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隨著新能源賽道火熱，鋰電板塊受到越來(lái)越多關(guān)注。鋰電概念之下，天際股份受到部分投資者追捧。

2020年7月份，天際股份股價(jià)來(lái)到6.6元的最低點(diǎn)，而到了次年7月份則上漲至最高54.80元。根據(jù)天際股份2021年半年報(bào)顯示，天際股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為化工制造業(yè)、家用廚房電公司器具制造業(yè)，占營(yíng)收比例分別為：81.79%、17.99%。

一方面是資本市場(chǎng)的關(guān)注，另一方面，股票大幅波動(dòng)也造成了投資者虧損。此外，今年1月19日，證監(jiān)會(huì)對(duì)天際股份多宗違規(guī)行為責(zé)令整改，實(shí)控人吳錫盾等收到警示函。由此，不得不讓人懷疑，賽道火熱之下，天際股份的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量究竟如何？未來(lái)還有更多的成長(zhǎng)價(jià)值嗎？

股民索賠、證監(jiān)會(huì)責(zé)令整改，鋰電熱的外表下天際股份價(jià)值幾何？

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，1月20日，新浪股民維權(quán)平臺(tái)今日收到傅姓股民針對(duì)天際股份的維權(quán)申請(qǐng)，目前該維權(quán)咨詢已被厲健律師接受。事實(shí)上，自從去年7月份天際股份股價(jià)登頂之后便一路下跌，截止1月14日，股價(jià)腰斬至25.74元，許多投資者遭受巨額虧損。

值得外界注意的是，在遭到證監(jiān)會(huì)警示之后，有律師表示2018年7月1日至2022年1月10日（均含當(dāng)日）前買(mǎi)入天際股份，并在之后賣(mài)出或仍持有而虧損的投資者有望獲賠。

過(guò)去一年，新能源賽道一片火熱，相關(guān)產(chǎn)業(yè)熱度也一直不減。特別是作為電解質(zhì)溶液原材料的六氟磷酸鋰，更是行業(yè)必需品，具有長(zhǎng)期價(jià)值，在這樣的行業(yè)發(fā)展節(jié)點(diǎn)上，天際股份股價(jià)腰斬，可能更多是與自身的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)實(shí)情況有關(guān)。

2022年1月10日晚間，天際股份發(fā)布公告稱(chēng)，因信息披露、財(cái)務(wù)核算、內(nèi)幕信息管理方面存在問(wèn)題，公司相關(guān)責(zé)任人收到廣東證監(jiān)局出具的警示函。據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，廣東證監(jiān)局對(duì)廣東天際電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天際股份”，002759.SZ）進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢查，并發(fā)現(xiàn)數(shù)個(gè)問(wèn)題。

首先是，信息披露違規(guī)的問(wèn)題。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)不準(zhǔn)，兩次預(yù)測(cè)之間的差值較大。

2021年3月26日披露2020年度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2020年凈利潤(rùn)為601.97萬(wàn)元，上述預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)與天際股份2020年年報(bào)披露的凈利潤(rùn)-1077.99萬(wàn)元存在較大差異。上述情形違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第40號(hào)）第二條的規(guī)定。

公司重大投資項(xiàng)目變化情況披露不及時(shí)。

2016年，天際股份子公司斥資4億元建設(shè)4條陶瓷生產(chǎn)線，2018年3月，天際股份發(fā)布公告要追加投資2.5億元，事實(shí)上，天際股份未披露該項(xiàng)目已經(jīng)于2018年7月份處于停工狀態(tài)，去年年末，工程賬面價(jià)值僅為2237.7萬(wàn)元。

關(guān)聯(lián)交易未履行審議程序及信息披露義務(wù)。

天際股份子公司新泰材料向關(guān)聯(lián)方凱路化工采購(gòu)服務(wù)金額為37.91萬(wàn)元，銷(xiāo)售商品金額為1.22億元，合計(jì)占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的4.58%。該關(guān)聯(lián)交易未進(jìn)行必要的審批程序以及規(guī)定的信息披露。還有關(guān)聯(lián)方資金占用信息披露不準(zhǔn)確等問(wèn)題。

其次，財(cái)務(wù)核算方面的問(wèn)題。

其中包括：在建工程核算不準(zhǔn)確，2018年年報(bào)列示的在建工程金額少計(jì)395萬(wàn)元；應(yīng)收賬款不準(zhǔn)確，等一系列問(wèn)題。此外，公司在內(nèi)幕信息管理方面也存在諸多問(wèn)題。

俗話說(shuō)，打鐵必須自身硬。從證監(jiān)會(huì)的公告來(lái)看，無(wú)論是信息披露問(wèn)題還是財(cái)務(wù)核算準(zhǔn)確性的問(wèn)題，似乎都表明天際股份的企業(yè)運(yùn)行效率不及資本市場(chǎng)預(yù)期。作為一家上市公司，如此多的需要整改的問(wèn)題確實(shí)令投資者生疑，接下來(lái)，如何向監(jiān)管部門(mén)反饋整改方案，可能是天際股份需要深思的問(wèn)題。

短期起伏還是長(zhǎng)線增長(zhǎng)？天際股份的未來(lái)還有籌碼嗎？

新能源汽車(chē)在資本市場(chǎng)的一路高歌，也帶動(dòng)了二、三線廠商在資本市場(chǎng)的活躍度。新能源汽車(chē)的浪潮才開(kāi)始，未來(lái)增量空間還有很大，這給了二線廠商擴(kuò)產(chǎn)的信心。

此外，寧德時(shí)代的一路飆升，使得大量資本在相關(guān)的二、三線賽道中開(kāi)始尋找新的標(biāo)的。

電池生產(chǎn)是重資產(chǎn)行業(yè)，增加產(chǎn)能離不開(kāi)資本的加持。據(jù)天眼查APP查詢，2020年12月中航鋰電獲得基石資本、紅杉中國(guó)、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金等投資方的投資，去年9月又獲120億元股權(quán)融資，中創(chuàng)新航的注冊(cè)資本已經(jīng)增加到150.6億元人民幣。

由此可見(jiàn)，去年上半年，天際股份的走強(qiáng)與整體環(huán)境因素密不可分，而隨著2022年對(duì)新能源車(chē)企的補(bǔ)貼進(jìn)一步退坡，今年也是新能源汽車(chē)補(bǔ)貼的最后一年，市場(chǎng)需求很可能不及預(yù)期。

雖然鋰電池原材料漲價(jià)的態(tài)勢(shì)在近幾年似乎難以改變，但問(wèn)題是各個(gè)行業(yè)都在漲價(jià)，生產(chǎn)成本也在不斷上漲。這樣的整體環(huán)境下，賽道之外，更考驗(yàn)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)能力。

目前來(lái)看，在經(jīng)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)能力上，天際股份可能還有明顯的短板。

去年6月份，天際股份就曾收到廣東證監(jiān)局警示函，原因是2018年12月至2020年4月，天際股份控股股東汕頭天際通過(guò)公司供應(yīng)商借款的名義非經(jīng)營(yíng)性占用天際股份資金合計(jì)8200萬(wàn)元，直至2021年4月才歸還相關(guān)款項(xiàng)和利息。

天際股份對(duì)上述關(guān)聯(lián)方資金占用事項(xiàng)未履行審批程序，亦未及時(shí)披露。

一方面是控股股東占用資金，另一方面則是股東減持。據(jù)公開(kāi)信息顯示，去年9月，汕頭天際累計(jì)通過(guò)大宗交易減持公司股份數(shù)量 778 萬(wàn)股，占公司總股本的 1.93%。天眼查APP顯示，汕頭天際疑似實(shí)際控制人為吳錫盾。

證監(jiān)會(huì)責(zé)令整改問(wèn)題如此之多，股民維權(quán)、股東減持且涉嫌違規(guī)占用資金，利空消息不斷之后天際股份還能給市場(chǎng)足夠的信心嗎？

恐怕很難。

標(biāo)的有沒(méi)有價(jià)值，關(guān)鍵在于成長(zhǎng)性，賽道本身的景氣度之外，企業(yè)本身不說(shuō)能打，至少得靠譜才能算一個(gè)合格的價(jià)值投資標(biāo)的。

從這個(gè)基本邏輯出發(fā)，其實(shí)不難發(fā)現(xiàn)在過(guò)去一段時(shí)期內(nèi)天際股份的上漲更多像是趕上了漲價(jià)周期，資本也似乎有點(diǎn)偏投機(jī)而非實(shí)打?qū)嵉膬r(jià)值投資邏輯。

一方面，六氟磷酸鋰的需求大增，導(dǎo)致市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格上漲，更多說(shuō)短期供需失衡，帶來(lái)的是更多的投機(jī)行為。

新能源行業(yè)處于探索期，也就意味著短期的上漲的可能性，后來(lái)天際股份的價(jià)格腰斬，也似乎證明了投機(jī)邏輯主導(dǎo)下，市場(chǎng)短期波動(dòng)較大。

另一方面，短期波動(dòng)受供需關(guān)系影響，但行業(yè)中長(zhǎng)期投資價(jià)值的決定因素，反而是公司的運(yùn)營(yíng)能力。

一個(gè)事實(shí)是，在汽車(chē)電動(dòng)化的大趨勢(shì)下，鋰電池賽道的未來(lái)依舊存在不確定性。

有電池行業(yè)研究機(jī)構(gòu)人員曾表示，當(dāng)下受制于電池應(yīng)用發(fā)展的不是單純的技術(shù)問(wèn)題，而是涉及材料化學(xué)的學(xué)科問(wèn)題，雖然相關(guān)領(lǐng)域的科研已經(jīng)完成了90%，但最后的10%的突破，可能需要更多的成本和投入，甚至需要發(fā)現(xiàn)一種全新的元素才可能解決。

換言之，對(duì)于這個(gè)賽道，我們不能去線性預(yù)估未來(lái)，但隨著越來(lái)越多規(guī)模化玩家進(jìn)入之后，從根本上做技術(shù)研發(fā)，是整條賽道終難回避的宿命。

所以，長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是六氟磷酸鋰，還是天際股份，似乎沒(méi)有足夠的長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。

另外，短期來(lái)看，即便是在短周期之內(nèi)，行業(yè)有一定上漲空間，但行業(yè)紅利是有窗口期的，對(duì)于那些運(yùn)營(yíng)效率低、運(yùn)營(yíng)前景堪憂的企業(yè)來(lái)說(shuō)，結(jié)果就是行業(yè)上漲，市值也跟著盲目上漲，一旦行業(yè)稍有放慢，便跌跌不休。

從這個(gè)角度來(lái)看，對(duì)于市場(chǎng)上理性的投資者來(lái)說(shuō)。有長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)能力，能真正經(jīng)歷時(shí)間考驗(yàn)的企業(yè)，才真正有投資價(jià)值。

寫(xiě)在最后：

電池廠商的接連上市，預(yù)示著量小體微的二線電池廠商正在崛起，也反映出新能源汽車(chē)賽道的持續(xù)火熱。

一半是熾熱的火焰，另一半則是冰冷的海水。

天際股份股價(jià)腰斬，似乎說(shuō)明在二級(jí)市場(chǎng)中想要在行業(yè)周期紅利中“躺贏”可能沒(méi)那么容易。畢竟，相比行業(yè)波動(dòng)的外因，企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量才是影響企業(yè)在資本市場(chǎng)定價(jià)的關(guān)鍵因素。

而對(duì)于市場(chǎng)中的玩家來(lái)說(shuō)，如何透過(guò)賽道火熱的表象，去判斷短周期投機(jī)邏輯以及長(zhǎng)期價(jià)值投資，可能才是投資需要深思的問(wèn)題，畢竟只有當(dāng)潮水退去了，裸泳者才能顯現(xiàn)無(wú)遺。

（本文只做交流，不構(gòu)成投資建議，入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎）