TMT观察网_独特视角观察TMT行业

最近，央行發布公告，自7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金約1萬億元。此次降準，意在加強金融對實體經濟特別是中小微企業的支持。消息一出，光伏、新能源、半導體等板塊均有上漲。

基金看漲，最興奮的莫過于年輕的基民們了。根據Mob研究院數據，去年新增基民中，18~34歲群體占比達60%，年輕人成為了基金市場的新晉力量。

凡事都有兩面性，更多的年輕人進場，意味著市場中的資金量增加，但對于部分匆忙入場的“投資小白”來說，可能也是一場“冒險”。

01

情緒與理智交織，年輕人入場基金還需要什么？

短視頻平臺的紅利，除了電商，基金圈也享受到了。2020年，全球資金避險情緒猛增，國內的年輕人看著錢包里的鈔票也逐漸對基金上了心。

在B站、快抖等短視頻平臺上，新入駐的基金博主突然增多，“大學生買基金全年收益20萬”、“如何掙到人生第一桶金”、各種各樣的基金入門視頻、基金大神分享越來越多。

基金熱的背后，是年輕人的焦慮。這焦慮里邊，一半是對于財富的理性，另外一半，則是對投資的感性。這屆年輕人不僅喜歡掙錢，他們也更注重自己口袋中鈔票本身的購買力，跑贏通脹，是第一訴求也是年輕人下場基金的出發點。

另一方面，互聯網平臺服務，為年輕人購買基金掃清了障礙，門檻更低了，進場的基民越來愈多，市場情緒也在增加。

2019年10月25日，證監會發布《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》，目前獲得批準試點的公募基金機構有易方達基金、華夏基金、南方基金、華夏基金，獨立基金銷售機構中，騰訊旗下騰安基金、螞蟻金服旗下螞蟻基金以及創業公司盈米基金。

去年4月，螞蟻上線了“幫你投”投顧服務，8月騰訊理財通上線“一起投”，進一步拉低了基金投資的門檻。

所謂基金投顧，其實就是讓有資質的專業投顧機構來接受客戶的委托，獲得投資者授權后，為投資者做購買決策。以易方達為例，易方達基金投顧在支付寶上線了3個不同的策略，以穩健、固收以及股債平衡三檔，來滿足投資者的訴求。

投顧的出現，使得入場基金的認知門檻更低了。

“問題不在于門檻高低，而在于作為新入場的基民，有沒有對于投資這件事建立起正確的認知。”一位資深基金投資者對向善財經表示：“投顧雖然能夠幫助到一部分基民小白，但買基金本質上就是投資，需要承擔一定的風險。”

這屆基民也有不少信奉“隨緣大法”。有網友表示，自己買基金隨緣，平時有漲有跌，但總體收益略好于銀行存款利率收益，但對于大多數新入場的基民而言，基金投資仍然是一門“玄學”。

“利好消息，滿天飛，一旦實打實地投進去，就隔三差五地跌。”去年，手頭有點閑錢的俊偉買了一只基金，一年多之后，他表示目前本金已經跌去了10%。

“投基金就像是找對象，關鍵不在于對不對脾氣，比如很多人買基金圖短周期收益，就最好避開半導體，因為半導體投資投的是長線價值。”上述資深基金投資者對向善財經表示。

實際上，基金投資，是一個情緒與理性并重的金融行為。投資既不是賭博，也不是穩賺不賠的買賣，而是一種復雜的因素下的商業探索，這種探索是有風險性的，基金也是如此。

雖然也有那種短線收益玩得飛起的大佬，但看到行業的周期性再下場，最起碼有個基本價值預期，跌了不至于“痛徹心扉”乃至談虎色變，漲了也能理性看待，看到基金漲跌背后的產業邏輯，對于基金收益的判斷，也有一個理性的閾值。

根據支付寶發布的一項數據顯示，網紅經理張坤管理的易方達藍籌精選去年收益超過120%，但掙了5%以上的持有人，占比不到10%。數據分析顯示，不少基民基金虧損原因一方面是追漲殺跌，另一方面是頻繁買賣。這里面透著不少股票投資的味道。

實際上，相比股票投資，基金投資更偏向長期收益，因為基金經理往往會對產業有更專業的研判。這可能意味著對于大多數基民來說，做基金投資，更需要有一定的“周期性”邏輯思維。

啥是“周期性”思維？就是透過時間去預估一個底線和一個上限。比如說，白酒。

白酒的底線是什么？是品牌，也是中國社交習慣，換句話來說，只要中國社會還是個人情社會，白酒基金的底線就不會太差。那么白酒的上限在哪？看醬香科技就有了答案。

再比如，對于一些周期性很長的產業基金，例如重倉半導體的諾安混合成長，短期內的凈值回撤并不關鍵，凈值往往會有波動，但只要產業發展趨勢的基本面不變，未來的增長空間依舊很大。（個人觀點，不構成投資建議）

02

“人設光環”背后，基金市場供需失衡

實際上，對于新入場的基民來說，做投資決策的關鍵不在于是漲是跌，而是你能夠掌握多少信息去做投資決策。一級市場的企業投資往往有專業的盡調機構、證券機構，基金投資更多依賴基金經理的個人能力，但買什么基金，大多時候還是需要依賴基民自己做決策。

由于基金供需雙方存在認知不對稱，投資者與基金經理之間的信任關系變得更加重要。對于基金管理者來說，怎樣才能快速與基民之間建立起信任？打造人設。

這樣有點像基金經理為自己的基金代言，好處在于，基民在信息門檻之下，可以建立起對基金經理的信任。但凡事都有兩面性，基金出現周期波動，基金經理的人設和個人能力也可能會遭到質疑。

特別是一些成長風格的基金經理，比起短期內肉眼可見的估值波動，更關注成長性，因此波動可能更大，也更容易受到輿論質疑。

這樣的情況下很多基金經理其實面臨著兩難的抉擇，一方面，堅持持倉可能會被基民罵，另一方面，調整策略又與自身的投資策略以及預期目標不符。但大多數基金經理都會堅持自身的專業判斷。

這其實是信任依賴下的負面效應。群體心理學創始人古斯塔夫·勒龐曾說過：“群體永遠不歡迎理性，一切文明的主要動力也并不是理性”。基金經理要做的其實就是穿過群體的非理性，去做最佳的投資收益組合。

對于基民來說，其實更合理的是透過人設光環，去看這個基金經理本人以往都管理過哪些基金，然后有一個合理評估。比如對于任職總回報率、滾動年勝率、區間業績排名、夏普比率、凈值走勢等，要有一定的判斷能力，但對于大多數新入場的基民而言，似乎很難做到這一點。

另外，對于基金市場而言，過度“人設光環”可能會引發基金供需之間的“結構性失衡”。

一方面，年輕人對網紅基金經理的擁簇下，“光環”蓋過了基金投資的產業邏輯，使得買入的時間以及節點出現了偏差，進而導致基金虧損。另一方面，新基民涌入后，在互聯網平臺的渠道上，基金市場需要更合理地供需匹配。

基金市場的交易，實際上就是供需匹配，關鍵在于信息的豐富度。比如說，投資人有五年以上的理財訴求，可能需要一個長期穩健風格的基金經理與投資需求去匹配。這就需要投資人足夠了解基金經理的風格，再加上基本的產業投資邏輯，去做基金投資決策。

“人設光環”可以降低這種匹配的成本，因為對基金小白來說，做這樣的基金投資決策相對更容易。但問題在于，信息不足的情況下，導致了匹配精度的下降，基民的價值預期與基金經理風格出現了偏差，這可能也是導致追漲殺跌、頻繁買賣等基金投資行為多發的原因。

在向善財經看來，基金市場缺的不是優秀的供給，缺的其實是一種更合理的匹配機制。從平臺經濟的發展來看，第一階段往往是打破信息差，第二階段則是規模化供給和需求，第三階段則是通過一個盡可能精準的機制去做供需匹配。

對于基金市場而言，互聯網平臺化的發展，使得大量基金產品涌入平臺的供給側，同時，互聯網服務平臺本身就聚集著大量的需求，這就迫使市場找到一個快速匹配的機制。

但基金投資畢竟是有門檻的，基金投資的過程，本身也是一個不斷學習的過程。選擇基金經理固然重要，但基金的發展更多是基于企業和產業的動態發展，因此，對于基民來說，基于合理的價值判斷體系，去理解產業發展以及企業經營的邏輯才更為重要。

實際上，基金投資的頭部效應很強，從1998年最早的十家公募基金，到現在一百多家，公募基金數量增長了不少。但據統計數據顯示，管理規模在百億的基金經理有120人左右，這120人管理著75%的A股投資公募基金市場。

主動權益基金方面，根據剛剛披露完畢的基金二季報顯示，易方達基金以5842.55億元的管理規模占據首位，廣發基金超越匯添富基金，晉升主動權益管理規模第二名。匯添富基金、中歐基金、富國基金分別以4036.99億元、3306.98億元、3182.33億元的主動權益管理規模分列第三、第四、第五名。

對于基金賺錢基民不賺錢的問題，不少基金也在做針對性地改革和嘗試。

以平安銀行為例，2018年初優選基金推薦以來，平均業績回報達到了101.3%，同期上證指數僅上漲了5.36%。平安方面表示：“我們中收的增加不是讓客戶去提高換手，而是讓客戶獲利了之后信任這個平臺，形成了AUM的增長，然后獲得了中收的提升，這是非常好的正循環”。

結語：

這段時間，市面上關于長期主義有不少討論，那么什么是長期主義？買基金該不該遵循長期主義的原則。結合當下的大環境來看，權益資產迎來大發展的背景下，通過投資優質產業基金，分享大國成長的紅利，始終是資產增長的不二法門。至于要不要長期持有基金，具體結合自身的資金情況再做決定，更為合理。

聲明：本文純屬個人觀點分享交流，不作任何投資建議或者參考。