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當四周逐漸陰沉暗淡，

理性悄然隱沒了光線，

礦場主王威最近總是夜不能寐。

作為一個擁有大約5000臺礦機的礦主，他手上的1000臺萊特L3 早已停機，其余的螞蟻礦機S9i 只能勉強維持。

他在接受采訪時算了一筆賬：常見的礦機一小時耗電1400W，一天下來要消耗33.6度電。

當時螞蟻礦機S9i的成本價為3350元，每天的電力成本為20元左右，比特幣收益為22元左右。

“每天也就能賺個2-3元”，他無奈地笑笑，“按照這個收益進行計算，要230天才能回本。”

“但現在這個行情，哪還等得到230天？能賺賺，不能賺也只能認命。”

曾經，挖礦是除了投資數字貨幣外幣圈“穩賺不賠”的業務。

礦機通過消耗計算和電力資源來爭奪記賬權，為區塊鏈創造了“信任價值”的共識基礎。

由于挖礦收益與數字貨幣價格的強關聯性，也讓礦機行業在這個熊市更加難過。

1

伴隨著比特幣現金（BCH）分叉帶來的算力之爭，比特幣價格已經跌破5000美元支撐位。

在不到一年的時間內，比特幣的價格相較于2017年12月接近20000美元的高位已經跌去了近77%。

這一次，沒人敢說熊市什么時候結束。

與比特幣價格息息相關的礦工收益也同樣不容樂觀。

根據quandl.com的數據顯示，在一年的時間內，礦工收益從去年12月至今年1月左右攀至最高點后就一路下行。

目前，幾乎已經到了礦工收益的最低點。

這也與比特幣價格的走勢幾乎相仿。

（礦工收益）

早在今年三月，華爾街證券研究公司Fundsrtat創始人Tom Lee就對礦工收益做出慘淡的預測。

報告指出，挖礦的成本包括電力成本、設備成本和包括維護冷卻設施在內的其他花銷。

一枚比特幣的開采成本大約是8038美元。

事實上，8038美元中還包含了沉沒成本，即設備采購、場地租賃、線路布局等等。

45區也對挖出一枚比特幣的成本進行了大致的推算。

根據鏈塔智庫的調查，目前挖出一個比特幣的平均電力成本是7295美元。

但是，不同國家之間的電費差距也很大，中國目前的電力行業均價約為0.4元/度。

按照比特大陸官網螞蟻礦機S9i一年回本價3000元、平均每天的電力成本為12.96元計算，在算力不增長的前提下，設備和電力成本約為每年7730.4元。

每日螞蟻礦機的收益約為0.0005個比特幣，折合人民幣約為15.95元，一年的收入為0.1825個比特幣。

因此，在不計算管理費用、幣價漲幅以及設備折舊的條件下，挖到一枚比特幣的費用約為42358元，折合約為6097美元。

盡管低于預測的8038美元，但卻依然高于4211美元的比特幣價格。

2

除了礦工收益慘淡外，曾經火爆的礦場也只能慘淡出局。

美國頂級礦場Giga Watt根據《美國破產法》第11章向華盛頓東區聯邦法院申請破產保護。

聲明中顯示，其資產已不足5萬美元，同時還欠最大債權人近7000萬美元。

事實上，Giga Watt申請破產是有跡可循的。

因經營不善，該公司的員工已由之前的63人銳減到16人。

隨后在10月份，又有媒體曝出其賬面上已經出現了上百萬美元的債務。

根據騰訊一線消息，在持續不斷的下跌中，比特幣的價格早已擊穿多個礦機成本價格。

行業巨頭們為了把經營成本降到最低，一直在尋找電力成本和日常成本最低的地方。

據知情人士透露，網絡上瘋傳的視頻中按斤甩賣的礦機只是大礦場礦機的更新換代。

根據Elite Fixtures的統計數據，委內瑞拉、特立尼達和多巴哥共和國等地能夠為礦工們提供最便宜的電費。

不少大礦場紛紛選擇往國外遷徙。

瘦死的駱駝也比馬大。

行業巨頭們不僅有低價電費的優勢，更有量的保證，中小型礦場的情況更為慘淡。

不少中小型礦場為了找到成本更低的地方四處遷徙，其中礦機的損耗和日常維護的巨大花費卻壓垮了他們，依然逃不了被迫停機的宿命。

3

挖礦熱潮的退卻也讓不少上市公司蒙受了損失。

上周，芯片巨頭英偉達公布了2019財年第三季度財報。財報顯示英偉達Q3營收為31.8億美元，同比增加21%；凈利潤為12.30億美元，同比增加47%。

相較于分析師預期的32.4億美元的營收，英偉達的表現并不盡如人意。

在財報公布后，英偉達的股價也一路走低，跌去了近28%。

英偉達將表現欠佳的財報歸結于幣價走低導致的挖礦潮的冷卻。

今年2月，加密貨幣的挖礦熱潮也推動了市場對英偉達圖形處理器（GPU）的需求，英偉達顯卡價格也一路走高，甚至到了供不應求的地步。

但是，在挖狂潮冷卻后，英偉達并沒有選擇第一時間調整價格，也導致了大量的積壓庫存。

英偉達首席執行官黃仁勛和首席財務官Colette Kress在電話會議上表示，他們希望本季度結束時積壓庫存能夠清理，但這種情況很可能會延續到第四財季。

不少加密貨幣礦工可能會選擇將之前用來挖礦的芯片在二手市場上進行低價轉售。

黃仁勛也對加密貨幣行業表達了悲觀態度。

他在采訪中表示：“以前我們曾預計加密貨幣在今年將變得更有意義，但現在我們預計未來加密貨幣領域不會（對我們的業績）有任何貢獻。”

45區認為，在英偉達的眼中，挖礦需求造成的營收表現不佳也只是暫時的，畢竟針對挖礦的芯片并不是主營業務。

但是，對于想要上市的礦機巨頭來說，礦機業務幾乎是營收的全部指望。

不少中國的礦機廠商在熊市來臨前已經嗅到了危險的氣息。

他們為了以更高的估值募集到更多的資金，紛紛選擇了赴港上市的道路。

根據比特大陸招股書中顯示，2018年上半年至6月30日，收入高達28.45億美元，利潤為7.42億美元。

但是，由于業務單一，礦機廠商超90%的收入都來自于礦機銷售，盡管估值不俗，但卻都杳無音信。

盈利模式單一、依賴波動較大的加密貨幣行業是這些礦機廠商最大的短板。

雖然提到了AI的相關研發，但都是很精簡地一筆帶過。 

此外，三周前香港證監會也頒布了新的加密貨幣監管規則。

規則規定所有總部設在香港的投資基金公司，只要總投資組合中有10%以上的“虛擬資產”，不論是直接購買，還是通過分銷商獲得，都必須向證監會注冊并獲得許可。

這也是“考量到虛擬資產對投資者構成的重大風險”后得出的結果。

對于赴港上市的礦機廠商來說，“虛擬資產”的投資也屬于盈利方式的一種。

其中，比特大陸招股書中所顯示的加密貨幣就占其總資產的28%，共計8900萬美元。

雖然加密資產的價值大幅下降，但加密貨幣占總資產的比例并沒有相差太多（2017年占30%）。

單就加密貨幣與代幣數量而言，比特大陸的加密貨幣持有量是大幅增長的。

因此，這并不是一個好消息。

據消息人士透露，香港證券交易所和證監會都對這些公司的業務前景表示擔憂：

今年比特幣價格下跌如此之多，他們的業務存在很多不確定因素。如果我們無法預測他們的財務狀況，我們如何出售他們的IPO？

嘉楠耘智在港交所的申請狀態已為“失效”，今年的IPO計劃也已無法實現；

億邦國際在近日陷入銀豆網P2P詐騙案，港交所已停止IPO的相關程序；

比特大陸仍在接受港交所及證監會的聆訊。

誰都無法在暴風雨中幸免。

記者手記

但是，這也并不是一件壞事。

長期以來，以礦機和礦場巨頭為首的“算力為王”的統治時代已經逐漸背離了中本聰所提出的去中心化的愿景。

他們掌握了大部分的算力和較低的成本，其中比特大陸提供了比特幣全網超過50%的算力。

除了在中國內蒙古和四川等地擁有礦場外，比特大陸還計劃在美國田納西州、德州以及加拿大魁北克省等水電能源價格便宜的地方開發礦場。

成本越低，也就意味著挖礦所獲的收益越高。

對于普通礦工而言，無疑剝奪了他們參與競爭的資本。

幣圈熊市的結束依然遙遙無期，礦圈的慘淡退場或許正暗示著泡沫即將破滅。

最關鍵的依然是區塊鏈的落地應用。