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營收下滑、凈利潤增速降至個位數，中科曙光(603019.SH)交出了最近十年來的慘淡成績單。

證券之星注意到，2024年，公司的兩大產品線全部淪陷，同時負責其云服務產品的子公司虧損程度加劇。凈利潤微增的背后，政府補助和投資收益更是撐起了過半凈利。進入2025年，公司控股股東減持、董事長兼創(chuàng)始人辭任的消息接連傳來，進一步加劇了市場對其未來發(fā)展的擔憂。

01. 營收“剎車”，子公司虧損加劇

公開資料顯示，中科曙光主要從事高端計算機、存儲、安全、數據中心產品的研發(fā)及制造，同時涉足數字基礎設施建設、智能計算等業(yè)務。

據2024年年報顯示，公司2024年實現營業(yè)收入131.48億元，同比下降8.4%；歸母凈利潤為19.11億元，同比微增4.1%；扣非凈利潤為13.72億元，同比增長7.34%，公司出現增利不增收的情況。

分季度來看，公司已連續(xù)兩個季度的收入出現下滑，其在Q3及Q4的營收分別為23.29億元、51.06億元，同比分別下滑1.19%、22.57%。

在產品線方面，2024年，中科曙光來自IT設備實現營業(yè)收入為117.06億元，同比下降8.40%，占營收比重為89%；軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成及技術服務實現營業(yè)收入13.95億元，同比下降10.94%。

值得注意的是，公司軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成及技術服務業(yè)務的毛利率出現大幅下滑，同比減少了18.07個百分點，為43.71%。對此，公司稱主要由于曙光數創(chuàng)冷板產品銷售占比提升，此產品市場競爭較為激烈，毛利率較低；子公司曙光云計算集團股份有限公司(以下簡稱曙光云計算)云服務產品收入有所下降，固定成本相對穩(wěn)定所致。

證券之星注意到，雖然中科曙光早在2007年便從事云計算技術產品研發(fā)，并以“城市云”模式為政府及企業(yè)用戶提供云服務和云技術服務，但近年來云市場競爭激烈，一度掀起價格戰(zhàn)，其子公司曙光云計算已出現虧損。

據了解，曙光云計算主營業(yè)務涵蓋自主軟件的開發(fā)與銷售、云計算業(yè)務咨詢以及云計算服務培訓等，中科曙光對其持股比例達90%。2024年年報顯示，曙光股份合并口徑下總資產為14.43億元，凈資產為4.68億元，同比縮水39%，歸母凈利潤為-1.86億元，同比虧損加劇。

分行業(yè)來看，目前，中科曙光產品應用于運營商、金融、能源、互聯(lián)網、教育等行業(yè)客戶，涵蓋基礎設施、電子政務、企業(yè)信息化和城市信息化等領域。2024年，公共事業(yè)、企業(yè)的營收分別為71.56億元，59.45億元，分別同比下降14.43%、0.65%。

證券之星注意到，公司前五名客戶銷售占比較高，且存在單個客戶銷售占比較大的情形。2024年，公司向前五名客戶的銷售額為115.63億元，占年度銷售總額87.95%。其中，第一大客戶占年度銷售總額比例為66.31%。

02. 凈利增速放緩，靠投資收益、政府補助撐局面

從利潤端來看，中科曙光的歸母凈利潤近年來增速有所放緩。2021年至2024年，公司該指標的增速分別為40.78%、31.27%、18.88%、4.1%，公司在2024年的增速已降至個位數。

進一步研究發(fā)現，公司在2024年因對外股權投資所產生的收益為5.62億元，同比增長51%，占當期歸母凈利潤的比例為29.4%。

據了解，公司目前投資了海光信息、中科星圖、中科三清、中科天璣、曙光數創(chuàng)等多家公司，與參控股子公司覆蓋了從上游服務器硬件、IO存儲到中游云計算平臺、大數據平臺、算力服務平臺以及下游云服務提供商。其中海光信息、中科星圖、曙光數創(chuàng)均為上市公司，中科曙光持股比例分別為27.96%、15.67%、62.07%。

證券之星注意到，中科曙光的投資收益主要由聯(lián)營企業(yè)海光信息貢獻。作為一家提供高端通用處理器(CPU)和協(xié)處理器(DCU)的企業(yè)。受AI產業(yè)的帶動，近年來海光信息業(yè)績持續(xù)增長。2024年，海光信息為中科曙光貢獻了5.4億元的股權投資收益，同比增長52%，成為中科曙光投資收益的主要來源。

同時，2024年，公司計入當期損益的政府補助為5.29億元，占本期歸母凈利潤的比重為28%。整體而言，對外股權投資(尤其是海光信息)和政府補助成為公司歸母凈利潤的重要支撐，兩者合計占比為57%。

此外，凈利潤增速承壓之下，中科曙光的現金流出現下滑。2024年，公司經營活動產生的現金流量凈額為27.22億元，同比下滑22.45%。

03. 控股股東減持，董事長辭任

證券之星注意到，2025年1月9日，中科曙光迎來年內首個減持計劃。

公司控股股東北京中科算源資產管理有限公司(以下簡稱中科算源)計劃在2025年2月11日至5月11日期間，減持不超過2926.41萬股，占公司總股本的2%。按公告當日收盤價計算，其套現金額上限為19億元。

結合股價來看，中科曙光自2024年9月下旬以來，股價迎來一輪上漲，由36元/股一度漲至11月12日89.93元/股的高位，2024年全年漲幅超83%。進入2025年，公司股價出現有所回調。截至1月9日收盤，股價報收于65.74元/股，年內累計下跌9.1%。盡管如此，公司股價仍處于相對高位。

中科算源上次減持是在2022年。當年9月，中科算源通過大宗交易方式累計減持2928.03萬股，占公司總股本的2%，套現6.74億元。

而在減持公告發(fā)出半個月后，公司董事長李國杰因年齡原因宣布辭任。

公開資料顯示，李國杰出生于1943年5月，現年81歲，長期從事計算機體系結構、并行算法、人工智能及計算機網絡等領域的研究。作為中科曙光的創(chuàng)始人，李國杰自公司成立以來一直擔任董事長一職。此次辭任，他同時卸去了董事及董事會戰(zhàn)略委員會主任等所有職務。

證券之星注意到，去年5月，李國杰曾因配偶短線交易，收到中國證監(jiān)會天津監(jiān)管局出具的《行政處罰事先告知書》。同時，天津證監(jiān)局對李國杰給予警告，并處以80萬元的罰款。

據悉，2023年3月3日至2024年3月14日期間，李國杰配偶張蒂華通過集中競價交易方式累計買入公司股票334.3萬股(141筆)，累計成交金額合計1.536億元；累計賣出公司股票334.2萬股(91筆)，累計成交金額合計1.54億元；扣除交易傭金、印花稅等稅費后累計收益近58.98萬元。

上述交易構成短線交易，目前張蒂華已將所得收益全額上交至中科曙光。而對于張蒂華的行為，中科曙光曾在公告表示，李國杰對其配偶的證券賬戶交易情況并不知情。

實際上，李國杰的年薪并不算高，且未持有公司股份。根據財報顯示，李國杰2024年的年薪為24萬元。相比之下，公司總裁歷軍的年薪為199.87萬元，高級副總裁任京暘的年薪為126.54萬元，董秘兼財務總監(jiān)翁啟南的年薪為127.27萬元，均高于李國杰。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)