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SpaceX的內(nèi)部估值高達(dá)3500億美元，躋身全球最有價值的私營初創(chuàng)公司之一。然而，這一估值僅相當(dāng)于埃隆·馬斯克（Elon Musk）旗下電動汽車巨頭特斯拉市值的三分之一左右。特斯拉的市值已經(jīng)突破1萬億美元。但到了2025年，人類在地球上的追求或?qū)o法與探索星辰大海的壯志相提并論。

SpaceX體現(xiàn)了馬斯克的核心理念：追求獨(dú)特，降低成本，擊敗競爭者。特斯拉的2006年“總體規(guī)劃”提出，先推出高端汽車，通過利潤反哺中低端市場。但與特斯拉相比，SpaceX的增長更為迅猛，其競爭對手更難以追趕。

SpaceX互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)“星鏈”（Starlink）是其成功的關(guān)鍵所在，主要體現(xiàn)在兩個方面：

一是通過打造可重復(fù)使用的大型火箭，使發(fā)射成本大幅降低；二是“星鏈”優(yōu)于競爭對手的卓越性能，確保了穩(wěn)定的收入來源，支撐其不斷增加的發(fā)射次數(shù)。目前，SpaceX已在軌部署約7000顆衛(wèi)星，并以每周約60顆的速度持續(xù)增加。從1965年到21世紀(jì)頭十年，人造物體發(fā)射數(shù)量幾乎停滯，而“星鏈”讓這一趨勢呈現(xiàn)指數(shù)級增長。

這是一種新壟斷。據(jù)美國研究機(jī)構(gòu)BryceTech估計(jì)，2024年第一季度，SpaceX占全球軌道有效載荷的比重超過85%。這種快速擴(kuò)展的垂直整合，涵蓋從火箭、衛(wèi)星到用戶終端的完整生態(tài)鏈，讓亞馬遜等潛在競爭對手處于明顯劣勢。

相比之下，特斯拉面臨中國比亞迪等新興電動車企業(yè)，以及低價燃油車的激烈競爭，而SpaceX的發(fā)展空間則更加開闊。目前，“星鏈”用戶數(shù)量僅為500萬，但已覆蓋114個國家，并計(jì)劃增加手機(jī)直連服務(wù)。此外，其網(wǎng)絡(luò)容量充足，可容納更多用戶。馬斯克與美國當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·特朗普（Donald Trump）的密切關(guān)系，還可能幫助SpaceX爭取到此前難以獲得的補(bǔ)貼，例如美國農(nóng)村寬帶項(xiàng)目的420億美元資助。

咨詢公司Quilty Space預(yù)計(jì)，“星鏈”2024年?duì)I收將達(dá)66億美元，稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）達(dá)到38億美元，利潤率高達(dá)58%。電信行業(yè)分析公司TMF Associates預(yù)計(jì)，到2030年，“星鏈”營收有望達(dá)到240億美元，EBITDA則可能增至180億美元。由于“星鏈”具有高昂的固定成本，更多用戶的加入將進(jìn)一步提升盈利水平。

那么，“星鏈”到底值多少錢？以特斯拉68倍的市盈率為參考，即便增長乏力，這一估值依然合理。假設(shè)“星鏈”保持當(dāng)前的增長勢頭，到2030年，其估值或?qū)⑦h(yuǎn)超1萬億美元。而這還未計(jì)算SpaceX火箭制造等其他高價值業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。

為何SpaceX估值如此之低，而特斯拉卻如此之高？隨著自動駕駛技術(shù)逐漸面臨現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，而私人航天競賽方興未艾，可以預(yù)見，星辰大海才是馬斯克的真正前沿。（辰辰）