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近日，寫了幾篇網(wǎng)貸相關(guān)的文章，有個讀者朋友留言稱，“一直想不明白，一些創(chuàng)業(yè)公司憑什么能在互聯(lián)網(wǎng)金融上站穩(wěn)腳跟，P2P性質(zhì)是有巨大客戶量和消費場景的巨頭在玩”。在這位朋友看來，“P2P的兩大難點，獲客來源（取決于先有場景）和風(fēng)控控制（取決于數(shù)據(jù)），都是巨頭玩的”，我的回復(fù)則是“獲客不需要借助什么場景，理財自身即是場景；而風(fēng)控所需數(shù)據(jù)，實戰(zhàn)中的真實借款人借貸數(shù)據(jù)遠(yuǎn)比場景中的行為數(shù)據(jù)要重要”。

這個問題很好，其實，在互聯(lián)網(wǎng)金融的幾個細(xì)分業(yè)態(tài)里，第三方支付、眾籌、消費金融等，基本都是巨頭的天下，唯獨P2P領(lǐng)域，成交量排名前20的平臺，基本都是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的天下。

其實，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在P2P行業(yè)的成功，很大程度上取決于巨頭的主動“退避三舍”。否則，憑借BAT和蘇寧、京東等電商平臺的場景和客戶優(yōu)勢，有意進(jìn)入的話，后發(fā)亦可先至，草根巨頭要成長起來談何容易。此外，寬松的監(jiān)管環(huán)境給予的創(chuàng)新靈活性，資本支持、移動互聯(lián)網(wǎng)用戶的快速增長等也都功不可沒。一句話，天時地利人和，缺一不可。

只是，現(xiàn)在來看，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的黃金時期已經(jīng)結(jié)束了，互金行業(yè)步入巨頭之戰(zhàn)階段。

寬松環(huán)境下的無序“創(chuàng)新”

世上本沒有路，走得人多了，也就成了路。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在沒有牌照的情況下做理財和貸款等核心金融業(yè)務(wù)，本來也是沒有路的，參與的平臺多了，也就有了P2P這條路。早期的P2P頂著互聯(lián)網(wǎng)金融的光環(huán)，在政策層面是相對比較寬松的。缺乏明確的規(guī)矩，沒有信息披露機(jī)制，也沒有行業(yè)進(jìn)入門檻，P2P成為創(chuàng)業(yè)者布局“垂涎已久”的金融領(lǐng)域的最佳入口。

雖然都頂著“P2P”的帽子，但不同平臺在具體的業(yè)務(wù)模式上風(fēng)格迥異，多種模式同臺競爭，行業(yè)很快步入“無序創(chuàng)新”和蓬勃發(fā)展的階段。

極個別平臺嚴(yán)格遵循了P2P的“點對點”精神，主要服務(wù)具有一定風(fēng)險承受能力的投資者和在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)貸不到款的小微借款人；

一些P2P平臺募集資金用于自身或關(guān)聯(lián)企業(yè)貸款；

一些平臺干脆虛構(gòu)借款項目，直接玩起了旁氏騙局；

一些平臺早期謹(jǐn)慎經(jīng)營，但缺乏經(jīng)驗導(dǎo)致壞賬率高企，為了維系運(yùn)營，漸漸也走上“用新進(jìn)入投資人的錢償還老投資人本息”的旁氏之路；

絕大多數(shù)平臺則把投資人資金混在一起，構(gòu)建資金池，然后以點對點的名義貸給借款人，和銀行運(yùn)作模式并無本質(zhì)差異。

激進(jìn)創(chuàng)新和大膽探索，成為早期P2P行業(yè)的重要特征，不能適應(yīng)這種玩法的，也就別想進(jìn)入這個行業(yè)。

激進(jìn)行為“嚇跑”巨頭

在無序競爭中，大膽、激進(jìn)的操作模式更容易獲得成功，也就有了“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。事實上，2013年前后，不乏因風(fēng)控過嚴(yán)或不提供本息保障而導(dǎo)致平臺倒閉的新聞。以至于后來，本息保障事實上成了行業(yè)標(biāo)配，超級貸款人模式一度風(fēng)行，同時，因缺乏第三方資金托管，幾乎每家平臺頭上都懸著“非法吸收公眾存款”的潛在法律風(fēng)險。

早期的P2P行業(yè)內(nèi)流行這么一句話：“99%的平臺都可以以‘非法吸收公眾存款罪’立案偵查定罪，老老實實暫時無妨，不老實分分鐘便可獲罪”。所以，不難理解，行業(yè)發(fā)展早期，運(yùn)營一家P2P平臺是需要勇氣的，太敬畏金融風(fēng)險的人反而做不來。

面對這種行業(yè)環(huán)境，互聯(lián)網(wǎng)巨頭選擇了觀望與置身事外。一方面是不想趟這個渾水，畢竟巨頭們擔(dān)不起“非法吸收公眾存款”的風(fēng)險；另一方面，P2P涉及的理財端和放貸端，互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)分別有所布局，上線以貨幣基金為代表的寶寶產(chǎn)品布局理財業(yè)務(wù)，同時申請小貸牌照開展貸款業(yè)務(wù)，P2P這種中介模式也就沒有太大的吸引力。

巨頭的置身事外，沒有誰拿到BAT投資，也沒有誰能借助巨頭的客戶和流量資源，行業(yè)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)反而處于同一起跑線上，這才逐步孕育出了一批草根龍頭。

草根龍頭成長之路：“優(yōu)雅”的拋棄大額標(biāo)

沒有了互聯(lián)網(wǎng)巨頭的打擾，在“亂象”中保持定力并采取正確戰(zhàn)略布局的平臺逐步成長起來，剩者為王，成為行業(yè)龍頭。在此過程中，大額標(biāo)模式可謂功不可沒。

近日，大額標(biāo)的清理成為行業(yè)熱點，無論是交易所產(chǎn)品的下架，還是大額標(biāo)代表性平臺紅嶺創(chuàng)投宣布退出行業(yè)，都意味著網(wǎng)貸行業(yè)中的大額標(biāo)模式已經(jīng)劃上了句號。不過，在行業(yè)早期，若嚴(yán)格秉持小額普惠的定位，平臺極易遭遇資產(chǎn)端與資金端流量不匹配的難題，是很難發(fā)展壯大的。

某種意義上，草根龍頭多是通過借助大額標(biāo)，然后再“優(yōu)雅”地拋棄大額標(biāo)才發(fā)展起來的。

通常，資金端獲客比較容易，只要打出較高的收益率，附以本息保障的條款，就不怕吸引不到投資者。畢竟，行業(yè)早期，尚沒有所謂的行業(yè)龍頭自帶光環(huán)，吸引投資人主要就是憑借高息。

而資產(chǎn)端的消費金融獲客并不容易，基于風(fēng)控的考慮，一般是線性緩慢增長，難以滿足資金端獲客促銷帶來的短期流量增長，大額標(biāo)便成為流量調(diào)劑的最佳緩沖器。

所以，若沒有大額標(biāo)的緩沖作用，平臺要么因為資產(chǎn)獲取趕不上資金端流量的快速增長，而時常陷入資產(chǎn)荒，可投資標(biāo)的秒光，影響用戶體驗，慢慢萎縮；要么為了適應(yīng)資金端流量要求，而放松借款人準(zhǔn)入門檻，風(fēng)控壓力大增，陷入高不良，元氣大傷，完善的消費金融風(fēng)控模型也無從談起。

正是因為大額標(biāo)的緩沖作用，所謂專注小額借款標(biāo)的的P2P平臺才能在小額借款人獲取上保持定力，一步一個腳印地進(jìn)行大數(shù)據(jù)風(fēng)控探索完善，直至行業(yè)監(jiān)管來臨時，“優(yōu)雅”地放棄大額標(biāo)而不至面臨嚴(yán)重的資產(chǎn)荒。

行業(yè)下半場：巨頭之戰(zhàn)模式開啟

當(dāng)前，P2P領(lǐng)域也已沒有草根企業(yè)逆襲為龍頭的機(jī)會，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)步入下半場，巨頭之戰(zhàn)模式開啟。

場景、客戶、數(shù)據(jù)、資金、金融科技等，缺一不可，巨頭之間尚需要開放合作獲取可持續(xù)競爭力，單一業(yè)態(tài)內(nèi)企業(yè)（即便是龍頭）已無力參與競爭。對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)而言，要耐心等待下一次模式創(chuàng)新和顛覆潮的來臨了。

只是，等多久，沒人知道。