后，拿出下一款再次吸金的精品游戲，才能夠不斷證明自己的價值。

5，

再說回網易的股票是否值得購買，我是這么看的。

網易游戲之外的產品線，通過運營都積累了很強的壁壘，可以看好網易的長期打磨，但是短期會爆發并不現實。

當前網易的主要估值來自于游戲，來自此前《陰陽師》等爆款手游的爆發，而當這部分游戲收入下滑，熱度消退之后，其也需要通過下一款游戲來證明自己。

因此，是不是要買入網易股票，這是一個純粹是否相信網易能夠做出下一款爆游戲的問題。