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01、收購戰打響

前幾日，區塊鏈行業傳出重磅消息，火幣創始人李林耗資約6億港幣收購港股上市公司桐成控股73.73%股份，成為其實際控制人。對于此番收購的目的，坊間議論紛紛，有人認為火幣意欲“借殼上市”，有人認為火幣意欲布局全球化，或兼有之。

如果將目光投向整個區塊鏈行業，不難發現并購事件發生的頻率越來越高。

8月18日，Coinbase宣布收購數字身份項目Distributed Systems；8月17日，Penta基金會宣布收購澳交所主板上市公司CCP Technologies；8月16日，Bibox宣布收購瑞士金融科技服務公司Chain Capital；8月1日，幣安宣布收購以太坊錢包Trust Wallet。

更早之前，還有波場收購BitTorrent、Coinbase收購多家證券交易商、Monex收購Coincheck、Circle收購Poloniex等重大并購案例。

顯然，區塊鏈行業正在迎來一波收購戰。

任何行業在發展到一定階段時都會發生收購浪潮，以實現行業資源的優化配置，中國的互聯網行業也是在誕生的10多年后進入持續多年的收購高峰期，一大批老牌互聯網公司被收購或合并。

今年是區塊鏈誕生的第9年，雖然受眾范圍與資金規模都不能與當年的互聯網相提并論，但由于其去中心化理念對傳統互聯網規則的巨大沖擊，以及以比特幣為代表的區塊鏈資產造成的財富效應，區塊鏈行業內部所經歷的動蕩與變革已經相當深刻，由公鏈、DApp、交易所、Token Fund、媒體、礦機等角色組成的區塊鏈產業鏈已經形成。

尤其是歷經了17年底18年初的超級牛市和18年初至今的熊市的洗禮，一大批頭部項目和優質資產已經冒出，而它們正是這波收購潮中的主要發起者。而那些在動蕩與熊市中難以支撐但的確具有價值的項目，則是被收購者。

02、收購的起因

縱覽今年發生的收購案，美國主流加密貨幣交易所Coinbase至少發起了6起，涉及證券交易商、去中心化交易所、數字身份認證項目等方向，同時幣安、火幣、波場等主要區塊鏈項目都發起了至少一起收購。

對于這些在區塊鏈行業取得階段性成功的項目，它們擁有非常充沛的現金流，并且有強烈意愿擴張，一方面補足自己的短板，譬如合規性、安全，另一方面在潛力巨大的行業“占坑”，以鞏固以自己為中心的區塊鏈生態體系。

以Coinbase為例，它在收購Keystone Capital、Venovate Marketplace三家持牌的證券交易商后，獲得券商許可證（B-D）、另類交易系統許可證（ATS）和注冊投資顧問許可證（RIA），使得其加密貨幣證券交易、保證金交易、場外交易等產品處于聯邦政府監管之下，甚至可以嘗試將現有證券產品代幣化。

對Distributed Systems的收購則是Coinbase在數字身份領域的布局，數字身份有可能成為未來區塊鏈行業的底層協議和入口，Coinbase此番收購或意在“占坑”。

當然，相比直接收購，這些頭部區塊鏈項目更多地在進行大規模的投資布局，目前優質的區塊鏈項目幾乎已經全部被頭部項目所投資，其中以火幣、OK和比特大陸投資數量最多，初步統計皆在50個項目以上。畢竟，誰不想成為區塊鏈世界中的“FAAMG”或者“BAT”呢？

同時，不少的二三線區塊鏈項目也希望通過收購互補性項目來完善自己的業務能力，比如ShapeShift收購比特幣硬件錢包KeepKey、Bibox收購具有瑞士VQF牌照的Chain Capital、Nchain收購BCH錢包Handcash、Penta收購澳大利亞物聯網公司CCP Technologies部分股權等。

細心的讀者到這里可能已經發現，前述七八成的收購案例發起人都是加密貨幣交易所，它們的資金實力和蓬勃野心顯露無疑。根據網絡公開數據，Coinbase在17年收入10億美元、利潤2億美元，Bithumb在 17 年利潤達4 億美元，幣安今年1季度利潤達1.5億美元。

基于類似的邏輯，原本在互聯網行業的一線或者二三線企業也開始了對區塊鏈行業的布局。由于起步較晚、對區塊鏈理解還不充分，它們更愿意直接收購而不是投資。目前區塊鏈行業發生的收購事件多數也由這類區塊鏈行業以外的企業發起，一方面完善自己的產業和技術布局，另一方面為后期大規模進入區塊鏈行業探路。

這類收購事件的代表有Spotify收購區塊鏈內容歸屬引擎Mediachain Labs、Monex集團收購加密貨幣交易所Coincheck、微軟收購區塊鏈代碼開源平臺GitHub。

這類收購事件的逐漸增多，一定程度上意味著越來越多的互聯網公司愿意接觸甚至接納區塊鏈技術，并將區塊鏈技術逐漸部署到這些在傳統互聯網領域具有大量用戶的實際應用中，推動區塊鏈技術的落地與普及。

以Mediachain Labs收購案為例，其收購方Spotify是全球著名的流媒體音樂服務平臺，截止2018年1季度擁有7000多萬付費用戶，音樂版權數量在全球也是首屈一指。

Spotify曾公開表示，收購Mediachain Labs將有助于解決創作者和版權所有者的版權歸屬以及授權問題，同時這個解決方案提供了一個更有效率和可持續發展的在線創作模式。未來，Spotify的數千萬付費用戶將有可能使用到基于區塊鏈技術的流媒體音樂服務。

盡管區塊鏈行業收購事件的絕對數量仍不夠多，但從前面的分析來看，這個市場的頭部、中部、底部項目分化已經基本完成，行業外的成熟互聯網企業紛紛正在入場，一場轟轟烈烈的區塊鏈行業收購戰已然打響。

03、五個預測

對于接下來這波區塊鏈行業收購浪潮，鏈捕手還有以下幾個預測：

第一，絕大部分區塊鏈項目不具有收購價值，特別是純Token項目。在互聯網行業，收購可以達到用戶整合和資源整合的目的，但大部分區塊鏈項目現在都不具有真實使用的用戶，只有投資和炒作的用戶，很多項目甚至都是代碼開源的。

另一個問題是，如果被收購項目是純Token項目，其Token和所有權難以與收購方的股權或Token進行整合，面臨著復雜的法律和技術問題，目前市場上也沒有發生類似的案例；

第二，未來會極少出現同類項目互相收購或者合并的事件，將以跨界并購為主。這主要是因為整個區塊鏈行業面向的用戶絕對數量都不高，而同類項目的用戶同質化程度非常高，進行收購的意義不大；

第三，以合規化合法化為目的的收購事件會出現地尤其頻繁。由于區塊鏈技術的特殊性以及中國等地的法規約束，大部分區塊鏈項目在合規性上存在嚴重不足，收購則可以幫助這些區塊鏈項目快速拿到相關的牌照、資質或者資源背書；

第四，頭部區塊鏈項目對行業外重要企業的反向收購將越來越多。許多傳統企業雖然面臨商業模式上的挑戰，但具有很多區塊鏈項目所缺少的用戶群體和使用場景，同時也積累了而許多傳統技術開發經驗或市場營銷經驗，正符合很多區塊鏈項目進一步擴張的需求；

第五， 經過一段時間的收購整合，越來越多的頭部項目會牽涉其中，區塊鏈行業將出現幾家在交易所、礦機或者公鏈等多個領域同時具有重大影響力的企業集團或生態體系，類似于阿里對電商、云服務、支付等領域的掌控力，成為區塊鏈行業的超級巨頭。也就是說，區塊鏈行業不會是完全去中心化的。