被“夢想”窒息的樂視：生態化反卻成了生化危機金融
看看樂視網主要財務數據――樂視網營業收入，賈躍亭以及樂視控股所持公司總股本的26.03%已被上海高院凍結，而全年營收的同比增加額為89.34億元――僅此一項。
樂視原本想澆出一個亞馬遜熱帶雨林似的生態系統，雖然現在看起來像是撒哈拉。我們也無法得知孫宏斌的戰略考慮，和樂視的真實動機。
根據公開報道，6月26日，招商銀行上海川北支行依法申請資產保全樂視抵押物，被上海市高級人民法院裁定為符合法律規定：凍結樂風移動香港有限公司、樂視移動智能信息技術（北京）有限公司、樂視控股（北京）有限公司和賈躍亭、甘薇名下銀行存款共計人民幣12.37億元，或查封、扣押其他等值財產。
招行回應，目前招行上海分行與樂視發生的業務風險處于可控狀態，后續也不排除與樂視通過友好協商的途徑解決相關問題。
今天傍晚，樂視網發布公告稱，賈躍亭以及樂視控股所持公司總股本的26.03%已被上海高院凍結，凍結時間為三年。樂視網已于2017年4月17日停牌，按照停牌價30.68元計算，此次被凍結的股權價值159億元人民幣。
事實上，自打2016年10月以來，樂視就一次次陷入輿論的漩渦。從資金鏈斷裂到版權供應商討債，從高管離職到“易到風波”，不一而足。
在看上去有些墻倒眾人推、樹倒猢猻散味道的輿論喧囂背后，我們想問的是：這只是賈躍亭蒙眼狂奔后資金無法續命的特殊事件，還是值得所有企業家和投資人反思的必然現象？
1恐懼
“我們真正需要恐懼的是恐懼本身?！?
――羅斯福
6月28日，樂視網股東大會上，賈躍亭說“樂視資金危機比想象中更嚴重”后，他想出了解決之道――未來聚焦幾大塊，第一，上市公司體系；第二，汽車體系；第三，汽車板塊快速完成A輪融資，盡最快速度的量產。
不過，投資人還能耐心的聽下面的故事嗎？
在金融市場，信心比黃金更重要。信心暴崩的時候，吹再大的泡沫都無所謂，滿大街都是接盤的，比如現在的共享單車市場，投資人生怕投不進去；而當泡沫破滅的時候，風聲鶴唳，比的是誰跑得快。銀行的擠兌效應，是儲戶最擔心的；資本市場，崩盤是操盤者最恐懼的。
現在的樂視就是這樣，風險已經公開化，故事被證偽了，估值泡沫擠破了，價格腰斬了，銀行斷貸了，投資人離心，恐懼在蔓延。
半年前，融創中國的孫宏斌給樂視注資168億，算是給市場吃了一顆定心丸。168億什么概念？約25億美元。打個比方，摩拜單車估值20億美元，5輪融資10億美元左右，在幾百個城市有千萬輛自行車，注冊用戶幾億，日訂單量千萬――也就是說，融創的168億，可以砸出一個摩拜。
樂視控股法人變更
也有人說了，人家要的可能是土地。根據公開資料不完全統計，無論樂視過去，還是在近期資金鏈吃緊的時候，都在拿地――
2013年，樂視在臨汾落成約3000畝的生態農業產業園；2015年，樂視4.2億元拿下重慶兩江新區195畝純居住用地和187畝純商業用地；同年，樂視投資10億美金，在美國拿下5500畝地，建設超級汽車工業城；2016年，樂視投資30億元重慶建設酒店、公寓綜合體項目，約16萬平方米；2016年12月，樂視2.79億元拿下浙江德清經濟開發區90萬平方米工業用地……
這樣來看，樂視原本想澆出一個亞馬遜熱帶雨林似的生態系統，雖然現在看起來像是撒哈拉。我們也無法得知孫宏斌的戰略考慮，和樂視的真實動機。
現在燙手的山芋是，賈躍亭的資金窟窿有多大？168億人民幣的注入，都不能解決樂視的資金饑渴。不禁要問，什么樣的業務要燒這么多錢？
2財報迷局
“把金融搞得很復雜的都是騙子。”
――黃奇帆
樂視的生態雖然花哨，商業模式本質上也沒有那么復雜。但為什么把好好一個故事講成了科幻故事？組織結構和交易設計越來越復雜、資金越來越緊張，變成死循環？
樂視的生態圈包括上市、非上市兩大體系，也涵蓋控股、非控股、關聯方，構成了一幅涵蓋80多家公司的生態迷局。我們可以簡單分析下樂視網的報表，數據來源是2016年年報（截至2016年12月31日）。
首先，根據報表，樂視系旗下（合并報表中）有15家子公司，68家關聯企業。子公司分別是：樂視網（天津）、樂視網（香港）、樂視網（上海）、北京樂視流媒體廣告公司、樂視致新（天津）、樂視網文化發展（北京）、樂視新媒體文化（天津）、樂視電子商務（北京）、霍爾果斯樂視新生代文化傳媒、樂視財富（北京）、?廢肟毓傘⒅厙燉質有《畬?款、樂視云計算、東陽市樂視花兒、樂視原創（北京）文化傳媒公司。關聯企業不一一列舉。
接著，看看樂視網主要財務數據――樂視網營業收入。這一項，同比增長68.64%，雖然歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降3.19%，但仍有5.54億的凈利潤。在經歷去年的風波后，樂視取得這樣的成績十分難得。
樂視的解釋是：公司業務范圍增加，新業務處于成長期造成利潤總額下降，同時，新業務帶來管理費用、銷售費用等上升，使得公司營業利潤同比降低。
且慢，在樂視網2016年的資產變化構成中，“應收賬款”這一科目同比增加額為53.26億，而全年營收的同比增加額為89.34億元――僅此一項，貢獻占到59.61%，接近六成。
啥意思？我們知道，應收賬款是一項債權，樂視還沒有收到錢，是賒銷的。
再看樂視網的現金流量表。“經營性現金流凈額”是負的10.68億，同比-221.97%！現金流不短缺才怪呢。
這兩個數據，折射了樂視的資金流轉非常不好――但還沒有為夢想窒息。
為了更好觀察樂視內部如何進行資產和業務騰挪術，做大報表，繼續看樂視的合并報表。在樂視80多家企業的生態圈中，他們之間發生了什么自買自賣，左手倒右手的事情呢？
截?。?）采購商品/接受勞務情況表（部分） 和（2）出售商品/提供勞務情況表（部分），可以看出――
1.TMT觀察網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；
2.TMT觀察網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：TMT觀察網"，不尊重原創的行為TMT觀察網或將追究責任；
3.作者投稿可能會經TMT觀察網編輯修改或補充。
