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文：互聯網江湖（ID：VIPIT1）

最近關于嘀嗒"搶跑"有望成為"網約車第一股"的消息引起軒然大波，一片謾罵批評席卷而來，更有甚者直接以"不配"論之。想必嘀嗒自己也沒有想到，有朝一日自己會以這樣的方式成為互聯網輿論漩渦的中心。

上市這件事，沒有誰規定一定有配或者不配這一說。阿里京東可以上市，蘑菇街如涵云集微店之流也可以。任何創業的努力都不應被辜負，真要是"不配"上市，也就過不了審，只不過現在輿論方面的表現也是可以理解的。

一家過去一貫低調的網約車公司，此次上市契機的達成亦有取巧之前滴滴下線順風車的嫌疑。可論體量、論曝光度，嘀嗒似乎還是個"孩子"，只不過當這個"孩子"做出一些在大眾眼里不符合它這個"年紀"該做的事時，挨罵似乎就成了自然而然的事。

聚光燈外的亂入：欲戴王冠，難承其重？

不知道從什么時候開始，站位順序成了一門學問。例如一群明星合影，老戲骨被小鮮肉擠出C位，那么第二天各大媒體的批評聲就會鋪天蓋地而來。

就像現在的嘀嗒，如果滴滴已經上市，網約車那么誰是第二誰是第三也就無所謂了。可現在不同，嘀嗒要當這個出頭鳥，咖位不夠，自然也要承受"搶C位"的指責聲，迎來自己的噩夢。

漫畫《芬蘭人的噩夢》講述了馬蒂這樣一個低調內斂、喜歡安靜、重視私人空間的典型芬蘭人，一旦遭遇簡單的社交，就如同經歷了一場噩夢。而社恐的芬蘭人與步入聚光燈中央的嘀嗒似乎有些異曲同工。只不過芬蘭人是主觀上的社恐，而嘀嗒則是后天被動的驅使。

之前的嘀嗒，在嘈雜的互聯網領域佇立于邊緣，在鏡頭以外，按照自己的想法去演繹扮演的角色。天塌了有個高的（滴滴）頂著，可能缺乏曝光唯一的好處就是有負面也很難被放大化。

如今走向中央，嘀嗒還沒上市便大風刮起，現在的輿論旋渦或許也是上市后經歷的一種預演。

撲面而來的負面指責可能會讓嘀嗒產生一種芬蘭人式的"社恐"。當嘀嗒的種種過往被媒體人挖掘的就剩一個底褲時，大眾也逐漸意識到過去滴滴替行業扛了多少雷。相對于輿論上、模式上、態度上身經百戰的滴滴，嘀嗒真就如同一個沒長大的孩子。

去年9月，據深圳市交通運輸行政執法支隊微信號消息，廣東梅州羅女士搭乘嘀嗒順風車，被無運營資質司機蔡某猥褻。涉嫌非法營運的涉事司機蔡某被警方行政拘留5日。

今年3月，人民日報旗下媒體曾撰文《公然漠視防疫要求，嘀嗒出行被約談！》，有網民舉報"嘀嗒出行"在北京非法從事城際客運業務，嘀嗒出行也因違反疫情防控要求，被北京市交通執法總隊點名約談。

今年8月11日一天內，北京暢行公司就被合肥市交通運輸管理處罰款4次，合計罰款10萬元，原因均為"網約車平臺公司未取得經營許可，擅自從事或者變相從事網約車經營活動。"

有一說一，司機個體素質高低非平臺主觀意識可以完全決定，但是否遵守法律法規行業規則應該是平臺自己能決定的吧？一個是能力問題，一個是態度問題。尤其是在疫情期間頂風違規，網約車平臺中嘀嗒似乎是目前聽說過的唯一一個吧？

根據天眼查APP檢索顯示的信息來看，嘀嗒多次因為違規受到行政處罰。據北京時間財經報道，僅2020年8月11日一天內，北京暢行公司就被合肥市交通運輸管理處罰款4次，合計罰款10萬元，違法事實均為"網約車平臺公司未取得經營許可，擅自從事或者變相從事網約車經營活動。"。

違規事件似乎有些多了點，可見，嘀嗒最大的問題就是風險意識不足，過去安逸的輿論環境讓它缺乏滴滴現在的如履薄冰，這或許也是嘀嗒經過長時間積累卻沒有被發現或引起重視的系統性風險。

而在IPO之后，照現在嘀嗒的情況來看，這種系統性風險觸發的概率也會大大增強。屆時，嘀嗒將面臨更加復雜的輿論環境，任何上述事件發生，都可能導致股價下跌，這或許是嘀嗒和投資人共同的風險隱患。

內外環境風險評估：上市不代表上岸，也有可能觸礁？

意氣風發謀求上市，卻在輿論方面被"萬人捶"，從邊緣走到舞臺中央的嘀嗒似乎是有些"水土不服"。

不過真正的考驗或許遠不止于此，上市不代表上岸，綜合來看嘀嗒接下來所面臨的風險有些過于多的樣子。

一方面在于外部環境因素，在此我們主要通過 PEST 模型進行剖解。

從政策因素(Political)來看，最明顯的就是我們前面提到的合規。對于謀求上市的公司而言，合規是底線，經常違規會阻礙上市步伐。即便上市成功，一家經常被行政處罰的企業會給人一種缺乏敬畏心的印象，給投資人一個不好的印象，進而"用腳投票"，降低對企業的價值評估預期。

從經濟因素(Economic)來看，根據天眼查APP檢索顯示的信息來看，嘀嗒出行的上輪融資停留在2017年3月份的D輪，融資金額未定。雖然率先盈利，但結合目前行業競爭環境來看，未來大量投入或許不可避免。雖然現在謀求上市，但結合國外Uber、Lyft上市表現以及現在嘀嗒的輿論環境，上市或許也很難獲得滿意的市值。論商業模式的"故事性"，嘀嗒似乎不及Uber、Lyft，唯一的優勢可能就是盈利了。

從社會因素(Social)來看，滴滴順風車的"暫停"，給了嘀嗒快速發展的機會。但現在嘀嗒已經被更多人所關注，就要警惕類似滴滴發生過的風險。其招股書里也寫道，嘀嗒無法保證日后不會發生與順風車服務有關的犯罪事件，如若發生，順風車市場將受到重大不利影響，而嘀嗒也會產生重大經營和合規成本，甚至需要調整或者暫停該業務。

相對于滴滴，業務結構有些單一的嘀嗒如果被暫停順風車業務，這或許意味著近乎毀滅。

從技術因素（Technological）來看，技術因素的影響往往通過政策因素來實現，而出行市場最大的變數或許就是新能源汽車了。

當前，新能源公交車、出租汽車在被推廣應用，許多拉貨車也都是新能源汽車。這樣的大背景下，未來私家車可能不至于全換，但引導或者要求營運車輛新能源化卻未嘗可知。這樣一來，那么嘀嗒司機或許很多都跑不成，而汽車廠商在這一方面擁有得天獨厚的優勢，例如T3出行，其車輛全部為新能源汽車，在運力的先進性上已經走在很多網約車平臺前面。

透過 PEST 模型分析不難看出，嘀嗒接下來發展所要面臨的外部環境其實相當復雜。

另一方面在于行業自身，這包括嘀嗒自身的競爭力以及競爭對手。

出租車業務暫時不論，招股書中的重點是順風車業務數據。嘀嗒是國內最早做順風車業務的出行服務商之一。至2020年上半年，嘀嗒的順風車已經覆蓋全國366個城市，注冊車主約1920萬人，認證通過車主約980萬人。

在順風車這塊上，現在嘀嗒確實優勢很明顯，只不過這種優勢是否具備可持續性呢？據《中國經營報》報道：在友商順風車下架的一年中，嘀嗒的順風車單量直接翻了十倍。可如今安全區不復存在，對手們來勢洶洶的襲來。

今年6月，滴滴順風車已陸續在全國300個城市重新上線試運營，并在6月23日起恢復跨城服務。而哈啰方面，9月30日到10月8日期間，哈啰順風車運送人數達569.4萬人次，累計發單量達2625.9萬，其中，場站訂單同比增長47.4%，下單最多的乘客在十一期間共下單達36次，依托阿里集團，哈啰出行越來越成為繼滴滴之后的又一極新勢力，未來商業前景可觀。

順風車的本質是什么？在互聯網江湖團隊看來就是在固定的時間，讓需求與供給得到匹配，供給端運力要實現密集覆蓋從而滿足分散的需求，因而順風出行這一雙邊市場的核心在于注冊的司機而非乘客。乘客選擇性很多，但是只有司機數量足夠才能滿足復雜的用戶需求，司機數量決定平臺體驗、打車速度。

從司機角度來看，網約車經過這么多年，運力資源實際上早已成為一個存量市場，存量市場的競爭其實是一種類似零和博弈的玩法，靠補貼獲得司機不是選擇題而是必答題。而司機跟補貼走早已是網約車市場司空見慣的事，這也是為什么網約車市場一直動靜不斷的原因所在。

之前順風車市場是沒人理，這才讓嘀嗒能夠悶聲發大財。但現在不同，賽道愈發擁擠，未來一定還是要靠補貼取勝，能否留住司機卻成了未知數。

從用戶角度來看，順風車的主要客群本身就是價格敏感型用戶，忠誠度并不高，一旦有了高額補貼很容易逃離現在使用的平臺。

從平臺業務結構來看，順風車對于嘀嗒而言是變現業務，而對于滴滴、哈啰而言則是流量業務。為什么這樣說？嘀嗒最核心的業務就是順風車，靠順風車去實現流量轉化，獲取利潤。而滴滴、哈啰們只把順風車當做服務的一環，圍繞整個"運力"版圖去做生活服務的輸出，這其實是種類似口碑、美團一般的流量生意。

當網約車的兩種勢力開始碰撞，做變現業務的玩家處于被動防御，要想擴張講出新的故事只能"向上競爭"；而做流量業務的玩家發力順風車市場更像是"向下競爭"，換句更常見的表述就是"降維打擊"。以滴滴為例，只是在現有運力的基礎上，加上個順風車服務而已，可嘀嗒要想深入滴滴腹地可不是加一個插件服務就行得通的。

除此之外，無論是流量業務還是變現業務都需要強有力的流量支持。在移動互聯網進入深水區的今天，任何服務入口需要寄生于某個超級APP當中才能發揮價值。正如我們所看的那樣，也只有騰訊、百度、阿里、字節跳動這樣的巨頭或者準巨頭有能力去做這件事。如今哈啰背后有支付寶，滴滴有微信支付寶，而嘀嗒出行呢？

嘀嗒的發展，似乎就像輝格《群居的藝術》所描繪的那樣：

"每當你沿著線狀追問鏈條往前跨出一部，就拋掉了許多相關因素，而專注于你挑中的那個，這樣的探索可能得到一些很有價值的局部認知，卻不能產生一幅完整的圖景，對改善探索者個人的已有圖景也毫無助益，甚至更糟糕。"

順風車，就是嘀嗒選擇專注的局部，但這卻不能幫助它勾勒出一副完整的網約車發展圖景，甚至有可能讓它變得更糟。

自身不硬，嘀嗒被質疑不是沒有原因的。上市光環充當"會費"，恐怕也很難幫助嘀嗒進入獨角獸"名媛圈"。相反，由內到外可預知不可預知的風險相互交織，讓嘀嗒今后的路變得有些撲朔迷離。

不過，在出行市場增長乏力的當下，嘀嗒率先IPO，也為行業平添了新的生機，祝福嘀嗒。

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