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當FCoin憑借高額返傭逆襲而上并在近期坐穩了加密貨幣交易所的頭把交椅之后，越來越多的交易所或主動或被動的被拉進了這場爭奪用戶的貼身肉搏，未來的交易所生態將會如何演化？“金色相對論”的參與嘉賓各自拋出真知灼見。

以下是本次圓桌活動實錄。

問題一：FCoin交易所推出的分紅機制在最近十分火爆，并借此一躍成為近期交易量最高的交易所。您認為FCoin的模式贏在哪里？模式可持續嗎？

Fountain CEO八爪魚：

當前處于惡性競爭階段，接下來錢包也會進入這個模式，然后集體大爆炸。交易挖礦機制的原理本身有問題，因為難度系數太簡單。交易所太容易被復制，談不上什么模式。交易所考慮用戶留存還不如好好做技術，關心資金安全才是最重要的。

新世界城嚴志：

從區塊鏈原理上講，這樣的挖礦模式沒毛病。共識機制的本質是人人建設社區，人人獲得收益。對于BTC這樣的支付體系，將記賬作為服務的依據是有理由的。但是對于交易所而言，用手續費回饋社區，是沒毛病的。無論什么模式，希望短期翻１０倍，自然是早晚被割，割得多了，這個市場就垮了，也就是所謂的劣幣淘汰真幣。

新加坡加密貨幣社區icov.io創始人孫楚：

首先交易挖礦并不是技術創新，是模式創新，是FCoin的一種通證經濟生態設計。本身并不上鏈，而是對通證應用的一種創新，是通證經濟生態設計，是區塊鏈里面最重要的一點，這也是IPFS遲遲沒有上線的原因之一。FCoin的模式是贏在這里。跟隨者并不一定能復制這種短期成功。

交易所返傭金大戰這種模式只能在全球區塊鏈應用人數總量增加的情況下才能維持大量的分紅機制。要想留住用戶還是要靠區塊鏈應用落地，中心化的交易所本身并不是區塊鏈。現在的用戶還是關心幣價，什么時候大家買幣是為了用DApp而不是關注價格，這個行業才會發展。

比如國外的區塊鏈社群好多不允許討論幣價和二級市場，只是說產品進行到哪一步了，很多國內的用戶非常不理解，覺得社群就應該是討論價格用的。我們的注意力應該更多的關注產業如何落地與應用的問題。

NULS聯合發起人冉小波：

熱鬧看多了就不這么慌了，這個模式比特時代剛出來就贏得了國內老大的位置，現在也沒多少人記得了，風水輪流轉，行業發展得太快了，不管哪種方式都是圈用戶的一種手段而已，最終能不能留住才是關鍵，經濟模型都是有閉環的，看似合理的模型有可能是縱云梯，萬事皆有平衡，被共識放大了價值，一碗小面還是一碗小面，一枚數字資產卻不再是一枚。

比特時代王學昊：

比特時代從2013年的時候就開始運營了。不光是交易挖礦，還有持幣分紅的功能。實質上這種規則真的不是一個很好的推動交易所可持續發展的選擇。而且過度競爭的市場帶來了一大堆諸如數據造假、虛假交易等各類問題，如果是一款APP，這自然無話可說。但是作為一個以公開、公正、公平為核心原則的交易所，這樣做是不是有點走歪了？

BitMart交易所創始人&CEO夏爾特：

張健最牛的是提出了社區化運營交易所的這個概念，利潤下放，將持幣人和交易所利益進行強關聯綁定，這背后的運營理念值得我們每一個人思考。

問題二：昨日，寶二爺正式加盟FCoin，已申請成為合伙人；ok、幣安也紛紛跟進，如啟動數字資產交易所開放共贏計劃，發布數字資產交易所聯盟計劃。競爭對手的快速跟進能否扼制Fcoin快速竄升的勢頭？

新加坡加密貨幣社區icov.io創始人孫楚：

合伙人計劃是用利益綁定的方式進行KOL的流量推廣，共贏計劃也是利益共贏。是否要遏制FCoin并不應該是大家關心的問題。交易所作為區塊鏈基礎設施，應該多做孵化器和加速器，才能為可以落地的項目進行扶持和幫助，增加影響力是自然而然的事情。

交易所最初的設計是讓用戶可以買到自己想使用、應用的幣種。但現在的方向剛好反了，初期大量的投機者進入催熱了市場，引發了關注度。現在交易所應該從頂層思維回歸到本原去考慮下一步的方向，如何提高全球輕度用戶區塊鏈基礎知識和操作水平是整個生態應該考慮的重點。

星鏈基金會文娛投資顧問梁羽：

為Token賦值的事情本身是一件好事，交易所為平臺幣賦值的路徑是值得參考的，大家也都在嘗試。項目方和交易所的利益本身就是一致的，但如果流量被壟斷，項目方的話語權就會降低。

FCoin的勢頭應該暫時無法遏制，FCoin目前的流量獲取模式是成功的，但未來如何卻很難說。幣圈一天一個變化，新模式會層出不窮，但我覺得最終流量能否導入優質項目很重要，如果只是單純的讓流量導入交易所的平臺幣，就沒有什么意義了。

新世界城嚴志：

加密貨幣行業需要監管，交易所本來的目的是要向項目引流，但現在項目都還沒有落地，因此交易所向項目引流的能力基本為零了。現在需要的是增量市場，而不是存量市場。如果需要增量市場，首先就要保護投資人利益。簡單說，模式創新只是術，現在需要的是道的變化。

MATRIX-CEO-Owen：

項目方的Token若想要提升價格，就需要交易所的流量支持，交易所競爭之后的獲益者未必是項目方。說實話，我不看好FCoin。運營交易所本身就不是一個簡單的模式創新就能搞定的事情，之后的管理體系才是交易所的核心競爭力。安全體系、風控體系、操作流程等，這些都存在困難。我相信這些大的交易所在這些點上都是交足了學費的。投資者應該搞清楚，去交易所交易是為了返利，還是為了交易。

交易所的本質還是服務，不是分紅。現在選擇FT無非是把它當成了一個新的投資渠道，這樣的交易所本質上就不僅僅是在和交易所競爭了，還在和其他的投資標的競爭。

為友資本創始合伙人陳菜根：

目前，交易所無序競爭的本質是現有韭菜地的互相踩踏。德魯克說，戰略不是研究未來做什么，而是研究今天做什么才有未來。按照此理，脫離現有的巴掌大的韭菜地（粗略估計1000萬人/全球）、去發現更大的韭菜地，才會擁有未來。水洼里長不出鯨鯊，那是青蛙的地盤。

沖浪：

FCoin到底如何不說，現在的交易所格局肯定不會持久。交易所、投行等發幣一體，無底線作惡，空氣幣收割韭菜，交易所收割項目方，說起來是交易所生態，但整個行業都快要成為了拉著比特幣和以太坊做幌子的大斗牛場，交易所是屠宰場。

ETHMOD創始人Tim Mars：

真正的入口必須要有用戶粘性，但錢包卻沒有粘性，因為私鑰在用戶手中，遷移成本為零，若做了一個更好的錢包，用戶會隨時從前一個錢包離開。FCoin上并不是真正的客戶，而是一群羊毛黨。一定會有一個真正懂得通證經濟的交易所在前邊實現彎道超車。FCoin是曇花一現，當10月份退潮的時候，就能看到FCoin在裸奔了。

奇點區塊Jack：

其實FCoin的模式跟傳統外匯黃金交易返傭是一個樣，用戶忠誠度不會高，哪家返傭高就去哪家，而且很多國家都對于外匯黃金這些保證金交易有嚴格的監管。在數字貨幣領域中，OK、幣安之類的為了留住客戶，相互之間只能爭著燒錢看誰的返傭高！這樣的模式對于這行業的發展沒有一點好處！后續進場的想搶客戶，只能給予更高的返傭，交易所遲早會經歷一輪洗牌！

問題三：有人認為FCoin在短期內成為了交易所領域的最大贏家，后續也將有更多交易所選擇跟進，但交易者從FCoin平臺轉至另外的平臺，或將因為分紅機制不同而承擔損失，故不愿再換其他平臺交易。您認為后續進場的交易所是否還有一線先機？

Hydro Protocol代世超：

現在我們看到的各種所謂的模式創新，還是在中心化的池子里玩，比如交易所的“挖礦”玩法根本不是在區塊鏈上的挖礦，多中心化的交易所還有一個大盤子，就和打德撲一樣，現在看到的領先的玩家不一定能贏到最后。

中心化交易所一旦出現大規模被盜，無能力償還，就會馬上出局；多中心交易所目前因為盤子小，所以打通流動性才是最重要的。

NULS聯合發起人冉小波：

一切都是相通的，能量守恒，質量守恒，經濟也是守恒的，不會憑空產生，也不會憑空消失。交易就是大家擁有的財富之間的轉移，交易所給財富轉移提供了一個場所，看的是最終轉移到哪里去了，都是大家在這個平臺上博弈。少在圈內廝殺，多去圈外布道吧。

BitMart交易所創始人&CEO夏爾特：

交易所的玩法還有很多。頭部交易所還遠沒有固化，還有有很多新的交易所冒出來，去取代前幾位的位置。

問題四：您認為當前交易所推出的激勵機制到底是模式創新還是惡性競爭？

OEX聯合創始人張璐萍：

交易所推出的激勵機制有很強的激勵性質，同時也會出現一批“惡性競爭”，現在的交易所比的是耐心和專業、決心。一個能健康活下去的交易所靠的絕對不是短期流量。在安全、后勤、客服、團隊都沒有完善的前提下，即使給一個江山又如何？交易所需要考核的因素太多，更何況交易所是一個及其苦逼并考驗耐力的工作，不是很容易堅持下去的。我們更欣賞熊市入場者，交易所的存在是應該服務投資者，而不是引導行業，目前的交易所領域存在本末倒置的情況。

問題五： 有人認為“互聯網補貼模式已經燒到了區塊鏈領域”，但目前看來，與傳統互聯網燒錢不同的是，交易所在盈利的同時收割著新用戶。您認為交易所在經歷了燒錢之后的下一階段是什么？當交易所從當前的可自負盈虧的自平衡階段發展至純金錢補貼時，您認為是否會引發千所大戰之后的寡頭競爭時代？在這樣的時代中，交易所應該怎么走？

天風證券區塊鏈研究員李煉炫：

大家更應該關注整個交易所所處市場環境的變化，現在全球有大約1600種數字貨幣，而交易所就有1000多家，這還不包括一些未統計的新交易所和小型交易所，所以交易所的市場競爭已經非常激烈。在這個市場上，最重要的就是用戶流量，只有擁有高用戶量的交易所才有更高的交易量和上幣費用，所以這與互聯網企業是一樣的，用戶流量決定了交易所的生死。如今，新的交易所向進入并生存下去是非常困難的，而FCoin本質上是一種用戶補貼，通過向用戶讓利吸引用戶入駐。這在互聯網企業中經常發生，比如以前的外賣折扣、滴滴打車返現，共享單車的免押金和月卡等，這些本質上都是依靠雄厚的資本燒錢來增加用戶量，用戶上上來之后就會帶來流量，估值方面也會有更大的想象空間。這種交易挖礦注定是一種短期行為，挖礦結束后如何留住用戶才是關鍵。

MATRIX-CEO-Owen：

區塊鏈領域和互聯網有很大的區別，互聯網是用風投機構的錢補貼用戶，區塊鏈是用從一部分用戶手中割來的錢補貼給另一部分用戶，就算有人得益，也是在傷害市場。一個依賴社區而存在的商業模式通過傷害社區來吸引流量，這個邏輯是有問題的。

啟賦資本蘭洪明：

上幣質量是最關鍵的，如果交易所上的幣都是空氣幣，最終客戶會遠去，如果上幣質量很高，用戶能賺成長性久的錢，用戶就會留在這個平臺。

啟賦資本是由國內創業投資領域資深人士、優秀上市公司及私營企業家發起設立，專注于私募股權投資的專業基金管理公司，主要以管理創投（VC）基金為主。

MATRIX-CEO-Owen：

按照這樣的現狀發展下去，如果多中心化的技術成熟開源了，那么項目方都會自己做自己的交易所，整合這些交易所的資源有可能會成為新的交易所商業模式。有人賺錢就會有人賠錢，根本并不在于是不是空氣幣，而在于資金入場交易人群擴大。

NULS聯合發起人冉小波：

和互聯網的燒錢模式不同的是，互聯網必須要有錢燒，而區塊鏈可以燒未來的錢，未來的錢就是來自于用戶。交易所是不會賠錢的，不搞了也不會賠錢，更不會賠錢搞。現在有太多的交易所涌現，是因為現在搞交易所的收益太高，會在競爭中慢慢平衡。

新世界城嚴志：

錢是企業的血，散的多了企業就會死，Token是企業的觸角，散的廣了，企業就會生機勃勃。區塊鏈在這方面，絕對是高維打擊傳統企業。另外，錢在企業中，利潤率大；散給其他人，利潤率就會大大下降。

BitMart交易所創始人&CEO夏爾特：

我覺得近期交易所分紅模式的盛行，雖然也是撒錢，但交易所分紅模式是幣權即股權的進一步深化體現，本質上和互聯網的補貼模式有很大的不同。

問題六：交易所本該做好項目篩選、保證用戶資產安全、進行投資者教育等本職工作，但現在大多交易所更看重收益，對于安全事件等三緘其口。對于交易所更看重拉新，而不是十分重視安全等問題的現象，您有何看法？交易所應該如何轉型？

BitMart交易所創始人&CEO夏爾特：

安全問題是一個永恒的問題，攻防從來都是沒有結束的對抗。好的交易所，在安全方面，不會止步不前，大的方面可以從內部安全和外部安全分類，其次再分為數據安全（加密、備份、容災），資產安全，合規審計，信息控制，都是有很多要做的。平臺自身代碼SDL流程，到基礎安全代碼庫，到pen test，到鏈端安全，必須持續回歸，持續跟蹤。交易所在安全領域中必須加強重視、肯花錢、抓好流程。

問題七：激勵機制是否會引發千所大戰之后的寡頭競爭時代？在這樣的時代中，交易所應該怎么走？

Hydro Protocol 代世超：

80%的交易量集中在20%的交易所肯定是趨勢，由于用戶認知與遷移成本的影響，馬太效應在交易所行業甚至更明顯，補貼等各種商業模式短期來看，可能是雪中送炭或者錦上添花，但長期來看，資產安全性才是交易所的生命線，這已經是交易所的共識：一旦被盜，資金都燒沒了，無力償還，馬上出局。

未來會是中心交易所和去中心交易所各占一半市場：交易玩家有3種，炒幣掙錢、價值投資、量化交易。炒幣玩家在中心交易所，因為效率夠高；價值投資、量化交易在去中心交易所，因為安全性保障。還有一個從全球視角來看的趨勢：交易所本地化。目前市場還在炒幣掙錢階段，所以中心交易所都在爭割這塊小韭菜地。

交易所本該做好項目篩選、保證用戶資產安全、進行投資者教育等本職工作，但現在大多交易所更看重收益，對于安全事件等三緘其口。對于交易所更看重拉新，而不是十分重視安全等問題的現象，您有何看法？交易所應該如何轉型？

MATRIX-CEO-Owen：

區塊鏈正處于一個浮躁、高速增長的狀態，在這個檔口，大部分企業都會優先選擇保增長，而不是練內功。等到千所爭雄的亂象過去，活下來的會好好練內功。當然，一開始就練內功的交易所，活下來的概率更高。

鈦云科技/招股科技鄢傲：

我認為這是目前熊市的特征，跟14-15年很類似，我們經歷過那一輪熊市，非常清楚目前交易所的處境：缺乏資金和用戶，急功近利，賺快錢，這是一個不好的現象，不過確實是熊市的特征。在這個階段，我覺得交易所要儲備好資金和存量用戶，提升內在體驗，不要急功近利，優質的交易所還是可以得到資本市場認可的。

現在這個階段，反而是那些要好好做事情、希望長遠發展的交易所的機會，因為大家在惡性競爭的時候，可能會兩敗俱傷。熊市起不了大風浪，安心做好產品和體驗、篩選好項目，牛市自然就能抓住機會。

流量問題其實只是行情問題，行情平淡的時候，再大的交易所也不要談流量。大家都在刷量做面子工程而已。回歸到本質還應該是服務體驗 安全性 優秀運營團隊 好項目，這樣一定會有生存空間。觸底反彈帶來的就是更好的服務和最本源的關注點——安全性、服務體驗、交易所團隊和價值觀等。熊市比較適合布局，幾年時間足夠組建更優秀的團隊，迭代更好的交易產品。

井底望天：

FCoin模式正在從中心化的公司走進社區化，未來的方向應該是個體化——個體用戶使用自己的私人錢包交易。眾多交易所在其中扮演做市商的角色，成為一個個多中心化的節點，提供流動性。最后是全網多中心化的交易所，對于幣幣交易而言，就是原子跨鏈，如果這部分能通過智能合約實現，那么以后的交易所就都不需要團隊了。

這種跨鏈的技術的出現會帶來公平、透明、效率、成本，各個方面都將優于目前的交易所。當然，也還會有做市商，在任何行業中，靠權力尋租的方式，都會被顛覆掉。因此，不論FCoin結局如何，能打破現有的大交易所壟斷格局，還是有功勞的。

GVE基金會聯合創始人高澤龍：

FCoin背后的核心思想是把利潤返還給持幣人，用做社區化運營的思路去做交易所，將持幣人的利益與交易所強關聯綁定。最近FCoin的火爆也說明了，交易所，或者說區塊鏈目前還遠遠沒有形成固定的格局，創新者入場可能會很快改變行業排名。這讓人聯想到互聯網行業，互聯網行業BAT格局形成，也是經過長達十幾年的時間，即便是現在，BAT也可能會被顛覆。另外，這也可以和打車軟件的補貼大戰類似，區塊鏈行業實現的分紅模式是幣權即股權的進一步深化體現。也就是說，未來很有可能還是圍繞著獲得用戶的方式來創新的。

當然，也不能說火幣、幣安就喪失了競爭力。交易所的發展和運營，是一個極其龐大和復雜的體系，不是說幾個方面領先就能完全領先的，未來怎么樣還很難形成定論。這只能說明，科技行業，瞬息萬變，一切皆有可能。

問題八：在交易所生態不斷加速進化的當前，您認為交易所未來還會有哪些顛覆性創新？

BitMart交易所創始人&CEO夏爾特：

抓住社區化運營的思想，還有很多可以玩的模式。