TMT观察网_独特视角观察TMT行业

暌違2017年，股權(quán)投資市場(chǎng)現(xiàn)狀幾何？哪些經(jīng)驗(yàn)需要碰撞、分享？2018風(fēng)往何處？新一年，VC、PE有哪些策略變化？行業(yè)里，又將締造怎樣的商業(yè)傳奇……2017年12月6-8日， 由清科集團(tuán)、投資界主辦的“第十七屆中國(guó)股權(quán)投資年度論壇”在京舉行，匯集股權(quán)投資界巨匠精英，以趨勢(shì)、策略、行業(yè)角度剖析這個(gè)時(shí)代。 

會(huì)上，明勢(shì)資本創(chuàng)始合伙人黃明明以《你堅(jiān)持努力的方向就是風(fēng)口》為題發(fā)表了主題演講。

以下為黃明明演講實(shí)錄：

在座各位都是基金的掌門(mén)人，每年會(huì)被媒體問(wèn)得最多的問(wèn)題基本上都是“明年的風(fēng)口和熱點(diǎn)是什么？”我們基金內(nèi)部也會(huì)討論明年的投資重點(diǎn)在哪里。

明勢(shì)資本是專(zhuān)注于早期科技領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，我們沒(méi)有自己的神，所以我們就問(wèn)了一下互聯(lián)網(wǎng)圈的大神谷歌：“2018年，風(fēng)口在哪里？”很多人講無(wú)人零售，講AI在各個(gè)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域落地的應(yīng)用，講VR和AR。但明勢(shì)資本一直以來(lái)有這么個(gè)觀點(diǎn)：不喜歡追風(fēng)口，也不太相信風(fēng)口。

不光是我們自己，我們接觸的科技領(lǐng)域里我們認(rèn)為比較靠譜的創(chuàng)業(yè)者們，也不喜歡風(fēng)口這個(gè)詞，甚至是有點(diǎn)反感。他們一看見(jiàn)北京來(lái)的，以前是投互聯(lián)網(wǎng)圈子的投資人，都會(huì)有一種歧視，說(shuō)北京來(lái)的投資人就喜歡講風(fēng)口，就喜歡講熱點(diǎn)，在我們這個(gè)領(lǐng)域沒(méi)有風(fēng)口，有的是十幾年如一日的專(zhuān)注。

專(zhuān)注，科技創(chuàng)業(yè)者的共性

我們當(dāng)時(shí)在想是不是科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者都是這樣？這個(gè)領(lǐng)域做得非常成功的公司是什么樣的？在過(guò)去將近20年的時(shí)間，大家一直在講中國(guó)好像缺乏靠譜的硬科技公司，之前很多大公司都是模式創(chuàng)新和依托流量的，那么中國(guó)到底有沒(méi)有自己的、成功的、硬科技領(lǐng)域的公司？我們發(fā)現(xiàn)了至少有20家這樣的公司，市值超過(guò)了1千億，甚至更高。這里面的很多名字不在這個(gè)領(lǐng)域的人未必熟悉，大家熟悉的都是BAT，熟悉的都是TMD。那這里面有誰(shuí)？第一家叫舜宇光學(xué)，是一家中國(guó)公司，是全球最領(lǐng)先的光學(xué)模組和手機(jī)攝像頭模組供應(yīng)廠商，有1300多億甚至更高的市值，客戶(hù)是所有的高端手機(jī)，從蘋(píng)果到三星。

第二個(gè)是瑞聲科技，也是市值1200億的公司，是全球最領(lǐng)先的聲學(xué)模組和揚(yáng)聲器模組的供應(yīng)公司，蘋(píng)果、三星等消費(fèi)電子核心的聲學(xué)器件都是由這一家公司提供，他們的純利潤(rùn)保持在30%左右，現(xiàn)在依然在高歌猛進(jìn)。

還有藍(lán)思科技，周群飛本身是一個(gè)非常傳奇的女性企業(yè)家，本人學(xué)歷不高，這家公司大概從5、6年前就開(kāi)始從斯坦福引進(jìn)博士生，碩士生，來(lái)提高生產(chǎn)線(xiàn)的水準(zhǔn)和工藝。它是蘋(píng)果手機(jī)屏最大的供應(yīng)商，也有1千多億的市值。我們還專(zhuān)門(mén)跟蘋(píng)果公司負(fù)責(zé)采購(gòu)的亞太區(qū)主管聊過(guò)，他給我們的反饋，蘋(píng)果選擇藍(lán)思科技，不是因?yàn)樗阋耍且驗(yàn)樗侨蛏a(chǎn)水準(zhǔn)最高的公司。

舜宇光學(xué)和瑞聲科技都是做了20年以上的企業(yè)，但是創(chuàng)始人都異常的專(zhuān)注和低調(diào)。最年輕的大疆也已經(jīng)做了11年，在銷(xiāo)售額超過(guò)1千億美金之前，幾乎沒(méi)有國(guó)內(nèi)的VC看過(guò)他，或者投過(guò)他。還有一個(gè)共同點(diǎn)，所有這些公司，在他們的早期發(fā)展過(guò)程中幾乎沒(méi)有我們的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在背后參與，所以我在內(nèi)部分享的時(shí)候，我覺(jué)得這是中國(guó)做風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)恥辱，我們追風(fēng)口、追O2O、追互聯(lián)網(wǎng)金融，但是國(guó)家制造業(yè)這些最根本的最優(yōu)秀的世界級(jí)的企業(yè)，沒(méi)有一家是有風(fēng)險(xiǎn)投資在后面支持的。

堅(jiān)持，意味著一切

而且他們的創(chuàng)始人異常低調(diào)，數(shù)十年如一日的努力。我們自己投的企業(yè)，也是出奇的相似，流深光電是做激光雷達(dá)的公司，去年這個(gè)領(lǐng)域拿到過(guò)VC投資的企業(yè)不下十家，甚至有些大的機(jī)構(gòu)在一個(gè)領(lǐng)域里布局了兩家以上的激光雷達(dá)的企業(yè)。流深光電的創(chuàng)始人之前在軍工企業(yè)做了八年，在核心激光模組制造設(shè)計(jì)上面有非常強(qiáng)的經(jīng)驗(yàn)，然后在全球500強(qiáng)的企業(yè)工作4、5年。他從事這個(gè)行業(yè)的時(shí)候，完全想象不到今天激光雷達(dá)會(huì)成為自動(dòng)駕駛必不可少的路徑，他還幫助我們國(guó)家的軍工企業(yè)激光領(lǐng)域縮短了和歐洲最先進(jìn)的技術(shù)20年的差距。他用一年的時(shí)間做車(chē)載雷達(dá)，在探測(cè)距離和角分辨率方面已經(jīng)接近世界級(jí)的水平，他在自己專(zhuān)注的領(lǐng)域里一直堅(jiān)持努力。

第二個(gè)是橙子自動(dòng)化，他們生產(chǎn)的工業(yè)機(jī)器人一貨難求，今天下一個(gè)訂單，要到12個(gè)月后才能收貨。橙子自動(dòng)化的創(chuàng)始人是80后，十年前就開(kāi)始專(zhuān)注在自動(dòng)化上面，他們?nèi)ツ暧?5天的時(shí)間就拿下了富士康全國(guó)合格供應(yīng)商的標(biāo)準(zhǔn)，成為中國(guó)3C制造領(lǐng)域里庫(kù)卡和雅馬哈唯一的合作伙伴，每年會(huì)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板報(bào)會(huì)的流程，他不是看到了自動(dòng)化這個(gè)行業(yè)起來(lái)的時(shí)候才跳進(jìn)去的，是十年的努力和準(zhǔn)備。

還有80后創(chuàng)業(yè)傳奇李想，今天智能電動(dòng)車(chē)這個(gè)領(lǐng)域是我們看到的未來(lái)5-10年里，比智能手機(jī)之后的全球化更大的結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，李想在2012年的時(shí)候就開(kāi)始思考電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，所以15年汽車(chē)之家剛剛上市的時(shí)候，他說(shuō)要辭掉汽車(chē)之家所有的董事和管理的職位。我問(wèn)他為什么？他一句話(huà)打動(dòng)了我，他說(shuō)“我看到了一個(gè)可能在有生之年能夠創(chuàng)造豐田這樣世界級(jí)車(chē)企的機(jī)會(huì)。”他就跳出來(lái)了，他在這個(gè)項(xiàng)目上最早投資了將近一億美金的金額。

車(chē)和家一直不為人所知，也從來(lái)不做PR，這是我們看到的真正沉浸在科技領(lǐng)域里的創(chuàng)業(yè)者的另一個(gè)特點(diǎn)：事情沒(méi)有做出來(lái)之前，不想拼命做宣傳。今年8月份我們?nèi)タ戳松a(chǎn)線(xiàn)，只用了一年的時(shí)間，一二期產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)開(kāi)工，一年的時(shí)間有多不容易？我們拆遷了四個(gè)自然村，平整土地，通了電和水，還建設(shè)整套機(jī)器人產(chǎn)線(xiàn)，只用了一年的時(shí)間。

深入，理解產(chǎn)業(yè)才能拉開(kāi)差距

回到投資這個(gè)話(huà)題，大家會(huì)說(shuō)我們作為投資人，應(yīng)該怎么專(zhuān)注和努力呢？我覺(jué)得我只能分享在科技領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，除去對(duì)技術(shù)保持持續(xù)的關(guān)注和敏銳之外，和產(chǎn)業(yè)深度的結(jié)合也是我們最關(guān)注的。我要求看科技領(lǐng)域的投資經(jīng)理畫(huà)一個(gè)非常詳細(xì)的產(chǎn)業(yè)地圖。上面整車(chē)制造，下面是涉及到電動(dòng)車(chē)的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)鏈里面分為電池系統(tǒng)，電機(jī)和電控，也就是說(shuō)三電，到汽車(chē)電子，到整車(chē)的生產(chǎn)加工，光一個(gè)電池系統(tǒng)里面，我們又拆成電芯，電芯又包括正負(fù)極材料，電芯高端制造設(shè)備，自動(dòng)化的集成。隨著這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈一步一步推下去，自己大的投資邏輯是市場(chǎng)規(guī)模和行業(yè)平均利潤(rùn)率。如果一家高科技公司的毛利潤(rùn)達(dá)不到50%，我們很難相信這是一家有核心壁壘的公司，我們把制造業(yè)分成新制造和舊制造，傳統(tǒng)的舊制造是人力密集型，技術(shù)含量低，再就是毛利率極低，靠著我們的成本優(yōu)勢(shì)。所以這是一個(gè)非常簡(jiǎn)單粗暴的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，一家企業(yè)有沒(méi)有自己的核心技術(shù)，就看你的毛利率達(dá)不達(dá)得到50%。

在汽車(chē)領(lǐng)域我們有車(chē)和家的根據(jù)地，圍繞整車(chē)的上游，包括激光雷達(dá)，電池的核心原材料，到下游的動(dòng)力系統(tǒng)，自動(dòng)駕駛，甚至包括車(chē)載以太網(wǎng)芯片。前兩天有很多大的投資車(chē)的產(chǎn)業(yè)基金來(lái)看裕太車(chē)通這個(gè)項(xiàng)目，他們很好奇我們?cè)趺磿?huì)在一年前想到布局這樣一個(gè)項(xiàng)目？這是高通出來(lái)的團(tuán)隊(duì)。現(xiàn)在車(chē)的數(shù)據(jù)傳輸還是依靠傳統(tǒng)的工業(yè)總線(xiàn)，而自動(dòng)駕駛需要傳輸大量的數(shù)據(jù)，未來(lái)的車(chē)輛處理的數(shù)據(jù)可能是今天的十倍，甚至百倍，這就要求更強(qiáng)大的車(chē)載芯片。

現(xiàn)在高端車(chē)型，攝像頭比較多，有四五個(gè)攝像頭，前面的屏幕顯示出倒車(chē)和前車(chē)的影像會(huì)有一個(gè)延遲，現(xiàn)在汽車(chē)的架構(gòu)是基于工業(yè)化的體系做的架構(gòu)，未來(lái)的車(chē)就是一個(gè)大的iphone，或者大的ipad，所以我們很早布局了以太網(wǎng)的芯片。傳統(tǒng)的車(chē)企是把發(fā)動(dòng)機(jī)變成電機(jī)，一樣能造出最好的汽車(chē)，但是新的車(chē)企除了要造一個(gè)好的車(chē)之外，還要造一個(gè)真正智能化的車(chē)，認(rèn)知的不同可能在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中拉開(kāi)車(chē)企的差距。

我們做投資的人，大家都普遍的焦慮。我剛從烏鎮(zhèn)回來(lái)，各種飯局，沒(méi)上飯局的人都很焦慮，上飯局的人更焦慮，擔(dān)心明年不在這個(gè)飯局上。我分享自己的一個(gè)心得，尤其是對(duì)做投資的人來(lái)說(shuō)，焦慮更多來(lái)自于對(duì)未來(lái)的不確定。我請(qǐng)教過(guò)李想，如果我坐在他那個(gè)位置考慮，造車(chē)是極長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈，建工廠這一件事情，一年的時(shí)間，足球場(chǎng)這么大的廠房，從拆遷到整個(gè)廠房建造完畢，這里面要處理和解決的問(wèn)題，每天是無(wú)法想象的，為什么每次看到他都這么樂(lè)觀和淡定，他就講了一句話(huà)，你把未來(lái)想得足夠遠(yuǎn)，足夠長(zhǎng)，你現(xiàn)在的心態(tài)就能保持足夠的淡定，這也是我跟在座各位做投資的同事共享的一句話(huà)。

我們講過(guò)去每一個(gè)十年都誕生了一些千億美金的機(jī)會(huì)，今天應(yīng)該說(shuō)是看到了全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都進(jìn)入了寡頭壟斷化的時(shí)代，不管是美國(guó)的蘋(píng)果，還是中國(guó)BAT。那還有沒(méi)有下一次千億的機(jī)會(huì)？從PC到今天的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，智能出行，還有AI+，每個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者和投資人，如果你堅(jiān)持在自己的方向努力，在未來(lái)十年，就可以等到千億美金，甚至是萬(wàn)億美金的機(jī)會(huì)，你堅(jiān)持努力的方向就是風(fēng)口，這就是我今天要跟分享的。謝謝！

來(lái)源|投資界