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證券之星食品飲料行業(yè)周報：截至2023年2月24日的一周，滬深300指數上漲0.66%，申萬食品飲料指數下跌1.75%，非酒類個股本周表現明顯偏強。剔除北交所個股后，本周漲幅最大的5只個股為麥趣爾、順鑫農業(yè)、口子窖、桃李面包、桂發(fā)祥。

機構觀點

德邦證券本周建議：

重視白酒行業(yè)beta行情，2月繼續(xù)推薦酒鬼酒。酒企及渠道普遍反饋春節(jié)前后動銷超節(jié)前預期，節(jié)后補貨時間點較往年提前，補貨需求旺盛，結構上受益于春節(jié)返鄉(xiāng)潮，大眾消費更多，節(jié)后看好商務需求恢復。本周部分酒企開始停貨控價，幫助渠道進一步消化庫存，瀘州老窖1952實行配額制，計劃內結算價格將上調20元/瓶，洋河股份停止接收全國經銷商夢之藍M6+產品訂單，開門紅任務較好完成后，預計后續(xù)將有更多酒企停貨挺價，價格上行后渠道信心有望進一步提升。我們認為在正常沒有外部沖擊的宏觀環(huán)境下，消費恢復趨勢是有延續(xù)性，有慣性的。后續(xù)隨著宴席及商務活動恢復，景氣度將進一步恢復向好，仍建議積極樂觀。

推薦整個白酒beta行情，當下主推次高端、高端酒，推薦酒鬼酒、瀘州老窖、五糧液，同時重點推薦有改革邏輯、低基數的高成長標的，推薦順鑫農業(yè)、老白干酒、金種子酒。

光大證券本周觀點：

自建產線的零食企業(yè)成本端壓力有所分化：

1)洽洽食品的主要單品葵花籽價格較去年同期再次提升約10%，預計影響毛利率2-3Pct。考慮到較前次提價間隔較短，公司瓜子提價規(guī)劃相對謹慎，若成本上漲對毛利影響較大，亦有通過品規(guī)調整進行微調的可能。

2)勁仔食品核心單品鳀魚干價格維持高位，較去年同期提升約10%。公司考慮到市場份額尚未實現較大優(yōu)勢，暫無直接提價的規(guī)劃。

3)甘源食品重要輔料棕櫚油價格持續(xù)下降，棕櫚油在公司成本中占比約為15%，預計23年可釋放大幾千萬的利潤。

自建渠道的零食企業(yè)積極布局渠道建設：1)良品鋪子在原有店型基礎上推出大店店型，通過加大門店面積、豐富SKU數量，增加咖啡、短保烘焙等品類的方式，提升消費者進店體驗，增加門店銷售額。同時積極推進零食專營系統布局，預計23年開設500家零食頑家，年底完成單店模型的打磨。2)三只松鼠持續(xù)縮減線下門店數量，推進線下分銷布局。預計23年底門店縮減至300家左右。

宏觀事件

(1)嬰幼兒配方奶粉啟用“新國標” 營養(yǎng)成分和礦物質含量均有調整

央視網消息，經過兩年的過渡期后，嬰幼兒配方奶粉“新國標”2月22日正式實施。對比舊國標奶粉，這份被稱為“史上最嚴格標準”的嬰幼兒配方奶粉標準，在配方標準上提出了更高的要求。嬰幼兒配方奶粉的“新國標”中，最顯著的一個變化是，新國標奶粉將之前的6—12月齡嬰兒和1歲以上幼兒段共用的奶粉配方標準，拆分為兩個獨立的標準，從而與國際食品法典委員會標準修訂趨勢一致。

對奶粉中的宏量營養(yǎng)素含量和質量，“新國標”也作出了更為明確的規(guī)定。一是調整了較大嬰兒配方食品中碳水化合物的含量要求，與嬰兒配方食品要求一致；二是增加了較大嬰兒和幼兒配方食品中乳糖含量要求，明確限制蔗糖在嬰兒和較大嬰兒配方食品中的添加；三是調整了較大嬰兒和幼兒配方食品中蛋白質含量的要求。針對6—12個月齡的嬰幼兒，新增了“乳清蛋白含量≥40%(乳基)”的新要求。

(2)市場監(jiān)管總局：農產品檢測處罰考慮多方因素 將出臺工作規(guī)范

南方都市報消息，2022年底，因為一則“5斤芹菜被罰6.6萬元”事件，農產品檢測處罰標準一度成為爭議焦點。全國兩會在即，國家市場監(jiān)督管理總局針對去年一位全國人大代表提出的《關于減輕或是減免對商超農產品檢測處罰的建議》作出答復。

市場監(jiān)管總局在給全國人大代表的答復中明確，食品經營者履行了法律規(guī)定的進貨查驗等義務，有充分證據證明其不知道所采購的食品不符合食品安全標準，并能如實說明其進貨來源的，可以免予處罰，但應當依法沒收其不符合食品安全標準的食品。此外，食品生產經營者依照《食品安全法》相關規(guī)定停止生產、經營，實施食品召回，或者采取其他有效措施減輕或者消除食品安全風險，未造成危害后果的，也可以從輕或者減輕處罰。

(3)巴西出現1例瘋牛病疑似病例

海外網引用央視新聞為信源報道稱，巴西農業(yè)部于當地時間2月20日發(fā)布公告，目前正在調查該國出現的1例瘋牛病疑似病例，但并未公布發(fā)現疑似病例的地區(qū)。據巴西國家通訊社報道，疑似病例或出現在該國西北部的帕拉州，疑似病例為一頭已經死亡的高齡牛。巴西農業(yè)部長稱，病例樣本已被送往實驗室進行分析，政府將根據實驗結果，采取必要的應對措施。

巴西專家稱，瘋牛病是一種危害牛中樞神經系統的疾病，分典型與非典型兩類。典型瘋牛病的主要感染源是被朊病毒污染的飼料，人食用病牛肉可能染上致命的克雅氏癥。而非典型瘋牛病則不同，它較為少見，常見于年齡較大的牛，具有自發(fā)和偶發(fā)性，與攝入污染飼料無關，對人類及動物食物鏈造成的風險較低。

行業(yè)新聞

(1)三大電商平臺白酒單月線上銷售額創(chuàng)兩年來新高

新京報消息，據萬聯證券研報顯示，淘系、京東、拼多多三大電商平臺今年1月酒類線上銷售額較去年末整體呈回暖態(tài)勢，白酒1月線上銷售額同比增加8.41%，單月銷售額創(chuàng)兩年來新高。受春節(jié)送禮及宴席場景復蘇利好，酒類線上銷售額較去年末整體呈回暖態(tài)勢，其中白酒更是兩年來單月銷售額新高。上述研報稱，根據蘿卜投資統計的數據顯示，1月三大電商白酒線上銷售總額95.64億元，同比增加8.41%。三大電商平臺中，京東仍為白酒線上銷售主戰(zhàn)場，其白酒銷售額占比超過三大電商線上總銷售額的70%。

去年“雙11”“雙12”大促過后，疫情疊加多地天氣轉寒，啤酒線上消費持續(xù)走低。據蘿卜投資數據，1月三大電商啤酒銷售總額為3.86億元，同比下降35.96%。

(2)國內鹵味食品行業(yè)賽道減速

中國食品報消息，隨著2022年業(yè)績預告相繼出爐，國內鹵味三巨頭已風光不再。周黑鴨2022年的凈利潤同比下跌九成，絕味食品和煌上煌的凈利潤也下滑七成以上，由此引發(fā)了關于“鹵味巨頭日子為何不好過”“人們?yōu)槭裁床粣鄢喳u味了”的討論。鹵味真的不再受歡迎了嗎？業(yè)內人士表示，鹵味市場在新舊碰撞的過程中，整體創(chuàng)新升級迭代速度及質量未來會有所提速，而且新生品牌也會不斷倒逼傳統老品牌進行變革。

(3)越南蔬果制品出口額躋身10億美元名單

商務部引用外部信源消息，近年來，越南果蔬制品出口額持續(xù)強勁增長，并已進入出口額達10億美元以上的名單。在越南出口歐洲的蔬果產品結構中，目前新鮮蔬果約占70%，蔬果制品占30%。在出口歐盟的蔬果制品中，果汁和冷凍果汁占比較大。近年來，規(guī)模大、生產技術先進的越南果蔬企業(yè)在產品生產和進軍歐洲市場方面成績斐然。越南果蔬產業(yè)完全可以通過冷凍和罐裝蔬菜等果蔬制品進入歐洲市場。

據越南海關總署的統計，2022年，雖然蔬菜水果出口較2021年有所下降，但果蔬制品出口繼續(xù)保持良好的增長態(tài)勢，增長了9.8%，達到10.14億美元。這是果蔬制品出口額首次突破10億美元的大關。越南工貿部進出口局還指出，2022年，隨著加工產品比重的增加，越南蔬果出口結構也在發(fā)生積極的變化。

(4)韓國酒品今年或再漲價 燒酒每瓶或賣6000韓元

界面新聞引用外部信源報道稱，隨著針對酒類產品征收的酒稅漲幅擴大、原輔材料價格和流通費用持續(xù)上漲，韓國今年的燒酒和啤酒售價或再度上漲。若酒類銷售商連續(xù)兩年上調出廠價，燒酒售價恐將達每瓶6000韓元(約合人民幣32元)。

據韓國企劃財政部和酒品行業(yè)19日消息，對啤酒征收的酒稅今年4月起從每升上漲30.5韓元至885.7韓元，漲幅較前一年(每升20.8韓元)進一步擴大。雖然政府未上調對燒酒征收的酒稅，但業(yè)界認為，釀酒公司可能因成本壓力而上調燒酒產品出廠價。

公司動態(tài)

(1)中炬高新兩高管涉嫌違法遭調查 公司回應：對運營沒有影響

時代周報消息，2月20日晚，中炬高新公告透露，公司副總經理被留置調查。“公司于收到中山市監(jiān)察委員會的兩份《留置通知書》(中山留置通【2023】3號、4號)，公司副總經理張衛(wèi)華、朱洪濱因涉嫌嚴重違法。”中炬高新稱，經廣東省監(jiān)察委員會批準，中山市監(jiān)察委員會對兩人立案調查并實施留置。對于上述高管涉嫌嚴重違法事宜，中炬高新在公告中坦言，“尚未知悉被留置的具體原因。”中炬高新還表示，目前，公司生產經營管理情況正常，該事項不會對公司正常生產經營造成影響。

該報記者同時注意到，從時間線上來看，張衛(wèi)華、朱洪濱被立案調查并實施留置似乎事發(fā)突然，此前并未有前兆。

(2)網購日清意面吃出塑料？廠家：需寄回調查

澎湃新聞消息，消費者常女士2月20日反映稱，自己在吃從某電商平臺的日清食品官方旗艦店網購的日清意面時，發(fā)現里面有一塊塑料。在向店鋪客服投訴后，客服表示因無法判斷杯中異物入侵時間，可以補償常女士6杯日清意面。此后，常女士將照片等通過郵件發(fā)給日清意面消費者熱線，對方回復，工廠觀察照片后暫無法直接下判斷，希望能將實物以到付的方式寄給工廠，幫助分析。

日清意面生產商福建日清食品有限公司品管部工作人員表示，根據流程一般要拿到實物才能調查清楚，只看照片看不出來。公司要弄清楚這個東西到底是什么，是從哪里來的，是不是生產線上混進去的，調查后公司會出調查報告。該工作人員強調，生產商是食品安全第一責任人，工廠并不會推諉，會認真調查。

(3)比爾蓋茨買入喜力啤酒3.76%股份 耗資約8.5億歐元

IT之家引用外部信源報道稱，比爾蓋茨已經購買了荷蘭飲料巨頭喜力控股有限公司3.76%的股份，盡管這位億萬富翁此前曾表示他“不怎么喝啤酒”。

荷蘭金融市場管理局(AFM)文件顯示，今年2月17日，前世界首富、微軟創(chuàng)始人比爾蓋茨從墨西哥飲料零售公司FEMSA處買入了約1080萬股的喜力啤酒控股公司股份，約占后者總股本的3.76%。按上周五的股價計算，這筆股份的價值約為8.482億歐元，觸發(fā)了荷蘭股票市場規(guī)則的披露要求。此次交易中有665萬股是以個人名義買入，其余的股票則由蓋茨梅琳達基金會買入。

(4)雅培嬰兒配方奶粉業(yè)務遭美國SEC、FTC調查

中新經緯引用外部信源報道稱，美國證券交易委員會(SEC)和美國聯邦貿易委員會(FTC)正在對美國最大奶粉供應商雅培進行調查，涉及公司嬰兒配方奶粉業(yè)務。雅培在一份證券文件中表示，SEC的執(zhí)法部門于去年12月向公司發(fā)出傳票，要求提供有關嬰兒配方奶粉業(yè)務等信息。此外，雅培表示，今年1月收到了FTC的民事調查要求，要求提供嬰兒配方奶粉政府采購合同所涉公司的相關信息。此前從2021年開始，陸續(xù)有外媒報道有嬰兒因食用疑似受污染奶粉患病，甚至導致死亡，美國食品藥品管理局(FDA)因此對雅培展開調查。

二級市場

關鍵指標

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股周漲幅

營業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數據

高端白酒價格

次高端白酒價格

上游原奶價格

主要乳制品零售價格

調味品原材料成本