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銀行的不良資產(chǎn)包供給和不良市場(chǎng)資金供給失衡，導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)包的“出廠價(jià)” 明顯上漲。 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的一份某大行二季度資產(chǎn)包競(jìng)價(jià)情況統(tǒng)計(jì)表顯示

銀行的不良資產(chǎn)包供給和不良市場(chǎng)資金供給失衡，導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)包的“出廠價(jià)” 明顯上漲。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的一份某大行二季度資產(chǎn)包競(jìng)價(jià)情況統(tǒng)計(jì)表顯示，8個(gè)省份不良資產(chǎn)包的平均折扣率超46%。其中，信達(dá)買(mǎi)包的平均折扣率為48%，最高的為65%；華融的平均折扣率為43%，最高的為55%。而浙江省地方AMC拿的一個(gè)包折扣率高達(dá)70%以上。

據(jù)多名不良資產(chǎn)處置業(yè)內(nèi)人士反饋，“六折”范圍逐漸從浙江、廣東、江蘇向福建、云南、山東以及湖北、湖南、四川等內(nèi)陸地區(qū)擴(kuò)散。甚至還出現(xiàn)了以九折以上折扣受讓的情況。而兩年前的市場(chǎng)，四大AMC從銀行以本金兩三折受讓不良資產(chǎn)包是常態(tài)，幾乎沒(méi)有超過(guò)五折。

“現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格（六七折及以上）拿下來(lái)基本是很難賺錢(qián)的。主要是去年以來(lái)新進(jìn)入市場(chǎng)的資金越來(lái)越多，四大AMC回歸主業(yè)，以及民間資本的涌入，導(dǎo)致資產(chǎn)包價(jià)格虛高。”有上海不良處置人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱。

全國(guó)不良率基本穩(wěn)住，但區(qū)域分化大

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布數(shù)據(jù)回顧銀行不良貸款率，主要是從2014年開(kāi)始爆發(fā)，從2013年末的1%一路上升，到2016年基本穩(wěn)住在1.75%左右的水平。截至2017年一季度末，不良率是1.74%。

從不良貸款余額來(lái)看，2016年一季度末的規(guī)模是2014年一季度末的兩倍多，也就是說(shuō)不良貸款余額兩年翻番。截至2017年一季度末為1.58萬(wàn)億元。

動(dòng)態(tài)來(lái)看貸款質(zhì)量劣變，關(guān)注類(lèi)貸款余額和占比很關(guān)鍵。關(guān)注類(lèi)貸款余額和占比自2014年至2016年三季度都在上升，且也可以關(guān)注到2016年一季末的規(guī)模是2014年一季度末的約兩倍。但2016年第四季度規(guī)模和占比都有所下降，2017年一季度雖然規(guī)模有所反彈，但占比仍在下降，占比3.77%，回落到了2015年三季度末的水平。

分區(qū)域來(lái)看，沿海地區(qū)的不良貸款率率先爆發(fā)，也率先有所下降。以上海和浙江為例，2016年不良貸款實(shí)現(xiàn)“雙降”，即余額和不良率同時(shí)下降，而且浙江省是2012年以來(lái)首次出現(xiàn)“雙降”。江蘇和深圳地區(qū)的不良貸款率也均在下降，截至2017年一季度末，分別為1.25%和1.02%。遼寧、山東和貴州2017年一季度不良貸款率有所上升。

截至2017年一季度末，從不良率來(lái)看，遼寧、黑龍江、山東、河南、甘肅、青島均在2%以上。

不良資產(chǎn)包漲價(jià)，“六折”由配資助推

一邊是銀行資產(chǎn)質(zhì)量逐漸企穩(wěn)，另一邊是資產(chǎn)包價(jià)格明顯漲價(jià)。

以前述某國(guó)有大行今年二季度的資產(chǎn)包競(jìng)價(jià)情況為例，五折以上的資產(chǎn)包出現(xiàn)在廣東、浙江和山東。四折以上的省份包括河北、內(nèi)蒙古、湖南、河南、寧夏和甘肅。

“六折”范圍逐漸從浙江、廣東、江蘇向福建、云南、山東以及湖北、湖南、四川等內(nèi)陸地區(qū)擴(kuò)散。

不良資產(chǎn)圈有一個(gè)簡(jiǎn)單的共識(shí)，就是只要價(jià)格夠低，就有較大盈利空間。什么概念？假設(shè)一個(gè)債權(quán)本身500萬(wàn)元，抵押物600萬(wàn)元，現(xiàn)以四折受讓這筆債權(quán)，即花了200萬(wàn)元。那么利潤(rùn)就是抵押物處置所得減去200萬(wàn)元及其他諸如訴訟等服務(wù)成本。假設(shè)3年后追回400萬(wàn)元，訴訟等相關(guān)費(fèi)用按5%計(jì)算，年化收益約為30%。

假設(shè)把折扣調(diào)整成六折，再來(lái)算這筆賬，年化收益約為13%。但以上還沒(méi)有計(jì)算稅的部分。

據(jù)一名江浙地區(qū)不良資產(chǎn)處置資深從業(yè)人士觀察，伴隨江浙地區(qū)不良資產(chǎn)包平均折扣率從30%上升至50%的，是配資規(guī)模的迅速增長(zhǎng)。目前江浙地區(qū)的配資杠桿在3-5倍，即購(gòu)買(mǎi)一個(gè)1個(gè)億的資產(chǎn)包，投資人僅出資2000萬(wàn)-3000萬(wàn)元，以年化12%以上的成本配資7000萬(wàn)-8000萬(wàn)元（12%不含通道費(fèi)及服務(wù)費(fèi)）。

還是以上述500萬(wàn)元債權(quán)為例，按照資產(chǎn)包以本金六折，配資（優(yōu)先：劣后）3：1來(lái)算，劣后的年化收益為16%。但若處置不力，劣后資金也可能發(fā)生虧損。

但也有一名廣東資深不良處置業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來(lái)資產(chǎn)價(jià)格上漲明顯，但總體來(lái)說(shuō)，廣東的不良資產(chǎn)包價(jià)格還屬正常，主要是一些投機(jī)機(jī)構(gòu)的暴利預(yù)期難以實(shí)現(xiàn)。在其看來(lái)，不良處置的正常年化收益就在10%左右。

四大AMC和民間資本涌入

不良資產(chǎn)包競(jìng)爭(zhēng)之激烈，據(jù)從業(yè)人士反映，包括山東內(nèi)在的一些地區(qū)，不做盡職調(diào)查而盲報(bào)價(jià)格的情況有所增多。

“現(xiàn)在四大AMC按照五折拿的包，我這邊要拿最多四折。”某民間資產(chǎn)管理公司人士表示。據(jù)其判斷，資產(chǎn)包折扣在2017年至少還會(huì)維持在目前水平，不會(huì)下降。而前述上海不良處置人士也預(yù)判折扣水平還會(huì)維持，“但也不會(huì)再高，現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格（六七折及以上）拿下來(lái)基本是很難賺錢(qián)的。”

就不良資產(chǎn)包價(jià)格上漲的原因，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪多名業(yè)內(nèi)人士，歸納原因無(wú)外乎兩個(gè)：其一，從資產(chǎn)供給來(lái)看，銀行資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)；其二，資金供應(yīng)增多；從而形成了資產(chǎn)和資金的失衡。

從資金供給來(lái)看，一是四大AMC回歸主業(yè)，二是民間資本涌入，其中包括上市公司在不良資產(chǎn)領(lǐng)域的布局。

“我們現(xiàn)在要求回歸主業(yè)，鼓勵(lì)收包。”某四大AMC人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，收不良資產(chǎn)包在包括資本考核和內(nèi)部資金成本核算上都更加寬松。以該AMC為例，受讓不良債權(quán)的內(nèi)部資金成本比固收投資低100個(gè)BP，且考核周期更長(zhǎng)。

“其實(shí)就目前的經(jīng)濟(jì)情況，一方面是有處置不良的政策壓力，另一方面處置好了也還是能賺錢(qián)的，主要圍繞房地產(chǎn)的低買(mǎi)高賣(mài)。”上述某四大AMC人士表示，“好比西安，房?jī)r(jià)最近翻了一倍，瞬間關(guān)注不良的人就多了。原來(lái)資不抵債的，現(xiàn)在賺得還不少。”